陳雪嬌 涂序平 梁艷霖

基金項(xiàng)目：浙江省大學(xué)生科技創(chuàng)新活動計(jì)劃暨新苗人才計(jì)劃：對接上海示范區(qū)背景下房價上升促進(jìn)還是抑制了居民消費(fèi)？——基于嘉興市五縣兩區(qū)縣域動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型（項(xiàng)目編號：2019R417030）

摘 要：本文利用2007-2017年浙江省11個地級市的面板數(shù)據(jù)和一步系統(tǒng)廣義矩方法，考察了房價變化對居民消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性影響和區(qū)域異質(zhì)性。實(shí)證發(fā)現(xiàn)：房價上漲對非居住消費(fèi)產(chǎn)生的正向財(cái)富效應(yīng)存在區(qū)域差異，一區(qū)明顯強(qiáng)于二區(qū);人口老齡化僅對二區(qū)的非居住消費(fèi)產(chǎn)生顯著負(fù)向影響。政府部門可針對區(qū)域發(fā)展特征，因城施策調(diào)控房地產(chǎn)市場并平衡區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：房價;財(cái)富效應(yīng);居民消費(fèi);區(qū)域異質(zhì)性

一、文獻(xiàn)綜述

2007年至2017年浙江省城鎮(zhèn)平均房價從5786元上漲到12855元，居民消費(fèi)率則從38.42%下降到34.68%，這不僅難以企及發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)水平，而且仍然遠(yuǎn)低于世界平均水平。房價的飛速上漲和逐年下滑的居民消費(fèi)率引發(fā)人們的持續(xù)關(guān)注。國外學(xué)者關(guān)于房價與居民消費(fèi)的研究較成熟，并且發(fā)現(xiàn)房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)存在一定的區(qū)域異質(zhì)性，在不同國家不同地區(qū)存在顯著差異（Case et al. 2005;Peltonen，2012;Ray Barrell，2015）。國內(nèi)學(xué)者對于異質(zhì)性的研究，主要包括兩方面：一是消費(fèi)結(jié)構(gòu)異質(zhì)（李春風(fēng)等，2013;鞠方等，2017）;二是區(qū)域異質(zhì)，且大多數(shù)學(xué)者主要研究全國東、中、西部地區(qū)差異（王培輝，2010;姚樹潔，2012;張世涵，2018）。我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有區(qū)域差異性研究大多數(shù)聚焦在地理位置上，本文將浙江省11個地級市作為樣本，按房價高低劃分為“高房價地區(qū)”和“低房價地區(qū)”，并將居民消費(fèi)分為居住消費(fèi)和非居住消費(fèi)進(jìn)行房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)的研究。

二、模型構(gòu)建與估計(jì)方法

（一）模型構(gòu)建

為了估計(jì)房價上漲對居民消費(fèi)的影響關(guān)系，本文構(gòu)建了如下的動態(tài)面板數(shù)據(jù)計(jì)量模型：

lnconsi，t=β1lnconsi，t-1+β2lninci，t+β3lnhpi，t+β4Ri，t+β5unei，t+β6agei，t+μi+εi，t

其中，i，t分別表示地級市和時間，μi代表地區(qū)效應(yīng)，εi，t為隨機(jī)擾動項(xiàng)。lnconsi，t表示居民消費(fèi)、lninci，t表示居民收入、lnhpi，t表示房價、Ri，t表示實(shí)際利率、unei，t表示失業(yè)率，agei，t表示老年撫養(yǎng)比。

（二）估計(jì)方法

動態(tài)面板GMM估計(jì)方法有一步法和二步法之分，根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)可知，一步GMM估計(jì)量更為有效，能夠很好地解決二步法存在的標(biāo)準(zhǔn)差嚴(yán)重向下偏移的問題（Bond，2002）。由于一步系統(tǒng)GMM估計(jì)利用了比一步差分GMM估計(jì)更多的信息，前者比后者的估計(jì)結(jié)果更有效（Arellano and Bover，1995 ;Blundell and Bond ，1998）。因此，本文主要采用一步系統(tǒng)GMM估計(jì)進(jìn)行面板數(shù)據(jù)動態(tài)計(jì)量分析。

三、數(shù)據(jù)來源與說明

數(shù)據(jù)均來源《浙江省統(tǒng)計(jì)年鑒》及各市統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，名義利率數(shù)據(jù)從中國人民銀行官方網(wǎng)站查詢所得。城鎮(zhèn)居民居住消費(fèi)包括租賃房房租、住房保養(yǎng)維修及管理、水電燃料以及自有住房折算租金;城鎮(zhèn)居民非居住消費(fèi)由消費(fèi)—居住消費(fèi)—家庭設(shè)備用品及其服務(wù)支出計(jì)算得出;房價由商品房屋銷售額、商品房屋銷售面積計(jì)算所得;實(shí)際利率R的名義利率是由一年期存款利率在本年執(zhí)行的月數(shù)占12個月的比例*對應(yīng)月份存款利率加權(quán)所得。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

為檢驗(yàn)房價和人口老齡化對居民消費(fèi)影響是否存在區(qū)域異質(zhì)性，本文借鑒季曉旭（2016）區(qū)域劃分的方法依據(jù)2007-2017年間浙江省各個地級市房價和GDP總額的均值，將浙江省住房市場大致劃分為兩個區(qū)域：“一區(qū)”即高房價、高GDP地區(qū)（杭州、寧波、溫州、嘉興和紹興）;“二區(qū)”即低房價、低GDP地區(qū)（金華、臺州、湖州、舟山、衢州和麗水）。且一區(qū)二區(qū)老年撫養(yǎng)比均值分別為23%和29.45%?；貧w結(jié)果見表1。

（一）房價

一區(qū)非居住消費(fèi)的影響系數(shù)明顯大于二區(qū)，且均顯著。房價上漲1%，一區(qū)二區(qū)非居住消費(fèi)支出分別上漲0.1643%和0.0077%，相差0.1566%。具體地，一區(qū)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較高，資產(chǎn)流動性相對更強(qiáng)，房價上漲時，居民更容易通過房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)將房產(chǎn)變現(xiàn)成流動性資產(chǎn)，從而拉動非居住消費(fèi)增長。而二區(qū)經(jīng)濟(jì)水平相對較低，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)平穩(wěn)，且始終存在商品房庫存壓力較大的問題，因此二區(qū)房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)與一區(qū)相比較為微弱。

（二）人口老齡化

人口老齡化變量對二區(qū)非居住消費(fèi)的影響系數(shù)為-0.2728，且通過了顯著性檢驗(yàn)，可能是由于二區(qū)老齡化問題更為突出，且經(jīng)濟(jì)水平不如一區(qū)，整體收入水平相對落后，故老年撫養(yǎng)壓力的加劇較大擠壓了居民消費(fèi)支出，且具體表現(xiàn)在非居住消費(fèi)上。

結(jié)束語：

本文將浙江省11個地級市2007-2017年的面板數(shù)據(jù)，分為“一區(qū)”和“二區(qū)”子樣本，結(jié)合動態(tài)面板廣義矩估計(jì)方法，實(shí)證檢驗(yàn)房價對非居住消費(fèi)和居住消費(fèi)的影響及其區(qū)域異質(zhì)性，主要結(jié)論如下：房價對非居住消費(fèi)中產(chǎn)生的正向財(cái)富效應(yīng)存在區(qū)域差異，一區(qū)明顯強(qiáng)于二區(qū);人口老齡化對居民消費(fèi)影響基本不顯著，但是對二區(qū)的非居住消費(fèi)存在顯著負(fù)相關(guān)。以上，浙江省政府應(yīng)針對區(qū)域發(fā)展特征從兩方面進(jìn)行調(diào)控：第一，由于房價上漲對非居住消費(fèi)產(chǎn)生的房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)存在區(qū)域異質(zhì)性，浙江省房地產(chǎn)調(diào)控部門更要落實(shí)“因城施策”。第二，政府還應(yīng)當(dāng)注重平衡浙江省區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，縮小浙西南與浙東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)差距，提高居民整體收入水平，減輕人口老齡化對居民非居住消費(fèi)的沖擊。

參考文獻(xiàn)：

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