趙桐 吳越舟

2005年阿里收購雅虎中國公司（以下簡稱雅虎中國）是一次里程碑式的戰(zhàn)略舉措，這一舉動部分地、短暫地改變了當(dāng)時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的小生態(tài)，但之后卻整體地、長期地影響著全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的格局。這次收購對于阿里在商業(yè)模式、公司治理、管理模式、企業(yè)文化等多個(gè)方面產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，阿里由此走上發(fā)展壯大之路，最終打敗e-Bay，并催生出了支付寶以及諸多商業(yè)平臺和合伙人管理模式。剖析阿里收購雅虎中國事件，是為了讓我們更加清晰地認(rèn)識到阿里在成長歷程中的戰(zhàn)略演進(jìn)、商業(yè)模式探索與組織體系打造的關(guān)鍵性實(shí)踐。

大膽與自信的戰(zhàn)略決策

2005年8月11日，阿里與雅虎在北京召開發(fā)布會，簽署合作協(xié)議。阿里收購雅虎中國的全部資產(chǎn)，同時(shí)獲得雅虎十億美元投資，雅虎獲阿里40%的經(jīng)濟(jì)利益和35%的投票權(quán)。整合后，雅虎中國交由阿里管理，阿里CEO馬云擔(dān)任雅虎中國的總經(jīng)理，管理雅虎中國的全部業(yè)務(wù)。雅虎付出10億美元現(xiàn)金，其中3.6億美元收購軟銀所持全部淘寶網(wǎng)股份，3.9億美元從以往投資者手中換取共6000萬美元的股票，余下2.5億美元和交易獲取的淘寶股權(quán)以及雅虎中國全部資產(chǎn)，換取阿里向雅虎增發(fā)的2.016億股票。

同時(shí)，為了保證馬云團(tuán)隊(duì)對公司的控制權(quán)，馬云團(tuán)隊(duì)和雅虎達(dá)成了特殊的協(xié)議：雅虎持有 40%的股權(quán)，但將5%投票權(quán)委托給馬云團(tuán)隊(duì)，直到2010年10月；阿里巴巴董事會，馬云團(tuán)隊(duì)占有兩個(gè)席位，雅虎和軟銀各占一席，直到2010年10月，雅虎方可擁有兩個(gè)席位；在2010年10月前，董事會在任何情況下都不能解除馬云CEO職位。這在當(dāng)時(shí)是一場所有人都看好，并且認(rèn)為具有美好未來的收購，這場收購影響深遠(yuǎn)，直至今天對于參與的主要相關(guān)方，都是意義重大的戰(zhàn)略事件。這一戰(zhàn)略決策反映出了馬云的戰(zhàn)略膽量，也反映出了楊致遠(yuǎn)的戰(zhàn)略自信，馬云的大膽源于其對行業(yè)未來競爭格局的直覺判斷，只有與雅虎結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，才能與e-Bay最終一決雌雄，而楊致遠(yuǎn)的戰(zhàn)略自信源于其對中國市場未來發(fā)展的樂觀期望，源于其對馬云團(tuán)隊(duì)的信賴與倚重。

阿里收購的戰(zhàn)略意義

1.擺脫被收購，打敗e-Bay

2003年5月馬云宣布成立淘寶，阿里投資1億元，試圖把淘寶打造成中國最大的個(gè)人交易平臺。自此開始，淘寶始終有一個(gè)強(qiáng)大的對手，國際最大的C2C交易平臺e-Bay。伴隨淘寶市場不斷深入，阿里與e-Bay的市場爭奪愈演愈烈，淘寶堅(jiān)持免費(fèi)策略，同時(shí)加大投入和燒錢的步伐，當(dāng)時(shí)淘寶免費(fèi)，支付寶還看不到希望，而且淘寶面對e-Bay的競爭非常激烈，阿里的投資人開始給以馬云為代表的管理層施加壓力，希望快速找到贏利模式，不希望淘寶繼續(xù)免費(fèi)。此時(shí)阿里唯一利潤中心阿里的B2B無法提供充足的現(xiàn)金，阿里亟須引入外部融資，幫助公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)，e-Bay似乎也流露出收購阿里的戰(zhàn)略意圖，向軟銀提出收購價(jià)格，此時(shí)的阿里十分危險(xiǎn)，馬云面臨阿里被賣掉和被解雇的危機(jī)。最后由孫正義牽線，引入雅虎，通過10億美元和雅虎中國換取阿里40%股權(quán)。

這次收購幫助阿里擺脫了困境，日后證明，對于幾方來說，這都是一次經(jīng)典的收購。阿里收購雅虎中國之后，擁有了充足的現(xiàn)金支持，阿里擺開陣勢和e-Bay大干一場。2005年10月，馬云宣布，對淘寶網(wǎng)追加3.5億元人民幣的投資，馬云同時(shí)宣布淘寶網(wǎng)將繼續(xù)免費(fèi)三年。2005年淘寶突飛猛進(jìn)，淘寶網(wǎng)每日在線商品數(shù)量超過1200萬件，網(wǎng)頁日瀏覽量突破1億，注冊會員數(shù)突破1500萬，成交額突破89億元，市場份額67.3%，遠(yuǎn)超e-Bay的29.1%，淘寶位居全球網(wǎng)站綜合排名前20名，中國電子商務(wù)網(wǎng)站排名第一名，淘寶一舉成為中國電子商務(wù)市場的第一名，改變了中國電子商務(wù)的格局。

淘寶實(shí)施了3年的免費(fèi)戰(zhàn)略，最終逐步蠶食了e-Bay的市場基礎(chǔ)，吸引了e-Bay的大量用戶轉(zhuǎn)向淘寶，淘寶成為市場老大。馬云明確說：“阿里有錢，可以對用戶免費(fèi)，‘免費(fèi)不是因?yàn)閷κ?，而是因?yàn)槭袌龊涂蛻粜枰??！泵赓M(fèi)戰(zhàn)略為淘寶成功樹立領(lǐng)導(dǎo)者形象，鑄就了阿里和淘寶的輝煌。此后阿里業(yè)績一路上漲，勢不可擋。

2.留住核心人才，聚焦核心業(yè)務(wù)

阿里收購雅虎，一個(gè)很大的收獲，就是獲得了雅虎的核心搜索技術(shù)人才，號稱雅虎中國“搜索核心”的三劍客，負(fù)責(zé)渠道運(yùn)營的中國雅虎副總田健、CTO譚曉生、搜索事業(yè)部總經(jīng)理李銳是“搜索核心”的三劍客，全部被馬云說服留任。隨著電子商務(wù)的發(fā)展，搜索引擎成為重要的互聯(lián)網(wǎng)入口，中國互聯(lián)網(wǎng)公司普遍缺乏技術(shù)，不容易像Google那樣依靠核心技術(shù)取得商業(yè)優(yōu)勢，當(dāng)時(shí)谷歌在強(qiáng)化購物搜索，騰訊拍拍網(wǎng)也準(zhǔn)備進(jìn)入電子商務(wù)市場，阿里通過收購雅虎，彌補(bǔ)了自身技術(shù)上的短板。可以說馬云的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見看到了未來激烈競爭的趨勢，提前布局，為后續(xù)競爭打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

馬云在阿里收購雅虎的新聞發(fā)布會上明確表示，合作就是為了電子商務(wù)和搜索引擎，未來電子商務(wù)離不開搜索引擎，我們把雅虎作為一個(gè)強(qiáng)大的后方研發(fā)中心，在搜索上持續(xù)深耕。日后，淘寶強(qiáng)大的搜索能力也體現(xiàn)出來。第一，淘寶搜索，商業(yè)價(jià)值高，一般搜索中只有30%左右具備商業(yè)價(jià)值，其他很多部分屬于廣告，但是淘寶搜索天生就具備商業(yè)價(jià)值，搜索的信息基本都是商品、商業(yè)相關(guān)信息。第二，淘寶每天有上億的商品信息變化，產(chǎn)品上架、銷售信息、產(chǎn)品屬性描述等，這些信息會很快反映到搜索結(jié)果中，對搜索要求更高的能力。第三，淘寶搜索相關(guān)性強(qiáng)，搜索的結(jié)果直接圍繞全部的商品信息，可以幫助用戶快捷找到想要的商品，帶來良好的搜索體驗(yàn)。第四，淘寶搜索可以制約作弊，有些商家可能會刷流量、刷信譽(yù)、刷銷量等，淘寶搜索憑借其強(qiáng)大的技術(shù)，幫助平臺制約作弊。第五，淘寶搜索做到個(gè)性化，個(gè)性化搜索是未來趨勢，淘寶搜索根據(jù)用戶不同偏好，價(jià)格偏好、地域偏好、使用偏好、品牌偏好等，呈現(xiàn)給搜索買家不同的搜索結(jié)果。今天的淘寶通過大數(shù)據(jù)，可以做到千人千面，幫助用戶和商家提升價(jià)值，讓流量更加精準(zhǔn)，用戶具有更好的搜索和購物體驗(yàn)。今天的阿里搜索更加強(qiáng)大，基于大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)搜索，幫助平臺獲取更多的流量。也正是當(dāng)年阿里收購雅虎的戰(zhàn)略布局，幫助阿里今天具有更大的商業(yè)駕馭能力，基于搜索算法推出的阿里云，將成為阿里未來的核心業(yè)務(wù)。

3.爭取戰(zhàn)略主動，催生合伙人制度

阿里收購雅虎，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，雅虎獲得阿里巴巴40%的股權(quán)，經(jīng)股票增發(fā)后稀釋為39%，同時(shí)擁有35%的投票權(quán)，馬云團(tuán)隊(duì)持股比例降至31.7%，其他包括高盛投資機(jī)構(gòu)退出，軟銀接盤成為第三大股東，持股29.3%。這次收購后，雅虎成為第一大股東，形成三足鼎立。然而雅虎將擁有的40%的投票權(quán)的5%轉(zhuǎn)給了馬云團(tuán)隊(duì)，馬云團(tuán)隊(duì)因此擁有37%的投票權(quán)；阿里董事會組成：阿里兩名、雅虎一名、軟銀一名，分別是馬云、蔡崇信、楊致遠(yuǎn)、孫正義。這次收購在協(xié)議中采取了股票權(quán)和投票權(quán)分離的方式，這種安排保證了阿里團(tuán)隊(duì)對股東大會的控制權(quán)，保證了對董事會的控制權(quán)，并購協(xié)議還補(bǔ)充規(guī)定，在2010年10月前，董事會在任何情況下都不能解除馬云CEO職位。對于馬云團(tuán)隊(duì)而言，雖然保持了公司最高的投票權(quán)，但是不能保證馬云團(tuán)隊(duì)對公司的絕對控制權(quán)，這為日后與雅虎的控制權(quán)爭奪埋下隱患。

2008年雅虎高層變動，楊致遠(yuǎn)辭去CEO，巴茨繼任。楊致遠(yuǎn)任職期間和馬云保持良好的私人關(guān)系，雅虎和阿里巴巴整體相處融洽，但是IT女強(qiáng)人巴茨不同，巴茨在馬云帶團(tuán)隊(duì)去硅谷拜訪時(shí)，公開指責(zé)阿里沒有運(yùn)營好雅虎中國，更表現(xiàn)出了對阿里控制權(quán)的野心。雅虎這次變動帶來的一系列動作讓馬云團(tuán)隊(duì)十分擔(dān)憂，根據(jù)協(xié)議，一旦過了2010年10月，雅虎投票權(quán)將超越馬云團(tuán)隊(duì)變?yōu)?9%，可以增加一名董事會成員，馬云團(tuán)隊(duì)對公司的絕對控制權(quán)將受到威脅。為了應(yīng)對這個(gè)危機(jī)，阿里巴巴開始在集團(tuán)內(nèi)試運(yùn)行“湖畔合伙人制度”，18位創(chuàng)始人辭去“創(chuàng)始人”身份，集體以“合伙人”身份回到阿里巴巴，并首次在招股說明書中披露。阿里巴巴的合伙人既不等同于股東，也不等同于董事，也不需要承擔(dān)無限連帶責(zé)任，他們擁有提名大多數(shù)董事會成員的專有權(quán)。合伙人的名單并非固定不變的，每年現(xiàn)有合伙人會按照一人一票的原則提名新的合伙人，并將結(jié)果交由合伙人委員會審核，然后再根據(jù)審核結(jié)果進(jìn)行投票，只有在贊成票不低于總票數(shù)的75%時(shí)，方可獲得合伙人資格。

阿里湖畔合伙人對合伙人有明確要求，需要具備優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)能力以及良好的誠信和品質(zhì)；在阿里巴巴的任職滿5年；對阿里巴巴的發(fā)展有著突出貢獻(xiàn)；需要認(rèn)同阿里巴巴的價(jià)值觀、使命、愿景和文化，并愿意為此而奮斗。此外，合伙人還要求持有一定比例公司股票。這種制度賦予了合伙人一種專有的決策權(quán)，它不以股權(quán)比例為衡量基礎(chǔ)，使得公司的股權(quán)無論如何變動都不會影響到其對董事會的控制，通過這種方式，馬云團(tuán)隊(duì)擺脫了股權(quán)比例低帶來的控制權(quán)危機(jī)，真正意義上控制了阿里巴巴。阿里到今天依然是合伙人的治理模式，無數(shù)合伙人在阿里的發(fā)展中忠實(shí)地站在馬云身邊，幫助阿里出謀劃策，殫精竭慮。有些合伙人表現(xiàn)出卓越的智慧和領(lǐng)導(dǎo)才能，包括螞蟻金服彭蕾這樣難得的大將。合伙人模式幫助阿里邁向一個(gè)又一個(gè)高峰。

收購之后的長遠(yuǎn)影響

雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)2012年辭去雅虎董事和其他所有職務(wù)后，雅虎其后經(jīng)營每況愈下。雅虎高薪請來硅谷大名鼎鼎的梅麗莎·梅耶爾，依然沒有挽回頹勢。2017年6月，曾經(jīng)市值千億的雅虎被美國電信業(yè)巨頭威瑞森以48.3億美元收購核心互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，但是這個(gè)交易不包括雅虎持有阿里巴巴集團(tuán)的股份。雅虎持有阿里巴巴集團(tuán)價(jià)值400億美元的股份，這是雅虎除了核心業(yè)務(wù)之外，最大的資產(chǎn)。楊致遠(yuǎn)說：“投資阿里巴巴，讓我一直覺得自己是世界上最幸運(yùn)的一個(gè)人?！?p>

軟銀很多年持有阿里的股票，這幾年投資頻頻遭遇失敗，愿景基金投的項(xiàng)目大多巨虧，孫正義靠賣阿里股票套現(xiàn)，僅2020年軟銀通過阿里股票就套現(xiàn)137億美元，阿里股票如今成為軟銀續(xù)命的主要指望。馬云通過阿里收購雅虎中國一戰(zhàn)，掌控了公司的話語權(quán)，借助雅虎的現(xiàn)金和技術(shù)逐步走向輝煌，阿里為了保護(hù)公司控制權(quán)推出的合伙人制度，對今天的阿里都產(chǎn)生巨大的影響，對其他的企業(yè)具有借鑒的意義。時(shí)勢造英雄，英雄把握時(shí)勢，面對危機(jī)，只有具有企業(yè)家精神和頑強(qiáng)執(zhí)著信念的團(tuán)隊(duì)，才會化危為機(jī)，轉(zhuǎn)不利為有利，完成別人不可能完成的任務(wù)。因?yàn)楣蓹?quán)攤薄，無法成為第一大股東的股權(quán)劣勢，導(dǎo)致馬云無奈走上通過精神領(lǐng)袖和打造個(gè)人品牌掌控公司的道路，由此也產(chǎn)生中國乃至世界的一代商界傳奇領(lǐng)袖。