文/余麗娜，國(guó)家電投集團(tuán)黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司

1 引言

現(xiàn)階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要面臨兩方面的壓力。一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要經(jīng)過結(jié)構(gòu)調(diào)整和動(dòng)力轉(zhuǎn)型；另一方面，金融領(lǐng)域也需要分擔(dān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力。投資并購(gòu)這種資本市場(chǎng)常用的工具在這種情況下發(fā)揮著越來越重要的作用，可以說企業(yè)的投資并購(gòu)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由虛向?qū)嵽D(zhuǎn)變的關(guān)鍵。

國(guó)有企業(yè)是一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)支柱，也是各行業(yè)中的佼佼者，不僅可以帶動(dòng)業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的順利發(fā)展，還能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展注入新活力。因此，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)才遇到投資并購(gòu)中不但可以將市場(chǎng)的資源得到優(yōu)化，還能夠使國(guó)企的運(yùn)行效率得到更高的提升從而為整體經(jīng)濟(jì)注入一劑強(qiáng)心針。國(guó)企改革是我們當(dāng)下進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要力量，更需要利用好投資并購(gòu)來提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力，幫助行業(yè)更好的發(fā)展。

2 國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的內(nèi)容

企業(yè)并購(gòu)指的就是企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)，是雙方經(jīng)過平等自愿的協(xié)商后通過用資金補(bǔ)償方法來實(shí)現(xiàn)的并購(gòu)。在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)之后一方面提升了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，另一方面可以擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模制造更多效益。

目前，國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)主要是以下三種：

1）橫向并購(gòu)

橫向并購(gòu)指的是同一種行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)，兩個(gè)企業(yè)之間經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品相同，這種并購(gòu)方式可以有效的減少同類企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)提升企業(yè)的實(shí)力。過于頻繁的橫向并購(gòu)則會(huì)造成行業(yè)壟斷，極易產(chǎn)生不良影響。

2）縱向并購(gòu)

縱向并購(gòu)指的是企業(yè)具體的某一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中有關(guān)聯(lián)的兩個(gè)企業(yè)進(jìn)行的并購(gòu)，通常出現(xiàn)企業(yè)采購(gòu)環(huán)節(jié)中。國(guó)有企業(yè)為了控制好生產(chǎn)成本和生產(chǎn)原料成本，就會(huì)和生產(chǎn)原料的供應(yīng)商長(zhǎng)期合作，或者進(jìn)行并購(gòu)。通過縱向并購(gòu)，可以將企業(yè)的價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈相互結(jié)合，避免中間環(huán)節(jié)產(chǎn)生的費(fèi)用，使企業(yè)的生產(chǎn)效益得到提升。

3）混合并購(gòu)

混合并購(gòu)指的是不同領(lǐng)域企業(yè)之間的并購(gòu)，這種并購(gòu)模式可以使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍得到拓展，豐富了企業(yè)的業(yè)務(wù)類型，幫助企業(yè)進(jìn)行多元化的經(jīng)營(yíng)，改變固有的生產(chǎn)模式，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3 國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)存在的問題

3.1 國(guó)有資產(chǎn)流失

國(guó)有資產(chǎn)包括國(guó)家財(cái)產(chǎn)、債券、物資等，國(guó)有資產(chǎn)流失分為交易性流失和體制性流失兩種形式。交易性流失是一種人為的違法行為，指的是在將國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行交易的時(shí)候因?yàn)閷?duì)資產(chǎn)的評(píng)估不準(zhǔn)確，從而出現(xiàn)了低于市場(chǎng)價(jià)值而交易的后果，這是因?yàn)槲覈?guó)在發(fā)展的過程中出現(xiàn)的因?yàn)橹贫炔煌晟?、行為不?guī)范造成的問題。體制性流失則是因?yàn)轶w制死板、管理缺位、決策愚鈍造成的資源上的浪費(fèi)。與交易性流失相比，體制性流失并不是因?yàn)槿藶樵斐傻模瑢儆隗w質(zhì)自身的漏洞，很難對(duì)某個(gè)人追責(zé)，這種資產(chǎn)流失造成的影響更大。國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)中出現(xiàn)的資產(chǎn)流失主要是改革過程中一些國(guó)有資產(chǎn)被私下交易或私人占有，從而造成的資產(chǎn)流失。

3.2 并購(gòu)交易中的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)并不是只有收益的，同樣也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，并且這些風(fēng)險(xiǎn)造成的后果是很難預(yù)測(cè)的，所以在并購(gòu)過程中企業(yè)要做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范工作。企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主要是三方面的風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)前的決策風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)進(jìn)行時(shí)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)之后資源整合的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：1）運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在協(xié)商的過程中存在認(rèn)知偏差和協(xié)商未果造成的風(fēng)險(xiǎn)；2）隱藏訴訟信息帶來的風(fēng)險(xiǎn)：被收購(gòu)的企業(yè)故意隱藏了一些訴訟從帶給收購(gòu)企業(yè)造成不必要的財(cái)務(wù)和法律風(fēng)險(xiǎn)；3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：在經(jīng)過企業(yè)并購(gòu)之后因?yàn)檎喜缓侠?、多元化?jīng)營(yíng)造成的一些經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；4）資產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：在并購(gòu)前存在這資產(chǎn)評(píng)估不準(zhǔn)確、資產(chǎn)報(bào)表不真實(shí)所造成的風(fēng)險(xiǎn)；5）欺詐風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)過程存在內(nèi)幕交易、虛假陳述等造成的風(fēng)險(xiǎn)；6）體制風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)時(shí)政府干預(yù)和市場(chǎng)實(shí)際情況不匹配造成的風(fēng)險(xiǎn)；7）反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：反收購(gòu)手段沒有達(dá)到雙贏從而損害了企業(yè)的利益；8）職工安置風(fēng)險(xiǎn)：在對(duì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)之后因?yàn)槿肆Y源的整合不合理而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

4 國(guó)企改革背景下的國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)

4.1 規(guī)范國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)程序

第一，建立完善的企業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)制。在國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革順利進(jìn)行的過程中需要各方明確管理責(zé)任，確保產(chǎn)權(quán)清晰。政府在并購(gòu)過程中需要做好指導(dǎo)工作，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式可以得到優(yōu)化的同時(shí)還能夠?qū)Σ①?gòu)資金做好管理工作，保障國(guó)有資產(chǎn)不會(huì)流失。建立完善的國(guó)有企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)過程做好監(jiān)控工作。

第二，做好國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估工作。評(píng)估工作的準(zhǔn)確性可以使評(píng)估的效率與質(zhì)量得到保證，嚴(yán)格的做好評(píng)估機(jī)構(gòu)的選擇工作，保證評(píng)估過程的準(zhǔn)確性，為國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)創(chuàng)造優(yōu)良環(huán)境。

4.2 制定完善的并購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

第一，規(guī)范國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)流程。在并購(gòu)進(jìn)行之前，一定要做好充分的調(diào)研，分析被并購(gòu)的企業(yè)可能存在的一些風(fēng)險(xiǎn)，并做好風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后的補(bǔ)償工作。在簽訂并購(gòu)協(xié)議時(shí)，確保信息的完整和真實(shí)，如若出現(xiàn)有違約行為追究相應(yīng)的責(zé)任。

第二，做好產(chǎn)權(quán)交易的管理。國(guó)有企業(yè)需要完善法人治理機(jī)構(gòu)，明確企業(yè)法人的職責(zé)，優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，確保資源可以得到優(yōu)化配置，使企業(yè)的規(guī)模不斷壯大、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。

5 結(jié)語

在國(guó)有企業(yè)改革和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，需要保證國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的有效性，這就需要國(guó)有企業(yè)需要進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變以往的經(jīng)營(yíng)模式，促進(jìn)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展，降低實(shí)際運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展壯大。