郭向非

嚴(yán)格意義上講，交易體系就兩種。一是情緒博弈，二是價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

一、情緒博弈：高勝率、低賠率、中頻率

情緒博弈只關(guān)注熱點(diǎn)板塊題材個(gè)股，因?yàn)橘Y金追逐、流動(dòng)性高，更可能實(shí)現(xiàn)買入即漲的高勝率目標(biāo)。至于一筆操作賺多少，并非能主動(dòng)控制目標(biāo)，可能熱點(diǎn)持續(xù)、龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)而大賺，也可能就賺個(gè)高開溢價(jià)就要離場。不可否認(rèn)，高波動(dòng)往往意味著高風(fēng)險(xiǎn)，追高被套而不快速離場就是大虧，所以說賠率不可控。

情緒博弈并非只針對(duì)題材炒作，高景氣領(lǐng)漲板塊個(gè)股同樣具備高勝率屬性，尤其是突破創(chuàng)新高龍頭股，很少出現(xiàn)一突破就死的尖頂走勢(shì)。發(fā)現(xiàn)時(shí)股價(jià)已在高位，自然賠率降低，高勝率高賠率很難同時(shí)出現(xiàn)。為彌補(bǔ)低賠率劣勢(shì)，情緒博弈往往操作頻率更高，但并非要每日操作，中等頻率即可，市場情緒回暖、發(fā)酵就多做，情緒轉(zhuǎn)冷就少做甚至不做，賺錢效應(yīng)決定。

二、價(jià)值發(fā)現(xiàn)：中勝率、高賠率、低頻率

價(jià)值發(fā)現(xiàn)關(guān)注公司股價(jià)與價(jià)值的錯(cuò)配機(jī)會(huì)，既可以是低估后的估值修復(fù)，也可以是業(yè)績超預(yù)期成長的戴維斯雙擊。價(jià)值發(fā)現(xiàn)的首要目標(biāo)是高賠率，下跌空間小，上漲空間相對(duì)大。估值已在歷史低位，恢復(fù)到歷史平均估值就是大賺;或者當(dāng)前估值合理，但看好高成長前景，估值及業(yè)績提升推升股價(jià)大漲。

高賠率只是為大賺提供一種概率可能性，因?yàn)椴⒎钱?dāng)前資金追逐熱點(diǎn)，不能預(yù)期短期就上漲獲利。估值低，說明業(yè)績邏輯有問題，能否反轉(zhuǎn)不確定，陷入低估值價(jià)值陷阱往往最致命;高成長也需要逐季公布業(yè)績加以確認(rèn)，但凡低于預(yù)期就是大跌。價(jià)值發(fā)現(xiàn)是在保證賠率的基礎(chǔ)上，盡可能去提高勝率，右側(cè)趨勢(shì)交易就是一種常用策略。

價(jià)值發(fā)現(xiàn)不追逐熱點(diǎn)，持股需要耐心，所以交易頻率低，不頻繁換股。相對(duì)情緒博弈的高波動(dòng)，價(jià)值發(fā)現(xiàn)的止損設(shè)置應(yīng)該更寬，需要時(shí)間去成就勝率。

三、常見體系用語的理解

提到投資交易體系，大家常用短線、中線、長線加以區(qū)分。其實(shí)這不是體系根本，持股時(shí)間不是目標(biāo)，而是結(jié)果。情緒博弈因熱點(diǎn)題材個(gè)股波動(dòng)大，所以往往表現(xiàn)為短線、超短線操作，但熱點(diǎn)板塊也可能按中線持有，只要邏輯、趨勢(shì)沒有變化。情緒博弈追風(fēng)去，價(jià)值發(fā)現(xiàn)是等風(fēng)來，所以中長線是常態(tài)，博弈不會(huì)在非熱點(diǎn)上浪費(fèi)時(shí)間。

還有一種常見提法是基本面投資和趨勢(shì)投資。其實(shí)基本面分析、技術(shù)趨勢(shì)分析，都是分析工具，本身不是體系。價(jià)值發(fā)現(xiàn)偏重基本面業(yè)績估值分析，但并不意味著不用看技術(shù)圖形，我們?cè)诨久娣治錾喜徽夹畔?yōu)勢(shì)，不奢望抄到大底，所以才用趨勢(shì)分析加以彌補(bǔ)，右側(cè)交易即源于此。同理，情緒博弈要看基本面催化因素，做高景氣板塊更離不開行業(yè)分析，強(qiáng)技術(shù)趨勢(shì)只是驗(yàn)證高景氣的必備工具。

市值=估值X業(yè)績，估值提升靠風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，其實(shí)就是情緒博弈中的情緒回暖。業(yè)績因素自然是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的重點(diǎn)。公司估值從低估到正常的恢復(fù)階段，再到高估、嚴(yán)重高估的泡沫階段，往往泡沫階段漲幅遠(yuǎn)超恢復(fù)階段，技術(shù)趨勢(shì)上就是主升段。所以不能說情緒博弈就是炒作，別人恐懼我貪婪，利用的就是情緒博弈。

四、用情緒博弈思路分析當(dāng)前市場

情緒博弈熱點(diǎn)題材，龍頭股表現(xiàn)至關(guān)重要;題材要持續(xù)，龍頭必須強(qiáng)，必須打出高度。龍頭震蕩分歧，題材就有可能做高低位切換。我們可以把市場當(dāng)作一個(gè)大板塊，各概念板塊就是個(gè)股，研判市場的關(guān)鍵就在于找出龍頭板塊。

指數(shù)9月份調(diào)整，看板塊強(qiáng)弱分析20日強(qiáng)，龍一板塊無疑是光伏（多晶硅），估值業(yè)績匹配度更好?？?0日強(qiáng)，9月下旬，軍工（航空）、醫(yī)療保健、證券漲幅排名居前，前兩者也是四季度業(yè)績預(yù)期，證券是合并重組預(yù)期。我們對(duì)十一后的行情有個(gè)大致預(yù)判：

1.10月份政策密集，同時(shí)也是三季報(bào)發(fā)布月，資金提前布局業(yè)績預(yù)期看好板塊。這也是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制炒作遭強(qiáng)監(jiān)管，游資被抑制的必然結(jié)果。四季度會(huì)是機(jī)構(gòu)與游資共舞局面，有基本面支撐的板塊個(gè)股才值得情緒博弈。

2.光伏多晶硅、醫(yī)療保健在月線高位，軍工及保險(xiǎn)證券在月線低位，資金面的流動(dòng)性（10月會(huì)有螞蟻等多只大市值發(fā)行上市抽血）并不支撐多板塊同時(shí)爆發(fā)。在高位龍頭仍強(qiáng)勢(shì)情況下，高低位切換仍需等待時(shí)機(jī)催化。