眾所周知，A股上市門檻較高，特別是實控權(quán)是外資家族的企業(yè)想要在A股直接上市更是難上加難。

馬來西亞首富郭鶴年家族實控的益海嘉里為在國內(nèi)上市已經(jīng)醞釀十年有余，日前通過創(chuàng)業(yè)板注冊制審核。與郭鶴年家族欲通過排隊進入A股不同，印尼第一大財團金光集團背后的實控人黃志源家族是通過資本運作的方式控股A股上市公司博匯紙業(yè)。

通過反壟斷審查

6 月29日，博匯紙業(yè)公告稱，公司收到了國家市場監(jiān)督管理總局向金光紙業(yè)(中國)投資有限公司（下稱“金光紙業(yè)”）出具的《經(jīng)營者集中反壟斷審查不予禁止決定書》具體內(nèi)容如下：

“根據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》第二十六條規(guī)定，經(jīng)審查，現(xiàn)決定，對金光紙業(yè)(中國)投資有限公司收購山東博匯集團有限公司股權(quán)案不予禁止。你公司從即日起可以實施集中。該案涉及經(jīng)營者集中反壟斷審查之外的其他事項，依據(jù)相關法律辦理。”

這意味著，金光紙業(yè)收購博匯紙業(yè)股權(quán)案終于落下帷幕，黃志源家族將正式獲得博匯紙業(yè)這家上市公司的控制權(quán)。

事實上，金光紙業(yè)對博匯紙業(yè)的期待早在2019年4月就顯露了。

自2019年4月開始，金光紙業(yè)旗下子公司寧波亞洲紙管紙箱有限公司就在二級市場買進博匯紙業(yè)的股票。兩個月后，寧波亞洲首次觸及5%股份的舉牌線，之后又連續(xù)三次舉牌博匯紙業(yè)。寧波亞洲四次舉牌累計拿下博匯紙業(yè)20%的股份，成為博匯紙業(yè)的第二大股東。

今年年初，博匯紙業(yè)的實際控制人楊延良及其配偶李秀榮，與金光紙業(yè)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓他們所持山東博匯集團有限公司（下稱“博匯集團”）100%的股權(quán)。博匯集團是博匯紙業(yè)的控股股東，持有博匯紙業(yè)無限售流通股3.85億股，占其總股本的28.84%。該交易每股轉(zhuǎn)讓價為5.36元，收購所需最高資金總額為36.67億元。

收購博匯集團完成后，金光集團合計持股比例達48.84%，取得對博匯紙業(yè)的控制權(quán)。

在要約收購書中，金光紙業(yè)對收購博匯紙業(yè)的原因表述：收購人長期看好中國經(jīng)濟未來發(fā)展前景，堅定加大投資中國市場的力度，擬通過本次交易進行戰(zhàn)略整合，增強上市公司的盈利能力和抗風險能力，提升對社會公眾股東的投資回報。

意在白卡紙市場

金光集團是祖籍福建的印尼閩商黃奕聰于1962年創(chuàng)立，目前金光集團的掌門人是黃奕聰長子黃志源。

金光集團1992年獲準進入大陸興業(yè)，依靠雄厚的資本，金光紙業(yè)先后成立寧波中華、金東紙業(yè)、金華盛紙業(yè)、金紅葉紙業(yè)、亞龍紙制品、海南金海、寧波亞洲、廣西金桂等多家大型制漿造紙企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋文化印刷、工業(yè)包裝、辦公用紙、生活用紙等領域。

截至2019年底，金光紙業(yè)擁有30多家全資和控股漿紙企業(yè)，并擁有近20家林業(yè)公司，總資產(chǎn)約1914億元人民幣，年加工生產(chǎn)能力約1100萬噸， 2019年在華銷售額約為651億元，累積環(huán)保投入超過100億元人民幣。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，金光紙業(yè)的營收分別為552.9億元、589.5億元、651.1億元，對應的凈利潤分別為26.1億元、23.4億元、39.2億元。

這樣一個年營收超過六百億的紙業(yè)超級巨頭，為什么要博匯紙業(yè)的控股權(quán)呢？

意在白卡紙。

根據(jù)中國造紙學會數(shù)據(jù)，我國白卡紙現(xiàn)有產(chǎn)能1187萬噸。其中，金光紙業(yè)的三家子公司寧波中華、寧波亞洲漿、廣西金桂漿合計共有白卡紙產(chǎn)能350萬噸/年，博匯紙業(yè)現(xiàn)有最大年產(chǎn)能215萬噸，晨鳴紙業(yè)和太陽紙業(yè)則分別具有白卡紙產(chǎn)能205萬噸/年和150萬噸/年，四大白卡紙龍頭市占率合計達到77.51%。

金光紙業(yè)是白卡紙市場占有率達34%的行業(yè)老大，而博匯紙業(yè)是市占率21%的行業(yè)老二。金光紙業(yè)收購博匯紙業(yè)正是“臥榻之旁，豈容他人鼾睡”的野心。

此次收購通過反壟斷審查，意味著金光紙業(yè)將控制白卡紙近60%產(chǎn)能，進一步鞏固白卡紙領域龍頭地位。

實際上，黃氏家族雖然以實業(yè)起步，但是對資本運作也是駕輕就熟。