劉莎

摘要：經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)中小企業(yè)的貢獻(xiàn)，而對(duì)于中小企業(yè)而言，融資是自身今后發(fā)展的難題，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模和掌握專業(yè)融資知識(shí)少的原因，想要成功融資不但會(huì)付出比較高的成本，也會(huì)非常難實(shí)現(xiàn)。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的出現(xiàn)，有利于中小企業(yè)解決此問(wèn)題。為促使此交易市場(chǎng)發(fā)揮更大的融資能力，必須制定頒布的法規(guī)文件，創(chuàng)新相應(yīng)的交易中心，進(jìn)而完善融資市場(chǎng)機(jī)制，助力解決融資難的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：區(qū)域性;股權(quán)交易市場(chǎng);中小企業(yè);融資難;緩解

中小企業(yè)想要擴(kuò)大生產(chǎn)，需要更多的資金，可是融資成本很高，融資困難阻礙了其發(fā)展。但是，區(qū)域性的股權(quán)交易中心的設(shè)置，大大緩解了融資難的問(wèn)題。中小企業(yè)很難在創(chuàng)業(yè)板、新三板等高層次板塊上市中獲取融資服務(wù)、進(jìn)行債券交易和股權(quán)交易，但是區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的出現(xiàn)則解決了這個(gè)難題?？墒?，在股權(quán)交易的實(shí)際操作中，依舊會(huì)因?yàn)橹行∑髽I(yè)自身特點(diǎn)的原因出現(xiàn)一些問(wèn)題，影響融資完成。為此，如何讓區(qū)域性的交易股權(quán)市場(chǎng)發(fā)揮更大的作用，為中小企業(yè)爭(zhēng)取更多資金，值得相關(guān)人員思考。

1.中小企業(yè)融資現(xiàn)狀和原因

1.1企業(yè)規(guī)模方面的因素

經(jīng)營(yíng)范圍、資金基礎(chǔ)薄弱，信譽(yù)等級(jí)比較低，內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不完善，是中小企業(yè)的特點(diǎn)，這就不利于其融資的完成。中小企業(yè)將更多關(guān)注點(diǎn)放在了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上，關(guān)注生產(chǎn)利潤(rùn)的提升，但卻沒(méi)有更強(qiáng)的財(cái)務(wù)管理能力，大部分中小企業(yè)都不具備一個(gè)完善的財(cái)務(wù)管理制度。同時(shí)，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本、固定資產(chǎn)比較少，償債能力則不是很強(qiáng)，如果經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問(wèn)題，很可能不能歸還相應(yīng)的貸款。另外，在一些中小企業(yè)中，存在著不規(guī)范經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，這會(huì)大大降低其的商業(yè)信譽(yù)，所以很難獲得投資者的青睞，融資比較困難。銀行對(duì)于這種類型的中小企業(yè)，不是很積極地回應(yīng)其貸款業(yè)務(wù)，中小企業(yè)想要獲得融資非常難[1]。

1.2企業(yè)掌握的專業(yè)融資知識(shí)少

大多數(shù)的中小企業(yè)是家族企業(yè)，并不能專業(yè)地認(rèn)識(shí)融資業(yè)務(wù)、融資工具等，因此，中小企業(yè)在融資的時(shí)候，能夠選擇的途徑比較少，呈現(xiàn)融資途徑狹窄和單一的問(wèn)題，一般會(huì)從小額貸款機(jī)構(gòu)、銀行等渠道進(jìn)行融資，融資拓展渠道的能力比較低，因此成功融資的機(jī)會(huì)不會(huì)很高。另外，中小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單，加之一些企業(yè)的管理不夠規(guī)范，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)也不完善，在融資過(guò)后可能會(huì)出現(xiàn)資源浪費(fèi)的問(wèn)題，因此受到投資者關(guān)注的可能性比較小[2]。

1.3金融機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)很高的信用風(fēng)險(xiǎn)

首先，中小企業(yè)與大型企業(yè)做比較，處于發(fā)展時(shí)期，正在經(jīng)歷著漫長(zhǎng)的成長(zhǎng)階段，這時(shí)他們會(huì)面對(duì)著非常高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，資金的流動(dòng)不是很穩(wěn)定，如果商業(yè)銀行以抵押貸款的方式給予中小企業(yè)資金支持，解決資金問(wèn)題，銀行自身會(huì)承擔(dān)非常高的信用風(fēng)險(xiǎn)。從表面上看，大多數(shù)銀行都會(huì)覺(jué)得中小企業(yè)的償債能力低。因此，在一般情況下，銀行會(huì)傾向于將資金投入給發(fā)展成熟和規(guī)模大的企業(yè)，中小企業(yè)獲得融資的機(jī)會(huì)比較少。其次，與大型的企業(yè)進(jìn)行比較，其有著突出的局限性，規(guī)模不夠，競(jìng)爭(zhēng)力弱，銀行對(duì)其信用的審查力度會(huì)大大增加，貸款條件和成本都相應(yīng)的增加，這再次提升了中小企業(yè)融資成功的難度[3]。

2.區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)普遍問(wèn)題

2.1存在著過(guò)于嚴(yán)格的區(qū)域性約束

當(dāng)前，在國(guó)務(wù)院的規(guī)定中，關(guān)于區(qū)域性的股權(quán)交易中心的說(shuō)法是，僅許可為所在地的企業(yè)提供服務(wù)，不能跨區(qū)域進(jìn)行股權(quán)交易的服務(wù)，不是本省市內(nèi)的中小企業(yè)就不能參與到股權(quán)交易中。但是，特殊情況可以除外。這與國(guó)外的開(kāi)放性區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)相比，股權(quán)交易的自由性比較小，過(guò)于嚴(yán)格地限制了跨區(qū)域的企業(yè)融資。這就會(huì)在規(guī)?；蛘邤?shù)量上，限制了股權(quán)交易，也會(huì)增加中小企業(yè)融資的難度。

2.2投資者數(shù)量、市場(chǎng)容量受到限制

區(qū)域性的股權(quán)交易市場(chǎng)突出特點(diǎn)就是地方化，因此，不管是投資者，還是市場(chǎng)容量，都不可能過(guò)大。站在企業(yè)的角度去看，想要發(fā)展得更好，主板掛牌或者新三板上市，這更有前途，不愿意到區(qū)域性的股權(quán)交易的場(chǎng)所進(jìn)行交易。因此，也就造成了融資市場(chǎng)上整體活躍度比較低的情況。站在投資者的角度去看，有意向的投資者想要到某個(gè)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行投資，可是因?yàn)閰^(qū)域的限制，找不到合適的機(jī)會(huì)，也就很難有盈利的可能性，因此會(huì)退出該市場(chǎng)。此種情況下，會(huì)出現(xiàn)惡性的循環(huán)，企業(yè)難以獲得融資機(jī)會(huì)，投資者投資不積極，整體上不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而微觀角度去看，不利于中小企業(yè)融資順利進(jìn)行。

2.3融資服務(wù)比較少，產(chǎn)品的創(chuàng)新性不足

當(dāng)前，本中心最為突出的一項(xiàng)服務(wù)就是金融服務(wù)，讓融資快速形成，并不能以間接形式促成融資。最為典型的方式為，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲取融資，從中小企業(yè)需求出發(fā)，設(shè)計(jì)私募債，還可幫助中小企業(yè)掛牌，然后從銀行獲得貸款，這種融資服務(wù)方式比較單一，促成融資的能力有限。而在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的不足表現(xiàn)為，股權(quán)交易中心單純站在傳統(tǒng)金融理念的角度，沒(méi)能從中小企業(yè)的融資難的角度出發(fā)設(shè)計(jì)金融服務(wù)或者產(chǎn)品[4]。

3.應(yīng)用區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)緩解中小企業(yè)融資難的策略

3.1法律法規(guī)方面

首先，確定我國(guó)證券市場(chǎng)中區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)所占據(jù)的地位，并將其歸納到《證券法》所要調(diào)整的范圍內(nèi)，以讓市場(chǎng)規(guī)范得以明確。

其次，關(guān)于“區(qū)域性”的解釋，政府性文件中，就交易場(chǎng)所進(jìn)行了規(guī)定，也沒(méi)有明顯地提出交易對(duì)象的范圍，而在20號(hào)的文件中，僅僅從證監(jiān)會(huì)角度出發(fā)，闡明了區(qū)域性的范圍。可見(jiàn)，區(qū)域性的解釋依舊不夠明確，必須從三個(gè)方面進(jìn)行明確，交易場(chǎng)所受到那個(gè)地區(qū)監(jiān)管部門(mén)的管理、投資者所在的區(qū)域、掛牌企業(yè)在哪里，都是什么樣的區(qū)域，在此基礎(chǔ)上，不斷提高區(qū)域性的股權(quán)交易的市場(chǎng)的運(yùn)行效率，提供更全面的金融服務(wù)給中小企業(yè)，增強(qiáng)股權(quán)交易的活力。

最后，建立健全市場(chǎng)監(jiān)管體系。其一，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)必須自律管理，并以中央以及地方政府的間接協(xié)作管理為輔助。這樣可以大大提升交易市場(chǎng)的交易活力，還能保證交易市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。其二，中央以及地方政府的協(xié)作管理。給予地方政府一些監(jiān)管權(quán)力的時(shí)候，地方政府需要肩負(fù)一些責(zé)任，才能調(diào)動(dòng)政府為交易中心服務(wù)的積極性，還能大大提高監(jiān)管的力度，促進(jìn)交易市場(chǎng)健康發(fā)展。

3.2區(qū)域性股權(quán)交易中心方面

首先，嘗試深化市場(chǎng)制度，減少交易的成本。在區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)中，其核心為交易制度。當(dāng)下，我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)依舊處于初期階段，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的作為主要的交易制度，可以大大提升選擇針對(duì)性?？墒请S著此市場(chǎng)的發(fā)展與成長(zhǎng)，應(yīng)當(dāng)嘗試著使用市場(chǎng)制度。市場(chǎng)制度同協(xié)議轉(zhuǎn)讓做比較，有更強(qiáng)的流動(dòng)性，并且受到市場(chǎng)監(jiān)督和及交易中心監(jiān)管，也能避免市場(chǎng)操作的劣勢(shì)，因此，可嘗試運(yùn)用市場(chǎng)+協(xié)議轉(zhuǎn)讓的制度，進(jìn)而提升中小企業(yè)的融資效率，也能減少交易所用成本。

其次，推出新型融資產(chǎn)品，加快融資腳步?，F(xiàn)今，本交易中心所凸顯的積極意義，主要表現(xiàn)在展示品牌、便捷融資、托管的掛牌、促進(jìn)改股、轉(zhuǎn)板上市，這些方面。對(duì)于中小企業(yè)提供的服務(wù)，本中心必須進(jìn)行一定的創(chuàng)新，讓融資產(chǎn)品變得多樣化，提供給中小企業(yè)更多選擇，才能提高融資的成功率。并且，多種多樣的融資手段，可以讓融資風(fēng)險(xiǎn)不再集中，才有更多的企業(yè)來(lái)到這里掛牌。當(dāng)前，本交易中心一直運(yùn)用會(huì)員形式的制度，經(jīng)過(guò)層層條件限制，最后才可能是推薦會(huì)員，才具有掛牌資格，這樣一來(lái)，需要很多費(fèi)用，像機(jī)構(gòu)的會(huì)費(fèi)、企業(yè)的手續(xù)費(fèi)等等，交易成功成本比較高。所以要解決這樣的問(wèn)題，需要簡(jiǎn)化會(huì)員制度，簡(jiǎn)化審批流程，進(jìn)而讓更多企業(yè)進(jìn)駐交易中心，也會(huì)有更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入交易中心。這對(duì)于提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力、交易市場(chǎng)完善、更多交易進(jìn)行，有著積極的作用。

最后，加快交易中心的信息化建設(shè)，構(gòu)建融資服務(wù)線上平臺(tái)。加快建設(shè)線上交易平臺(tái)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)等，打造出非上市類公司的股權(quán)線上模式的智能化的估值定價(jià)模式，在此基礎(chǔ)上，可以讓投資機(jī)構(gòu)更快速地了解到企業(yè)詳細(xì)情況，并與企業(yè)對(duì)接。另外，以線上交易平臺(tái)為基礎(chǔ)，建立券商服務(wù)合作的制度，將一些優(yōu)質(zhì)的掛牌企業(yè)推薦給券商，并聯(lián)合券商進(jìn)行調(diào)研，給出調(diào)研報(bào)告。借助線上交易平臺(tái)，為投資者推送一些企業(yè)的研究報(bào)告、新增企業(yè)的情況等信息。這樣就能吸引更多的金融機(jī)構(gòu)入駐到交易中心，從而對(duì)各個(gè)類型的金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)的資源進(jìn)行整合，打造一條完善的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮線上交易平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，將各個(gè)中小企業(yè)提出的需求進(jìn)行匯總，將資源和需求進(jìn)行精準(zhǔn)地對(duì)接，以加快融資的完成。一體化的金融平臺(tái)形成，也是一種為投資者提供尋找合作目標(biāo)的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)和投資者的雙贏。此線上平臺(tái)的特點(diǎn)是便捷、高效、資源落地。

4.結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，為更好地幫助中小企業(yè)解決資金不足的問(wèn)題，區(qū)域性股權(quán)交易中心應(yīng)當(dāng)嘗試著深化市場(chǎng)制度，并進(jìn)行融資產(chǎn)品的創(chuàng)新，還要加快交易中心的信息化建設(shè)，構(gòu)建融資服務(wù)線上平臺(tái)，從而為中小企業(yè)提供多種融資服務(wù)，拓寬融資渠道，才能促使中小企業(yè)成功融資。

參考文獻(xiàn)：

[1]孟亮，李萌.中小微企業(yè)利用區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)解決融資難問(wèn)題的可行性研究[J].中國(guó)市場(chǎng)，2017， 000（018）：20-21.

[2]蔣穩(wěn).建立健全廣西區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)研究[J].產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊，2015，000（004）：61-65.