摘 要：家電行業(yè)作為我們國家輕制造業(yè)的代表。在對外國際輸出、建設(shè)國際品牌上根據(jù)重要地位。文章通過對家電行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析，揭露2019年家電行業(yè)發(fā)展的基本情況，又以行業(yè)龍頭格力電器和家電行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)對比分析，闡述資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系理論于實(shí)踐中的一些偏差，對財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)優(yōu)化具有一定的啟示。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu);資本結(jié)構(gòu);家電行業(yè);格力電器

一、 家電行業(yè)基本概述

我國目前家電的運(yùn)行情況是受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)下滑等因素限制，家電的需求隨之衰弱，市場同比增速呈現(xiàn)著一定下滑趨勢。傳統(tǒng)的家電銷售量進(jìn)一步下降，而更多的智能化、高端化的新興家電受到了追捧，不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新是目前家電企業(yè)發(fā)展的趨勢所在。

二、 家電行業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

文章從巨潮資訊網(wǎng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)等資源庫獲取相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，剔除了ST等不穩(wěn)定的數(shù)據(jù)源和B股上市公司，對獲取的53家家電行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)。

（一）家電行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

1. 貨幣資金占總資產(chǎn)比例平均值為28.69%，貨幣資金的占流動資產(chǎn)比例最大值甚至達(dá)到了87.20%而貨幣資金的極小值則是4.66%，標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到了16.14%，說明在2019年家電行業(yè)各個(gè)上市公司對于貨幣資金的儲備大相徑庭。

2. 存貨占總資產(chǎn)的平均占比為12.75%，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)差只有0.0488，與2017年的13.55%、2018的13.155%相比來說，說明存貨的管控走向更加穩(wěn)定，清庫存做得頗有成效。

3. 固定資產(chǎn)的平均值為14.86%。與2017年的14.61%、2018年14.66%比較可以發(fā)現(xiàn)，固定資產(chǎn)投入逐漸增加，家電行業(yè)開始根據(jù)供給側(cè)改革要求對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行改善而加大技術(shù)投入。

綜上所述，家電行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要有以下特點(diǎn)：存貨占比低，貨幣資金占比較高，固定資產(chǎn)比例低，資產(chǎn)流動性偏強(qiáng)。

（二）家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析

1. 流動負(fù)債的比例均值接近于90%。而非流動負(fù)債只接近10%說明整體家電行業(yè)，企業(yè)傾向于選擇短期的負(fù)債進(jìn)行債務(wù)融資。甚至個(gè)別企業(yè)幾乎全部融資都是短期負(fù)債融資。2. 在流動負(fù)債當(dāng)中，應(yīng)付賬款的平均值比例高達(dá) 48.54%，說明大部分家電行業(yè)在行業(yè)競爭地位較優(yōu)，因此可以無償占有上游企業(yè)資金作為債務(wù)融資，提高了負(fù)債的整體質(zhì)量。3. 可以表格數(shù)據(jù)當(dāng)中得出，目前家電產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，更傾向于采用所有者權(quán)益的資金來進(jìn)行優(yōu)序融資，所有者權(quán)益平均值達(dá)到55.89%。

綜上所述，家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)主要有以下特點(diǎn)：資產(chǎn)負(fù)債率較高，具有利用高杠桿經(jīng)營的特點(diǎn);負(fù)債結(jié)構(gòu)不盡合理，長期資金來源具有權(quán)益融資偏好。

（三）家電行業(yè)資本資產(chǎn)對應(yīng)性關(guān)系分析

家電行業(yè)的流動性資產(chǎn)比例為66.09%，非流動資產(chǎn)為33.91%。資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中，流動負(fù)債占比88.86%，非流動負(fù)債占比11.14%。即有一部分的流動負(fù)債融資資金用于非流動資產(chǎn)投入當(dāng)中，存在20%的期限錯(cuò)配現(xiàn)象。

1. 格力電器與家電行業(yè)資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)對比分析

從格力電器與家電行業(yè)整體的資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)對比分析得出以下幾個(gè)方面。

（1）格力電器的貨幣資金比率達(dá)到了44.31%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的高于行業(yè)平均值19.26%，貨幣資金不需要變現(xiàn)直接就可以進(jìn)行債務(wù)償還，說明格力電器償債能力強(qiáng)。但偏高的資金比率說明格力電器未達(dá)到資本的最佳優(yōu)化配置，需加強(qiáng)資金管理。

（2）格力電器的應(yīng)收賬款比例僅占總資產(chǎn)的3.01%，相較于行業(yè)平均14.86%，說明格力電器的應(yīng)收賬款管理非常優(yōu)良，收賬政策等的運(yùn)用合理，保持很低的應(yīng)收賬款率，減少了資金占用風(fēng)險(xiǎn)，營運(yùn)管理較成功。

（3）格力電器的存貨比例占總資產(chǎn)的8.5%，行業(yè)平均值為12.75%，說明格力電器產(chǎn)品憑借品牌核心競爭力優(yōu)勢，貨物在市場得到高效周轉(zhuǎn)。

（4）格力電器的流動負(fù)債高達(dá)99.21%，比行業(yè)的平均值88.86%將近高10%，說明格力電器財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于行業(yè)平均水平。流動資產(chǎn)75.40%高于行業(yè)平均值66.09%同樣接近10%。

僅僅從非流動負(fù)債和流動負(fù)債的比例，按照常規(guī)理論分析，格力電器與行業(yè)應(yīng)該屬于同一資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)對應(yīng)關(guān)系。但據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，格力電器的應(yīng)付賬款比例達(dá)到 24.57%，其中包括應(yīng)付票據(jù)等的商業(yè)信用負(fù)債的比例是 39.48%，也就是說，其實(shí)這99.21%的流動負(fù)債總水平當(dāng)中僅有60%的流動負(fù)債才是真正需要付息并面臨償債風(fēng)險(xiǎn)的，即格力電器實(shí)際償債負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賬面數(shù)值。

綜上所述，不能以流動負(fù)債、非流動負(fù)債與流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)之間的配比來直接定義其對應(yīng)關(guān)系，其資產(chǎn)能夠及時(shí)變現(xiàn)并進(jìn)行負(fù)債償付，格力電器應(yīng)當(dāng)屬于中庸型對應(yīng)關(guān)系。

三、 家電行業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)對財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)中的啟示

在本科財(cái)務(wù)分析課堂中學(xué)習(xí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究時(shí)，一般按照流動負(fù)債、非流動負(fù)債與流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)之間的配置來定義為三種關(guān)系：保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、中庸型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

文章統(tǒng)計(jì)出2019年家電行業(yè)資本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)現(xiàn)狀說明，確定了行業(yè)特征，一方面，便于我們在財(cái)務(wù)分析時(shí)從整體視角看待財(cái)務(wù)情況。另一方面，采用橫向?qū)Ρ确治?，選取行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)格力電器與行業(yè)均值進(jìn)行對比并從微觀視角闡述了定義資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究時(shí)的特殊不配比狀況。這就反映出理論在具體實(shí)踐過程中可能產(chǎn)生限制，財(cái)務(wù)分析要從多維度、多視角進(jìn)行邏輯推演，不可以偏概全。

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作者簡介：

謝新月，女，云南大理人，云南大學(xué)工商管理與旅游管理學(xué)院，研究方向：會計(jì)。