【摘要】小微經營者是中國經濟的重要組成部分，吸收了大量就業(yè)。與小微企業(yè)相比，小微經營者資產規(guī)模更小，且收入更不穩(wěn)定。隨著新冠肺炎疫情席卷全球，小微經營者成為最脆弱的群體之一。本文使用螞蟻金服提供的小微經營者融資調查問卷，研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂和融資能力差是小微經營者面臨最主要的困難之一。近八成小微經營者面臨融資缺口，獲得融資支持是小微經營者當前最需要的政策救助措施之一。在已有的救助措施中，免息低息貸款和延期還本付息最為有效?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行成為小微經營者的重要融資渠道，扶植了受疫情沖擊的小微經營者快速復產復工。以互聯(lián)網(wǎng)銀行為代表的數(shù)字普惠金融發(fā)展將通過低成本和高效率的手段長效服務小微經營者發(fā)展。

【關鍵詞】小微經營者? 融資困境? 互聯(lián)網(wǎng)銀行

【中圖分類號】F832? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標識碼】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2020.30.011

引言

小微經營者是指經營規(guī)模較小的個體工商戶、個人經營者，包括小店、攤位和流動經營的商販等，還有少量小微企業(yè)。為防控突如其來的新冠肺炎疫情沖擊，不少經濟體不得不通過封城、嚴格的出行控制和社交隔離讓經濟活動進入停滯狀態(tài)。由于全球物流、人流受到嚴格限制，經濟出現(xiàn)系統(tǒng)性停滯，導致不少微觀經濟主體陷入經營和財務危機。本次疫情對企業(yè)的沖擊明顯不均衡，小微經營者受到的負面影響更大。小微經營者的生存和發(fā)展關系到國民經濟恢復，以及就業(yè)和社會穩(wěn)定。與歷史上數(shù)次經濟危機不同，本次疫情對經濟各個部門均帶來巨大沖擊，特別是迫使經濟從“線下”轉向到“線上”，“接觸經濟”轉向“距離經濟”。這對小微經營者沖擊更大，一方面，大部分小微經營者從事的“觸達型”服務業(yè)，在生產運營中難以保持社交距離;另一方面，小微經營者現(xiàn)金流薄弱，經濟陷入停滯后，小微經營者現(xiàn)金流立即斷裂。小微經營者主體為個體工商戶，處于家庭和企業(yè)之間，在疫情沖擊下，財務脆弱性風險更為明顯，更需要金融支持，但往往也更難獲得金融支持。

中小微企業(yè)及經營者融資難及融資貴問題一直存在（林毅夫、李永軍，2001;Berger et al.，2005），這主要源于小微企業(yè)信息不對稱程度較高（Berlin and Mester， 1998）。為了化解中小微企業(yè)及經營者的金融服務可得性問題，決策層積極推動發(fā)展城商行及村鎮(zhèn)銀行，鼓勵小貸公司和擔保機構為小微企業(yè)及經營者提供服務。值得注意的是，中小銀行、小貸公司及擔保機構在一定程度上解決了小微企業(yè)融資難和融資貴問題（郭娜，2013;呂勁松，2015;劉暢等，2017），但并沒有覆蓋以個體商戶為主體的小微經營者。這主要因為不少小微經營者在銀行根本沒有賬戶、也有不少與銀行基本沒有信貸業(yè)務往來（巴曙松，2020）。依賴傳統(tǒng)金融服務來解決融資難和融資貴問題面臨較多障礙。未來需要借助新技術和新手段建立長效機制，不僅在疫情期間為小微經營者紓困，而且能長期支持小微經營者健康發(fā)展（朱武祥等，2020;李明等，2020）。

2019年8月，中國人民銀行印發(fā)的《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019～2021年）》指出，要秉持“守正創(chuàng)新、安全可控、普惠民生、開放共贏”的基本原則，充分發(fā)揮金融科技賦能作用。特別是在普惠金融領域，大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和區(qū)塊鏈等最新技術的運用為解決小微客戶“融資難、融資貴”的問題提出了新的可能方案。在金融科技助力下，頭部小微企業(yè)融資難獲得一定程度緩減，但長尾小微經營者融資難現(xiàn)象依然突出。目前來看，中國的銀行業(yè)市場上，似乎已經初步形成了大型商業(yè)銀行服務頭部小微企業(yè)，中小型銀行和地方城商行服務部分中部小微企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)銀行和部分合規(guī)小貸公司主要服務微型企業(yè)的分層次發(fā)展局面。而在本次疫情中，互聯(lián)網(wǎng)銀行在支持小微經營者快速復工復產過程中起到了關鍵作用。

本文基于螞蟻金服關于小微經營者疫情期間經營及融資調查問卷，從描述性統(tǒng)計角度展示了小微經營者復產復工情況與面臨的主要困難，融資渠道與缺口問題，以及對政策的響應與訴求。本文主要關注兩方面問題，一方面是疫情沖擊下小微經營者的融資困境;另一方面是互聯(lián)網(wǎng)銀行在緩解小微經營者融資貴和融資難過程中的作用。

調研問卷基本情況介紹

本次調研采用線上調研方式，投放渠道為支付寶首頁、網(wǎng)商銀行APP和網(wǎng)商銀行官網(wǎng)，投放對象為線上和線下的小微經營者。投放時間為2020年3月，共回收有效問卷25205份。33.2%的被調研小微經營者2019年營業(yè)收入在10萬元以下，62.9%在30萬元以下，84.9%在100萬元以下，僅有15.1%營業(yè)收入超過100萬元。88.2%雇傭員工數(shù)在10人以下，76.0%雇傭員工數(shù)在5人以下，33.4%沒有雇傭員工。由此可見，本次調研樣本中絕大部分是經營規(guī)模較小的個體工商戶、個人經營者，包括小店、攤位和流動經營的商販等，還有少量小微企業(yè)。

被調研小微經營者中，租賃店鋪/房屋的占比69.4%，租賃攤位的占比4.7%，自有店鋪/房屋的占比14.9%流動經營的3.9%，純線上電商占比2.6%，其他經營場所占比4.6%。小微經營者所使用的的經營場所主要來源于租賃，沒有可用于抵押的固定資產，因此從傳統(tǒng)銀行信貸機構獲取工商經營性貸款的可能性較小。

從年齡來看，被調研小微經營者年齡主要集中在26～45歲（76.5%），近半數(shù)（47.1%）在26～35歲之間，這說明青壯年為小微經營者的主力軍。從性別來看，77.5%的小微經營者戶主為男性，小微經營者主要基于家庭性質的經營模式。從行業(yè)分布來看，服務業(yè)占比最高達83.7%，加工制造業(yè)和建筑業(yè)占比12.1%，農林牧漁業(yè)占比4.1%。在服務業(yè)中占比最高的細分領域分別為批發(fā)零售業(yè)（35.3%）、住宿餐飲業(yè)（20.5%）和民生服務業(yè)（10.4%）。

從經營情況來看，51.6%的小微經營者已經開工，17.6%已部分開工，仍有30.8%未開工。在未開工的小微經營者中，40.7%計劃3月底前復工，27.0%計劃4月底前復工，4.1%計劃5月底前復工，3.0%計劃5月后復工，還有25.2%表示受疫情影響嚴重，可能無法復工。隨著疫情逐漸得到控制，小微經營者經營逐漸恢復，需要注意的是約有四分之一的小微經營者受沖擊影響較大，未來可能退出市場。

總體來看，小微經營者的收入為家庭收入的主要來源，且主要分布在消費服務領域。受疫情影響，消費服務行業(yè)從“線下”轉向“線上”，對僅服務于“線下”的小微經營者產生很大沖擊。小微經營者往往采取家庭性質的經營模式，經營收入為家庭收入主要來源，經濟停滯也會對相關家庭儲蓄消費決策產生一定沖擊。

小微經營者經營困境的形成

經營困境和財務困境是小微經營者面臨的兩大主要困境。經營困境主要指小微經營者無法完全復工復產導致的營業(yè)收入不及預期，財務困境主要指小微經營者由于資金鏈斷裂且無法從外部獲取融資導致的復工復產不及預期。

小微經營者復工障礙主要有五類，分別是市場需求不足、供應鏈制約、融資困境、物流障礙及防疫要求。第一，市場需求不足表現(xiàn)為受新冠疫情影響收入不及往年同期。第二，供應鏈制約表現(xiàn)為工資和原材料價格上升。上游企業(yè)未復工，生產原料供應不足導致原材料價格上升。雇員或所在地嚴格管控，雇員無法正常返崗，用工緊缺。第三，融資需求表現(xiàn)為小微經營者雇傭工人數(shù)少、營業(yè)收入低，抵押品不足，從銀行等傳統(tǒng)信貸機構獲取融資較為困難。第四，交通管制導致物流受阻。第五，缺失防疫物資、防疫成本高和復工審批繁瑣等也影響了小微經營者正常復工（未復工小微經營者擔心復工后病毒在員工之間傳播面臨承擔相關法律責任的風險）。

圖1展示了目前小微經營者面臨的經營困境。小微經營者當前面臨的主要困難排名前三的為：市場需求疲軟導致的訂單量、客流量減少（47.6%）;未開工，但仍需支付各項固定支出，如房租、員工工資等（34.5%）;以及現(xiàn)金流斷裂，難以獲得融資，已無法維持日常運營需求（20.5%）。選擇沒有困難的小微經營者僅為4.2%，不足5%。

表1顯示新冠肺炎疫情對小微經營者的影響并不均衡。從行業(yè)來看，文教娛樂業(yè)無法復工的比例最高（68.7%），第二為建筑裝修業(yè)（44.2%），第三為交運物流業(yè)（24.2%）。服務行業(yè)無法復工復產的比例高于制造業(yè)，這可能因為服務業(yè)直接面對客戶，屬于“接觸式”經濟。從雇傭規(guī)模來看，雇傭規(guī)模越小的經營者無法復工比例越高。沒有雇傭的小微經營者中有30.0%受疫情影響嚴重，可能無法復工;雇傭人數(shù)在5人以下的小微經營者中有24.4%可能無法復工。雇傭規(guī)模相對較小的小微經營者往往為以屬于服務業(yè)的個體工商戶，以小店和攤位為主。雇傭規(guī)模相對較大的小微經營者往往為小型加工制造企業(yè)。服務業(yè)無法復工比例較高導致了雇傭規(guī)模較小的小微經營者無法復工比例較高。值得注意的是，未開工的固定支出主要影響從事服務業(yè)的小微經營者，其中房租占比較高。

表2為已開工的小微經營者盈利和營業(yè)收入恢復狀況。已開工的小微經營者中，48.3%處于虧本經營狀態(tài)，27.5%處于保本經營狀態(tài)，20.6%略微盈利，僅有3.6%盈利可觀。已開工的小微經營者中，88.7%的日均營收未恢復至正常水平的八成，67.6%未恢復至正常水平的五成，41.9%未恢復至正常水平的三成。多數(shù)由于營業(yè)收入尚未完全恢復，已開工的小微經營者盈利狀況堪憂。更細微的數(shù)據(jù)顯示已開工小微經營者中，文教娛樂業(yè)、建筑裝修業(yè)、民生服務業(yè)和住宿餐飲業(yè)日均營收未恢復至正常水平一半的比例最高，受影響最為嚴重。

小微經營者政策訴求與救助政策運行情況

新冠肺炎疫情爆發(fā)后，中小微企業(yè)面臨極大的生存困境，為了拯救中小微企業(yè)，保障經濟社會穩(wěn)定運行，從中央到地方密集出臺了一系列救助政策，力度不斷加大。政策施行后，在一定程度上緩解了中小微企業(yè)經營壓力。與中小微企業(yè)相比，以個體工商戶為主的小微經營者由于多以家庭模式運營，規(guī)模更小，營業(yè)收入更低，數(shù)量更多，救助政策可能無法全面覆蓋。由于政府承擔的功能比較多，疫情期間增加了更多的工作，資源有限，難以在短期內快速滿足如此量大面的小微經營者的應急需求。

表3顯示了小微經營者享受抗疫優(yōu)惠政策的情況。超七成小微經營者沒有享受到任何抗疫優(yōu)惠政策。由于本文所使用的樣本調查時間為2020年3月份，考慮到優(yōu)惠政策的頒布和落地有滯后性，隨著各項措施不斷落地，預計小微經營者享受優(yōu)惠政策的范圍較之前已有較大改善。從表3可知，71.1%的小微經營者尚未享受到任何抗疫優(yōu)惠政策，9.6%獲得了低息或免息貸款，5.3%獲得了減免社保費用，5.3%獲得了房租減免，4.9%獲得了稅收減免，4.8%獲得了貸款臨時性延期還本付息，1.9%獲得了階段性水電氣價格優(yōu)惠。分營收規(guī)模來看，2019年營收規(guī)模越小的小微經營者，享受不到任何優(yōu)惠的比例越高。社保減免和稅收減免政策主要由營收在100萬元以上的小微經營者享受。

表4為各項救助政策的效率，僅調查了享受救助政策的小微經營者。表4第一列為小微經營者對各項救助政策的判斷，第二列為小微經營者認為最有效的政策。從政策有效性角度來看，69.3%獲得免息或低息貸款優(yōu)惠的小微經營者認為該政策對降低成本和促進經營有效，59.9%獲得延期還本付息優(yōu)惠的小微經營者認為該政策有效，52.1%獲得房租減免優(yōu)惠的小微經營者認為該政策有效。已享受優(yōu)惠政策的小微經營者中，29.7%認為低息或免息貸款最有效，15.3%認為房租減免最有效，僅有3.4%認為階段性水電氣價格優(yōu)惠最有效。

表5為小微經營者最希望得到的政策支持。從調查結果來看，小微經營者最希望落實優(yōu)惠貸款政策，獲得流動性支持。當前，小微經營者最希望獲得的支持是落實貸款優(yōu)惠政策（39.2%）、降低貸款門檻（38.7%）和落實政策補貼、紓困資金等（25.0%）。

在常規(guī)狀態(tài)下政府主要通過商業(yè)銀行來落地信貸優(yōu)惠政策，服務實體經濟企業(yè)。傳統(tǒng)商業(yè)銀行對小微經營者的了解都非常有限，缺乏低成本觸達和服務小微經營者的網(wǎng)絡和能力，不少業(yè)務需要線下辦理，貸前要求現(xiàn)場調查，貸中需要現(xiàn)場檢查，對中小微企業(yè)盡職調查成本高、收益低。因此，傳統(tǒng)商業(yè)銀行能夠覆蓋到的中小企業(yè)數(shù)量非常有限。部分大中型銀行不僅為商業(yè)機構，還是上市公司。如果傳統(tǒng)商業(yè)銀行在現(xiàn)有技術、渠道和信息條件下，放松信貸標準，會增加壞賬，對銀行的聲譽和股票市場估值等會產生負面影響。因此，銀行承擔貸款損失的數(shù)額很有限。多數(shù)傳統(tǒng)商業(yè)銀行近期對貸款企業(yè)的本息展期不超過3個月，無還本續(xù)貸也有限，而且主要針對與防疫產品有關的重點企業(yè)。銀保監(jiān)會要求銀行要甄別企業(yè)是否受疫情影響，不能借機放松標準。因此，不能完全依賴商業(yè)銀行來觸達和服務的中小微企業(yè)。

小微經營者融資困境的形成

當前，新冠肺炎疫情防控形勢持續(xù)向好，市場需求疲軟問題逐步緩解。隨著各地復工復產進度不斷加快，營業(yè)收入逐漸恢復，未開工的固定支出被營業(yè)收入覆蓋，小微經營者的復工復產逐步進入良性循環(huán)。新冠病毒的特點是潛伏時間長和傳染性強，疫情持續(xù)時間充滿變數(shù)，從目前看“抗疫”呈現(xiàn)出長期化的態(tài)勢。疫情防控措施對供應鏈和員工返崗造成約束，導致小微經營者復工復產難度大。小微經營者在疫情期間維持和恢復經營的現(xiàn)金流壓力更大，不少小微經營者遇到資金周轉難題。圖1顯示現(xiàn)金流斷流和缺乏融資是小微經營者面臨的重要困難之一。

表6顯示了小微經營者的融資渠道分布。調查結果顯示，小微經營者主要融資渠道為互聯(lián)網(wǎng)銀行（40.5%）和信用卡（36.0%）。有融資缺口和融資已滿足的小微經營者中，超四成（40.5%）已通過互聯(lián)網(wǎng)銀行獲得融資;36.0%已通過傳統(tǒng)銀行個人信用貸或信用卡獲得資金;25.8%已向親朋好友借款;僅有13.9%獲得了傳統(tǒng)銀行發(fā)放給企業(yè)或個體工商戶的經營性貸款;另外，還有13.0%沒有任何融資渠道。從營業(yè)收入規(guī)模來看，有融資缺口和融資已滿足的小微經營者中，營收規(guī)模越小，獲得傳統(tǒng)銀行經營性貸款的比例越低，使用親朋好友借款的比例越高。2019年營業(yè)收入在30萬到1000萬元的小微經營者中，使用互聯(lián)網(wǎng)銀行信用貸的比例最高。從融資缺口規(guī)模來看，融資已滿足的小微經營者中，大部分通過互聯(lián)網(wǎng)銀行信用貸款（32.1%）、傳統(tǒng)銀行個人信用貸/信用卡（28.0%）和傳統(tǒng)銀行經營性貸款（19.3%）獲得了融資。面臨缺口的小微經營者中，融資缺口越小，獲得傳統(tǒng)銀行經營性貸款的比例越小;融資缺口在1萬以內的小微經營者中，有22.5%沒有融資渠道。

目前，對小微經營者的金融救助，主要是通過不斷加大信貸投放規(guī)模和優(yōu)惠力度，并且依賴銀行來落地信貸優(yōu)惠政策。但受疫情等多因素影響，不少企業(yè)尤其是小企業(yè)遇到資金周轉難題。中國小微企業(yè)或經營者在金融服務可獲得性方面存在“二八現(xiàn)象”，頭部小微企業(yè)融資難問題已獲一定程度緩減，但仍有數(shù)千萬長尾小微經營者處于金融服務空白區(qū)。近年來，隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，出現(xiàn)了主要服務小微企業(yè)和經營者的互聯(lián)網(wǎng)銀行，例如，網(wǎng)商銀行和微眾銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的定位有所不同，主要通過大數(shù)據(jù)風控和互聯(lián)網(wǎng)貸款等創(chuàng)新性金融科技手段來實現(xiàn)，強調借助線上渠道，通過“無接觸貸款”等便捷方式，把資金精準輸送到現(xiàn)有銀行體系無法觸達的小店、小攤販等實體經濟的毛細血管中。

圖2展示了小微經營者融資缺口分布情況。被調研小微經營者中，19.5%沒有融資缺口，2.4%已獲得融資滿足了資金需求，其余78.1%面臨融資缺口。其中，48.4%的融資缺口在10萬元以下，72.0%的融資缺口在50萬元以下，僅有2.0%的融資缺口在100萬元以上。疫情期間，部分銀行積極響應中國銀保監(jiān)會號召加快了線上審貸力度，但對小微經營者的觸達網(wǎng)絡與信息獲取仍然有限，一些業(yè)務和審貸內容仍需線下盡調核查。疫情期間，由于人員隔離，即使是地方中小銀行，由于技術條件限制，也難以對新的中小微企業(yè)客戶進行現(xiàn)場盡職調查?？梢姡芤咔闆_擊，小微經營者存在大量的融資缺口。

當前，中國抗疫貸款政策落實的一大障礙是，線下銀行對個體戶和微型經濟的觸達渠道和風控能力有限。在中國的分層次金融供給體系中，大型銀行、股份制銀行以服務大型企業(yè)、國有企業(yè)為主，貸款審核通常采用線下、人工的方式進行，單筆放貸成本較高，難以滿足小微經營者幾萬元、幾十萬元的貸款需求。城商行、農商行等區(qū)域性銀行雖然具有服務當?shù)刂行∑髽I(yè)的優(yōu)勢，但對于缺乏規(guī)范財務數(shù)據(jù)、信貸記錄和抵押品的微型企業(yè)、個體工商戶，甚至路邊攤、農戶等，觸達渠道和風控能力有限。另外，疫情期間，銀行網(wǎng)點服務受限，中小銀行的數(shù)字化服務能力普遍不高，難以獨立滿足廣大小微經營者“無接觸、無抵押”“短頻快”的貸款需求。許多個體工商戶在中國政府網(wǎng)留言表示，目前最大的難處不是“融資難、融資貴”，而是根本無法獲得融資。

表7顯示了小微經營者融資需求狀況，第一列顯示了有融資缺口的小微經營者最希望得到的融資幫助。有融資缺口的小微經營者中，近一半最希望獲得的融資幫助是提高貸款額度（42.9%），24.4%的小微經營者希望降低貸款利率，14.4%的小微經營者希望延長還款期限，12.1%的小微經營者希望采取靈活還款的方式，例如，隨借隨還和先息后本等。有融資缺口的小微經營者中，超七成（71.2%）需要使用貸款資金的時長為一年以內，用于中短期流動性周轉。目前，越來越多的小微經營者加入電商生態(tài)平臺，采取“線上+線下”的經營模式。這些平臺企業(yè)擁有觸達小微經營者的網(wǎng)絡，掌握了小微經營者經營活動及交易數(shù)據(jù)。銀行可與電商平臺合作，結合小微經營者的納稅記錄自動智能評估經營能力，通過提高授信額度、降低融資利率、延長還款期限和創(chuàng)新還款方式等選擇合格的小微經營者開展業(yè)務。

結論與政策建議

新冠肺炎疫情對全球經濟的沖擊有目共睹，市場預期這一次沖擊帶來的經濟衰退程度或會超過2008年的全球金融危機。事實上，新冠肺炎疫情對經濟運行的沖擊存在差異性。小微經營者受到的負面影響更大，而且面臨更嚴峻的融資困境。

目前，小微經營者呈現(xiàn)出復工復產弱的現(xiàn)象，營業(yè)收入和盈利均不及預期。與加工制造業(yè)相比，服務業(yè)中的小微經營者受到的沖擊更大?，F(xiàn)金流斷裂和融資能力差成為小微企業(yè)渡過難關的重要障礙。從現(xiàn)有政策效率和政策訴求來看，超七成小微經營者沒有享受到任何抗疫優(yōu)惠政策。在已有的救助措施中，免息低息貸款和延期還本付息最為有效。從融資困境來看，近八成小微經營者面臨融資缺口問題，獲得融資支持是它們最需要的政策救助措施，提高貸款額度和降低貸款利率是它們對融資紓困的最大訴求。互聯(lián)網(wǎng)銀行成為受疫情沖擊的小微經營者快速復產復工的重要融資渠道。以互聯(lián)網(wǎng)銀行為代表的數(shù)字普惠金融發(fā)展將通過低成本和高效率的手段長效服務小微經營者發(fā)展。

支持小微經營者融資不應只是疫情期間的權宜之計，更重要的是充分運用數(shù)字技術的力量，為撐起就業(yè)“半壁江山”的微型企業(yè)和個體經濟搭建長效的融資體系。這不但有助于改善長期以來的小微企業(yè)融資難問題，還有可能成為穩(wěn)定就業(yè)、建設市場化的普惠融資體系的一個切入點。

首先，以此次疫情為契機，以數(shù)字技術為抓手，以互聯(lián)網(wǎng)銀行為主要業(yè)務平臺，搭建小微融資長效供給體系。一是疫情期間開展的遠程開戶、個人二類賬戶升級等業(yè)務創(chuàng)新取得了較好效果，建議監(jiān)管部門允許相關政策長期保持穩(wěn)定，使之成為常態(tài)化的小微金融服務方式。二是放寬互聯(lián)網(wǎng)銀行的相關限制，鼓勵股東持續(xù)投入資源，增強互聯(lián)網(wǎng)銀行服務小微的實力;在當前金融開放的大背景下，放寬互聯(lián)網(wǎng)銀行股東屬性限制，允許外資、國資等不同屬性資本入股互聯(lián)網(wǎng)銀行。

其次，充分發(fā)揮優(yōu)勢互補的協(xié)同效應，鼓勵商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)銀行聯(lián)合放貸。大中型銀行資金實力雄厚，同時擁有專業(yè)人才儲備，互聯(lián)網(wǎng)銀行線上場景豐富，觸達小微經營者的渠道暢通，雙方通過聯(lián)合經營，可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，引導資金流向實體經濟的毛細血管，幫扶疫情沖擊下遭遇困難的小微經營者。

最后，設立多層次小微經營者紓困基金，充分利用產業(yè)鏈龍頭企業(yè)和生態(tài)群電商平臺資源能力，管理中小微企業(yè)紓困基金。紓困基金不列入商業(yè)銀行的不良貸款考核指標，可以設置相對高于銀行的不良率，選擇審計機構對執(zhí)行狀況和效果進行審計，紓困效果考核以受益企業(yè)總體就業(yè)、稅收、“五險一金”繳納等作為主要指標。

（感謝螞蟻集團研究院提供相關數(shù)據(jù)支持;招商基金管理有限公司白海峰博士和對外經濟貿易大學博士研究生李羽翔對本文亦有貢獻）

參考文獻

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李明、張璿璿、趙劍治，2020，《疫情后中國積極財政政策的走向和財稅體制改革任務》，《管理世界》，第4期，第26～34頁。

責 編/張 曉