摘要：在目前的大經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場上不斷涌入了一種叫碳資產(chǎn)的名詞，由此產(chǎn)生的碳資產(chǎn)價值的評估也隨之形成。目前在減排壓力下碳減排成了企業(yè)的一項(xiàng)重任，尤其是作為排污大戶的電力行業(yè)。本文基于目前已有的學(xué)術(shù)成果研究，通過對碳資產(chǎn)的價值定義，計(jì)量屬性，定價方法及評估方法進(jìn)行了梳理分析，以及對當(dāng)前市場上評估項(xiàng)目在實(shí)踐過程中多數(shù)使用的方法進(jìn)行歸納總結(jié)，并認(rèn)為在未來發(fā)展的態(tài)勢中，電力行業(yè)將以影子定價為主要定價模型，以市場法為主要評估方法。

關(guān)鍵詞：碳資產(chǎn)價值的定義;計(jì)量屬性;定價方法;評估方法

隨著中國“兩省五市”在全國范圍內(nèi)開展碳交易，再以電力、鋼鐵和化工等行業(yè)為重點(diǎn)觀察。使得碳資產(chǎn)減排已成為中國乃至全球發(fā)展的重要門戶。對電力行業(yè)進(jìn)行有效的碳減排和準(zhǔn)確的碳價值評估至關(guān)重要。然而在目前的發(fā)展階段，碳資產(chǎn)價值評估仍處于探索階段。對于家庭電力行業(yè)來說減排將是其長期發(fā)展的瓶頸。根據(jù)規(guī)定火電企業(yè)將被納入碳管控制和碳交易體系，這給企業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)和相應(yīng)的新機(jī)遇。因此針對今后需要解決或討論的問題，本文對當(dāng)前的一些學(xué)術(shù)成果進(jìn)行了全面的比較和總結(jié)。本文主要從碳資產(chǎn)的定義、計(jì)量屬性、定價方法和評估方法等方面介紹了電力行業(yè)碳資產(chǎn)評估的過去和現(xiàn)在的成果，并對未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行了總結(jié)。

一、碳資產(chǎn)的定義

碳資產(chǎn)作為評價對象必須屬于該資產(chǎn)類別，而正確的認(rèn)識和定義是選擇其評價范圍和評價方法的重要前提。目前國內(nèi)外相關(guān)學(xué)者對此也發(fā)表了不同的看法。早些時候Gregg Marland等（2001）認(rèn)為碳減排具有交易價值并首次提出了碳資產(chǎn)的新概念。世界銀行對碳資產(chǎn)的定義是在確定了基準(zhǔn)碳排放后，一家公司因?qū)嵤┯兄跍p排的項(xiàng)目而減少的碳量。劉平等（2013）認(rèn)為碳資產(chǎn)是具有碳減排價值的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。姜玉國（2014）不僅贊同這一觀點(diǎn)，而且認(rèn)為低碳技術(shù)、生產(chǎn)流程和管理方式是具有碳減排價值的無形資產(chǎn)，可以在碳市場上交易。隨后趙佳（2015）將碳資產(chǎn)分為三大類最后得出由傳統(tǒng)價值和低碳價值構(gòu)成。蔣開連（2016）則又將其劃分為政府發(fā)放類碳資產(chǎn)、減排項(xiàng)目類碳資產(chǎn)和金融市場類碳資產(chǎn)三大類。不過目前電力行業(yè)的碳資產(chǎn)主要還是以碳配額價值以及由此延伸出的相關(guān)的期權(quán)價值。尤其是碳權(quán)資產(chǎn)受全球的減排壓力、國家政策和先進(jìn)科技發(fā)展等較大的影響，所以廣東省碳排放配額（GDEA）價格走勢是在動態(tài)過程中的變化，并會產(chǎn)生較大的波動。不過按照學(xué)者們的理論來看未來電力行業(yè)碳資產(chǎn)會將偏重于無形資產(chǎn)方面。

二、碳資產(chǎn)的計(jì)量屬性

目前關(guān)于碳資產(chǎn)的計(jì)量屬性大體有這三類：存貨、交易性金融資產(chǎn)及無形資產(chǎn)。

國外學(xué)術(shù)界中，斯兜沃德首次提出了碳會計(jì)的概念，由此引出了后來對碳資產(chǎn)的計(jì)量屬性的定義的爭議。溫布甘斯（1996）和泊塄等人（2008）將其碳排放權(quán)確認(rèn)為存貨;克里斯汀和伊莉韜德（2012）認(rèn)為將企業(yè)為所獲得的資產(chǎn)的投入作為初始成本處理。在2013年，歐洲發(fā)布的草案認(rèn)為碳的排放權(quán)的免費(fèi)配額以公允價值初始計(jì)量并確認(rèn)遞延收益。目前則大多數(shù)學(xué)者在無形資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大類中討論。

國內(nèi)學(xué)術(shù)界中，目前主要的還是將其作為一種企業(yè)的無形資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量。喬海曙和劉小麗（2011）認(rèn)為其是一種新的金融形式，不僅具有金融資產(chǎn)屬性，而且具有金融資源屬性和金融功能屬性。王簡等人（2014）則認(rèn)為當(dāng)時以存貨計(jì)量，未來以無形資產(chǎn)計(jì)量。趙彥鋒和李金鎧（2018）提出按持有目的分類確認(rèn)、區(qū)分免費(fèi)與有償取得采用混合計(jì)量、持有利得與損失亦按目的分別計(jì)入損益和權(quán)益的會計(jì)處理思路。

由此看出，對于碳資產(chǎn)的計(jì)量屬性目前的爭議還是較大的。在相對未發(fā)育成熟的市場來說，無形資產(chǎn)的呼聲較大，認(rèn)為電力行業(yè)的低碳排放技術(shù)等也應(yīng)當(dāng)算入碳資產(chǎn)。不過未來的潮流趨勢和實(shí)踐中用到的更多的計(jì)量屬性會可能將影響部分學(xué)者的觀點(diǎn)，乃至于偏于金融資產(chǎn)。

三、碳資產(chǎn)的定價方法

想要評估某種資產(chǎn)的市場價值，我們必須要先有一個針對性的定價標(biāo)準(zhǔn)。目前采用較多的方法是期權(quán)定價理論和影子價格理論。

（一）期權(quán)定價理論。在特定時間段內(nèi)企業(yè)通過對配額量內(nèi)的碳的排放管理來獲得生產(chǎn)經(jīng)營收益。但若企業(yè)利用該部分碳的排放獲得的收益超過出售該部分的收益，則可購入相應(yīng)的碳資產(chǎn)，反之則可出售或廢置。因此擁有碳無形資產(chǎn)實(shí)際上擁有的是未來合適的時間以固定價格購入或放棄購入的一種特殊期權(quán)。美式期權(quán)若不考慮支付紅利的前提條件，那美式看漲期權(quán)可以等價于歐式看漲期權(quán)日，因此適用于歐式看漲權(quán)的B-S模型和二項(xiàng)樹模型均可于與碳無形資產(chǎn)評估。

最早由斯兜沃德提出了實(shí)物期權(quán)法包括了B-S期權(quán)定價模型和二項(xiàng)式定價模型?，斃麃喓椭炖玻?010）提到了碳配額的價格和碳市場的管理信息、代理交易活動和基礎(chǔ)驅(qū)動因素等因素決定了配額價格與期貨價格之間的關(guān)系。從張立君（2014）在電力企業(yè)評估過程中認(rèn)為以二項(xiàng)式模型定價的期權(quán)法更符合實(shí)際到后來徐靜等人（2015）提出的以歐盟配額構(gòu)建碳排放期權(quán)為基礎(chǔ)所修整得到的適合我國有效市場條件下的期權(quán)定價法;再到趙小攀等人（2016）提出進(jìn)行了市場因素修正后的B-S期權(quán)定價模型等。欒鳳奎（2018）等人通過實(shí)物期權(quán)方法建立模型得出目前電網(wǎng)公司通過購買碳配額獲得碳資產(chǎn)的期權(quán)價值最大，市場價格是影響碳資產(chǎn)期權(quán)價值的重要因素。由此可見我國的實(shí)踐中對此模型的應(yīng)用較為廣泛，同時也在不斷的進(jìn)步完善之中。

（二）影子價格理論。詹恩最先提出了影子價格理論，目前雖然采用影子價格理論定價不及期權(quán)定價來的普遍，但也同樣有所成就。德里克等人（2007）得出了對影子價格影響較大的因素為能源價格和宏觀經(jīng)濟(jì)。關(guān)麗娟等（2012）認(rèn)為影子定價可以為一級市場定價提供一個公平合理的價格。葉斌等（2013）在研究電力行業(yè)碳排放時，通過二元原理得到了碳排放的影子價格。周華蓉（2018）實(shí)證分析認(rèn)為工業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的差異和輕型和重型結(jié)構(gòu)的重要因素，導(dǎo)致工業(yè)二氧化碳的異質(zhì)性的影子價格，，有必要考慮在不同地區(qū)工業(yè)發(fā)展的差異，逐步建立和完善多層次碳排放權(quán)市場體系。

綜上所述，該兩種定價模型都在電力行業(yè)碳資產(chǎn)評估中有所運(yùn)用，并隨著大環(huán)境的變化而再不斷修正和完善，隨之研究產(chǎn)生的新型定價模型和主要影響因素都有改變。如陳艷聲（2018）等人認(rèn)為的碳排放權(quán)定價研究的主要因素分為對價格的影響、價格特征分析和預(yù)測等幾個方面。因此我們在運(yùn)用并推廣目前較為適用的定價模型的同時也要隨時關(guān)注新的理論研究，及時為碳資產(chǎn)評估市場帶來高績效評估。

四、評估方法的選取

碳資產(chǎn)作為一類評估對象，大體的評估方法還是離不開目前準(zhǔn)則中所提到的市場法、成本法和收益法這三大類。但電力行業(yè)評估具體的該如何進(jìn)行選擇何種評估方法和評估模型，這是目前理論和實(shí)踐有較大爭議且急需解決的一個問題。

第一，采用市場法評估。劉萍（2013）以排污權(quán)為例進(jìn)行了研究并建立了一套修正系統(tǒng)和標(biāo)準(zhǔn)，雖然是仍存有缺陷，但其認(rèn)為在市場交易的發(fā)展中，市場法將越來越適用。羅亞麗（2017）在以市場法為基礎(chǔ)，利用層次分析法和灰色關(guān)聯(lián)度對市場法進(jìn)行改進(jìn)來解決一定程度上影響因素復(fù)雜性及數(shù)據(jù)不足等問題，使評估結(jié)果更加準(zhǔn)確。在以往的基礎(chǔ)上，近年來不少學(xué)者又進(jìn)一步提出了自己的觀點(diǎn)。

第二，采用成本法評估。碳資產(chǎn)包括了碳減排量和碳配額的價值組成，有人認(rèn)為應(yīng)用融合成本法和公允價值法評估思想評估兩者的價值。黃桐城和武邦濤（2004）從碳權(quán)的成本收益角度構(gòu)建了一個能反映交易時的基準(zhǔn)價格的模型。段康（2015）也采用了成本法，不過是從損失成本和防護(hù)成本兩個角度來計(jì)算重置成本和成新率。不過，成本法在電力行業(yè)中用的很少。

第三，采用收益法評估。申小雨（2017）在以電場實(shí)例分析中，引入蒙特卡洛模擬法進(jìn)行改進(jìn)收益法的思想，利用蒙特卡洛模擬CERs價格，得出項(xiàng)目中CDM碳資產(chǎn)的價值。康建麗、王偉（2017）認(rèn)為目前收益法較為合適，而成本法不適用。在美國的芝加哥氣候交易所、歐盟的碳排放權(quán)交易體系等由于其碳交易市場發(fā)展到了一定的階段，市場法能夠被廣泛運(yùn)用。而隨著我國碳交易數(shù)量的劇增，交易市場的逐漸成熟，由于市場法具有現(xiàn)實(shí)性、市場法說服性等優(yōu)點(diǎn)，市場法的應(yīng)用將會對提高碳資產(chǎn)評估的質(zhì)量起到重要作用。

根據(jù)文獻(xiàn)分析可知，目前在電力行業(yè)中應(yīng)用較多的方法為市場法和收益法，由于企業(yè)獲得碳排放權(quán)的主要目的是通過增加碳排放來擴(kuò)大生產(chǎn)由此來獲利，所以目前市場更偏重于收益法。而成本法處理數(shù)據(jù)復(fù)雜且難計(jì)算完整，因此應(yīng)用較少。但是隨著碳資產(chǎn)交易結(jié)構(gòu)的逐步成熟和鞏固，市場法會更普遍開來，有較高的適用性和準(zhǔn)確性。目前，國內(nèi)的碳資產(chǎn)開發(fā)技術(shù)路線已日趨成熟，并形成了一種稱為CCER項(xiàng)目開發(fā)規(guī)則，即通過實(shí)施項(xiàng)目削減溫室氣體而獲得的減排憑證。碳資源的定價在一般的民營企業(yè)部分目前較多采用的為期權(quán)定價模型，而工業(yè)類別及電力行業(yè)以及污水排放類等的較多采用的是影子定價模型。目前針對評估方法和定價模型來說，沒有確切的說法，但都偏重于在未來碳交易市場的完善后，采用市場法來評估。

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作者簡介：

傅揚(yáng)嵐，1996年6出生，女，漢族，浙江金華人，研究生在讀，浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院，研究方向：資產(chǎn)評估。