石洪宇

( 中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院 )

1 回顧

1.1 原油

6月份，市場基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)支撐國際油價環(huán)比大幅上漲。隨著各國經(jīng)濟逐漸重啟，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟指標好轉(zhuǎn)，石油需求逐步恢復(fù)；同時，“歐佩克+”將970萬桶/日減產(chǎn)延長至7月底，且伊拉克等國承諾完全遵守減產(chǎn)配額并將在7-9月對5、6兩月超配額生產(chǎn)的部分進行補償，從供應(yīng)端進一步提振市場信心。6月份WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為38.31美元/桶、40.77美元/桶和41.77美元/桶，環(huán)比分別大幅上漲9.79美元/桶、8.36美元/桶和7.94美元/桶。7月份，歐美等國家和地區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但美國疫情形勢惡化，國際油價呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。截至7月15日，7月份WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為40.44美元/桶、42.95美元/桶和43.81元/桶，環(huán)比分別上漲2.12美元/桶、2.18美元/桶和2.04美元/桶。

6月下旬，因封鎖措施繼續(xù)放松，22日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價格分別升至40.46美元/桶和43.08美元/桶。隨后，由于美國原油庫存增加，以及美國新增病例數(shù)大幅增加，油價承壓回落，24日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價格分別降至38.01美元/桶和40.31美元/桶。月底，亞洲和歐元區(qū)出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好，29日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價格分別升至39.7美元/桶和41.71美元/桶。進入7月，因美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強，原油庫存從高位回落，油價延續(xù)回升態(tài)勢，2日，WTI與布倫特近月期貨合約價格分別升至40.65美元/桶和43.14美元/桶。隨后，因美國汽油消費有所回升，油價進一步得到支撐，8日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價格分別升至40.9美元/桶和43.29美元/桶。其后，美國疫情形勢惡化，市場擔(dān)憂美國重啟封鎖措施，13日，WTI與布倫特原油近月期貨合約價格分別降至40.1美元/桶和42.72美元/桶。隨后，因美國原油庫存大幅下降，15日，WTI與布倫特近月期貨合約價格分別升至41.12美元/桶和43.79美元/桶（見圖1）。

圖1 近期國際原油價格走勢

1.2 成品油

6、7月歐美汽油價格環(huán)比均上漲。6月，歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月上漲32.5%，至42.94美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月上漲24.4%，至52.90美元/桶。截至7月15日，7月份歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月上漲10.7%，至47.54美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月上漲6.2%，至56.20美元/桶。美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，過去4周（6月15日-7月10日）美國成品油日均需求總量約為1807.5萬桶，同比下降13.1%，但環(huán)比（5月18日-6月12日）上升9.7%；汽油日均需求總量約為864.6萬桶，同比下降8.8%，但環(huán)比上升13.1%；餾分油需求總量約為348.9萬桶，同比下降6.4%，但環(huán)比上升8.7%。

2 石油市場特點及影響因素分析

2.1 WTI與布倫特原油價差6月份環(huán)比縮窄，7月份環(huán)比擴大

6月份，WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為35.44～40.46美元/桶和38.32～43.08美元/桶。兩者價差月均為-2.46美元/桶，環(huán)比縮窄1.27美元/桶。截至7月15日，7月份，WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為39.62～41.20美元/桶和42.03～43.79美元/桶。兩者價差月均為-2.53美元/桶，環(huán)比擴大0.07美元/桶。1日兩者價差為本月最窄值-2.21美元/桶，9日為本月最寬值-2.73美元/桶（見圖2）。

2.2 美國原油、汽油庫存減少，餾分油庫存增加

EIA庫存報告顯示，截至7月10日的一周，美國原油庫存為5.3169億桶，較6月同期減少759.2萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存為4873.7萬桶，較6月同期增加190.1萬桶；汽油庫存為2.4854億桶，較6月同期減少846萬桶；餾分油庫存為1.7681億桶，較6月同期增加233.8萬桶。

2.3 6月份世界石油供應(yīng)進一步下降，“歐佩克+”綜合減產(chǎn)執(zhí)行率升至108%

圖2 WTI與布倫特原油價差

根據(jù)國際能源署（IEA）7月份的石油市場月報，6月份世界石油供應(yīng)進一步減少260萬桶/日，至8690萬桶/日，達到近9年新低，主要原因是沙特阿拉伯自愿額外減產(chǎn)、伊拉克補償之前的超產(chǎn)份額以及美國產(chǎn)量下降。歐佩克石油供應(yīng)減少190萬桶/日，至2219萬桶/日。6月份，“歐佩克+”綜合減產(chǎn)執(zhí)行率為108%，其中歐佩克執(zhí)行率為112%，非歐佩克執(zhí)行率為99%。從主要國家來看，沙特阿拉伯6月份原油產(chǎn)量降至18年來的新低，為755萬桶/日；俄羅斯100%執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，原油產(chǎn)量為850萬桶/日；美國原油產(chǎn)量降至1050萬桶/日，預(yù)計7月份將有所回升。

圖3 NYMEX原油期貨合約非商業(yè)凈多倉與WTI期貨價格

2.4 7月份非商業(yè)凈多倉減少

截至7月7日，紐交所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉為53.53萬手，較前一周減少0.85萬手，較6月同期減少3.26萬手，跌幅為5.74%（見圖3）。

3 預(yù)測

IEA上調(diào)、EIA下調(diào)、歐佩克維持2020年全球石油日需求增長預(yù)估值。IEA上調(diào)53萬桶，同比下降810萬桶/日，日需求量為9170萬桶；EIA下調(diào)21萬桶，同比下降834萬桶/日，日需求量為9253萬桶；歐佩克維持不變，同比下降908萬桶/日，日需求量為9059萬桶。

6月底公布的路透社調(diào)查顯示，2020年三季度布倫特原油期貨價格的預(yù)估中值為38美元/桶，高于5月底調(diào)查的預(yù)估中值35美元/桶，但低于2020年四季度的預(yù)估中值42美元/桶；WTI原油期貨預(yù)估中值為34美元/桶，高于5月底調(diào)查的預(yù)估中值29.5美元/桶，但低于2020年四季度的預(yù)估中值38美元/桶。2020年全年，布倫特和WTI原油期貨價格的預(yù)估中值分別為40美元/桶和36.2美元/桶。

基準情景下，預(yù)計8月份國際油價環(huán)比進一步上漲。需求側(cè)，歐美等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟指標出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，歐洲、亞太等地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)提振石油需求，但美國疫情依然嚴重，后期石油需求恢復(fù)速度可能不及預(yù)期。供給側(cè)，8月“歐佩克+”減產(chǎn)規(guī)模將降至790萬桶/日，但伊拉克等國將彌補前期超產(chǎn)額度，對油價構(gòu)成支撐。在歐佩克長期減產(chǎn)協(xié)議的支撐下，預(yù)計年內(nèi)石油市場基本面將逐步向好。基準情景下，預(yù)計8月份國際油價環(huán)比上漲，布倫特原油均價為42～45美元/桶。

附表

1 國際市場主要原油現(xiàn)貨平均價格 單位：美元/桶

2 國際市場主要原油期貨價格

3 新加坡市場主要油品現(xiàn)貨平均價格

4 國際市場主要油品期貨價格