李婉月

摘要：文章回顧了人民幣從1949年中國建立以來至今的匯率機制變化，人民幣相對市場化、自由化的發(fā)展歷程，其中重點分析了人民幣被納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子后，在國際外匯市場上對國際外匯儲備的影響，最終得出結(jié)論，人民幣被納入SDR是人民幣國際化的重要一步，是人民幣融入世界貨幣體系的重要事件。人民幣被納入SDR后影響了各個國家的官方外匯儲備，人民幣在國際貨幣儲備中的占比增大，但人民幣國際化還有很長一段路要走，加入SDR僅僅只是一個開始。

關(guān)鍵詞：SDR;國際外匯儲備;人民幣國際化

隨著國際貿(mào)易的不斷發(fā)展，國際間的外匯市場越發(fā)活躍，同時發(fā)揮著越來越多功能，金融結(jié)算工具、對沖、國家儲備外匯抑制通脹等。各國的貨幣都可以在外匯市場上交換使用，其中使用越多的貨幣對外匯市場產(chǎn)生的影響越大。

一、國際外匯市場現(xiàn)狀

根據(jù)2019年國際清算銀行發(fā)布的全球外匯市場調(diào)查顯示，在全外匯交易中，美元繼續(xù)保持第一大貨幣地位，占比88.3%。歐元排名第二，占比32.3%。日元的交易占比與2016年相比下降了約5個百分點至16.8%，但仍是全球第三大交易貨幣。英鎊、澳元、加元和瑞士法郎的交易量分列全球第四至第七位，占比與2016年基本持平，分別為12.8%、6.8%、5.0%和5.0%。外匯市場常用交易貨幣的國家往往都具備這樣幾個因素：綜合國力強大、政治穩(wěn)定、經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)、通脹率低，也這是因為這幾個因素，在外匯交易中，這些國家的貨幣受到交易者的青睞。

外匯市場這個大池子存在著各個國家的貨幣，這也就意味著一國貨幣匯率的變動，都將給整個池子帶來波瀾。用最簡單的經(jīng)濟學(xué)理論來分析，以美元為例，其他貨幣兌美元匯率下跌，說明其他貨幣升值而美元貶值，這樣一來表明其他貨幣更加值錢而美元不值錢，反應(yīng)迅速的交易者們就會持有其他貨幣而拋售美元，大量的拋售美元則會加重對美元貶值的影響，雖然這種在外匯市場上的貶值將會被國家政策的其他經(jīng)濟措施所彌補，但給外匯市場帶來巨大的波動。

二、人民幣的發(fā)展歷程

隨著中國經(jīng)濟總量占全球比重不斷上升，人民幣在國際貿(mào)易和投資中的使用日益增加。十多年來，人民幣在全球外匯市場中的地位不斷攀升，2013年人民幣交易量占全球外匯交易量2.2%，排名第九。根據(jù)國際清算銀行最新的調(diào)查顯示，2019年人民幣在全球外匯交易中的使用份額相較于2016年略有上升，占比4.3%，排名與2016年相同，位居第八。雖然與排名靠前的貨幣相比，人民幣在外匯交易中的的使用率還比較低，但是結(jié)合中國外匯市場開始較晚的發(fā)展來看，這一成績還是令人滿意的。

簡要回顧中國1949-2019年間的匯率政策，人民幣匯率形成機制大致經(jīng)歷了三個歷史時期：第一個歷史時期為1949-1978年的29年，是行政定價的單一匯率體制，包括單一浮動官方匯率階段、單一固定官方匯率階段和“一籃子貨幣”為基礎(chǔ)的單一浮動官定匯率階段。第二個歷史時期為1978-2005年的27年，是人民幣匯率形成機制的探索時期，包含匯率雙軌制階段和是人民幣匯率形成機制的探索時期。第三個歷史時期為2005年以后，是人民幣匯率形成機制的市場化改革推進時期。

2005年匯率改革以后，中國人民銀行多次擴大了人民幣匯率對中間價浮動區(qū)間，增大人民幣匯率的波動性，使得人民幣更加市場化，促進人民幣更多的參與外匯市場交易。在國際清算銀行最新的貨幣交易份額排名中能夠位居第八，表明中國綜合國力的增強，人民幣正在往國際化的方向快速發(fā)展，人民幣在外匯交易中的使用次數(shù)愈加頻繁，正在被越來越多的交易者所使用，逐步擴大在國際外匯市場中的影響。

三、國際貨幣體系的發(fā)展

自1880年至1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，國際上實行金本位制，在金本位制時期，倫敦是世界上唯一的國際金融中心，英鎊的地位在全世界所有貨幣中是最高的。金本位制度瓦解后，需要建立新的國際貨幣制度，布雷頓森林體系產(chǎn)生了。金本位制度和布雷頓森林體系為英鎊和美元帶來了世界級貨幣的地位，雖然已經(jīng)瓦解，但這兩種貨幣的地位在當(dāng)今的國際貨幣體系中任然位居頭等。當(dāng)今國際貨幣體系是美元、日元、歐元鼎力的局面，一國貨幣想要在國際貨幣體系中占有一席之地，就必須加快自身貨幣的國際化趨勢。接下來將分析人民幣被納入“一籃子”貨幣（SDR）后，在國際外匯市場上的影響。

SDR作為一種世界公認(rèn)的記賬單位，在世界上有著重要地位。人民幣加入SDR對于人民幣有著明顯的廣告效應(yīng)，不僅使人民幣在國際業(yè)務(wù)上大大增強了發(fā)展動力，也讓更多的國家愿意持有人民幣作為外匯儲備，從而提升了人民幣在國際市場的地位及影響力。

四、人民幣被納入SDR對國際外匯儲備的影響

從整個世界外匯市場來看，人民幣被納入SDR，這最直接的含義是國際貨幣基金組織（IMF）成員國若決定與另一成員國交換SDR單位的話，人民幣也是可接受的貨幣。并且，人民幣獲得“國際儲備貨幣”的資格，直接意味著在中長期內(nèi)世界多國的外匯儲備將流向人民幣。對比來看，在2015年人民幣尚未加入SDR時，人民幣在全球外匯儲備中占比很小，在總額達11.3萬億美元的全球儲備資產(chǎn)中僅占約1%;而自2015年12月人民幣加入SDR以來，并沒有立即引發(fā)資金流向人民幣，而是在緩慢改變各國在外匯儲備中的貨幣種類及份額，根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，在全球官方外匯儲備資產(chǎn)中，人民幣資產(chǎn)約合2196.2億美元，在全球外儲占比也升至2.01%，這也是國際貨幣基金組織（IMF）自2016年10月報告人民幣儲備資產(chǎn)以來最高水平。

從目前的情況來看，人民幣資產(chǎn)在全球外匯儲備中的占比仍然較低，尤其是與美元和歐元資產(chǎn)差距較大（其中美元在全球官方外匯儲備中約占62%，歐元占比約20%）。不過，人民幣正在被越來越多的國家納入官方的外匯儲備中，人民幣資產(chǎn)在全球外匯儲備中的占比也會越來越高。例如，在世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了“棄用美元，改用人民幣”的國家行為，委內(nèi)瑞拉棄用美元，改用人民幣;歐洲將五億歐元的外匯儲備，從美元換成了人民幣;俄羅斯、東南亞等國家宣布將人民幣作為可直接貿(mào)易的貨幣，而根據(jù)最新的俄羅斯外匯儲備報告顯示，2019年人民幣已經(jīng)飆升了14倍，變成了14.7%。

五、問題與展望

各種數(shù)據(jù)表明人民幣在被入SDR后，對全球國際外匯儲備產(chǎn)生了較大的影響，人民幣正在向國際化的方向發(fā)展。但是這一發(fā)展過程也相當(dāng)緩慢，因為人民幣成為了世界貨幣，并不一定得到所有國家的認(rèn)可和使用。有一部分國家根據(jù)自己的需求和貨幣的可獲得性來選取所使用的貨幣。

人民幣成為各國的國際貨幣儲備資產(chǎn)還有很長的一段路要走，人民幣加入SDR只是一個開始，發(fā)展經(jīng)濟、保持人民幣穩(wěn)定、擴大人民幣在外匯市場中的使用范圍和頻率才能增加人民幣的核心競爭力。

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