譚紹鵬

在危機(jī)中掙扎了兩年之久的知名汽車經(jīng)銷商龐大集團(tuán)（601258.SH），終于因?qū)嵸|(zhì)上的資不抵債走到了債務(wù)重整這一步。

2019年12月11日，已經(jīng)發(fā)生多筆債務(wù)違約的龐大集團(tuán)費(fèi)盡周折，法院終于批準(zhǔn)了其債務(wù)重整計(jì)劃，并授權(quán)指定的管理人實(shí)施。20天之后的12月31日，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱債務(wù)重整計(jì)劃已經(jīng)執(zhí)行完畢。近300億元的龐大債務(wù)能在如此短的時(shí)間內(nèi)完成重組，堪稱閃電速度。

資不抵債

披露數(shù)據(jù)顯示，龐大集團(tuán)賬面總資產(chǎn)有302.07億元，但是掛在賬上的這些資產(chǎn)果真就值那么多錢嗎？實(shí)際是需要打個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

打個(gè)比方，個(gè)人所擁有的一臺(tái)車，哪怕是95成新也已經(jīng)是一臺(tái)二手車了，如果要出手變現(xiàn)的話，價(jià)值自然是不可能按照95折估價(jià)，而是要大打折扣。企業(yè)所擁有的機(jī)器設(shè)備、固定資產(chǎn)也是一個(gè)道理，如果要出售變現(xiàn)的話，基本是無(wú)法獲得賬面值等額現(xiàn)金的。假如企業(yè)是急于變現(xiàn)償還債務(wù)的話，那就更會(huì)被刻意壓價(jià)，所能變現(xiàn)值將會(huì)更低。

況且，企業(yè)賬上還有可能存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商譽(yù)等不容易被外界認(rèn)可、無(wú)法變現(xiàn)的資產(chǎn)，以及賬面存在實(shí)際已經(jīng)損毀的存貨等等。

所以，表面龐大的賬面資產(chǎn)，實(shí)際要處置變成現(xiàn)金，只會(huì)大大縮水。按照龐大集團(tuán)管理人的測(cè)算，龐大集團(tuán)302.07億元的總資產(chǎn)，以市場(chǎng)價(jià)值法進(jìn)行評(píng)估，價(jià)值總額大幅下降至97.66億元;以清算價(jià)值法進(jìn)行評(píng)估，價(jià)值總額更是僅有50.17億元。

而龐大集團(tuán)的總債務(wù)是多少呢？272.8億元！

根據(jù)管理人對(duì)龐大集團(tuán)債務(wù)進(jìn)行的分類確權(quán)登記，將其分成五大類：確定債權(quán)、審查確認(rèn)債權(quán)、暫緩確認(rèn)債權(quán)、職工債權(quán)、未申報(bào)債權(quán)。

確定債權(quán)：經(jīng)債權(quán)人會(huì)議核查并報(bào)法院裁定確認(rèn)的債權(quán)，總額169.71億元。其中，有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)為56.83億元，稅款債權(quán)為314.65萬(wàn)元，普通債權(quán)為112.85億元。

審查確認(rèn)債權(quán)：已經(jīng)管理人審查，尚需提交債權(quán)人會(huì)議核查并經(jīng)法院裁定確認(rèn)的債權(quán)，總額5.06億元。其中，稅款債權(quán)為281.04萬(wàn)元，普通債權(quán)為5.03億元。

暫緩確認(rèn)債權(quán)：債權(quán)人已經(jīng)申報(bào)，但因涉及訴訟等原因，管理人尚未審查確認(rèn)的債權(quán)，總額71.73億元。

職工債權(quán)：包括欠付工資、涉訴工資、職工集資款等，總額5636.16萬(wàn)元。

未申報(bào)債權(quán)：龐大集團(tuán)賬面有記載，債權(quán)人未向管理人申報(bào)但可能受法律保護(hù)的債權(quán)，總額25.74億元。

如此看來(lái)，龐大集團(tuán)50.17億元的清算價(jià)值，根本無(wú)法償還高達(dá)272.8億元的巨額債務(wù)。換句話說(shuō)，龐大集團(tuán)實(shí)際上已經(jīng)是資不抵債。按照管理人的測(cè)算，如果公司破產(chǎn)清算的話，扣除19.4億須優(yōu)先受償?shù)膫鶛?quán)，其余絕大部分普通債權(quán)的清算受償率僅為11.2%。換句話說(shuō)，債權(quán)人每10塊錢債權(quán)，最終可能只能拿回1塊錢左右。

債務(wù)重整

10%左右的受償率，對(duì)于絕大部分債權(quán)人來(lái)說(shuō)，顯然是不可接受的。那有沒有更優(yōu)的選項(xiàng)呢？除非能避免龐大集團(tuán)破產(chǎn)清算。那如何避免龐大集團(tuán)的破產(chǎn)清算呢？經(jīng)法院判決，龐大集團(tuán)被實(shí)施了“引進(jìn)重整投資人+債轉(zhuǎn)股”的重整方案。

第一步，引進(jìn)重整投資人。

在管理人及龐大集團(tuán)的努力下，經(jīng)談判協(xié)商，由深圳市深商控股集團(tuán)股份有限公司、深圳市國(guó)民運(yùn)力科技集團(tuán)有限公司、深圳市元維資產(chǎn)管理有限公司組成的聯(lián)合體（下稱“重整投資人”），作為龐大集團(tuán)的重整投資人，接盤龐大集團(tuán)。

控股股東龐慶華及其關(guān)聯(lián)方，須將所持有總計(jì)32.21%的股權(quán)無(wú)償讓渡給重整投資人。而重整投資人則必須拿出具體的改善經(jīng)營(yíng)方案，且為龐大集團(tuán)之后三年的業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾，即2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別不低于7億元、11億元、17億元。

然而，這僅僅是龐大集團(tuán)的實(shí)際控制人更換了，龐大的債務(wù)又是如何處置呢？核心在于債轉(zhuǎn)股的方案。而在實(shí)施債轉(zhuǎn)股方案之前，需要對(duì)龐大集團(tuán)的股本權(quán)益進(jìn)行調(diào)整。

第二步，調(diào)整龐大集團(tuán)的股本權(quán)益。

具體做法是，以龐大集團(tuán)現(xiàn)有65.38億股總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增5.641598股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股票，共計(jì)轉(zhuǎn)增約36.89億股股票，轉(zhuǎn)增后龐大集團(tuán)總股本將增加至102.27億股。

但這些轉(zhuǎn)增的股票并不向原股東分配，而是用于支付給重整投資人及抵債給債權(quán)人。其中，7億股由重整投資人及其引進(jìn)的財(cái)務(wù)投資人（共同體）受讓，后者須提供7億元現(xiàn)金給龐大集團(tuán)，用于清償債務(wù)及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金等（這就相當(dāng)于按照1元/股向重整投資人共同體增發(fā)了7億股股票）。剩余的29.89億股則作為儲(chǔ)備股票用于后續(xù)的抵債（對(duì)債權(quán)人而言就是債轉(zhuǎn)股）。

第三步，分類處置債務(wù)。

根據(jù)管理人與債權(quán)人的協(xié)商并征得法院的批準(zhǔn)，對(duì)債權(quán)人不同性質(zhì)的債權(quán)，予以不同的處置。

有保證金質(zhì)押的債權(quán)：將質(zhì)押的保證金（含利息）優(yōu)先清償，剩余未償還部分轉(zhuǎn)化為普通債權(quán);其他財(cái)產(chǎn)質(zhì)押擔(dān)保的債權(quán)：前3年只付息不還本，第4年清償30%本金+利息，第5年清償30%本金+利息，第6年清償40%本金+利息，所有利息按照年利率2.94%（相當(dāng)于利息打六折）計(jì)算;職工債權(quán)、稅款債權(quán)：在執(zhí)行期限內(nèi)全額清償;普通債權(quán)：50萬(wàn)元以內(nèi)的在執(zhí)行期限內(nèi)全額現(xiàn)金清償;50萬(wàn)元以上的，以股抵債，按照5.98元/股全額清償（對(duì)于債權(quán)人而言就是按照5.98元/股的價(jià)格買了龐大集團(tuán)的股票）。

按照這個(gè)方案最終實(shí)施完畢的話，就意味著龐大集團(tuán)實(shí)際控制人龐慶華將不再擁有龐大集團(tuán)的任何財(cái)產(chǎn)，無(wú)異于凈身出戶了，但也不再為龐大集團(tuán)的債務(wù)承擔(dān)任何義務(wù)。而重整投資人（共同體）則以7億元代價(jià)獲得了龐大集團(tuán)27.44%的股權(quán)（對(duì)應(yīng)28.06億股股票），成為新的控股股東。而債務(wù)危機(jī)則通過(guò)延期或者債轉(zhuǎn)股的方式相當(dāng)程度上得以化解，給龐大集團(tuán)盤活資產(chǎn)、改善經(jīng)營(yíng)留下時(shí)間窗口。

對(duì)于債權(quán)人特別是普通債權(quán)人來(lái)說(shuō)，拿5.98元/股的股票來(lái)抵債，這些股票哪怕是按1元/股賣出去，也相當(dāng)于清償率提高到了16.72%，未來(lái)如果龐大集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)改善股價(jià)上漲的話，其清償率將會(huì)更高。

當(dāng)然，一切的前提都是重整投資人能將龐大集團(tuán)救活。

曾是汽車經(jīng)銷一哥

誰(shuí)能想到，龐慶華創(chuàng)業(yè)幾十年，會(huì)落得如今這般徹底出局的命運(yùn)。他領(lǐng)導(dǎo)下的龐大集團(tuán)一度是全國(guó)汽車經(jīng)銷商一哥。

1955年出生于河北灤縣的龐慶華，因?yàn)榧揖池毢?，只上到初中就出社?huì)打拼養(yǎng)家。自1971年參加工作之后，先后就職于河北省灤縣機(jī)械廠、灤縣城建指揮部、灤縣商業(yè)局飲食服務(wù)公司。

1984年，龐慶華被分配到灤縣物資局下屬的機(jī)電設(shè)備公司從事汽車銷售。最開始公司只有龐慶華一個(gè)人做汽車業(yè)務(wù)員，一年的銷售任務(wù)是5萬(wàn)元，而他做出了53萬(wàn)元的業(yè)績(jī)，大幅超額完成任務(wù)。

這家公司后來(lái)擴(kuò)大規(guī)模并組建為唐山市冀東物貿(mào)企業(yè)（集團(tuán)）公司，繼續(xù)以汽車銷售為主業(yè)。早期的汽車銷售與政府政策密不可分，但龐慶華在其中游刃有余。1998年，借由冀東物貿(mào)改制的機(jī)會(huì)，龐慶華控制了這家公司，并在數(shù)年之后形成60多家經(jīng)銷店的規(guī)模。據(jù)媒體報(bào)道，龐慶華在回憶發(fā)跡史時(shí)稱，該時(shí)期冀東物貿(mào)基本上控制了河北汽車經(jīng)銷市場(chǎng)。

2004年，冀東物貿(mào)獲得斯巴魯在中國(guó)北方8個(gè)省份的代理權(quán)，經(jīng)銷店規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，龐慶華的商業(yè)版圖逐漸從河北擴(kuò)張到全國(guó)。據(jù)《福布斯》數(shù)據(jù)，冀東物貿(mào)2004年總銷售收入98.9億元人民幣，稅前利潤(rùn)1.5億元人民幣。2010年，冀東物貿(mào)下屬核心企業(yè)龐大集團(tuán)，以538億元的營(yíng)業(yè)額，超過(guò)廣匯汽車成為國(guó)內(nèi)汽車經(jīng)銷商一哥。

2011年4月，龐大集團(tuán)成功登陸上交所，募集資金63億元，成為第一家以IPO方式登陸A股的汽車經(jīng)銷商。上市之后，龐大集團(tuán)的市值一度達(dá)630億元，龐慶華也被稱為中國(guó)汽車零售第一人。

但凡能開拓一片商業(yè)疆域的企業(yè)家，身體里或多或少都流著冒險(xiǎn)的血液，龐慶華也不例外。他曾對(duì)媒體說(shuō)，“如果不冒險(xiǎn)，龐大和我還在灤縣這個(gè)小地方”。

重化擴(kuò)張

上市之后的龐大集團(tuán)，走上了更加大膽的擴(kuò)張道路，表現(xiàn)最明顯的就是網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的擴(kuò)張。

公開數(shù)據(jù)顯示，在上市后的幾年里時(shí)間里，龐大集團(tuán)的銷售網(wǎng)點(diǎn)（包括乘用車、商用車、城市展廳、汽車超市等）從2010年末的926家，迅速增加至2012年的1439家，增幅54%;其中4S店從2010年末的397家，迅速增加至2013年的803家，增幅102%（圖1）。其可銷售的汽車、工程機(jī)械品牌多達(dá)近百種，是全國(guó)最大的汽車經(jīng)銷商。

圖1 龐大集團(tuán)歷年汽車銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量

尤其需要提及的是，其4S店在短短幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)。而與其他汽車經(jīng)銷商租用土地和物業(yè)建4S店不同的是，龐大集團(tuán)采取了大規(guī)模自購(gòu)?fù)恋亟?S店的模式。

龐慶華曾在采訪中稱，由于早年對(duì)企業(yè)上市的要求高，店面的土地如果是租賃來(lái)的，要算“瑕疵物業(yè)”，而為了降低瑕疵物業(yè)的比例，龐大集團(tuán)的很多土地都是直接買下來(lái)的。

其實(shí)，龐大集團(tuán)很早就開始了自購(gòu)?fù)恋氐哪Ｊ?。?jù)報(bào)道，2000年，龐大集團(tuán)在北京亦莊以每平方米650元的價(jià)格，購(gòu)下了50畝土地，并在這塊自購(gòu)?fù)恋厣?，設(shè)立了諸多龐大旗下的經(jīng)銷點(diǎn)，而在后來(lái)房地產(chǎn)突飛猛進(jìn)時(shí)，由于控制住了土地成本，龐大賺取了不少利潤(rùn)。

上市后，募得63億資金的龐大集團(tuán)，加快了買地?cái)U(kuò)張策略。媒體曾就龐大集團(tuán)土地儲(chǔ)備面積詢問(wèn)龐慶華，他的回應(yīng)：“應(yīng)該差不多是這個(gè)數(shù)（2萬(wàn)畝）吧。因?yàn)槊刻於荚诎l(fā)生，土地?cái)?shù)字是不少，因?yàn)槲覀兊甓?。大家知道，我們是擁有土地最多的公司之一?！?/p>

在龐慶華看來(lái)，雖然買地貴，但是分?jǐn)偟?0年的產(chǎn)權(quán)期，還是要比租賃便宜。但龐慶華卻沒想到，巨量的現(xiàn)金變成固定資產(chǎn)是一次性投入，如果要把固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金卻是細(xì)水長(zhǎng)流，一旦遭遇資金緊張則會(huì)面臨船大難掉頭的局面。

不僅如此，2011年，剛上市的龐大集團(tuán)志得意滿，甚至想模仿吉利收購(gòu)沃爾沃，收購(gòu)另一家瑞典汽車品牌薩博。將所募資金3.7億元注入薩博，試圖從一個(gè)汽車經(jīng)銷商，變身自己造汽車。孰料當(dāng)年底薩博宣布破產(chǎn)，龐大收購(gòu)薩博的計(jì)劃以失敗告終。

后來(lái)的發(fā)展證明，龐大集團(tuán)的重化擴(kuò)張并沒有帶來(lái)良好的盈利能力。歷年財(cái)報(bào)顯示，雖然其收入于2017年增長(zhǎng)至704.85億元，但其上市以來(lái)僅有2年扣非凈利潤(rùn)為正，其余年份都是負(fù)值（表1）。這意味著上市之后的龐大集團(tuán)多數(shù)年份都是虧損經(jīng)營(yíng)。

表1 龐大集團(tuán)上市以來(lái)業(yè)績(jī)情況（億元）

2014年，在接受媒體采訪時(shí)，龐慶華坦言上市三年來(lái)大舉擴(kuò)張已經(jīng)讓他承受重壓，其反思了大擴(kuò)張的冒進(jìn)決策?！吧鲜泻?，手里有錢了，在投資方面不夠謹(jǐn)慎，這也是我從膨脹到冷靜的過(guò)程。”

之后，龐大集團(tuán)暫停擴(kuò)張，進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整期。當(dāng)時(shí)，他堅(jiān)定認(rèn)為，要打造企業(yè)可持續(xù)盈利能力，龐大轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行。

頂格處罰

于是，龐大集團(tuán)開始逐步收縮銷售網(wǎng)絡(luò)。到2017年時(shí)，其銷售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)較2012年末的峰值下降了近400家至1035家，其中4S店也從803家減少至705家。

但是其瘦身行為并未取得理想的效果。比如，其負(fù)債總額并未降低，2012年末時(shí)龐大集團(tuán)的總負(fù)債540億元，2016年增加至577億元，2017年時(shí)也僅略微減少至501億元。再比如，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也如前文所述，多數(shù)年份經(jīng)常性損益都是虧損的。之所以如此，主要原因在于，龐大集團(tuán)的銷售網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)不合理，所代理銷售的汽車品牌以中低端為主，豪華車品牌占比不高。所以呈現(xiàn)出光有營(yíng)收規(guī)模但是不賺錢的局面。

所謂屋漏偏逢連夜雨，2017年5月，因涉嫌數(shù)項(xiàng)違規(guī)，龐大集團(tuán)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

2018年5月，證監(jiān)會(huì)公布調(diào)查結(jié)果，龐大集團(tuán)涉嫌違法事實(shí)有三項(xiàng)：第一，在2015年3月4日對(duì)外披露的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書及權(quán)益變動(dòng)的提示性公告中，龐慶華均未如實(shí)披露其一致行動(dòng)人當(dāng)時(shí)仍實(shí)際控制和擁有龐大集團(tuán)股票的事實(shí)，并遺漏披露其通過(guò)涉案收益互換進(jìn)行融資的安排。第二，龐大集團(tuán)未按規(guī)定披露2015年3月2日至5月27日期間，龐大集團(tuán)及其子公司與冀東物貿(mào)發(fā)生多筆非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)構(gòu)成的關(guān)聯(lián)交易。第三，龐大集團(tuán)未披露自身涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)調(diào)查，其中包括2016年10月24日公安機(jī)關(guān)向龐大集團(tuán)出具《調(diào)查取證通知書》及2017年3月27日公安機(jī)關(guān)向龐大集團(tuán)出具《撤銷案件決定書》。

證監(jiān)會(huì)依法決定對(duì)龐大集團(tuán)給予警告，并處60萬(wàn)元罰款;對(duì)龐慶華給予警告，并處以90萬(wàn)元罰款;對(duì)其他責(zé)任人給予警告并處以15?30萬(wàn)元不等的罰款。對(duì)龐慶華而言，這已經(jīng)是證券市場(chǎng)罰款金額的頂格處罰了。

龐慶華坦陳，“被中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查的事件給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了前所未有的負(fù)面影響，特別是融資困難。”那時(shí)銀行開始出現(xiàn)恐慌情緒，并收縮貸款，“銀行一年多時(shí)間抽貸242億元，龐大就這樣被抽干了?，F(xiàn)在銀行都是驚弓之鳥，一年抽掉這么多錢，別說(shuō)是龐大，換成國(guó)企它也受不了啊?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，龐大集團(tuán)2012?2017年的負(fù)債總規(guī)?；揪S持在500?600億元區(qū)間，但到了2018年，其負(fù)債規(guī)模直接腰斬至264億元（圖2）。這種銀行抽貸導(dǎo)致的負(fù)債驟降，就像把人體內(nèi)的血液抽干，將直接導(dǎo)致企業(yè)休克。

圖2 龐大集團(tuán)歷年總負(fù)債規(guī)模（億元）

最重要的，2018年龐大集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流缺口達(dá)122.3億。為了力挽狂瀾，龐慶華不得不進(jìn)行壯士斷腕式的自救，將自己最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)甩賣變現(xiàn)。

多米諾骨牌

2018年5月，龐大以12.53億元的價(jià)格，出售旗下5家奔馳4S店給廣匯汽車（帶來(lái)的收益為6.16億元）;7月再以3.2億元出售5家4S店;8月龐大發(fā)布公告稱，為回籠資金，增加利潤(rùn)，決定將下屬北京雷克薩斯、濟(jì)南奧迪等9家4S店的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大連中升，轉(zhuǎn)讓價(jià)為10.93億元。通過(guò)三次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，龐大集團(tuán)累計(jì)產(chǎn)生收益12.93億元。

從以上不難看出，龐大集團(tuán)出售的幾乎都是豪華車品牌4S店，而且是轉(zhuǎn)讓給了廣匯、中升等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。同行們知道他資金吃緊的情況，自然是毫不留情地殺價(jià)了。

當(dāng)時(shí)，除了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，外界并不清楚龐大集團(tuán)資金緊張到何種程度。龐大頻繁變賣優(yōu)質(zhì)的4S店，自然引發(fā)了各種猜測(cè)。

針對(duì)坊間的種種猜測(cè)，龐慶華2018年5月24日公開回應(yīng)稱：“這個(gè)就是正常的企業(yè)資產(chǎn)買賣，根本無(wú)所謂‘錢多錢少。賣幾家店不能說(shuō)明什么，說(shuō)我沒錢，我剛在北京亦莊買了店，花了六千多萬(wàn)。我都懶得說(shuō)了?！倍诨卮馂楹螘?huì)將盈利能力良好的奔馳店出售的時(shí)候，龐慶華表示，此次出售也是計(jì)劃好的，不影響本身發(fā)展。“這并非全部拋售，而是覺得價(jià)格合適就轉(zhuǎn)讓了”。

2018年下半年之后，整個(gè)汽車行業(yè)陷入負(fù)增長(zhǎng)，這對(duì)龐大集團(tuán)而言，無(wú)異于雪上加霜。

但在外界看來(lái)，出售奔馳店還是難以理解。奔馳4S店在所有品牌中是盈利最強(qiáng)的，公告顯示，轉(zhuǎn)讓的5家奔馳4S店2017年累計(jì)凈利潤(rùn)為1.1億元。而龐大集團(tuán)2017年的扣非凈利潤(rùn)是虧損的，可見這五家店在龐大集團(tuán)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)中的分量之重。

后來(lái)，龐慶華在接受《汽車商業(yè)評(píng)論》的專訪時(shí)不得不改口承認(rèn)，2018年6月19號(hào)，龐大集團(tuán)處于資金鏈斷裂的臨界點(diǎn)?！俺鍪郾捡Y4S店實(shí)際上并不在‘瘦身計(jì)劃中，而屬于緊急情況，這也是沒有辦法。對(duì)龐大未來(lái)發(fā)展來(lái)說(shuō)，（這5家奔馳4S店）給多少錢都不該賣，但當(dāng)時(shí)為了防止資金鏈斷裂，只能忍痛割愛?！?/p>

2018年9月，為了避免龐大集團(tuán)因銀行抽貸而導(dǎo)致破產(chǎn)，在銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、河北省政府的指導(dǎo)下，龐大集團(tuán)開啟了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作會(huì)議，多家金融機(jī)構(gòu)、各大銀行與龐大集團(tuán)方面達(dá)成一致意見，不對(duì)企業(yè)進(jìn)一步抽貸、斷貸。

龐大集團(tuán)的2018年可以說(shuō)的經(jīng)營(yíng)情況徹底惡化的一年，營(yíng)業(yè)收入從上年的705億暴跌至420億，產(chǎn)生巨虧62億。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，龐大集團(tuán)在2017年的員工總數(shù)為2.6萬(wàn)人，2018年為1.8萬(wàn)人。這也意味著龐大集團(tuán)在這一年內(nèi)即裁員接近三分之一。

2018年下半年之后，整個(gè)汽車行業(yè)陷入負(fù)增長(zhǎng)，這對(duì)龐大集團(tuán)而言，無(wú)異于雪上加霜。此時(shí)，龐大集團(tuán)在汽車經(jīng)銷商行業(yè)的排名已經(jīng)跌出了前十名。值得注意的是，自2018年起，龐慶華開始頻頻質(zhì)押自己手中的龐大集團(tuán)股份。龐大集團(tuán)一度設(shè)法引進(jìn)58同城的戰(zhàn)略投資，但后來(lái)也不了了之。

2019年1月，上汽通用五菱的一紙公告再次讓龐大集團(tuán)陷入風(fēng)口浪尖。據(jù)稱，上汽通用五菱已于2019年1月1日解除了對(duì)龐大集團(tuán)旗下4S店的相關(guān)業(yè)務(wù)授權(quán)，這意味著龐大集團(tuán)不能再繼續(xù)銷售五菱品牌和寶駿品牌的車型。公開資料顯示，上汽通用五菱品牌此前曾是龐大集團(tuán)收入的重要組成部分，連續(xù)多年在集團(tuán)內(nèi)銷售額排第一，年度盈利過(guò)億。

上汽通用五菱與龐大集團(tuán)解約的主要原因在于，龐大集團(tuán)已沒有可用資金進(jìn)行提車，同時(shí)，此前執(zhí)行的合同中龐大集團(tuán)方面還存在債務(wù)未償還。當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道稱，龐大集團(tuán)已經(jīng)有半年左右的時(shí)間沒有從上汽通用五菱廠家進(jìn)過(guò)車了。

不是最壞的結(jié)局

進(jìn)入2019年之后，龐大集團(tuán)陸續(xù)爆出債務(wù)逾期及違約事件，看來(lái)龐大集團(tuán)依靠自身力量已經(jīng)無(wú)法化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)了。

2019年5月13日，龐大集團(tuán)發(fā)布一則公告，冀東豐公司向河北省唐山市中級(jí)人民法院提出對(duì)龐大集團(tuán)進(jìn)行債務(wù)重整的申請(qǐng)。其緣由是，2017年5月4日，龐大集團(tuán)為補(bǔ)充流動(dòng)資金用于進(jìn)貨，向冀東豐借款1700萬(wàn)元，借款期限為期一年。但借款期到后龐大集團(tuán)因資金緊張，未能償清債務(wù)。因此冀東豐以龐大集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且有明顯喪失清償能力的可能為由，向法院提出對(duì)龐大集團(tuán)進(jìn)行重整的申請(qǐng)。

2019年9月5日，法院受理了冀東豐公司關(guān)于對(duì)龐大集團(tuán)債務(wù)重整的申請(qǐng)，并授權(quán)指定的管理人實(shí)施。截至11月7日，共有286家債權(quán)人向管理人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)金額合計(jì)246.99億元。12月11日，法院批準(zhǔn)了龐大集團(tuán)的債務(wù)重整計(jì)劃。20天之后的12月31日，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱債務(wù)重整計(jì)劃已經(jīng)執(zhí)行完畢。

無(wú)論是對(duì)于龐大集團(tuán)還是龐慶華本人而言，企業(yè)最終走向了債務(wù)重整，這并不是最壞的結(jié)局，畢竟企業(yè)保留下來(lái)了?！耙欢ㄒ邮芙逃?xùn)，做企業(yè)不能一個(gè)勁兒地往前沖。”龐慶華感慨道。

對(duì)于過(guò)去成功的經(jīng)驗(yàn)，很多企業(yè)，特別是標(biāo)桿企業(yè)，容易形成路徑依賴。但一旦環(huán)境發(fā)生變化，這種經(jīng)驗(yàn)很容易就變成了教訓(xùn)。

如今很多昔日的標(biāo)桿企業(yè)陷入各種困境，主要是因?yàn)闆]有把握住宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)大勢(shì)、信貸換金等的變化，有的甚至出現(xiàn)重大的戰(zhàn)略失誤，有的雖然意識(shí)到趨勢(shì)的發(fā)生，但沒有壯士斷腕的態(tài)度，最終貽誤了戰(zhàn)機(jī)。

不過(guò)，龐大集團(tuán)能否最終鳳凰磐涅，仍存不確定性。截止目前，龐慶華還未將其所持股份無(wú)償過(guò)戶給重整投資人，日后會(huì)否有變數(shù)也未可知。