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大連國資體系下的城投公司大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司（簡稱“大連星海灣”）目前正處在債務(wù)違約的邊緣，國開行、廈門信托等多家金融機(jī)構(gòu)被其拖累?！都t周刊》記者獲悉，當(dāng)?shù)卣岢隽藘蓷l思路：整合城投平臺、出讓土地以解燃眉之急，但受訪對象透露，由于溝通成本太高、程序繁瑣，化解進(jìn)展都慢于預(yù)期。

此外，大連星海灣旗下的上市公司——大連圣亞在近期也爆發(fā)了控股權(quán)爭奪戰(zhàn)，磐京股權(quán)基金持續(xù)增持，并在股東大會上成功提名多位董事，而大連星海灣則因資金緊張而喪失了對上市公司的實控權(quán)。目前，其所持上市公司股權(quán)已被反復(fù)凍結(jié)。

大連星海灣債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)

近幾年，國內(nèi)民企尤其是東北民企負(fù)債累累，以至破產(chǎn)的情況并不鮮見，如今這一風(fēng)險正在向國企、乃至銀行和城投平臺蔓延?！都t周刊》記者獲悉，大連國資委旗下的大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司目前負(fù)債累累，已處在“爆雷”邊緣。

天眼查APP顯示，大連星海灣是大連市星海灣開發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限公司的孫公司，后者是大連市國資委的全資子公司。大連星海灣的主要業(yè)務(wù)是大連市星海廣場、大連市體育中心以及濱海大道的建設(shè)及周邊土地整理等。大連星海灣的資金來源于土地整理完政府收儲賣地之后支付的土地整理款。對于大連星海灣公司，大公國際曾給予AA級評級。Wind數(shù)據(jù)顯示，大連星海灣先后發(fā)行過7只債券，目前僅16星海灣在存續(xù)期內(nèi)，很快就要進(jìn)入回售期。16星海灣為私募債，其計劃發(fā)行量為15億，票面利率6%。

一家機(jī)構(gòu)債權(quán)人代表崔女士向《紅周刊》記者透露，大連星海灣2015年發(fā)行的3年期私募債本應(yīng)于2018年底到期，但因無法準(zhǔn)時兌付，持有人同意展期半年，最終依靠財政協(xié)調(diào)+大連市其他國企支持，在展期后完成兌付，“剩余的其他債權(quán)，包括銀行貸款、信托、融資租賃等非標(biāo)融資，有一些處于無法兌付的狀態(tài)，部分信托和融資租賃的債務(wù)逾期時間已超過一年。”而且為償還到期債務(wù)，大連星海灣公司曾高息融資，其從銀行、非標(biāo)的融資成本在10%左右，甚至更高。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，大連星海灣曾就財報數(shù)據(jù)的真實性問題曾被監(jiān)管部門處罰過。公開信息顯示，2015年11月，證監(jiān)會大連監(jiān)管局對大連星海灣下發(fā)了《警示函》，提出其在債券發(fā)行過程中存在問題需立即采取整改，“截至2014年底，公司對最大債務(wù)人（大連勝利路拓寬改造工程建設(shè)有限公司）的應(yīng)收賬款為56億元，勝利路拓寬改造公司為發(fā)行人母公司的全資子公司，應(yīng)視為關(guān)聯(lián)方且作披露?！?/p>

其實，不僅僅只有大連星海灣，大連市其他的一些融資平臺的債務(wù)壓力也是岌岌可危，尤其是今年4月，瓦房店沿海項目開發(fā)有限公司公告稱17瓦房02的持有人將以1：1的方式認(rèn)購公司新發(fā)債券20瓦房02，此事在業(yè)內(nèi)激起了“置換是否屬于違約”的巨大爭議，一度動搖了機(jī)構(gòu)的“城投信仰”。

國開行、廈門信托等數(shù)十家機(jī)構(gòu)深陷其中

“我們在2018年就注意到大連星海灣的償債壓力比較大，2019年時也了解到，其發(fā)行的私募債按期兌付已很吃力。”某機(jī)構(gòu)債權(quán)人代表陳先生透露，最終雙方達(dá)成妥協(xié)延期半年，由大連財政局協(xié)調(diào)讓大連的另一家國企單位撥出一筆資金，兌付了大連星海灣發(fā)行的債券，避免了公開違約。至此，其發(fā)行的債券基本都兌付完畢，剩余的都是銀行、非標(biāo)融資，且規(guī)模很大。

崔女士告知《紅周刊》記者，“到2019年底時，大連星海灣向我們兌付了融資項目的利息，但提出希望將本金展期。”進(jìn)入2020年，大連星海灣甚至兌付利息都已經(jīng)勉為其難，“據(jù)我們了解，6月份時，星海灣只兌付了銀行融資的利息，但資金來源為機(jī)構(gòu)的信托和融資租賃公司不在兌付之列。預(yù)計到2020年底，銀行利息能否到賬還不好說?！标愊壬忉尫Q，“如果到年底，財政部門協(xié)調(diào)不順利或因其他原因?qū)е吕⒉荒軆陡?，則包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)大概率不會同意展期?！?/p>

《紅周刊》記者獲悉，2020年上半年，大連市國資委召集債權(quán)人商討對策，呼吁各金融機(jī)構(gòu)對大連星海灣給予展期支持，但部分金融機(jī)構(gòu)不同意，尤其是部分信托公司的資金來源是自然人客戶。截至2019年底，除廈門信托外，另有安信信托、長安信托等信托公司，國開行大連分行……地方性銀行如大連銀行等銀行，以及多家融資租賃公司向大連星海灣提供了融資，債權(quán)金額從幾千萬元到近20億元不等。

就具體金額而言，綜合《紅周刊》記者采訪以及輾轉(zhuǎn)獲得的大連星海灣2019年報數(shù)據(jù)，截至去年底，某商業(yè)銀行沈陽分行向大連星海灣放貸20多億元，且成本較高，這些貸款在2020年5～9月底到期。另外，安信信托也向大連星海灣提供融資17億元。經(jīng)記者多方了解，這是一只通道類型的產(chǎn)品，安信信托并不承擔(dān)主動管理責(zé)任。目前安信信托正面臨退市危機(jī)、兌付壓力、引進(jìn)戰(zhàn)投等諸多問題的困擾。

百瑞信托在2018年2年發(fā)行了“百瑞富誠365號集合資金信托計劃”，擬募資兩億元用于向大連星海灣發(fā)放貸款。百瑞富誠365號其分多期發(fā)行，最后一期在2018年4月底加入信托計劃，百瑞信托官網(wǎng)在今年10月仍發(fā)布了季度管理報告。百瑞信托員工王先生則回復(fù)記者稱，自然人客戶已全部兌付。

公開信息還顯示，平安國際租賃有限公司、中航國際租賃、武漢光谷融資租賃、中民國際融資租賃、上海電氣融資租賃、遠(yuǎn)東宏信（天津）融資租賃有限公司等機(jī)構(gòu)均因借款糾紛起訴了大連星海灣。

在法律訴訟中，廈門信托起訴大連星海灣一案已獲法院支持。據(jù)大連市中院判決書，大連星海灣及大連市星海實業(yè)發(fā)展有限公司作為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為2億元，但可供執(zhí)行的財產(chǎn)僅25萬元，此外未發(fā)現(xiàn)其他可供執(zhí)行財產(chǎn)。值得注意的是，廈門信托在近幾年也是頻頻踩雷，涉及了印紀(jì)傳媒（已退市）實控人肖文革的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、貴人鳥、宏圖高科等爆雷事件。

陳先生坦言，眼見廈門信托起訴成功但索賠無望，其他原先有意采取法律手段的債權(quán)人就會顯得很尷尬，未免有投鼠忌器之感。

急盼政府出手，兩條思路化解危機(jī)

《紅周刊》記者了解到，大連星海灣負(fù)債如此之重，有三方面原因：

（1）歷史原因。大連星海灣承擔(dān)了一部分政府的隱形債務(wù)，“比如像大連體育中心的建設(shè)顯然是政府主導(dǎo)，短期內(nèi)很難盈利。但也體現(xiàn)在大連星海灣的歷史債務(wù)上?！?/p>

大連星海灣2019年財報顯示，截至2019年底，公司前3大其他應(yīng)收款的欠款方為：大連體育中心開發(fā)建設(shè)投資有限公司、大連勝利路拓寬改造工程建設(shè)有限公司、丹東國門灣會展城投資管理有限公司。其中，僅大連體育中心開發(fā)公司的往來款就達(dá)107億元，占其他應(yīng)收款總額的64%。

（2）融資端。前兩年，相關(guān)部門在全國內(nèi)大范圍摸排和梳理政府隱性債務(wù)，如果是企業(yè)替政府承擔(dān)的隱性債務(wù)，只要符合一定標(biāo)準(zhǔn)就能進(jìn)行債務(wù)置換，“但遺憾的是，大連星海灣承擔(dān)的隱性債務(wù)并沒有全部列入債務(wù)置換的名單中，留了一條尾巴?！?/p>

（3）經(jīng)營端。大連星海灣的主業(yè)是承擔(dān)大連基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及項目附近土地的拆遷/整理，產(chǎn)生業(yè)務(wù)支出;政府將完成整理的土地掛牌出售，賣地收入中，按照拆遷整理的成本加一定的利潤率返還給大連星海灣。“賣地收入就是大連星海灣的主要收入來源。而且賣地收入還不是直接返給星海灣，中間還需經(jīng)過財政局?！钡艿禺a(chǎn)調(diào)控等政策等的影響，項目拆遷進(jìn)度有所下降，回款速度就會下降。

“2018年，大連星海灣的資金壓力開始顯現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)在后續(xù)是否支持其融資一事上有些猶豫?！标愊壬a(bǔ)充說，大連星海灣在2019年時曾考慮過續(xù)發(fā)債券，且大連建投提供擔(dān)保，但因買方不再認(rèn)可，其債券未成功發(fā)行。

目前已有債權(quán)人采取了法律手段，但效果不佳，那么大連星海灣債務(wù)問題是否有其他的解決途徑？陳先生透露，大連星海灣目前已形成債務(wù)化解草案，大致有兩條思路：

（1）城投公司普遍有較大的債務(wù)壓力?；诖?，地方政府有意將包括大連星海灣在內(nèi)的大連4-5家城投平臺整合成1家新公司，以改善財務(wù)數(shù)據(jù)，并以新平臺的形象獲得AAA評級、繼續(xù)融資，存量債務(wù)也得以解決。

不過陳先生對此態(tài)度謹(jǐn)慎：由于涉及多個城投公司，跨財政局、國資委、稅務(wù)等多個政府部門，溝通成本高、程序繁雜，實際進(jìn)展不及預(yù)期。

（2）大連星海灣希望把目前待整理的一塊掛牌、轉(zhuǎn)賣?！斑@個方法不能解決根本問題，但能解決眼前的困難，至少可以覆蓋債務(wù)利息?！钡珡慕衲?月以來，掛地進(jìn)展不明顯。之所以如此，“前置程序沒走完：譬如掛地的審批程序需要國土資源廳批準(zhǔn)，獲批后還需公告、掛牌等，估計可能到2021年初才能完全變現(xiàn)?！?/p>

陳先生表示，無論哪一條方案，都必須有地方政府的首肯和支持?！皞鶆?wù)繼續(xù)展期，我們也可以考慮，但是也希望當(dāng)?shù)卣軐Υ筮B星海灣給予財務(wù)支持，而非無限期的拖延下去?！?/p>

對于此事，大連星海灣的融資負(fù)責(zé)人楊先生在電話中向記者表示，“暫不方便接受采訪，以公告為準(zhǔn)”。

大連圣亞控股權(quán)旁落所持股權(quán)被反復(fù)凍結(jié)

雪上加霜的是，在大連圣亞控股權(quán)爭奪中，大連星海灣也失利了。

大連圣亞曾是大連星海灣旗下旅游業(yè)務(wù)的主要板塊，控制了圣亞海洋世界、圣亞極地世界、哈爾濱極地館等多個國家級優(yōu)質(zhì)旅游景區(qū)。2019年7月，磐京股權(quán)投資基金管理（上海）有限公司舉牌大連圣亞，并持續(xù)增持。至今年7月，磐京基金一致行動人持有大連圣亞的股權(quán)比例已逼近大連星海灣24%的持股份額，股東爭奪戰(zhàn)正式爆發(fā)。雙方通過股東大會、推舉和罷免董事等手段博弈，到9月初時甚至爆發(fā)了肢體沖突。對此，上交所、大連證監(jiān)局也發(fā)函要求大連圣亞立即整改。

為何大連圣亞股東更迭會如此激烈？有知情人士直言，“大連星海灣既想保住上市公司，可又資金緊張沒有實力增持股份”，只能出此下策。最終，磐京基金推舉的董事和高管人選成功當(dāng)選，大連星海灣落敗。這一結(jié)果意味著，大連星海灣已失去通過上市公司募資的機(jī)會。此外，大連星海灣持有的大連圣亞股份還被反復(fù)凍結(jié)了。最新公告顯示，11月初，因金融借款合同糾紛，在上海電氣融資租賃有限公司的申請下，上海金融法院凍結(jié)了大連星海灣持有的全部股份。

《紅周刊》記者在采訪中還獲悉，大連金融界還有一個更大的“雷”正在醞釀。作為遼寧惟一一家信托公司，此前一直低調(diào)的華信信托今年9月底以來接連發(fā)布了20多只信托計劃的延期兌付公告。

11月10日，華信信托官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于近期情況的說明》，否認(rèn)存在“大股東占款或資金被挪用情況”，只是“受部分融資企業(yè)賴賬、新冠疫情持續(xù)等因素的影響”，融資方未能償付，而融資方的抵質(zhì)押物就主要分布在大連等4座城市。《說明》還透露，公司正在招募戰(zhàn)略投資者，以充實注冊資本。

值得注意的是，工商信息還顯示，華信信托是大通證券的大股東，持股28%。大通證券作為大連本土券商，又和大連當(dāng)?shù)爻峭豆居兄芮械暮献鳌筮B星海灣多只債券的主承銷商就是大通證券。一般而言，本地金融機(jī)構(gòu)和當(dāng)?shù)氐拇笃髽I(yè)、城投公司普遍存在較多的合作機(jī)會，但奇怪的是，據(jù)《紅周刊》記者了解，大連星海灣的債權(quán)人中卻似乎沒有華信信托，其中緣由有些耐人尋味。