謝長(zhǎng)城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京100085）

2020年上半年，全球暴發(fā)新冠肺炎疫情，為了防控新冠肺炎疫情擴(kuò)散，各國(guó)加強(qiáng)防控措施，包括宣布國(guó)家緊急狀態(tài)、關(guān)閉邊境、實(shí)行旅行禁止或限制令、禁止居民不必要流動(dòng)、居家隔離等各項(xiàng)防控措施，商品價(jià)格大幅下跌，美元作為避險(xiǎn)貨幣走強(qiáng)，非美貨幣大幅貶值。

全球大豆產(chǎn)量下調(diào)，需求恢復(fù)性增長(zhǎng)，期末庫(kù)存持續(xù)下調(diào)，供需格局明顯改善，提振大豆價(jià)格觸底回升。雖然中美在多個(gè)領(lǐng)域仍存分歧，但中國(guó)仍在履行第一階段協(xié)議，2 季度中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆采購(gòu)明顯增加，提振美豆價(jià)格震蕩上漲；但今年新作美豆播種進(jìn)度較快，天氣整體有利大豆生長(zhǎng)，新作大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，在一定程度上抑制美豆上漲空間。巴西大豆延續(xù)豐產(chǎn)，雖然受疫情影響，大豆出口裝運(yùn)階段性有所延遲，但巴西雷亞爾大幅貶值，大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，2季度大豆出口裝運(yùn)創(chuàng)下歷史新高。阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)，出口關(guān)稅再度上調(diào)，出口量下降。中國(guó)大豆需求恢復(fù)性增長(zhǎng)，因巴西大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，中國(guó)進(jìn)口商加大巴西大豆采購(gòu)，1-5 月大豆進(jìn)口總量同比增長(zhǎng)6.8%。

2020 年上半年，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為2 876 元/噸，環(huán)比下跌3.84%，同比上漲4.77%（圖1）。一季度，受疫情影響，油廠開機(jī)推遲，且進(jìn)口大豆到港低于預(yù)期，油廠開機(jī)率大幅下降，疊加節(jié)后交通管制，飼料企業(yè)集中補(bǔ)貨，令豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)走低，加上市場(chǎng)炒作南美大豆出口裝運(yùn)延遲，油廠持續(xù)大幅上調(diào)報(bào)價(jià)，3月底油廠報(bào)價(jià)升至3 288元/噸，較12 月底上漲427 元/噸。二季度，巴西大豆集中到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)增加，疊加國(guó)儲(chǔ)大豆定向調(diào)控，油廠開機(jī)率持續(xù)攀升，周度大豆壓榨量再創(chuàng)新高，油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升；油廠降價(jià)銷售，貿(mào)易商低價(jià)拋貨，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，6月底豆粕價(jià)格降至2 740元/噸，較3月底下跌548元/噸。豆粕期現(xiàn)基差持續(xù)走弱，負(fù)基差現(xiàn)象明顯，部分地區(qū)基差達(dá)到負(fù)200左右，再創(chuàng)歷史新低。

圖1 2017-2020年（6月）國(guó)內(nèi)豆粕均價(jià)趨勢(shì)圖

1 全球大豆產(chǎn)量下調(diào)，供需格局改善

6 月12 日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的6 月供需報(bào)告顯示，全球2019-2020 年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.35 億t，較上年度下調(diào)2 491 萬(wàn)t，期末庫(kù)存預(yù)估為9 919 萬(wàn)t，較上年度下調(diào)1 333 萬(wàn)t。其中，美國(guó)大豆產(chǎn)量下調(diào)至9 968 萬(wàn)t，較上年度下調(diào)2 384 萬(wàn)t，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)至5 000 萬(wàn)t，較上年度下調(diào)530 萬(wàn)t，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)至1.24 億t，較上年度上調(diào)500萬(wàn)t，中國(guó)大豆產(chǎn)量上調(diào)至1 810萬(wàn)t，較上年度上調(diào)213.3萬(wàn)t。

全球2020-2021年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.629億t，較上年度上調(diào)2 750萬(wàn)t，期末庫(kù)存預(yù)估為9 634萬(wàn)t，較上年度下調(diào)284.8萬(wàn)t。其中，美國(guó)大豆產(chǎn)量1.12億t，巴西大豆產(chǎn)量1.31億t，阿根廷大豆產(chǎn)量5 350萬(wàn)t，中國(guó)大豆產(chǎn)量1 750萬(wàn)t。

1.1 美國(guó)舊作大豆庫(kù)存上調(diào)，新作庫(kù)存下調(diào)

美國(guó)2019-2020 年度大豆收割面積為7 500 萬(wàn)英畝，大豆單產(chǎn)47.4 蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量35.52 億蒲式耳，下調(diào)0.05億蒲式耳，大豆壓榨量為21.40億蒲式耳，上調(diào)0.15億蒲式耳，大豆出口量為16.50億蒲式耳，下調(diào)0.25億蒲式耳，大豆期末庫(kù)存為5.85億蒲式耳，上調(diào)0.05億蒲式耳。

美國(guó)2020-2021 年度大豆收割面積為8 280 萬(wàn)英畝，大豆單產(chǎn)49.8 蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量41.25 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.45億蒲式耳，大豆出口量為20.5億蒲式耳，大豆期末庫(kù)存為3.95億蒲式耳。

1.2 南美大豆舊作庫(kù)存下調(diào)，新作產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)

巴西2019-2020年度大豆產(chǎn)量1.24億t，出口8 500萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)4 690萬(wàn)t，庫(kù)存2 483萬(wàn)t，較上年度下調(diào)765萬(wàn)t。阿根廷2019-2020 年度大豆產(chǎn)量5 000 萬(wàn)t，出口900 萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)4 789萬(wàn)t，庫(kù)存2560萬(wàn)t，較上年度下調(diào)295萬(wàn)t。

巴西2020-2021年度大豆產(chǎn)量1.31億t，出口8 300萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)4 765萬(wàn)t，庫(kù)存2 623萬(wàn)t。阿根廷2020-2021年度大豆產(chǎn)量5 350萬(wàn)t，出口650萬(wàn)t，國(guó)內(nèi)消費(fèi)5 020萬(wàn)t，庫(kù)存2 740萬(wàn)t。

1.3 中國(guó)大豆進(jìn)口量大幅上調(diào)，庫(kù)存延續(xù)增長(zhǎng)

中國(guó)2019-2020年度大豆產(chǎn)量為1 810萬(wàn)t，大豆進(jìn)口量為9 400萬(wàn)t，較上年度上調(diào)1 146萬(wàn)t，大豆壓榨8 750萬(wàn)t，庫(kù)存2 624萬(wàn)t，較上年度上調(diào)678萬(wàn)t。中國(guó)2020-2021年度大豆產(chǎn)量為1 750 萬(wàn)t，大豆進(jìn)口為9 600 萬(wàn)t，大豆壓榨9 350萬(wàn)t，庫(kù)存2 774萬(wàn)t。

2 進(jìn)口總量同比增長(zhǎng)，進(jìn)口均價(jià)持續(xù)走低

6月8日，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年5月份中國(guó)進(jìn)口大豆937.7萬(wàn)t，環(huán)比增長(zhǎng)39.7%，同比增長(zhǎng)27.4%（圖2）。5月大豆進(jìn)口均價(jià)為383.8美元/噸，同比下降1.84%，環(huán)比下降1.92%。2020年1-5月中國(guó)進(jìn)口大豆總量累計(jì)為3 388.3萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)6.8%。1-5月中國(guó)大豆進(jìn)口均價(jià)為395.6美元/噸，同比下降4.9%。其中，從美國(guó)進(jìn)口897.2 萬(wàn)t，同比增70%，從巴西進(jìn)口2 204 萬(wàn)t，同比增1%，從阿根廷進(jìn)口219.5 萬(wàn)t，同比增2%，從俄羅斯進(jìn)口32.4 萬(wàn)t，同比增17%，從烏拉圭進(jìn)口30.2 萬(wàn)t，同比增335%，從加拿大、烏克蘭分別進(jìn)口2.7萬(wàn)t和2.5萬(wàn)t。

圖2 2016-2020年（6月）中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)

3 大豆壓榨量同比增長(zhǎng)，豆粕庫(kù)存觸底回升

1季度，進(jìn)口大豆到港延遲，油廠開機(jī)率大幅下降，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，疊加南美港口出口延遲，市場(chǎng)看多遠(yuǎn)期需求，終端備貨增加，油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)走低，未執(zhí)行合同大幅攀升。2 季度，進(jìn)口大豆集中到港，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率持續(xù)攀升，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升，6月底豆粕庫(kù)存升至偏高水平，局部油廠出現(xiàn)脹庫(kù)，部分油廠催提現(xiàn)象明顯。綜合來看，上半年，油廠開機(jī)率均值為47.5%，同比增加3.5個(gè)百分點(diǎn)；大豆壓榨總量為4 313.9萬(wàn)t，環(huán)比增加0.4%，同比增加6.2%。6月底，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存在96.5萬(wàn)t，未執(zhí)行合同在405萬(wàn)t（圖3）。

圖3 2017-2020年（6月）國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)圖

4 豬料止降回升、禽料增長(zhǎng)，豆粕飼用量小幅增長(zhǎng)

上半年，豬料需求環(huán)比增長(zhǎng)，禽料延續(xù)大幅增長(zhǎng)，水產(chǎn)料需求穩(wěn)中略增，國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)高于市場(chǎng)預(yù)期，疊加豆粕使用優(yōu)勢(shì)明顯，豆粕添加比例延續(xù)上升，豆粕飼用消費(fèi)總量小幅增長(zhǎng)。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2020 年1-6月國(guó)內(nèi)豆粕飼料消費(fèi)總量為3 259萬(wàn)t，同比增4.3%（圖4）。

圖4 2017-2020年（6月）中國(guó)豆粕飼料消費(fèi)量

5 豆粕與雜粕價(jià)差創(chuàng)新低，飼料消費(fèi)占比創(chuàng)新高

上半年，國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕價(jià)差為490元/噸，豆粕與棉粕價(jià)差為266 元/噸，均處于歷史偏低水平，其中6 月豆粕與棉粕價(jià)差創(chuàng)歷史新低。豆粕使用優(yōu)勢(shì)明顯，飼料企業(yè)繼續(xù)上調(diào)豆粕添加比例，下調(diào)雜粕添加比例，其中畜禽料中基本不再添加雜粕，水產(chǎn)料中雜粕也僅保持剛性需求。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2020 年國(guó)內(nèi)飼料中豆粕消費(fèi)占比再創(chuàng)新高，達(dá)到20%以上。

6 供需格局改善，下半年豆粕現(xiàn)貨有望低位反彈

美國(guó)和巴西作為全球主要大豆生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，在新冠肺炎疫情遲遲不能有效控制的背景下，未來全球大豆市場(chǎng)供應(yīng)和需求均存在不確定性，特別是港口工人和船員若檢測(cè)出新冠肺炎疫情，將會(huì)階段性造成大豆出口裝運(yùn)延遲。

當(dāng)下中美第一階段協(xié)議正常推進(jìn)，中國(guó)陸續(xù)增加美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)，但中美在多個(gè)領(lǐng)域分歧較大，特別是美國(guó)在疫情控制不力、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力疊加大選的背景下，美國(guó)向外轉(zhuǎn)移內(nèi)部矛盾的概率較大，中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議能否正常執(zhí)行仍有不確定性。

預(yù)計(jì)中國(guó)買盤支撐美豆價(jià)格底部，但新作美豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且中美經(jīng)貿(mào)政策和疫情仍存在不確定性，美豆價(jià)格維持在830～950 美分/蒲式耳，關(guān)注新作美豆產(chǎn)量和中美貿(mào)易政策變化。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，但下半年終端需求有望明顯回升，疊加利多消息炒作，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格有望低位反彈，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持在2 700～3 200元/噸。