王小艷

摘要：高效的金融供給是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的重要支撐。文章以馬克思貨幣金融理論為指導(dǎo)，在分析金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的基礎(chǔ)上，以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線，從融資結(jié)構(gòu)不優(yōu)、金融資源配置不合理、金融資本和產(chǎn)業(yè)資本失衡等問題入手，提出通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、精準(zhǔn)匹配金融供給與融資需求、平衡防范金融風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的關(guān)系等措施，優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐和強(qiáng)大動(dòng)力。

關(guān)鍵詞：金融供給;實(shí)體經(jīng)濟(jì);高質(zhì)量發(fā)展

隨著中國金融業(yè)逐步回歸本源，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效不斷增強(qiáng)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入了新活力，進(jìn)入2019年，中央全面提出了推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略思路。習(xí)近平總書記關(guān)于“正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。”“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，強(qiáng)化金融服務(wù)功能，找準(zhǔn)金融服務(wù)重點(diǎn)”等論述，不僅闡明了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要作用，也為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革指明了方向。隨著中國經(jīng)濟(jì)從高速度增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的諸多問題開始凸顯：一是金融體系的融資結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)融資方式較單一，嚴(yán)重依賴銀行貸款;二是金融資源在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的配置結(jié)構(gòu)不合理，長期以來，金融部門將大量的金融資源配置于房地產(chǎn)行業(yè)和國有企業(yè)，給整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來風(fēng)險(xiǎn);三是金融資本脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡，致使金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿和效率下滑。這些結(jié)構(gòu)問題都嚴(yán)重影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。因此，要不斷完善金融供給結(jié)構(gòu)，只有建立與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的金融供給結(jié)構(gòu)，金融才能更好發(fā)揮其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

一、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

（一）金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力

從馬克思的資本循環(huán)理論來看，資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)總是貨幣資本，沒有貨幣資本的推動(dòng)，整個(gè)生產(chǎn)就沒法啟動(dòng)。在《資本論》中，馬克思指出貨幣資本在社會再生產(chǎn)過程中發(fā)揮著“第一推動(dòng)力”和“持續(xù)推動(dòng)力”的作用，決定著企業(yè)生產(chǎn)的啟動(dòng)及持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。金融資源作為社會生產(chǎn)活動(dòng)的基本要素，配置于企業(yè)生產(chǎn)的全過程，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是國民經(jīng)濟(jì)的命脈，它為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展輸入血液、增加后勁。

（二）實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融存在的重要基礎(chǔ)

馬克思關(guān)于“銀行家把借貸貨幣資本大量集中在自己手中，以致與產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家相對立的，不是單個(gè)的貸出者，而是作為所有貸出者的代表的銀行家”的論述實(shí)際上就指明了金融始于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。馬克思還一針見血地指出，有價(jià)證券的資本價(jià)值“純粹是幻想的”，“有價(jià)證券除了它們能夠索取的資本或權(quán)益之外，它們還形成現(xiàn)實(shí)資本”，這實(shí)際上是指出有價(jià)證券等金融工具是不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而存在的。恩格斯也對脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融現(xiàn)象進(jìn)行批評，“股票投機(jī)是把積蓄不多的人的好像是、而且一部分也實(shí)在是自己掙得的錢裝進(jìn)大資本家腰包里去的最有力的手段之一”。實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為國民經(jīng)濟(jì)的基石，是金融發(fā)展的根基，為金融市場的發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)，為金融業(yè)的發(fā)展提供了血液，離開了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融就會成為無源之水、無本之木。

（三）健康的金融體系是實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要前提

馬克思認(rèn)為，資本主義經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生不穩(wěn)定性主要表現(xiàn)為金融不穩(wěn)定性。馬克思關(guān)于金融不穩(wěn)定性的思想較豐富，包括股市波動(dòng)、金融傳染和契約風(fēng)險(xiǎn)等。他認(rèn)為實(shí)物資本與虛擬資本的分離，使得虛擬資本容易產(chǎn)生泡沫，而虛擬金融的這種脆弱性又將反過來助長股市的波動(dòng);金融具有的傳染特性將使得某一商品市場發(fā)生異常現(xiàn)象時(shí)將影響其他商品乃至整個(gè)金融市場的均衡;契約本身所具有的違約風(fēng)險(xiǎn)使得某一支付的違約將引起連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致信用關(guān)系異常。從現(xiàn)實(shí)角度來看，金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的作用機(jī)制主要通過金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、制度結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)來反映，實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、動(dòng)能結(jié)構(gòu)、要素稟賦結(jié)構(gòu)向更高層次轉(zhuǎn)型，這迫切需要一個(gè)結(jié)構(gòu)合理的金融體系為其提供持續(xù)的金融支持。如果金融體系出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融資源獲取及其配置就會出現(xiàn)偏離，這反過來又會加劇金融體系的脆弱性，進(jìn)而導(dǎo)致金融運(yùn)行所依賴的實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。

二、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的主要結(jié)構(gòu)問題分析

（一）金融體系的融資結(jié)構(gòu)不合理

金融體系的融資結(jié)構(gòu)如果偏離其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求可能會導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡，進(jìn)而影響金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和效率。從我國現(xiàn)有融資構(gòu)成來看，銀行貸款占比高，股權(quán)性融資占比低，債務(wù)性融資比例非常高。這樣的融資結(jié)構(gòu)必將帶來一些問題：第一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資過于依賴銀行貸款，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求。無論是從企業(yè)的貸款能力還是銀行的貸款意愿來看，新經(jīng)濟(jì)下大量的中小微企業(yè)都因?yàn)檩p資產(chǎn)，抵押少，難以從銀行獲得足夠的融資來支持他們的發(fā)展。第二，股權(quán)性融資比例過低，難以很好地支撐新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)來看，股權(quán)性融資占比大的資本市場為主導(dǎo)的融資體系，在培育創(chuàng)新型企業(yè)方面起著非常重要的作用。近幾年來，我國股市一直處于低迷狀態(tài)，直接融資功能明顯弱化，需要努力提高股權(quán)性融資比例來支持新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三，債務(wù)融資已經(jīng)到了瓶頸期、潛藏很大的風(fēng)險(xiǎn)。金融體系融資結(jié)構(gòu)的失衡，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道不暢，對金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了巨大的負(fù)面沖擊。

（二）金融資源的配置結(jié)構(gòu)不合理

當(dāng)前，我國金融資源供給未能有效匹配到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。第一，房地產(chǎn)貸款比重高。自2001 年以來，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，但過度的繁榮也催生了房地產(chǎn)泡沫。當(dāng)前，房地產(chǎn)領(lǐng)域的高杠桿和房地產(chǎn)泡沫已成為了中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蘊(yùn)藏的最值得關(guān)注的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)源。第二，是國有企業(yè)負(fù)債規(guī)模高。國企杠桿率居高不下，不僅造成金融資源被大量低效、缺乏活力的國企占據(jù)，導(dǎo)致產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡，也會連累金融業(yè)，增加誘發(fā)金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。第三，家庭部門杠桿率高。近年來，房價(jià)的持續(xù)上漲使得很多家庭處于高負(fù)債狀態(tài)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)，對消費(fèi)形成了明顯的擠出效應(yīng)。與家庭部門高負(fù)債相生相伴的是居民儲蓄率的下降，低儲蓄率削弱了高投資的基礎(chǔ)，也在一定程度上加劇了銀行系統(tǒng)的脆弱性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。第四，地方隱性債務(wù)規(guī)模龐大。地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)階段我國重大風(fēng)險(xiǎn)的主要來源之一，這座債務(wù)“冰山”的背后蘊(yùn)藏著巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。而與這些“負(fù)債驅(qū)動(dòng)的繁榮”形成鮮明對比是，為我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)的中小微企業(yè)卻融資難、融資貴。這給整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融資本與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡

金融金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)構(gòu)失衡主要表現(xiàn)為過度金融化。從國內(nèi)外金融化實(shí)踐來看，適度的金融化有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，但過度金融化則會造成頻繁的金融投機(jī)活動(dòng)導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)過大。當(dāng)金融資產(chǎn)收益率明顯高于社會主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)的平均收益率時(shí)，大量的資金就會從實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門流向金融部門，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡，在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，這不僅會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擠壓，還可能誘發(fā)資產(chǎn)泡沫甚至金融危機(jī)。因此，要遏制金融資本 “自我實(shí)現(xiàn)”的沖動(dòng)，讓更多的金融資本去為產(chǎn)業(yè)資本服務(wù)。

三、優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的對策

（一）不斷推進(jìn)金融體系融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

不合理的融資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)過于集中，要通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)增強(qiáng)金融體系分散金融風(fēng)險(xiǎn)的能力、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。首先，要健康發(fā)展多層次資本市場。繼續(xù)深化股市改革，充分發(fā)揮股市的融資功能，努力提高其對中小微企業(yè)的“包容度”， 形成“有進(jìn)有出”的良好市場生態(tài);進(jìn)一步深化債市改革，通過有效競爭提高市場穩(wěn)定性，并借以提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。其次，要強(qiáng)化銀行業(yè)的服務(wù)功能。一是找準(zhǔn)服務(wù)重點(diǎn)。銀行業(yè)要在平衡好追求經(jīng)濟(jì)利益與履行社會責(zé)任之間關(guān)系的前提下，把服務(wù)新經(jīng)濟(jì)作為服務(wù)重點(diǎn);二是明確差異化定位，防止中小金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)的沖動(dòng)，真正下沉服務(wù)重心，針對主攻服務(wù)領(lǐng)域，配備專業(yè)人才，形成更加專業(yè)的服務(wù);三是加快完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，讓銀行能夠安心地為中小微企業(yè)提供低成本的服務(wù)。四是要規(guī)范發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)。國家全面啟動(dòng)發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)的初衷就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的融資渠道，尤其是融資難融資貴的中小微企業(yè)。而作為相對新生的事情，非銀行金融機(jī)構(gòu)要在控制好自身風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)上才能更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（二）高效引導(dǎo)金融供給與融資需求的精準(zhǔn)匹配

要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，加快金融市場的產(chǎn)品創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展，更加高效地引導(dǎo)金融資源配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。首先，要加快建立多層次、廣覆蓋、差異化的金融產(chǎn)品體系。全面支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施安排，推進(jìn)普惠金融產(chǎn)品和服務(wù)發(fā)展，推進(jìn)金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興工作，助力打好國家扶貧和污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，增進(jìn)金融市場精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。其次，創(chuàng)新切實(shí)適應(yīng)發(fā)展大趨勢的金融產(chǎn)品。要努力豐富適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)形態(tài)發(fā)展的金融產(chǎn)品，設(shè)計(jì)專門針對高新技術(shù)企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的金融產(chǎn)品和服務(wù);加大服務(wù)于民營企業(yè)、小微企業(yè)、“三農(nóng)”等金融產(chǎn)品的研發(fā)力度，積極推廣民營企業(yè)債券、股權(quán)融資支持工具，促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)活力和金融市場優(yōu)化配置的良性循環(huán)。最后，要加深和拓展金融產(chǎn)品與服務(wù)的深度與廣度。綜合運(yùn)用多方聯(lián)動(dòng)配套的政策工具、差異化金融產(chǎn)品、企業(yè)融資增信等舉措，更大幅度的提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

（三）努力實(shí)現(xiàn)金融防風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)平衡

通過加強(qiáng)金融監(jiān)管和金融政策協(xié)調(diào)，努力實(shí)現(xiàn)金融防風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)平衡。首先，要加快補(bǔ)齊金融監(jiān)管短板。把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，切實(shí)防范化解引起市場各方警惕的互聯(lián)網(wǎng)金融、房地產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過剩、地方政府債務(wù)等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，遏制各類非法違法金融活動(dòng)。完善監(jiān)管制度，通過金融監(jiān)管政策來緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴、非法集資等當(dāng)前金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要著力解決的重點(diǎn)問題。落實(shí)協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，更加高效地防止金融風(fēng)險(xiǎn)的蔓延和擴(kuò)散。其次，用金融政策為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。貨幣政策和財(cái)政政策是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的核心制度安排之一，貨幣政策往往側(cè)重于短期總需求調(diào)節(jié)，目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，重點(diǎn)在于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好的貨幣環(huán)境。財(cái)政政策則主要通過減稅降費(fèi)和基建投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，重點(diǎn)是要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，通過財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)推進(jìn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。

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*基金項(xiàng)目：中央黨校重點(diǎn)調(diào)研課題“以生態(tài)文明建設(shè)助力湖南高質(zhì)量發(fā)展”（項(xiàng)目編號：2019DFDXKT084）。

（作者單位：中共湖南省委黨校;湖南行政學(xué)院）