張青青

摘要：財(cái)務(wù)分析不僅是經(jīng)營(yíng)決策的必要步驟，更是戰(zhàn)略控制與反饋的重要實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)。以A企業(yè)集團(tuán)為例，判斷A企業(yè)已有戰(zhàn)略的科學(xué)性;探尋A企業(yè)業(yè)務(wù)專業(yè)化戰(zhàn)略、母公司一體化戰(zhàn)略以及差異化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系;基于前景分析，對(duì)A企業(yè)戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)方面分別提出相關(guān)建議。

Abstract： Financial analysis is not only a necessary step in business decision-making， but also the important real-time data for strategic control and feedback. Taking enterprise group A as an example， this paper judges the scientificity of enterprise A's existing strategy， and explores the relationship between the enterprise business specialization strategy， parent company integration strategy and differentiation strategy and the financial statements. Based on prospect analysis， relevant suggestions are proposed to A enterprise strategy and financial aspects.

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略管理;財(cái)務(wù)報(bào)表分析;建議

Key words： strategic management;financial statement analysis;suggestions

中圖分類號(hào)：F231.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1006-4311（2020）19-0111-02

0 ?引言

優(yōu)秀的財(cái)務(wù)分析不僅需要明晰企業(yè)的資源配置狀況，更需洞悉財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的本質(zhì)和意義，揭露企業(yè)經(jīng)營(yíng)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。目前很多企業(yè)的壓力，如財(cái)政上的捉襟見肘、生產(chǎn)/經(jīng)營(yíng)成本居高不下等，大都由于在戰(zhàn)略管理過程中出現(xiàn)了偏差。要使戰(zhàn)略決策正確有效，財(cái)務(wù)分析不僅要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行加工，更應(yīng)注重對(duì)報(bào)表背后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的分析，做好戰(zhàn)略控制與反饋。現(xiàn)有的指標(biāo)數(shù)據(jù)與同行業(yè)、與企業(yè)過去比較，其特征無論多么標(biāo)準(zhǔn)，如果與未來企業(yè)的戰(zhàn)略管理不匹配，其前瞻性價(jià)值將十分微弱。

1 ?A企業(yè)已有戰(zhàn)略選擇分析

住宅業(yè)務(wù)專業(yè)化是正確的大方向，在資金有余的同時(shí)進(jìn)行適度的多元化，利于分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或者完善配套服務(wù);一體化戰(zhàn)略的實(shí)施可優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力;A企業(yè)在做好成本控制的基礎(chǔ)上，更加關(guān)注產(chǎn)品特色與品牌特色，更注重差異化戰(zhàn)略;同時(shí)聚焦市場(chǎng)，細(xì)化了消費(fèi)群體，即白領(lǐng)這一人數(shù)龐大又具備購(gòu)買能力的消費(fèi)群體。此外，在品牌打造上及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上需投入更多關(guān)注。

2 ?A企業(yè)財(cái)務(wù)分析

業(yè)務(wù)專業(yè)化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系：依據(jù)2018年數(shù)據(jù)，A企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是房地產(chǎn)、物業(yè)管理和其他業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入與成本占比均在95%以上，主營(yíng)收入前五大項(xiàng)目均是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。而同行業(yè)的綠地控股，業(yè)務(wù)范圍更廣（建筑、房地產(chǎn)、能源等），其建筑收入與房地產(chǎn)收入不相上下。此外，基于投資回報(bào)率與市場(chǎng)份額關(guān)系曲線分析，2018年，A企業(yè)是以較低的市場(chǎng)占有率（4.05%）獲得較高的利潤(rùn)率（11.35%），這正符合波特對(duì)業(yè)務(wù)專業(yè)化戰(zhàn)略的特征描述。

母公司一體化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系：由18年報(bào)表知，母公司資產(chǎn)負(fù)債表以投資資產(chǎn)（其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期股權(quán)投資）為主，而存貨、應(yīng)收賬款此類經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為零;合并資產(chǎn)負(fù)債表主要以經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為主，存貨占比最大，高達(dá)7503億元;二者結(jié)構(gòu)之間存在明顯差異，可見母公司實(shí)施投資主導(dǎo)型發(fā)展策略，再結(jié)合A企業(yè)子公司的設(shè)立情況，可鎖定前向一體化戰(zhàn)略。這均表明母公司將內(nèi)部資源合理分配到子公司，由子公司完成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，母公司主要進(jìn)行投資資產(chǎn)管理活動(dòng)。

差異化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系：企業(yè)的品牌價(jià)值是差異化戰(zhàn)略的重要方面，品牌和技術(shù)核心又反映到特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值。近幾年A企業(yè)在品牌宣傳上的資源投入是有所提高，品牌宣傳推廣費(fèi)占管理費(fèi)用之比由2017年29.9%到2018年38.8%;但特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的價(jià)值卻有所降低（由2017年的5.1億元到2018年的3億元），需在品牌核心價(jià)值及區(qū)域一致性方面制定匹配性策略。

3 ?A企業(yè)發(fā)展前景分析

從盈利能力狀況看，無論是在同行業(yè)還是大企的標(biāo)準(zhǔn)值下，A企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、資本收益率皆為優(yōu)秀，表明其對(duì)自有資本利用效率高。由上文知A企業(yè)對(duì)成本管理不偏不倚，故成本費(fèi)用率優(yōu)秀多得益于差異化戰(zhàn)略的溢價(jià)部分，差異化戰(zhàn)略實(shí)施良好;但A企業(yè)的銷售利潤(rùn)率卻處于同行均值之下，A企業(yè)在期間費(fèi)用環(huán)節(jié)的成本控制還有待加強(qiáng)，也從側(cè)面反映A企業(yè)需挖掘吸引消費(fèi)者的品牌核心，從而節(jié)約銷售費(fèi)用。此外，成本費(fèi)用利潤(rùn)率優(yōu)秀但銷售利潤(rùn)率卻有待提升，可見其品牌差異化戰(zhàn)略的實(shí)施效果還有待優(yōu)化。（表1）

從資產(chǎn)質(zhì)量狀況看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于業(yè)內(nèi)大企的優(yōu)秀水平，收賬速度快，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，相應(yīng)的償債能力也隨之增強(qiáng)，可見A企業(yè)在銷售結(jié)算管理上有嚴(yán)格要求，保證銷售資金回籠安全性，但奉行緊縮的信用政策會(huì)對(duì)銷售增長(zhǎng)造成一定阻礙，這與銷售利潤(rùn)率偏低相作證。A企業(yè)需在資金回籠安全性和銷售量上尋求平衡之策。其次，無論是在同行業(yè)還是大企的標(biāo)準(zhǔn)值下，A企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)都不是很好。原因一是存貨的儲(chǔ)量不合理，資金占用過大。這在房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)更加突出，一棟住宅或別墅的價(jià)值要遠(yuǎn)高于普通商品，若存貨庫存量大，無形中會(huì)壓占大量資金。二是存貨成本管理存在巨大空間。資源的有限性使得A企業(yè)在差異化與成本領(lǐng)先之間有所抉擇。（表2）

從債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況看，A企業(yè)的速動(dòng)比率指標(biāo)低于行業(yè)均值且在大企內(nèi)處于較低水平，資產(chǎn)流動(dòng)性較差。此外，影響該比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，由上表知，A企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，不存在大量不易收回的壞賬，因而該指標(biāo)能真實(shí)反映企業(yè)的短期償債能力。A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率很高，似乎表明其長(zhǎng)期償債能力不好，但其修正指標(biāo)帶息負(fù)債比率在行業(yè)內(nèi)及大企中都為優(yōu)秀，以有息負(fù)債為基礎(chǔ)，能夠更加準(zhǔn)確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，已獲利息倍數(shù)在大企中也為優(yōu)秀值;綜上A企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利用良好，盈利水平對(duì)償還長(zhǎng)期債務(wù)的支撐能力良好。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言，過高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)使債權(quán)人權(quán)益的保障程度降低，不利于企業(yè)融資。（表3）

從經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況看，A企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)皆為正數(shù);與2016年相比，A企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率大幅下降，但銷售利潤(rùn)率卻有大幅提升且處于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的優(yōu)秀水平，表明A企業(yè)正在以較低的市場(chǎng)份額獲取較高的利潤(rùn)率，這一變化揭示了其專業(yè)化戰(zhàn)略及差異化戰(zhàn)略實(shí)施后的反饋效果。資本保值也稱資本保全，反映企業(yè)資本的運(yùn)用效益與安全狀況，A企業(yè)資本保值增長(zhǎng)率指標(biāo)績(jī)效優(yōu)秀且呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展趨勢(shì)，表明其發(fā)展后勁強(qiáng)勁。總而言之，A企業(yè)未來發(fā)展前景開闊，趨勢(shì)良好，潛力較強(qiáng)。（表4）

4 ?財(cái)務(wù)改進(jìn)與戰(zhàn)略建議

第一，A企業(yè)短期債務(wù)償還壓力大，尤其是速動(dòng)比率指標(biāo)有待加強(qiáng)。企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性將直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全性，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)。需提高存貨周轉(zhuǎn)速度，積極開展多渠道籌資，增強(qiáng)資金調(diào)度的靈活性。第二，資產(chǎn)負(fù)債率過高，且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。高資產(chǎn)負(fù)債率與低存貨周轉(zhuǎn)率使債權(quán)人的利益難以有效保障。第三，存貨周轉(zhuǎn)率過低，存貨的管理控制有待加強(qiáng)。既要關(guān)注企業(yè)內(nèi)外部?jī)r(jià)值鏈，更要留意生態(tài)系統(tǒng)鏈。第四，需在銷售利潤(rùn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之間尋求一個(gè)平衡?？膳c金融機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，提供更加高效的渠道及優(yōu)惠的價(jià)格。

第一，堅(jiān)持實(shí)施業(yè)務(wù)專業(yè)化及適度的相關(guān)多元化戰(zhàn)略。集中企業(yè)有限資源致力于核心競(jìng)爭(zhēng)力，適度多元化充分發(fā)揮資源整合能力。第二，加大研發(fā)力度，在產(chǎn)品和品牌方面增強(qiáng)差異化戰(zhàn)略。需在提升品牌影響度以及挖掘品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力等方面做好綜合性規(guī)劃。第三，降低庫存存量與財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，降低資產(chǎn)負(fù)債率可以吸引投資者目光，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。第四，聚焦細(xì)分市場(chǎng)?？煽紤]立足于國(guó)內(nèi)外某一未開發(fā)地區(qū)或?yàn)槟骋惶厥庀M(fèi)群體提供需求，尋找某個(gè)仍增長(zhǎng)的市場(chǎng)。

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