焦勇

摘要：我國(guó)證券交易市場(chǎng)自成立以來(lái)，經(jīng)歷了初創(chuàng)啟蒙、高速發(fā)展等多個(gè)階段，如今的證券交易市場(chǎng)呈現(xiàn)出規(guī)模日益擴(kuò)大、監(jiān)管體系日益完善、行業(yè)發(fā)展前景更加廣闊的趨勢(shì)。我國(guó)證券市場(chǎng)的有序、健康發(fā)展，不僅得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，更和市場(chǎng)監(jiān)管密不可分。在開(kāi)展證券市場(chǎng)監(jiān)管中，法律作為重要的武器起到了至關(guān)重要的作用。本文基于辯證角度，對(duì)證券交易市場(chǎng)監(jiān)管法律問(wèn)題進(jìn)行深入論述。最后從行政監(jiān)管、自律監(jiān)管、司法監(jiān)管三個(gè)層面提出改善對(duì)策，以期為新時(shí)期我國(guó)證券交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展提供有益參考，為構(gòu)建和諧法治社會(huì)，維護(hù)證券交易正常秩序夯實(shí)基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：證券交易;證券監(jiān)管;新證券法;法律問(wèn)題

1.前言

我國(guó)的證券市場(chǎng)自九十年代成立以來(lái)，在改革開(kāi)放的大時(shí)代背景下取得了繁榮的發(fā)展。隨著資本市場(chǎng)全球化的深入推進(jìn)，中國(guó)的證券市場(chǎng)不僅是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中的重要構(gòu)成，同時(shí)在全球資本市場(chǎng)中也彰顯著重要的作用。目前，我國(guó)A股市場(chǎng)的上市公司已經(jīng)達(dá)到3760家。而服務(wù)于證券市場(chǎng)的各種機(jī)構(gòu)投資者也紛紛涌現(xiàn)，形成了證券投資基金、社?；稹⒆C券公司等不同組織與機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展、參與競(jìng)爭(zhēng)的新局勢(shì)。雖然我國(guó)證券市場(chǎng)取得的成果令世人矚目，但是也逐步暴露出很多問(wèn)題，尤其是證券二級(jí)交易市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，使得原有的以證監(jiān)會(huì)為主導(dǎo)的集中型證券監(jiān)管體制滯后性日益凸顯，無(wú)法適應(yīng)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的發(fā)展需要。

作為我國(guó)證券市場(chǎng)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)在行使證券監(jiān)管職責(zé)、依法維護(hù)證券市場(chǎng)的過(guò)程中，也暴露出干預(yù)過(guò)多、管理理念滯后等問(wèn)題。近些年，我國(guó)證券市場(chǎng)各種違法違規(guī)事件層出不窮，如果不采取切實(shí)有效、具有震懾力的監(jiān)管措施，對(duì)內(nèi)幕交易、違規(guī)上市等違法犯罪行為進(jìn)行打擊，不僅會(huì)嚴(yán)重傷害到中小投資者的權(quán)益，使投資者失去信心，同時(shí)也會(huì)阻礙我國(guó)證券市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。

2.我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管存在的問(wèn)題

2.1監(jiān)管法律體系不完善

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)存在行政監(jiān)管法律體系不完善的情況。當(dāng)前國(guó)家層面除了《公司法》和《證券法》對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管做出明確規(guī)定，其余涉及到的相關(guān)法律為行政規(guī)章、部門法規(guī)和行業(yè)規(guī)則等，相對(duì)于法律的制定規(guī)章等的制定程序簡(jiǎn)單且較為隨意，因此在證券交易市場(chǎng)行政監(jiān)管領(lǐng)域規(guī)章繁雜多樣，它們之間相互矛盾沖突且滯后性明顯，因此對(duì)整個(gè)行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)作用不大，甚至對(duì)行業(yè)發(fā)展形成掣肘。其次是可預(yù)測(cè)性和穩(wěn)定性較弱。這主要是基于繁雜多樣的規(guī)章制度之間相互沖突，且相關(guān)部門與機(jī)構(gòu)不斷出臺(tái)新的規(guī)章，導(dǎo)致了證券市場(chǎng)的被監(jiān)管者難以預(yù)期行業(yè)動(dòng)向，沒(méi)有穩(wěn)定的法律參考體系，使得證券交易市場(chǎng)交易效率低下和違規(guī)投資行為的滋長(zhǎng)。此外，重實(shí)體法，輕程序法狀況的存在，使得我國(guó)相關(guān)立法中關(guān)于關(guān)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管程序的立法極少，這增加了監(jiān)管行為的隨意性，弱化了監(jiān)管效果。

2.2缺乏健全的自律監(jiān)管體系

證券交易所是開(kāi)展證券交易核心場(chǎng)所的，但是目前，證券交易所的實(shí)際法律地位并不明確?！蹲C券法》雖然對(duì)證券交易所的法律地位和本質(zhì)特征進(jìn)行了明確規(guī)定，但從實(shí)際情況來(lái)看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所享有絕對(duì)控制權(quán)，交易所成為證監(jiān)會(huì)的附庸，喪失了獨(dú)立性，在實(shí)際自律監(jiān)管過(guò)程中難以發(fā)揮效用。當(dāng)前國(guó)際上證券自律監(jiān)管授權(quán)基本為法定授權(quán)，有效提高了交易所自律監(jiān)管的法律層次，保證其權(quán)威性。我國(guó)主要采取的行政授權(quán)，使得交易所充滿行政色彩，相當(dāng)于原本屬于證券交易所的權(quán)限歸入了行政權(quán)利的范圍，待交易所需要行使權(quán)力時(shí)，再經(jīng)過(guò)行政授權(quán)的方式將權(quán)力下放到交易所，這在很大程度上模糊了證券監(jiān)管的層次性，降低了監(jiān)管效率。另外，證監(jiān)會(huì)和交易所雙方職責(zé)不明晰，導(dǎo)致證券交易所對(duì)自身定位認(rèn)識(shí)不準(zhǔn)確，在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中具有隨意性和不確定性，造成監(jiān)管責(zé)任的推諉或重復(fù)實(shí)施。

2.3 司法監(jiān)管存在漏洞

當(dāng)前金融法律體系對(duì)新型交易的訴訟程序和法律懲處沒(méi)有成文法律的規(guī)定，亟待完善。此外，有關(guān)證券交易的法律、法規(guī)和規(guī)章制度之間內(nèi)部體系結(jié)構(gòu)失衡，有的甚至相互脫節(jié)，難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管。尤其是對(duì)民事保護(hù)權(quán)利有明顯的缺位，難以保證投資者的正當(dāng)權(quán)益。比如《證券法》第九十三條規(guī)定：發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，就賠償事宜與受到損失的投資者達(dá)成協(xié)議，予以先行賠付。先行賠付后，可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責(zé)任人追償。這一條例的規(guī)定使得投資者因證券欺詐等行為遭受損失時(shí)可以及時(shí)、優(yōu)先獲得賠償，無(wú)疑是一項(xiàng)利好規(guī)定，但是沒(méi)有明確規(guī)定獲得賠償?shù)臉?biāo)準(zhǔn)，無(wú)法使投資者的利益真正得到保護(hù)，有待進(jìn)一步完善來(lái)保障投資者的民事權(quán)利。

3.加強(qiáng)我國(guó)證券交易市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策

3.1完善證券市場(chǎng)行政監(jiān)管法律制度

為了加強(qiáng)行政監(jiān)管的有效性，需要通過(guò)法律制度進(jìn)一步確立證監(jiān)會(huì)的權(quán)威地位。現(xiàn)階段，應(yīng)通過(guò)《證券法》的適度修訂重新規(guī)定其職權(quán)，使其法律地位和職權(quán)更加明晰，專業(yè)的分工更能突出其權(quán)威性。其次是以法律的形式對(duì)證監(jiān)會(huì)的派出機(jī)構(gòu)授予一定的調(diào)查處罰權(quán)，使其在一般性的證券交易違法、違規(guī)案件中有一定的獨(dú)立調(diào)查處罰權(quán)，充分發(fā)揮其低成本、高效率的特點(diǎn)。最后是規(guī)定好證監(jiān)會(huì)和地方政府對(duì)證券交易市場(chǎng)的權(quán)力界限，雙方各司其職，可以避免權(quán)力交叉造成的重復(fù)監(jiān)管，也能有效防止工作沖突。作為行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還應(yīng)切實(shí)轉(zhuǎn)變行政監(jiān)管理念，厘清證監(jiān)會(huì)的主體屬性與職能定位。

3.2增強(qiáng)自律監(jiān)管的獨(dú)立性與權(quán)威性

由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和現(xiàn)實(shí)的制約，我國(guó)對(duì)證券交易市場(chǎng)的監(jiān)管重行政，輕自律，使得證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管職能沒(méi)有充分發(fā)揮出來(lái)。為此，要通過(guò)相關(guān)法律的完善來(lái)確立其相對(duì)獨(dú)立的地位。要使其真正具有監(jiān)管的獨(dú)立性，就要從立法上明確其地位，使其法律地位、自律范圍、自律權(quán)利等方面都有明確的法律規(guī)定。

同時(shí)，要正確處理行政監(jiān)管與自律監(jiān)管之間的關(guān)系，即要做到行政監(jiān)管與自律監(jiān)管并重，政府可以在不侵犯自律組織權(quán)利的情況下對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)監(jiān)管，保證其行使獨(dú)立監(jiān)督權(quán)，鼓勵(lì)其進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督。自律組織不能脫離政府監(jiān)管，要保障其自律監(jiān)管職能的正常發(fā)揮就必須重視政府監(jiān)管，以便實(shí)現(xiàn)其廉潔化、高效化的監(jiān)管行為。同時(shí)，還要不斷完善證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管，增強(qiáng)證券業(yè)協(xié)會(huì)的服務(wù)職能。

3.3 增強(qiáng)司法監(jiān)管的有效性

司法監(jiān)管要實(shí)現(xiàn)明確的有限介入，確定適當(dāng)受案范圍。為了限制投資者提起訴訟，最高人民法院在《關(guān)于對(duì)與證券交易所監(jiān)管職能相關(guān)的訴訟案件管轄與受理問(wèn)題的規(guī)定》中規(guī)定，不予受理“不直接涉及投資者利益的行為”，此項(xiàng)規(guī)定雖然能夠減少不良訴訟和無(wú)意義訴訟，但是由于對(duì)“不直接涉及投資者利益的行為”沒(méi)有明確的界定，因此容易產(chǎn)生較大爭(zhēng)議，將許多有訴訟需求的投資者拒之門外，因此，相關(guān)法律需要及時(shí)調(diào)整，確定適當(dāng)?shù)氖馨阜秶畲蟪潭鹊木S護(hù)一般投資者的利益。比如可適當(dāng)改良刑事附帶民事訴訟制度，這樣在面對(duì)金融犯罪時(shí)，刑事附帶民事訴訟制度能夠加快被害人獲得賠償?shù)倪M(jìn)度，降低訴訟成本，提高訴訟效率，節(jié)約訴訟資源。

4.結(jié)論

證券市場(chǎng)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，不僅關(guān)系到廣大投資者和上市企業(yè)的切實(shí)利益，同時(shí)對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展也具備重要作用。因此，加強(qiáng)證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度，確保監(jiān)管方式科學(xué)合理、監(jiān)管效果顯著長(zhǎng)久，是擺在我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)面前的頭等大事。對(duì)于證券市場(chǎng)的監(jiān)管，要想取得顯著成效并非一朝一夕就能夠?qū)崿F(xiàn)，這需要涉及證券市場(chǎng)的多方機(jī)構(gòu)共同努力、多措并舉，才能夠構(gòu)建起強(qiáng)大、有序、健康，符合新時(shí)代發(fā)展規(guī)律的監(jiān)管體系。

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