摘 要：在金融危機(jī)中，信用估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)對于金融體系的破壞性引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注。在2017年12月，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了最終版的

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，確定了未來全球銀行業(yè)信用估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的理念以及設(shè)計(jì)方法。因此，文章對信用估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的基本理論、監(jiān)管演進(jìn)以及資本計(jì)量方法進(jìn)行了探討，認(rèn)為我國的商業(yè)銀行應(yīng)該從全面培育風(fēng)險(xiǎn)管理理念、加強(qiáng)信息管理系統(tǒng)的建設(shè)等方面來進(jìn)一步提高信用估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。

關(guān)鍵詞：信用估值調(diào)整;風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管;商業(yè)銀行

一、 信用估值調(diào)整（CVA）的概念以及監(jiān)管演進(jìn)

CVA最初重要應(yīng)用于會(huì)計(jì)行業(yè)的定價(jià)概念，用于銀行會(huì)計(jì)核算。一直到了金融危機(jī)爆發(fā)之后，巴塞爾委員會(huì)才將CVA納入到了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架中，并且在往后的幾年時(shí)間內(nèi)不斷地對風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行完善和改進(jìn)。

（一）CVA的概念

《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則39號》要求銀行充分地考慮到交易對手風(fēng)險(xiǎn)對衍生品公允價(jià)值所產(chǎn)生的影響并對其進(jìn)行相應(yīng)的價(jià)值調(diào)整?！秶H財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則13號》也將公允價(jià)值進(jìn)行了定義，即市場參與者在交易中出售資產(chǎn)或者對債務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)移時(shí)的價(jià)格。從整體來看，當(dāng)銀行交易對手的信用利差隨著交易對手信用的變化而產(chǎn)生變化時(shí)，或者當(dāng)市場的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)變化時(shí)，二者進(jìn)行交易的金融工具的市場價(jià)格就會(huì)受到一定的影響，銀行將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)因此而增加，所以銀行就應(yīng)該對該項(xiàng)金融工具市場價(jià)格的變動(dòng)部分進(jìn)行調(diào)整，而調(diào)整量就是監(jiān)管下的CVA。

（二）危機(jī)產(chǎn)生前的CVA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

2006年發(fā)布的《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》將交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)納入到了信用風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管框架中，但是卻只是考慮到了交易對手的違約風(fēng)險(xiǎn)，并沒有要求銀行對交易對手CVA風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提資本。并且在《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》市場風(fēng)險(xiǎn)框架之下，雖然要求了銀行對交易賬戶中衍生品價(jià)值的變動(dòng)持有資本，但是并沒有被要求對CVA變化所產(chǎn)生的損失計(jì)提資本。所以銀行只會(huì)在會(huì)計(jì)報(bào)表中使用CVA對衍生品進(jìn)行公允計(jì)價(jià)，無論是監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是銀行本身，對嚴(yán)重忽視了CVA風(fēng)險(xiǎn)對銀行經(jīng)營所產(chǎn)生的隱藏危害。在危機(jī)中，受到市場波動(dòng)的影響，那些正常環(huán)境下保持有良好信用的交易對手也會(huì)受到影響，導(dǎo)致無法保證履約，從而使銀行面臨重大的損失。并且在螺旋效應(yīng)的影響下，受到市場沖擊后的銀行還會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的再次沖擊，最為典型的就是雷曼兄弟的銀行倒閉。巴塞爾委員會(huì)在2011年表示，在危機(jī)中，銀行持有的外場外衍生品投資組合遭受了重大的交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)損失，這些損失中大約有2/3都是由交易對手CVA風(fēng)險(xiǎn)引起的，而剩下的1/3則是由交易對手實(shí)際違約引起的。對其進(jìn)行研究后可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)銀行持有的未償付衍生品的公允價(jià)值減少時(shí)交易對手不會(huì)承擔(dān)這些減值責(zé)任，所造成的損失只能由銀行來承擔(dān)，在實(shí)際中這種情況十分普遍，也讓各國的監(jiān)管局開始逐漸重視CVA風(fēng)險(xiǎn)，并開始探討如何有效的監(jiān)管

。

（三）危機(jī)后的CVA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

根據(jù)2010年的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，在全面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念的同時(shí)，對金融危機(jī)中暴露出來的各種風(fēng)險(xiǎn)漏洞進(jìn)行了系統(tǒng)性的修復(fù)，并且提出了CVA風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提資本，還制訂出了兩種計(jì)量方法，即標(biāo)準(zhǔn)法和高級法，但是高級法的適用范圍僅僅局限于被批準(zhǔn)使用內(nèi)部模擬法的銀行中。在標(biāo)準(zhǔn)法下，銀行根據(jù)資本計(jì)量公式，通過輸出基于交易對手外部評級的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，框架下的違約風(fēng)險(xiǎn)暴露和合格CVA套期工具的名義價(jià)值就會(huì)得出CVA的風(fēng)險(xiǎn)資本。刪除了原有框架中計(jì)算監(jiān)管CVA的公式，近年來，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及行業(yè)變化進(jìn)行了總結(jié)，并且加入了計(jì)算會(huì)計(jì)CVA的風(fēng)險(xiǎn)模型，并使用市場數(shù)據(jù)來進(jìn)行參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，讓CVA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本標(biāo)準(zhǔn)與會(huì)計(jì)制度下的CVA公允價(jià)值計(jì)量一樣?？紤]到CVA風(fēng)險(xiǎn)比較復(fù)雜，巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為銀行還不具備對CVA風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行建模的能力，所以剔除了原有框架中的內(nèi)部模型法，并將最新版中的CVA風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量法變成了基本法和標(biāo)準(zhǔn)法，其中的基本法又可以分為簡化版基本法和完成版基本法。

二、 CVA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的基本要求

巴塞爾委員會(huì)要求在進(jìn)行所有的擔(dān)保交易時(shí)銀行都必須對CVA風(fēng)險(xiǎn)資本要求進(jìn)行計(jì)算，擔(dān)保交易包含了衍生品的交易和銀行公允計(jì)價(jià)證券交易，如果與合格中央交易對手進(jìn)行交易則不需要計(jì)提CVA風(fēng)險(xiǎn)資本。

（一）資本計(jì)提閾值

根據(jù)銀行是否在CVA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架下計(jì)提CVA風(fēng)險(xiǎn)資本的問題，巴塞爾委員會(huì)設(shè)計(jì)了1000億歐元的閾值，如果銀行擁有的非中央清算衍生品的名義金額小于或者等于該閾值，那么該銀行就會(huì)被認(rèn)為低于實(shí)質(zhì)性閾值，所有低于實(shí)質(zhì)性閾值的銀行都能選擇將自身的風(fēng)險(xiǎn)資本要求設(shè)定為銀行交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)資本要求的100%。但是此時(shí)的CVA套期工具不會(huì)被認(rèn)可。此時(shí)采用上述CVA風(fēng)險(xiǎn)處理方法的銀行可以采用該方法來代替BA-CVA，并且將銀行所有的證券組合都包含在內(nèi)。

（二）計(jì)量方法選擇

巴塞爾委員會(huì)要求銀行必須對自身的CVA證券組合計(jì)算CVA資本風(fēng)險(xiǎn)要求，CVA證券組合包含了銀行擔(dān)保交易中的所有證券組合的CVA以及CVA套期工具。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)提供的三種計(jì)量方法，除了獲得當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門的批準(zhǔn)，否則銀行只能使用BA-CVA來計(jì)算，銀行在使用SA-CVA的最低標(biāo)準(zhǔn)：第一，銀行必須能夠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)暴露的建模，并且每個(gè)月都要計(jì)算CVA和CVA對市場風(fēng)險(xiǎn)的敏感度;第二，銀行需要建立一個(gè)專門的CVA部門，負(fù)責(zé)對CVA風(fēng)險(xiǎn)管理以及CVA對沖，如果銀行獲得了SA-CVA的認(rèn)可，就必須每月都向監(jiān)管部分遞交CVA計(jì)算的結(jié)果，也必須有相應(yīng)的能力提供監(jiān)管部分所需要的SA-CVA計(jì)算明細(xì)，并且按照市場標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算相關(guān)的敏感度。如果使用SA-CVA的銀行能夠?qū)⑷我鈹?shù)額的結(jié)算組合從SA-CVA的計(jì)算中脫離出去，那么這些被剝離出去的凈額結(jié)算組合的CVA資本就必須通過BA-CVA來進(jìn)行計(jì)算。在使用BS-CVA來計(jì)算CVA風(fēng)險(xiǎn)資本的銀行，當(dāng)使用內(nèi)部評級法來計(jì)算交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)資本要求時(shí)，可以將用于計(jì)算CVA風(fēng)險(xiǎn)資本的所有凈額組合的期限調(diào)整因子的上限設(shè)定為1。

（三）合格CVA套期工具

完整的標(biāo)準(zhǔn)法和基本法都會(huì)充分地考慮到套期工具的使用，在完整的基本法中，只有用于緩釋交易對手信用利差變動(dòng)導(dǎo)致的CVA風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行相應(yīng)管理的交易，才會(huì)被認(rèn)為是合格的套期工具。合格的套期CVA工具包含了單一名稱信用違約互換，其中合格的單一名稱信用工具需要符合3個(gè)條件。其一，直接參考交易對手。其二，參考的實(shí)體必須與交易對手有法定關(guān)系。其三，參考的實(shí)體與交易對手必須處于一個(gè)部門或者地區(qū)。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)定，只有用于緩釋CVA風(fēng)險(xiǎn)并且進(jìn)行相關(guān)管理的完整交易才能被認(rèn)定為是合格的套期工具。而對于一些在市場風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)下無法納入內(nèi)部模擬法的工具，則不能將其認(rèn)定為是合格的CVA套期工具。

（四）CVA套期工具的處理

CVA套期工具可以分為內(nèi)部與外部套期工具，如果交易涉及外部的套期工具，那么無論套期工具是否合格，都必須納入CVA風(fēng)險(xiǎn)資本，對于合格的外部CVA套期工具，銀行需要將其從風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提中剔除，對于不合格的部分，銀行則需要將其當(dāng)成交易賬戶工具處理。除此之外，內(nèi)部的CVA套期工具包括了兩個(gè)可以抵消的頭寸，CVA部門頭寸以及交易部門頭寸，如果內(nèi)部CVA套期工具不合格，而且兩個(gè)頭寸都屬于交易賬戶，那么就可以相互抵消，CVA證券組合就不會(huì)受到影響，但是如果內(nèi)部CVA套期工具是合格的，就應(yīng)該按照CVA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架來對頭寸計(jì)提資本，并且按照市場風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)來對交易部門頭寸計(jì)提資本。

三、 我國商業(yè)銀行CVA風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

（一）加強(qiáng)信息管理建設(shè)

商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理非常依賴于信息系統(tǒng)，CVA風(fēng)險(xiǎn)管理更是如此，巴塞爾委員會(huì)也明確規(guī)定了商業(yè)銀行應(yīng)該設(shè)立CVA管理部門，并且開展相應(yīng)的CVA風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量以及市場對沖工作，商業(yè)銀行還需要利用市場數(shù)據(jù)來和模型進(jìn)行參數(shù)的對比，還將用于計(jì)算CVA的數(shù)據(jù)進(jìn)行儲(chǔ)存并且接受定期的審理。目前我國只有工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行以及建設(shè)銀行、招商銀行和交通銀行實(shí)施了資本管理高級辦法，有很強(qiáng)的信息管理以及信息分析能力，我國中小型的銀行企業(yè)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)以及信息系統(tǒng)都還比較薄弱，因此，商業(yè)銀行應(yīng)該建立完善的心管理系統(tǒng)，對交易對手的交易信息進(jìn)行搜集和儲(chǔ)存，讓銀行能夠從數(shù)據(jù)庫中抽取相應(yīng)的信息來對CVA風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別和管理。

（二）培育全面風(fēng)險(xiǎn)的管理理念

自從1988年《巴塞爾協(xié)議Ⅰ》發(fā)布以來，巴塞爾委員會(huì)一直都踐行著全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，并且對行業(yè)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行不斷的總結(jié)，使風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架的覆蓋范圍越來越廣，經(jīng)過了幾十年的發(fā)展，該理念已經(jīng)成為《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的特征，CVA風(fēng)險(xiǎn)在金融危機(jī)以前被商業(yè)銀行所忽視，到被巴塞爾李偉獨(dú)立的監(jiān)管框架，全面地詮釋了其重要性，到目前為止，我國的商業(yè)銀行依然在落實(shí)商業(yè)銀行資本管理辦法，并且已經(jīng)達(dá)到了最低的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型液為我國的商業(yè)銀行帶來了很大的挑戰(zhàn)，很多中小型商業(yè)銀行對于風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度不足，風(fēng)險(xiǎn)管理體系也不夠完善。商業(yè)銀行應(yīng)該樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，向工作人員明確風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和人員的自覺性。

四、 結(jié)語

文章的研究是對商業(yè)銀行整體信用估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)嘗試，巴塞爾委員會(huì)在2015年發(fā)布了信用估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)框架評估對2010年版本的CVA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架進(jìn)行了完善和補(bǔ)充，提高了CVA監(jiān)管框架的穩(wěn)健性。并經(jīng)過了一系列的意見征集以及定量分析論證，于2017年頒布了最終版的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，確定了全球的銀行業(yè)未來的CVA風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管概念以及計(jì)量方法。

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作者簡介：李慶閣，武昌首義學(xué)院。