黨曉莉

摘 要：基于財務(wù)因子分析創(chuàng)業(yè)板市場，通過量化交易方式，結(jié)合MA和MACD指標(biāo)，將構(gòu)建的策略在聚寬上進(jìn)行Python語言編程，然后進(jìn)行交易以及股票市場的回測、驗證和分析。將財務(wù)因子和技術(shù)指標(biāo)相結(jié)合，建立一個程序化交易的選股策略，除去不必要因素的影響并排除干擾項，使投資者的交易過程更為理性和完整。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板;財務(wù)因子;量化投資

文章編號：1004-7026（2020）14-0164-02? ? ? ? ?中國圖書分類號：F275;F832.51? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1950年自動化交易在國外興起，許多學(xué)者開始對自動化交易投資進(jìn)行研究。自動化交易是以計算機(jī)為基礎(chǔ)的計算機(jī)交易，交易程序和計算機(jī)發(fā)展密切相關(guān)。中國自動化交易的興起遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于國外市場。2004年我國推出了第一個使用量化策略的基金產(chǎn)品，同時也標(biāo)志著我國量化交易開始發(fā)展[1]。

1? ?基于基本面及技術(shù)面分析

1.1? 財務(wù)因子分析

對于我國的A股市場來說，財務(wù)因子是證明市場是否有效及能否獲利的重要因素之一。研究成長類、規(guī)模類、價值類以及質(zhì)量類4類財務(wù)因子，對不同類型的因子選取相應(yīng)的指標(biāo)，通過對各個因子進(jìn)行分析，選擇出市場所適用的財務(wù)因子[2]。

1.2? MA技術(shù)指標(biāo)分析

20世紀(jì)中期，格蘭威爾提出均線理論，他一共發(fā)表了8種法則并用這些法則來判定股價買賣的位置。移動平均線的簡稱是MA，它是由一條線構(gòu)成的，相應(yīng)的常用線指標(biāo)分為短、中、長期3種。短期均線指標(biāo)又稱為日均線指標(biāo)，以5 d和10 d作為移動平均線;中期均線指標(biāo)又稱為季均線指標(biāo)，以30 d和60 d作為移動平均線;長期均線指標(biāo)又稱為年均線指標(biāo)，以120 d和240 d作為移動平均線。MA是目前股票市場中較為普遍的技術(shù)指標(biāo)，可以幫助投資者更好地分析出股票的投資價值、股票當(dāng)前的變化趨勢、即將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的趨勢以及未來可能發(fā)生的變化趨勢[3]。

1.3? MACD技術(shù)指標(biāo)分析

杰拉爾德·阿佩爾于20世紀(jì)70年代研究出了能跟蹤變化趨勢的指標(biāo)——指數(shù)平滑異同移動平均（MACD），該指標(biāo)能從趨勢的轉(zhuǎn)變中分析兩條移動平均線的相關(guān)性。在對該指標(biāo)進(jìn)行計算時，一般會從MACD線與MACD柱狀圖兩方面入手。MACD線反映長期EMA與短期EMA之間的差值，表1詳細(xì)羅列了各指標(biāo)的名稱、含義及其計算公式。

2? 策略運(yùn)行以及構(gòu)建交易

2.1? 策略運(yùn)行

在確定基礎(chǔ)股票池時經(jīng)過綜合考量，最終選擇了創(chuàng)業(yè)板，原因是在創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多數(shù)都是高科技公司，雖然進(jìn)入門檻較低但有嚴(yán)格的要求[4]。創(chuàng)業(yè)板公司具有較高的成長性，更能選擇出收益率較好的股票，而且代表性也較強(qiáng)。能夠成為備選成分股的股票需要符合以下條件。①ST、*ST、暫停上市以及專家認(rèn)為不能進(jìn)入指數(shù)的股票不能被選為成分股。②公司股價基本平穩(wěn)，并且沒有明顯的操縱市場行為。③公司經(jīng)營狀況良好，最近1年內(nèi)不存在重大違規(guī)違法行為，財務(wù)報表準(zhǔn)確無誤。根據(jù)上述要求選擇出來的股票具備對市場主導(dǎo)地位的反映能力。

所有回測資金將會在策略持續(xù)運(yùn)行中每天更新倉位輪動持續(xù)買入，并依照倉位等額分配資金。調(diào)倉會參考設(shè)定好的調(diào)倉頻率和更新過后的排名來進(jìn)行，符合出倉要求的股票將被清倉賣出，而不符合平倉要求的則繼續(xù)持有。分別用兩種策略進(jìn)行倉位管理，之后再將這兩種策略結(jié)合起來進(jìn)行倉位管理，以此來分析策略結(jié)合是否能提高實(shí)施和管理效果。

2.2? 策略構(gòu)建

策略基本框架的構(gòu)建是完善參數(shù)的前提。將基于財務(wù)因子以及技術(shù)面的MA指標(biāo)的策略進(jìn)行自動化交易帶入，最大程度上降低了回測數(shù)據(jù)的難易程度。建立規(guī)則是為了將規(guī)劃好的策略不受干擾地經(jīng)過自動化交易呈現(xiàn)出來。①將規(guī)整好的歷史數(shù)據(jù)帶入要回測的創(chuàng)業(yè)板股票池中，再把數(shù)據(jù)導(dǎo)入聚寬中去。②把所需的財務(wù)因子選擇出來，將MA和MACD指標(biāo)翻譯為計算機(jī)語言，利用計算機(jī)軟件的程序展開回測，以此來分析創(chuàng)業(yè)板中是否適用由財務(wù)因子、MA和MACD指標(biāo)組成的交易策略，同時根據(jù)回測結(jié)果分析策略實(shí)施過程中的問題和疏漏。分析財務(wù)因子對股票選擇是否有效，隨后通過MA技術(shù)指標(biāo)構(gòu)建買賣策略內(nèi)容。

3? 結(jié)論

在建立投資策略時，首先參考了財務(wù)因子、MA以及MACD指標(biāo)，之后運(yùn)用Python編程對其展開分析。策略指標(biāo)的確定和初步規(guī)劃借助了聚寬平臺以及東方財富Choice金融終端。隨后借助聚寬平臺對策略的各項要求作出了詳細(xì)說明，并基于假設(shè)模型開展選股、買入、賣出、倉位管理等多個策略。在對創(chuàng)業(yè)板股票池中的樣本開展測試時，將所有參數(shù)都調(diào)整成默認(rèn)值，然后對策略進(jìn)行回測，根據(jù)回測結(jié)果對策略進(jìn)行改進(jìn)和調(diào)整。各指標(biāo)參數(shù)均設(shè)為默認(rèn)值，以此來防止優(yōu)化過度和過擬合情況的出現(xiàn)。

自動化交易模型中不管是因子表現(xiàn)還是整個策略收益情況，都能證明多因子的有效性。財務(wù)指標(biāo)中有3類因子組合通過了有效性檢驗并且獲利顯著，這是由多方面因素共同決定的，其中價值類、質(zhì)量類更有效，并且價值投資的理念深入人心。通常情況下，投資者會先對股票價值進(jìn)行分析和預(yù)測，再進(jìn)行投資，并且都希望能以更低的價格買入價值被低估的股票。此外，市凈率作為價值類指標(biāo)之一，通過多年的實(shí)證檢驗被證明具有可靠性和有效性，成為了運(yùn)用最廣泛的選股指標(biāo)。對于個人投資者而言，這樣的策略既可以分散風(fēng)險，又能使投資者更好地從市場獲利。但由于財務(wù)因子以及MA指標(biāo)所形成的交易策略以基本面作為參考，因此能夠用于進(jìn)行模擬交付的時間十分有限，受交易次數(shù)的限制，相關(guān)參數(shù)的效果不能被多次檢驗并作出相應(yīng)的調(diào)整。

價值投資者還可以對不同市場財務(wù)因子、MA以及MACD指標(biāo)的使用情況作出改進(jìn)，或者選擇除此之外的財務(wù)指標(biāo)或技術(shù)指標(biāo)，從而在基本面與技術(shù)面的分析過程中更加準(zhǔn)確，并使投資風(fēng)險得到控制。

參考文獻(xiàn)：

[1]陸靜，廖剛.市盈率、市凈率和自由現(xiàn)金流乘數(shù)與證券組合收益的比較[J].經(jīng)濟(jì)管理，2002（4）：57-62.

[2]潘凡.基于有效因子的多因子選股模型[J].安信證券，2011（1）：140-154.

[3]劉昱熙，宋旺.股票回報與公司規(guī)模、市凈率、市盈率之間的關(guān)系——基于中國A市場的實(shí)證論證[J].財會通訊，2011（2）：83-94.

[4]吳狄.中國股市選股模型實(shí)證分析[D].上海：復(fù)旦大學(xué)，2011.

（編輯：周宏燕）