程兆謙 龍美娟 王世良

如果一家企業(yè)實(shí)力雄厚，但有些跟不上時(shí)代潮流，怎么辦？一個(gè)可能的途徑就是并購那些新鮮的、更有活力的中小型企業(yè)，讓它們成為自己的一部分，甚至取代原來的核心業(yè)務(wù)，從而刷新自己。這種“并購刷新”策略可以在很多大企業(yè)的歷史上看到，但眾所周知并購的成功率不高。不過，有一家企業(yè)做得很好，它就是迪士尼公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過去近30年里迪士尼進(jìn)行了20多起并購，其中包括Capital Cities/ABC、皮克斯、漫威、盧卡斯、21世紀(jì)?？怂沟?，幫助迪士尼成長為全球娛樂公司的No.1。迪士尼并購為什么能成功？

一、清晰有力的戰(zhàn)略是基本前提

企業(yè)在并購之前最好有一個(gè)清晰有力的戰(zhàn)略，而并購是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的組成部分，承擔(dān)著特定的戰(zhàn)略使命，如進(jìn)入某個(gè)市場，加強(qiáng)某個(gè)流程環(huán)節(jié)、技術(shù)短板等。戰(zhàn)略的價(jià)值是為風(fēng)險(xiǎn)高、不確定性強(qiáng)的并購之旅注入“確定性”，帶來明確的方向和目標(biāo)。明明白白的并購肯定比盲目并購成功概率高得多。迪士尼收購皮克斯和漫威就有著明確的戰(zhàn)略訴求，即進(jìn)入數(shù)字動(dòng)畫時(shí)代和擴(kuò)展面向成年人的動(dòng)漫產(chǎn)品線，符合公司的“內(nèi)容、科技、全球化”戰(zhàn)略。

二、雄厚實(shí)力與互補(bǔ)協(xié)同

人們常常用婚姻來描述并購，而婚姻的幸福顯然需要雙方的共同努力。并購企業(yè)實(shí)力越雄厚，能夠?yàn)楸徊①徠髽I(yè)帶來的幫助越大，并購自然越容易成功。迪士尼曾經(jīng)嘗試發(fā)展游戲部門，也做了不少并購，但迪士尼在游戲領(lǐng)域的積累有限，面對激烈的競爭，最終停止了自主游戲研發(fā)。而在影視制作和發(fā)行上，迪士尼擁有非常強(qiáng)大的實(shí)力。皮克斯、漫威之所以愿意委身于迪士尼，正是看中了迪士尼這些長處。

三、平臺嵌入式整合與寬松氛圍

對于大公司收購小公司來說，平臺嵌入式整合應(yīng)該是較好的選擇。這種模式一方面意味著要發(fā)揮平臺強(qiáng)有力的支撐，彌補(bǔ)被并購企業(yè)的短板，另一方面則要清楚被并購企業(yè)的優(yōu)勢是什么，給予足夠的空間，容許其發(fā)揮。對于電影這樣的創(chuàng)意行業(yè)，后一點(diǎn)尤其重要，因?yàn)樽钣袃r(jià)值的部分就是人們的頭腦——他們的創(chuàng)意與激情。迪士尼收購皮克斯后，不僅尊重和保護(hù)皮克斯，還邀請皮克斯兩巨頭艾德·卡特姆和約翰·拉塞特領(lǐng)導(dǎo)迪士尼動(dòng)畫工作室。

迪士尼的成功說明了通過并購來刷新的可能性與價(jià)值。

一、并購刷新策略是具有普遍價(jià)值的戰(zhàn)略選擇

并購刷新策略是一種非常有價(jià)值且具有普遍意義的戰(zhàn)略選擇。理解這一點(diǎn)，要從兩個(gè)層面來看。首先是企業(yè)層面。所有企業(yè)發(fā)展到一定程度，都會面對衰退的命運(yùn)。其次是企業(yè)與環(huán)境的互動(dòng)層面。近些年，環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜與動(dòng)態(tài)，企業(yè)也相應(yīng)地變得越來越無助和脆弱。在這兩個(gè)層面結(jié)合起來描繪的圖景中，并購刷新策略（或其他企業(yè)合作策略）的價(jià)值不言而喻，甚至是不可避免的。

二、并購刷新策略的成功條件比較苛刻

從迪士尼案例中，我們得到很多啟示，建議企業(yè)在并購時(shí)重點(diǎn)關(guān)注這些要素：被并購企業(yè)的商業(yè)化價(jià)值已被驗(yàn)證，而不是虛無縹緲的；雙方業(yè)務(wù)相關(guān)性強(qiáng)；一方所欠缺，恰是另一方所長，互補(bǔ)性確鑿；市場需求明確可預(yù)測；并購企業(yè)可給予的財(cái)務(wù)和管理支持有足夠深度；雙方對未來戰(zhàn)略意圖的認(rèn)知一致；雙方推崇相似或兼容的管理方式、價(jià)值觀。

三、并購刷新策略的不利之處

沒有一種策略是完美的，即使是那些非常成功的策略。因?yàn)殡S著時(shí)間推移，它們會逐漸暴露出短處，也會激發(fā)削減其效用的其他力量。當(dāng)一家企業(yè)喜歡并購的名聲響亮?xí)r，就給外界傳遞了強(qiáng)烈的信號，使得它在并購時(shí)就會被索取更高的出價(jià)。另外，并購刷新策略還可能引發(fā)嚴(yán)重的內(nèi)部問題，即當(dāng)企業(yè)已經(jīng)習(xí)慣用并購來解決問題時(shí)，它可能會喪失內(nèi)在的動(dòng)力與能力。最后，當(dāng)一個(gè)老企業(yè)收購了很多新企業(yè)之后，最好的結(jié)果是老的變年輕了，但也有可能是新的變老了。