王力

2020年7月23日，立陶宛央行在其官方網(wǎng)站上正式發(fā)售數(shù)字貨幣LB Coin，宣告了全球首枚央行數(shù)字貨幣誕生。數(shù)字貨幣的誕生，也標(biāo)志著人類貨幣發(fā)展歷程從一般等價(jià)物、貴金屬、紙幣、電子貨幣之后，又進(jìn)入了一個(gè)全新的歷史階段。

數(shù)字貨幣是基于密碼學(xué)技術(shù)，利用復(fù)雜的加密算法所形成的網(wǎng)絡(luò)貨幣統(tǒng)稱。由于數(shù)字貨幣必須用到數(shù)字加密算法，所以也被稱為數(shù)字加密貨幣（Crypto Currency）。數(shù)字貨幣與電子貨幣和虛擬貨幣有著本質(zhì)區(qū)別?？傮w而言，電子貨幣是主權(quán)貨幣的電子化形態(tài)。虛擬貨幣沒(méi)有實(shí)物形態(tài)，不由貨幣當(dāng)局發(fā)行，本質(zhì)上不是貨幣，而是網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的消費(fèi)者權(quán)益憑證。從數(shù)字貨幣的起源以及與電子貨幣和虛擬貨幣的比較來(lái)看，數(shù)字貨幣具有以下特征：

首先，數(shù)字貨幣特別是基于公有區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣，其產(chǎn)生與存在是由分布式記賬網(wǎng)絡(luò)體系而來(lái)（公有區(qū)塊鏈?zhǔn)侵福澜缟先魏蝹€(gè)體或者團(tuán)體都可以發(fā)送交易，且交易能夠獲得該區(qū)塊鏈的有效確認(rèn)，任何人都可以參與其共識(shí)過(guò)程。比特幣系列的虛擬數(shù)字貨幣均基于公有區(qū)塊鏈）。數(shù)字貨幣不同于主權(quán)貨幣和虛擬貨幣，后兩者必須要有相應(yīng)的實(shí)體機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用背書(shū)。

其次，數(shù)字貨幣具有較高的私密性和安全性。數(shù)字貨幣基于區(qū)塊鏈的分布式記賬技術(shù)，不同于電子貨幣等需要唯一的機(jī)構(gòu)記錄賬戶信息。相關(guān)記賬信息分布與所有交易主體之間，每次的交易數(shù)據(jù)就會(huì)創(chuàng)建一個(gè)區(qū)塊。而下一個(gè)區(qū)塊信息，必須通過(guò)上一個(gè)區(qū)塊信息計(jì)算出來(lái)，這樣由一個(gè)個(gè)彼此耦合的區(qū)塊構(gòu)成完整的區(qū)塊鏈。

再次，數(shù)字加密貨幣具有去中心化特征，作為一種權(quán)益證明，代表了使用者們之間基于信任產(chǎn)生的內(nèi)在價(jià)值，貨幣在持有者之間流通不需要依賴特定的機(jī)構(gòu)和支付結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，也不需要額外支付手續(xù)費(fèi)。理論上數(shù)字貨幣流通范圍可以覆蓋全球，持有者不必?fù)?dān)心受到潛在金融制裁的影響。

通過(guò)以上分析可以看出，數(shù)字貨幣在一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)貨幣形態(tài)的缺陷，適應(yīng)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求，是金融科技創(chuàng)新的重要領(lǐng)域，具有時(shí)代進(jìn)步意義。對(duì)貨幣當(dāng)局而言，發(fā)行主權(quán)數(shù)字貨幣不僅可以應(yīng)對(duì)私人數(shù)字貨幣沖擊和鞏固本國(guó)法幣地位，而且還具有顯著的社會(huì)效益。數(shù)字貨幣可以部分替代流通中的紙幣現(xiàn)金，節(jié)省社會(huì)資源;數(shù)字貨幣可以更好地滿足居民多樣化的金融服務(wù)需求;數(shù)字貨幣去中心化特征可以規(guī)避災(zāi)難事故對(duì)支付系統(tǒng)穩(wěn)定性的破壞;主權(quán)數(shù)字貨幣如果最終普及，可以為貨幣當(dāng)局實(shí)行“零利率”或“負(fù)利率”條件下的貨幣政策提供技術(shù)支撐。

為適應(yīng)數(shù)字貨幣發(fā)展的新形勢(shì)，2014年，中國(guó)人民銀行成立專門研究小組，正式啟動(dòng)法定數(shù)字貨幣（DCEP）的研發(fā)工作。2017年，央行又成立了數(shù)字貨幣研究所，并與數(shù)家商業(yè)銀行聯(lián)合展開(kāi)研究，從數(shù)字貨幣方案原型、數(shù)字票據(jù)等多個(gè)維度論證實(shí)施數(shù)字貨幣的可行性。歷時(shí)三年，完成了數(shù)字貨幣發(fā)行運(yùn)作總體方案及相關(guān)專利技術(shù)儲(chǔ)備。2019年，央行在下半年工作電視會(huì)議上明確提出“要加快推進(jìn)我國(guó)法定數(shù)字貨幣的研發(fā)進(jìn)程”。2020年4月，央行進(jìn)一步提出要本著“先境內(nèi)后境外”“先簡(jiǎn)單封閉場(chǎng)景后復(fù)雜開(kāi)放場(chǎng)景”“先零售支付場(chǎng)景后大型批發(fā)支付場(chǎng)景”原則，穩(wěn)步推進(jìn)DCEP測(cè)試工作。

根據(jù)央行官方披露，央行數(shù)字貨幣DCEP是由央行主導(dǎo)，在保持實(shí)物現(xiàn)金發(fā)行的同時(shí)發(fā)行以加密算法為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣，即M0的一部分由數(shù)字貨幣構(gòu)成。央行數(shù)字貨幣運(yùn)行框架將呈現(xiàn)“一幣、兩庫(kù)、三中心”格局。一幣是指由央行擔(dān)保并簽名發(fā)行代表具體金額的加密數(shù)字串。兩庫(kù)是指中央銀行發(fā)行庫(kù)和商業(yè)銀行銀行庫(kù)。三中心是指認(rèn)證中心、登記中心和大數(shù)據(jù)分析中心。

在上述運(yùn)行框架下，DCEP發(fā)行將采用二元體系實(shí)現(xiàn)投放與回籠，上層是央行對(duì)商業(yè)銀行等參與發(fā)行的代理發(fā)行機(jī)構(gòu)，下層是代理發(fā)行機(jī)構(gòu)對(duì)公眾，該體系不會(huì)改變流通中的貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，代理發(fā)行機(jī)構(gòu)將向央行繳納全額準(zhǔn)備金，以保證DCEP不超發(fā)。在技術(shù)路線選擇上，央行保持技術(shù)中性，不干預(yù)代理發(fā)行機(jī)構(gòu)具體的技術(shù)路線選擇。央行會(huì)設(shè)立若干技術(shù)指標(biāo)門檻，確保DCEP滿足高并發(fā)、安全性和穩(wěn)定性的要求。在應(yīng)用終端形態(tài)上，DCEP裝載于數(shù)字錢包程序，采用UTXO模型的非對(duì)稱加密技術(shù)，使用者可以借助類似于手機(jī)掃碼或近場(chǎng)支付（NFC）等形式完成交易。

中國(guó)央行推進(jìn)DCEP進(jìn)程，主要基于實(shí)現(xiàn)以下預(yù)期目標(biāo)：

首先，通過(guò)發(fā)行DCEP逐步替代紙鈔現(xiàn)金，可以大幅減少紙幣發(fā)行過(guò)程中的人力物力成本，同時(shí)提高貨幣發(fā)行效率。根據(jù)2019年末全國(guó)7.7萬(wàn)億元M0紙幣數(shù)量，全年在紙幣印制、投放、回籠等七大發(fā)行環(huán)節(jié)累計(jì)成本投入超過(guò)2700億元。2020年初突發(fā)的公共衛(wèi)生事件，也暴露出紙幣流通容易成為病毒傳染媒介的弊端。此外，DCEP利用特定算法進(jìn)行加密，相比紙幣更加難以被偽造。

其次，有別于一般的數(shù)字加密貨幣，DCEP在記賬流程上將是全程單向透明。DCEP所有者標(biāo)識(shí)對(duì)其他使用者和發(fā)行機(jī)構(gòu)匿名，但對(duì)央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)后臺(tái)實(shí)名，可以通過(guò)系統(tǒng)后臺(tái)與真實(shí)用戶對(duì)應(yīng)。因此，?DCEP的交易行為各方可以完整被追溯，從而為監(jiān)管部門進(jìn)行反洗錢、反詐騙等提供技術(shù)支撐。在貨幣流通過(guò)程中，DCEP通過(guò)預(yù)設(shè)的“前瞻觸發(fā)條件”，可使貨幣按照預(yù)期目標(biāo)精準(zhǔn)投放，從而確保貨幣政策更加精準(zhǔn)高效執(zhí)行。

再次，同其他數(shù)字加密貨幣相類似，?DCEP存在于移動(dòng)終端的數(shù)字錢包中，不必與銀行賬戶綁定，也不需借助跨境支付結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，可以穿透包括地理、司法和金融主權(quán)等管理邊界，在中國(guó)境外更容易獲得和使用。DCEP在境外的廣泛流通，有助于加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程，并豐富跨境人民幣支付應(yīng)用場(chǎng)景。

對(duì)數(shù)字貨幣的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者爭(zhēng)論較多，觀點(diǎn)不一，比較主流的觀點(diǎn)是數(shù)字貨幣在規(guī)模形態(tài)上會(huì)不斷擴(kuò)展，但短時(shí)間還不能顛覆現(xiàn)有的金融體系。

第一，全球央行數(shù)字貨幣或?qū)⒓铀偻七M(jìn)。2020年1月，國(guó)際清算銀行（BIS）發(fā)布的全球數(shù)字貨幣調(diào)查顯示，在占世界經(jīng)濟(jì)總量90%的66個(gè)國(guó)家中，有80%國(guó)家的央行正在研究數(shù)字貨幣。2020年以來(lái)，隨著全球新冠疫情的爆發(fā)和蔓延，各國(guó)政府頻出金融刺激計(jì)劃，作為無(wú)接觸式支付工具的數(shù)字貨幣將迎來(lái)空前的發(fā)展機(jī)遇，特別是各國(guó)央行數(shù)字貨幣加速推進(jìn)。7月20日，西方七國(guó)集團(tuán)決定，將就發(fā)行央行數(shù)字貨幣展開(kāi)積極合作。

第二，美元全球霸權(quán)地位或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)。各國(guó)央行數(shù)字貨幣的加速推進(jìn)，未來(lái)可能對(duì)美元全球霸權(quán)地位構(gòu)成挑戰(zhàn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，一旦多國(guó)央行推行非美元數(shù)字貨幣取得成功，全球?qū)?huì)加速“去美元化”進(jìn)程，屆時(shí)由美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題將會(huì)得到改善。面對(duì)這一發(fā)展趨勢(shì)，美國(guó)也對(duì)主權(quán)數(shù)字貨幣給予高度重視。2020年5月，數(shù)字美元基金會(huì)（Digital Dollar Foundation）發(fā)布了數(shù)字美元白皮書(shū)，并成立了咨詢機(jī)構(gòu)。與此同時(shí)，美參眾兩院先后舉行多次聽(tīng)證會(huì)，專門討論數(shù)字美元和數(shù)字貨幣相關(guān)議題。

第三，數(shù)字貨幣跨境結(jié)算新體系或?qū)⒊霈F(xiàn)。數(shù)字貨幣在跨境支付清算領(lǐng)域的應(yīng)用被寄予厚望。作為一種新型貨幣結(jié)算形態(tài)，央行數(shù)字貨幣不涉及紙幣交易，不存在紙幣流通中的安全性低、運(yùn)輸費(fèi)用高、受物理距離限制等諸多問(wèn)題。運(yùn)用區(qū)塊鏈等新技術(shù)推動(dòng)數(shù)字貨幣實(shí)現(xiàn)跨境支付功能意義重大，比如可以通過(guò)發(fā)行DCEP解決匯率標(biāo)價(jià)問(wèn)題，在DCEP框架下完善本幣與外幣的直接匯率詢價(jià)機(jī)制，在此基礎(chǔ)上建立數(shù)字貨幣的跨境支付結(jié)算新體系。

第四，數(shù)字貨幣市場(chǎng)格局短期不會(huì)發(fā)生改變。有研究機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，數(shù)字貨幣如同電子支付、電商等互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，即市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷淘汰邊緣廠商，最終的市場(chǎng)格局將集中于少數(shù)寡頭。但事實(shí)上，數(shù)字貨幣與互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)應(yīng)用有著本質(zhì)區(qū)別，數(shù)字貨幣依賴于使用者群體的價(jià)值認(rèn)同，而不是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那種爭(zhēng)奪流量的競(jìng)爭(zhēng)。2020年7月，歐盟成員國(guó)發(fā)行央行數(shù)字貨幣，加快了各經(jīng)濟(jì)體主權(quán)數(shù)字貨幣的開(kāi)發(fā)進(jìn)程。但受各國(guó)民眾長(zhǎng)期形成的消費(fèi)習(xí)慣影響，數(shù)字貨幣要完全替代流通中的紙幣現(xiàn)金也還需要一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。