徐奇淵

近期美國針對香港的金融制裁條款引發(fā)了市場關(guān)注。近年來，筆者所在的研究團(tuán)隊對中等主權(quán)國家進(jìn)行了大量調(diào)查和研究，有必要對一些問題進(jìn)行澄清。

第一，美國通過SWIFT對中國香港、中國內(nèi)地進(jìn)行金融制裁的可能性極小，中美全面脫鉤的現(xiàn)實條件尚不具備?；仡櫭绹撇靡晾实倪^程，美國從2005年開始對伊朗實施經(jīng)濟(jì)制裁，三年后切斷CHIPS，2012年切斷SWIFT。從上述過程來看，冷戰(zhàn)、熱戰(zhàn)的前提是：第一步雙邊經(jīng)濟(jì)脫鉤，第二步雙邊金融脫鉤。目前，中國與美國、歐盟的經(jīng)貿(mào)、金融聯(lián)系極為緊密，我們需要保持這種聯(lián)系。

第二，中國要繼續(xù)堅決推進(jìn)改革開放，還要注意：一方面做大，做到更加too big to fail，另一方面要繼續(xù)融入世界經(jīng)濟(jì)，做到更加too connected to fail。而且融入世界經(jīng)濟(jì)的方式是雙向的，美國關(guān)上了一扇窗戶，這并不妨礙中美經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融合，中國可向美國多開一扇窗戶，把中美、中歐以及中國和世界的利益融合推向更高水平，而不是相反。

第三，即使對中國香港、中國內(nèi)地的全面金融制裁風(fēng)險極小，但對單個金融機(jī)構(gòu)來說，局部、中等程度的精準(zhǔn)制裁完全是有可能的，而且這種可能性正在上升，這是一個比較現(xiàn)實的問題。中國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在美國法律框架內(nèi)，積極維護(hù)自身利益。

第四，中國應(yīng)順勢推動人民幣國際化，同時積極推動國內(nèi)金融市場的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。1.美元已經(jīng)開啟了弱周期，要抓住這一有利時間窗口期，推動人民幣匯率形成機(jī)制向充分的彈性匯率制轉(zhuǎn)變，同時完善人民幣外匯市場的風(fēng)險對沖工具及其流動性。2.在貿(mào)易和投資領(lǐng)域，對于中國有談判能力和定價權(quán)的情況，應(yīng)爭取更多使用人民幣計價和結(jié)算。3.完善熊貓債的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動境外和多邊金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)行人民幣債券。4.對于已經(jīng)陷入美國金融制裁的中國金融機(jī)構(gòu)，要讓這些機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用。5.中國急需打造完整的現(xiàn)代金融服務(wù)體系產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是海運金融服務(wù)體系這類卡脖子的環(huán)節(jié)。總體上，中國金融體系在開放的過程中，還要補很多課，需協(xié)調(diào)好對內(nèi)改革和對外開放的順序問題，國內(nèi)金融市場改革也需要加速、加力。

第五，在中美沖突的漫長歷史進(jìn)程中，歐洲國家是至為重要的第三方力量，一定要引起中國的高度重視。從推動伊朗金融制裁過程來看，美伊博弈的天平本身就是不平衡、不對等。在此背景下，美國仍需借助歐洲國家、SWIFT的力度來實現(xiàn)整體上對伊朗的合圍、封鎖。在中美沖突之下，作為中美以外的國際經(jīng)濟(jì)、金融秩序的最重要一極，歐洲是國際均勢中的關(guān)鍵制衡力量。而且歐洲國家的主權(quán)意識正在崛起和上升，中國有必要努力嘗試?yán)斫鈿W洲的核心價值理念，實現(xiàn)與之求同存異、共謀發(fā)展。

學(xué)術(shù)觀點

金融創(chuàng)新如何影響新興市場金融和經(jīng)濟(jì)：兼論中國金融改革疏通中國經(jīng)濟(jì)血脈的關(guān)鍵

復(fù)旦大學(xué)中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)研究中心

王永欽 祁鼎

“金融創(chuàng)新和杠桿周期引致了經(jīng)濟(jì)繁榮和危機(jī)”

《世界經(jīng)濟(jì)》2020年第7期

本文通過抵押資產(chǎn)一般均衡方法研究金融創(chuàng)新如何影響各國資產(chǎn)價格、經(jīng)濟(jì)增長及金融危機(jī)的國際傳導(dǎo)。研究發(fā)現(xiàn)：金融一體化會提高發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價格和產(chǎn)出水平;當(dāng)發(fā)達(dá)與新興市場經(jīng)濟(jì)體金融發(fā)展差距較小時，金融一體化會提高新興市場經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價格和產(chǎn)出水平，反之則反是。金融一體化背景下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融創(chuàng)新經(jīng)歷杠桿化到證券化再到引入信用違約互換的發(fā)展過程，這將逐步降低新興市場經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價格和產(chǎn)出水平，也會導(dǎo)致其發(fā)生金融危機(jī)。本研究對理解中國金融創(chuàng)新與金融開放及其對實體經(jīng)濟(jì)的影響具有重要政策含義。

關(guān)注度

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資料來源：《財經(jīng)》五月花微信公眾號