寧蒲

醫(yī)藥分開、處方外流的行業(yè)趨勢(shì)下，零售藥店的千億潛在增長(zhǎng)空間逐漸釋放，山頭林立，尚未決勝。近些年，多家零售藥店紛紛上市，Wind數(shù)據(jù)顯示，益豐藥房、大參林過去一年漲幅將近一倍，或可見其受到的市場(chǎng)青睞。

近日，扎根西南地區(qū)的連鎖零售藥企健之佳即將開啟申購，距離正式登陸上交所主板更進(jìn)一步。借助本次發(fā)行，健之佳將立足于現(xiàn)有超1600家藥店形成的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，并在未來三年新增1050家藥店，此舉有望進(jìn)一步鞏固區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位，持續(xù)增厚業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

藥房數(shù)量超1600家營(yíng)收增勢(shì)日益強(qiáng)勁

健之佳主要從事藥品、保健食品、個(gè)人護(hù)理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康產(chǎn)品的連鎖零售業(yè)務(wù)，并提供相關(guān)專業(yè)服務(wù)。公司從昆明起步，逐步覆蓋云南、四川、重慶、廣西等區(qū)域，現(xiàn)已成為云南地區(qū)第二大醫(yī)藥零售企業(yè)，并在全國(guó)擁有較強(qiáng)知名度。

據(jù)了解，公司已經(jīng)建立起較為完善的連鎖零售網(wǎng)絡(luò)，近年來門店數(shù)量穩(wěn)步擴(kuò)張。截至2020年6月30日，公司總門店數(shù)超過1800家，直營(yíng)門店總經(jīng)營(yíng)面積為26.43萬平方米。此外，健之佳憑借其行內(nèi)領(lǐng)先的營(yíng)運(yùn)管理技術(shù)、高效的物流體系和不斷優(yōu)化的信息系統(tǒng)三大支柱，聯(lián)合佳e購、APP、微商城、官網(wǎng)、第三方平臺(tái)等電商工具，打造集合了社區(qū)專業(yè)便利藥房、中醫(yī)診所、社區(qū)診所、體檢中心和便利店等業(yè)態(tài)的多元化社區(qū)健康服務(wù)生態(tài)圈。

另外，健之佳以“專業(yè)化”為核心競(jìng)爭(zhēng)策略，從單一的藥品銷售向?qū)I(yè)化的健康綜合服務(wù)拓展。公司在營(yíng)商品品類達(dá)到3.3萬余種，在店型、商品和服務(wù)方面打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并建立起專業(yè)的慢性病管理系統(tǒng)，提供專業(yè)藥事服務(wù)、皮膚護(hù)理咨詢、健康營(yíng)養(yǎng)咨詢等綜合健康服務(wù)。這提升了公司的消費(fèi)者黏性，擁有超過1100萬會(huì)員數(shù)，2020年1-6月，會(huì)員消費(fèi)金額占銷售額的比例超過69%。此外，公司連續(xù)六年蟬聯(lián)“中國(guó)藥品零售企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力排行榜”專業(yè)力冠軍。

健之佳近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)蒸蒸日上。2017-2019年，健之佳營(yíng)業(yè)收入分別為23.47億元、27.66億元、35.29億元，同比增速分別為14.27%、17.85%、27.57%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為0.95億元、1.34億元、1.68億元，同比增速分別為33.64%、41.03%、25.93%，增速頗為穩(wěn)健。此外，公司預(yù)計(jì)2020年1-9月營(yíng)業(yè)收入為31.74億元，同比增長(zhǎng)26.77%;預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為1.58億元，同比增長(zhǎng)22.23%。值得注意的是，2017-2019年，公司ROE（加權(quán)）水平均超過30%，顯著高于同業(yè)，反映了其為股東創(chuàng)造收益的能力，隨著公司進(jìn)一步擴(kuò)展規(guī)模，未來有望進(jìn)一步帶來優(yōu)異回報(bào)。

處方外流長(zhǎng)期利好醫(yī)藥零售行業(yè)扎根西南穩(wěn)健擴(kuò)張

我國(guó)藥品零售行業(yè)的增長(zhǎng)有其長(zhǎng)期邏輯。2019年，公立醫(yī)院終端、零售藥店終端、公立基層醫(yī)療終端在藥品銷售的市場(chǎng)份額分別為66.6%、23.4%、10.0%，隨著“處方外流”和“醫(yī)藥分開”等醫(yī)改政策的落地，藥品銷售將逐步流向院外市場(chǎng)，擁有終端資源的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，占比將進(jìn)一步提升。據(jù)多家券商測(cè)算，行業(yè)將迎來千億規(guī)模的潛在增量市場(chǎng)。另一方面，我國(guó)藥店集中度仍有很大提升的空間。當(dāng)下我國(guó)前十大醫(yī)藥零售企業(yè)的市場(chǎng)占有率約22%，而在美國(guó)，2017年，前三大藥品零售連鎖集團(tuán)市場(chǎng)份額集中度高達(dá)85%，日本前十大連鎖藥品企業(yè)的零售額總占比為62.7%。

在行業(yè)整合方興未艾的當(dāng)下，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)+規(guī)模擴(kuò)張將是連鎖藥店品牌的增長(zhǎng)邏輯。健之佳的策略是深耕西南，穩(wěn)步擴(kuò)張。此次募集資金，其計(jì)劃將7.67億元用于新開門店建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)三年將在云南、重慶、四川、廣西等地建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)連鎖藥店共1050家。這其中，將以中心城市為核心，積極開拓地州縣級(jí)市場(chǎng)，聚焦優(yōu)勢(shì)區(qū)域，密集布點(diǎn)、擇機(jī)并購。健之佳表示，募投項(xiàng)目實(shí)施完畢后，公司在云南地區(qū)的品牌優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，在四川、重慶、廣西的經(jīng)營(yíng)規(guī)模將大幅拓展，盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，為后續(xù)向其他省區(qū)拓展創(chuàng)造條件。

除橫向擴(kuò)張之外，公司還將縱向扎根，進(jìn)一步加大在社區(qū)健康服務(wù)生態(tài)圈、顧客專業(yè)服務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，提升消費(fèi)者黏性。另外，將加碼B2C網(wǎng)上交易和手機(jī)端購物的銷售模式，推進(jìn)店型升級(jí)和全渠道營(yíng)銷。

面對(duì)未來，健之佳表示，將堅(jiān)持以中心城市為核心向下滲透的擴(kuò)張策略，以零售連鎖為主要方向擴(kuò)大銷售規(guī)模和市場(chǎng)占有率。在未來5至10年內(nèi)，成為中國(guó)一流的連鎖藥店企業(yè)。