張紫薇

【摘要】本文使用來自金融機(jī)構(gòu)公司貸款和多元線性回歸模型的數(shù)據(jù)，對(duì)影響公司款的各種因素進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，諸如公司款期限，公司信息評(píng)級(jí)，公司款擔(dān)保方法以及公司是否上市等相關(guān)因素機(jī)構(gòu)款定價(jià)的水平具有重大影響。

【關(guān)鍵詞】金融機(jī)構(gòu) ?影響因素 ?數(shù)據(jù)

ー、引言

改革開放以來，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展取得長(zhǎng)足進(jìn)步，直接融資比重不斷提高。但是，基于間接融資的銀行融資模式在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)中仍然發(fā)揮著關(guān)鍵作用。由于中國(guó)絕大多數(shù)非上市公司無法直接從資本市場(chǎng)獲得融資機(jī)會(huì)，因此，決定其業(yè)務(wù)發(fā)展的主要融資方式是從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化的不斷發(fā)展，人民幣貸款利率已全面放開，金融機(jī)構(gòu)有足夠的貸款定價(jià)權(quán)。為保證金融機(jī)構(gòu)合理確定貸款定價(jià)水平，降低企業(yè)融資成本，研究貸款定價(jià)的影響因素具有重要意義。

二、分析影響企業(yè)貸款定價(jià)因素

為了進(jìn)一步研究金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款定價(jià)水平變化的深層次原因，本文選取了某金融機(jī)構(gòu)最近兩年的貸款數(shù)據(jù)，對(duì)影響企業(yè)貸款定價(jià)的影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析。

（一）被解釋變量

貨款定價(jià)水平，本文選用企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)水平作為被解釋變量，它以企業(yè)貸款利率高出或低于中國(guó)人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率水平為標(biāo)準(zhǔn)，單位為百分比。

（二）解釋變量

①貨款金額。金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)操作中傾向于資金量較大的貸款。貸款金額越大資金的成本就越低，金融機(jī)構(gòu)貸款定價(jià)的利率水平可能就較低，單位為億元。②貸款期限。貸款期限越長(zhǎng)，企業(yè)面臨的不確定性因素就越多，金融機(jī)構(gòu)收回資金本息的風(fēng)險(xiǎn)就越大，企業(yè)貸款的利率上浮的水平就越高，單位為月。③企業(yè)規(guī)模。按國(guó)家相關(guān)的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)分為大型、中型、小型。在此基礎(chǔ)上本文將企業(yè)劉分問大型企業(yè)和中小型企業(yè)，并分別以1和0表示。④信用狀況。目前金融機(jī)構(gòu)都建立了相應(yīng)的客戶信用評(píng)價(jià)制度，基于當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，將金融機(jī)構(gòu)評(píng)定信用等級(jí)在A以上的企業(yè)信用狀況確定為1，其他企業(yè)信用等級(jí)為0。⑤行標(biāo)企業(yè)授信客戶。金融機(jī)構(gòu)對(duì)授信企業(yè)進(jìn)行一系列的資格審査后確定為授信客戶，為了研究的方便講授信企業(yè)用1表示，將非授信客戶用0表示。⑥企業(yè)類型。將企業(yè)是否上市分為兩種類型，將上市企業(yè)用1表示，非上市企業(yè)用0表示。⑦擔(dān)保方式。根據(jù)企業(yè)貸款是否提供擔(dān)保及其抵質(zhì)押物，將企業(yè)貸款分為信用貸款、擔(dān)保及抵押等其他方式貸款，其中信用貸款用1表示，擔(dān)保及抵押等其他方式貨款用0表示。⑧企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。以流動(dòng)比率代表企業(yè)的償債能力，以資產(chǎn)報(bào)酬率代表企業(yè)的盈利能力。⑨資金的供求狀況。本文選取企業(yè)貸款業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)金融機(jī)構(gòu)前一月份末的存貸比來反應(yīng)金融機(jī)構(gòu)信貸資金的供求狀況。金融機(jī)構(gòu)余額存貸比越高，企業(yè)貸款定價(jià)的利率浮動(dòng)水平越高。

三、企業(yè)貨款定價(jià)影響因素實(shí)證分析

采用多元線性回歸分析對(duì)樣本進(jìn)行分析，分析結(jié)果如下：從企業(yè)貨款的期限來看，企業(yè)貨款的期限越長(zhǎng)，相應(yīng)的企業(yè)貸款利率浮動(dòng)水平就越高，反之浮動(dòng)水平就相對(duì)較低;貸款金額與企業(yè)貸款利率浮動(dòng)的水平相關(guān)性較低;從貸款企業(yè)的特征來看，企業(yè)的規(guī)模影響企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)水平，金融機(jī)構(gòu)傾向?qū)σ?guī)模較大的企業(yè)實(shí)施相對(duì)優(yōu)惠的貸款利率;從企業(yè)的信用評(píng)級(jí)來看，信用較好的企業(yè)獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款利率水平相對(duì)較低，表明企業(yè)的信用評(píng)級(jí)越高，企業(yè)就會(huì)獲得相對(duì)優(yōu)惠的貸款利率;從企業(yè)貸款的擔(dān)保方式來看，信用擔(dān)保所得到的金融機(jī)構(gòu)企業(yè)貸款利率相對(duì)優(yōu)惠，提供信用擔(dān)保的企業(yè)大多數(shù)是資質(zhì)較好或者信用評(píng)級(jí)較高的大型企業(yè)，所以企業(yè)貸款利率相對(duì)優(yōu)惠;從企業(yè)是否授信客戶的角度看，授信企業(yè)獲得的企業(yè)貸款利率相對(duì)較低，授信客戶一般是資質(zhì)較好的企業(yè)，是經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)一系列的考核評(píng)價(jià)等最終確定是否授信：同時(shí)，企業(yè)是否上市對(duì)企業(yè)貨款定價(jià)的利率浮動(dòng)水平顯著，上市企業(yè)可以通過多種融資渠道獲得資金，與金融機(jī)構(gòu)的議價(jià)能力較強(qiáng)，同時(shí)上市企業(yè)一般具有較好的企業(yè)資質(zhì)這就決定的上市企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)水平較低。

金融機(jī)構(gòu)發(fā)放企業(yè)貸款前的月度余額存貸比對(duì)企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)水平有關(guān)，但相關(guān)系數(shù)較低;從企業(yè)的財(cái)務(wù)信息來看，企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與貸款利率的浮動(dòng)水平相關(guān)性很低，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的貸款定價(jià)水平影響很小，其原因主要是企業(yè)的財(cái)務(wù)信息是評(píng)價(jià)企業(yè)信用評(píng)級(jí)的主要參考依據(jù)。

四、研究結(jié)論及相關(guān)建議

通過數(shù)據(jù)分析，本文得出以下主要結(jié)論：影響金融機(jī)構(gòu)貸款定價(jià)的因素很多。公司貸款利率的變化主要是由于貸款期限，公司規(guī)模，公司信用等級(jí)，公司貸款擔(dān)保方式等多種因素共同作用的結(jié)果。公司貸款定價(jià)水平與公司財(cái)務(wù)指標(biāo)無關(guān)，金融機(jī)構(gòu)資金的供求關(guān)系對(duì)公司貸款利率的定價(jià)影響很小。為了促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)建立科學(xué)合理的企業(yè)貸款定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提出以下相關(guān)建議：

（1）建立完整的企業(yè)貸款利率定價(jià)數(shù)據(jù)系統(tǒng)。影響金融機(jī)構(gòu)公司貸款定價(jià)的因素很多，其定價(jià)水平與公司財(cái)務(wù)相關(guān)指標(biāo)無關(guān)，這不僅是因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)是衡量公司信用等級(jí)的主要依據(jù)，而且還因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)公司的財(cái)務(wù)信息缺乏全面的了解，或者公司的財(cái)務(wù)信息不夠透明。因此，金融機(jī)構(gòu)必須加深對(duì)企業(yè)各個(gè)方面的了解和調(diào)査，以減少企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)為貸款定價(jià)提供定價(jià)支持。

（2）擴(kuò)増企業(yè)信用體系建設(shè)。公司信用等級(jí)與公司貸款利率的浮動(dòng)水平高度相關(guān)。為了提高與金融機(jī)構(gòu)的貨款的討價(jià)還價(jià)能力以降低融資成本，企業(yè)必須提高自身的信用等級(jí)。因此，企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)自身的信用意識(shí)，加強(qiáng)自身的信用建設(shè)，同時(shí)提高公司財(cái)務(wù)的透明度，加強(qiáng)內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的建設(shè)，同時(shí)引入外部評(píng)級(jí)制度，以創(chuàng)造良好的企業(yè)信用。