胡振明

深交所發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板上市委2020年第33次審議會(huì)議結(jié)果公告顯示，福建恒而達(dá)新材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱“恒而達(dá)”）首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。雖然這一結(jié)果距公司掛牌上市交易更近了一步，但若仔細(xì)分析公司遞交的相關(guān)材料，仍然可發(fā)現(xiàn)其中有很多疑點(diǎn)需要公司進(jìn)這一步解釋的，具體內(nèi)容涉及公司的營(yíng)收、成本控制以及采購(gòu)等多個(gè)方面，這些方面的相關(guān)數(shù)據(jù)的真實(shí)性是有待考證的。

被夸大的營(yíng)收數(shù)據(jù)

恒而達(dá)招股書(shū)披露，公司2017年至2019年的營(yíng)業(yè)收入分別錄得31234.16萬(wàn)元、36240萬(wàn)元和37690.75萬(wàn)元，其中，2018年和2019年的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)16.03%和4%。就在營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，讓人感到奇怪的是，其同期的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻出現(xiàn)了不一樣的變化，分別同比下滑了2.92%和增長(zhǎng)了36.04%（如表1所示），明顯與營(yíng)收增幅不同步。深入分析恒而達(dá)的營(yíng)收方面相關(guān)數(shù)據(jù)間的互相支撐關(guān)系，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，其報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入存在明顯異常。

表1：營(yíng)業(yè)收入相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

先以2019年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，恒而達(dá)在這一年錄得營(yíng)業(yè)收入37690.75萬(wàn)元，其中有2948.22萬(wàn)元是境外銷售收入，除了境外部分不需考慮增值稅影響之外，《紅周刊》記者對(duì)境內(nèi)的銷售按月均收入以各月份適用的不同稅率測(cè)算其增值稅，推算出銷項(xiàng)稅額有4777.10萬(wàn)元。由此也進(jìn)一步推算出公司2019年的含稅營(yíng)業(yè)收入為42467.85萬(wàn)元。

依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)相關(guān)理論，含稅營(yíng)業(yè)收入可以在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中找到相互匹配的相關(guān)現(xiàn)金流量及應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)據(jù)，幾者之間會(huì)形成合理的勾稽關(guān)系。從合并現(xiàn)金流量表來(lái)看，公司2019年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為37331.38萬(wàn)元，剔除預(yù)收款項(xiàng)減少額31.28萬(wàn)元所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量，則與2019年收入相關(guān)的現(xiàn)金流量為37362.66萬(wàn)元，若與同期含稅營(yíng)業(yè)收入42467.85萬(wàn)元相比較，則有5105.19萬(wàn)元含稅營(yíng)收未能收到現(xiàn)金，理論上，這必然會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表中形成大致相等的新增債權(quán)。

可事實(shí)上，合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司2019年年末的應(yīng)收票據(jù)有4625.22萬(wàn)元、應(yīng)收賬款有5030.11萬(wàn)元、應(yīng)收款項(xiàng)融資余額有412.66萬(wàn)元，此外還有83.46萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備，這四個(gè)項(xiàng)目綜合起來(lái)的賬面原值大約有10151.45萬(wàn)元，與2018年年末相同項(xiàng)目合計(jì)金額10780.23萬(wàn)對(duì)比，不但沒(méi)有新增，反而還減少了628.78萬(wàn)元。在一增一減下，公司在2019年有5733.97萬(wàn)元的含稅營(yíng)業(yè)收入存在虛增的可能。

類似的情況也發(fā)生在2018年。這一年公司營(yíng)業(yè)收入有36240.04萬(wàn)元，其中包含了2222.32萬(wàn)元的境外銷售收入，對(duì)境內(nèi)銷售收入考慮增值稅影響后，則全年的含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了41796.23萬(wàn)元。

同期，公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為30594.32萬(wàn)元，考慮預(yù)收款項(xiàng)減少額所對(duì)應(yīng)的83.66萬(wàn)元現(xiàn)金流量影響，則與當(dāng)年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流量為30677.98萬(wàn)元，明顯小于當(dāng)年的含稅營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)，兩者之間存在11118.24萬(wàn)元差距。理論上，資產(chǎn)負(fù)債表中將會(huì)有相等規(guī)模的債權(quán)新增才合理。

然而，2018年年末的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及其壞賬準(zhǔn)備合計(jì)金額為10780.23萬(wàn)元，相比2017年末的9927.55萬(wàn)元僅僅多出了852.67萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到11118.24萬(wàn)元的規(guī)模，與理論增加值之間存在10265.57萬(wàn)元差距，即公司在這一年有10265.57萬(wàn)元含稅收入有虛增可能。

實(shí)際上，若進(jìn)一步分析，還可發(fā)現(xiàn)2020年1～6月的數(shù)據(jù)也是有問(wèn)題的，最終分析結(jié)果是，上半年存在2878.59萬(wàn)元含稅營(yíng)收有虛增嫌疑。

成本數(shù)據(jù)存在異常

除了營(yíng)業(yè)收入存在疑點(diǎn)外，若從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增幅出現(xiàn)較大波動(dòng)這一點(diǎn)展開(kāi)分析，則可發(fā)現(xiàn)恒而達(dá)的營(yíng)業(yè)成本、存貨成本等相關(guān)數(shù)據(jù)也有異常。

招股書(shū)披露，恒而達(dá)2019年度的主要原材料采購(gòu)金額為18219.44萬(wàn)元，占原材料采購(gòu)總額的82.82%（如表2所示），由此測(cè)算出其2019年原材料采購(gòu)總額有21998.84萬(wàn)元，比同期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的20502.63萬(wàn)元直接材料成本多出1496.21萬(wàn)元。如此情況意味著，這部分采購(gòu)剩余需要計(jì)入存貨中，導(dǎo)致該年末存貨當(dāng)中的原材料及各項(xiàng)存貨的原料成本綜合結(jié)果有相同規(guī)模的增長(zhǎng)。

表2：營(yíng)業(yè)成本相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

從招股書(shū)披露的存貨明細(xì)情況看，恒而達(dá)2019年年末的存貨原材料有6204.25萬(wàn)元，相比上一年年末的7378.83萬(wàn)元出現(xiàn)了1174.58萬(wàn)元的減少，這意味著公司在這一年領(lǐng)用了更多的原材料，考慮到同期采購(gòu)還剩余的1496.21萬(wàn)元原材料成本，則理論上其存貨中其他明細(xì)項(xiàng)目的原料成本應(yīng)該增加2670.79萬(wàn)元才合理。不過(guò)，招股書(shū)并沒(méi)有直接披露原料成本情況，而存貨中也包含了一部分直接人工、制造費(fèi)用等成本，因此，2019年年末存貨中除了原材料之外，其余各明細(xì)項(xiàng)目增加金額合計(jì)必然要大于2670.79萬(wàn)元。

可奇怪的是，公司2019年年末存貨的庫(kù)存商品、自制半成品、在產(chǎn)品、發(fā)出商品等六個(gè)明細(xì)項(xiàng)目的合計(jì)金額雖然達(dá)到了10486.85萬(wàn)元，但和上一年年末相同項(xiàng)目的合計(jì)金額9962.86萬(wàn)元對(duì)比，僅增加了523.99萬(wàn)元，如此情況就意味著，即使在不考慮直接人工、制造費(fèi)用等因素的影響，相差的金額也太過(guò)明顯。

此外，2019年年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備181.61萬(wàn)元少于上一年年末的211.88萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用當(dāng)中“直接投入及裝備調(diào)試費(fèi)”也僅201.81萬(wàn)元，即便我們考慮到這些因素可能對(duì)存貨增減會(huì)造成影響，但仍不可能導(dǎo)致2000多萬(wàn)元的差異。因此，有理由讓人懷疑恒而達(dá)2019年?duì)I業(yè)成本是不真實(shí)的。

類似情況還發(fā)生在2020年1～6月。這半年里，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的直接材料有8828.48萬(wàn)元，而根據(jù)同期主要原材料采購(gòu)金額8556.50萬(wàn)元及其占比76.60%，可測(cè)算出原材料采購(gòu)總額為11170.37萬(wàn)元，兩者做對(duì)比，可知有2341.89萬(wàn)元的采購(gòu)留在了存貨當(dāng)中。因存貨中2020年6月末的7010.05萬(wàn)元原材料比期初金額要多出805.80萬(wàn)元，這意味著存貨的其余各明細(xì)項(xiàng)目合計(jì)金額理論上至少要比期初數(shù)據(jù)增加1536.09萬(wàn)元才對(duì)。

可事實(shí)上，庫(kù)存商品、自制半成品等六項(xiàng)存貨加總起來(lái)有10667.84萬(wàn)元，相比期初相同項(xiàng)目合計(jì)金額只多出180.99萬(wàn)元而已，即便算上存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加額15.05萬(wàn)元和研發(fā)費(fèi)用的“直接投入及裝備調(diào)試費(fèi)”34.31萬(wàn)元，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到1536.09萬(wàn)元理論增加值，之間仍存在大約1300萬(wàn)元差異。

值得一提的是，用相同的方法分析2018年的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、存貨成本及采購(gòu)情況之間的數(shù)據(jù)關(guān)系，可發(fā)現(xiàn)也有713.85萬(wàn)元的差異。如果將存貨跌價(jià)準(zhǔn)備減少額4.12萬(wàn)元、研發(fā)直接投入及裝備調(diào)試費(fèi)451.18萬(wàn)元都考慮進(jìn)來(lái)，則該差異可以縮小到不及300萬(wàn)元，這樣的差異是明顯小于2019年、2020年上半年數(shù)據(jù)的。

采購(gòu)情況不真實(shí)

進(jìn)一步分析恒而達(dá)報(bào)告期的采購(gòu)情況，《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)其采購(gòu)數(shù)據(jù)也不太真實(shí)，有金額較大的差異無(wú)法在招股書(shū)中找到合理解釋。

根據(jù)招股書(shū)披露的2019年主要原材料采購(gòu)金額及其占原材料采購(gòu)總額的比例（如表3所示），可推算出公司全年原材料采購(gòu)總額達(dá)到了21998.84萬(wàn)元，按月均采購(gòu)額及各月適用的稅率計(jì)算，其增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額大約有3024.84萬(wàn)元，綜合來(lái)看，恒而達(dá)2019年原材料的含稅采購(gòu)總額有25023.68萬(wàn)元。

表3：采購(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

同期的現(xiàn)金流量方面，公司“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”有24155.88萬(wàn)元，而預(yù)付款項(xiàng)減少額1088.59萬(wàn)元所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量實(shí)際上也是該年度采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流出，綜合起來(lái)，與2019年采購(gòu)相關(guān)現(xiàn)金流量一共流出了25244.47萬(wàn)元，比該年度含稅采購(gòu)總額25023.68萬(wàn)元要多出220.79萬(wàn)元。這很可能是因?yàn)閼?yīng)付款項(xiàng)償還而導(dǎo)致了更多的現(xiàn)金流出，理論上，2019年年末的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款減少220.79萬(wàn)元才對(duì)。

讓人感到奇怪的是，資產(chǎn)負(fù)債方面的實(shí)際情況卻并非如此。2019年年末，恒而達(dá)有應(yīng)付票據(jù)4122.15萬(wàn)元、應(yīng)付賬款中包含的應(yīng)付貨款有1895.44萬(wàn)元，兩項(xiàng)合計(jì)金額比上一年年末相同項(xiàng)目的合計(jì)金額要少4661.87萬(wàn)元，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了220.79萬(wàn)元的規(guī)模，意味著，公司有4441.08萬(wàn)元的含稅采購(gòu)額無(wú)法得到合并財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)的證實(shí)。

《紅周刊》記者注意到，招股書(shū)披露：“公司應(yīng)付票據(jù)均為公司向供應(yīng)商開(kāi)具的銀行承兌匯票，用于支付購(gòu)買原材料?！庇纱说弥愣_(dá)是存在票據(jù)背書(shū)情況的，但是招股書(shū)并沒(méi)有完整披露票據(jù)背書(shū)相關(guān)數(shù)據(jù)，只披露了“已背書(shū)或貼現(xiàn)且在資產(chǎn)負(fù)債表日尚未到期”等有限的部分信息，如此情況就難以讓人解除對(duì)其采購(gòu)情況存在異常的質(zhì)疑。

相比2019年異常數(shù)據(jù)，2018年的采購(gòu)數(shù)據(jù)異常差額更大。根據(jù)主要原材料采購(gòu)額及其占比，記者測(cè)算出恒而達(dá)這一年的原材料采購(gòu)總額為26956.62萬(wàn)元，考慮到增值稅率的影響，則其含稅采購(gòu)總額有31359.54萬(wàn)元。同期，恒而達(dá)“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”有20938.47萬(wàn)元，在沖抵預(yù)付款項(xiàng)增加額939.85萬(wàn)元所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量之后，該年度與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金流出了19998.62萬(wàn)元。與此同時(shí)，2018年年末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款中的應(yīng)付貨款合計(jì)10679.46萬(wàn)元，比上一年年末相同項(xiàng)目合計(jì)金額增加3797.34萬(wàn)元。將現(xiàn)金流量及應(yīng)付款項(xiàng)增加額綜合起來(lái)，與含稅采購(gòu)總額31359.54萬(wàn)元勾稽，可發(fā)現(xiàn)有7563.58萬(wàn)元的含稅采購(gòu)額缺少一定的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支撐。

類似的情況也發(fā)生2020年1～6月，恒而達(dá)的采購(gòu)情況與財(cái)務(wù)報(bào)表中的現(xiàn)金流量、應(yīng)付款項(xiàng)等相關(guān)數(shù)據(jù)有891.06萬(wàn)元差異無(wú)法解釋。

此外，《紅周刊》記者還分析了報(bào)告期內(nèi)固定資產(chǎn)、在建工程等長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建情況及其與現(xiàn)金流量、應(yīng)付賬款中的應(yīng)付設(shè)備工程及設(shè)備款之間的匹配關(guān)系，也發(fā)現(xiàn)有幾百萬(wàn)元少量的差異金額。我們即使考慮了這部分情況可能對(duì)原材料采購(gòu)中的現(xiàn)金流量形成的影響，但依然不足以對(duì)沖2018年、2019年的數(shù)千萬(wàn)元偏差值。