葉華靚

(福建農(nóng)林大學(xué) 馬克思主義學(xué)院， 福建 福州 350002)

0 引 言

改革開(kāi)放40年來(lái)， 民營(yíng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展， 由小到大、 由弱變強(qiáng)， 影響力不斷增強(qiáng)， 已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)版圖上一個(gè)最為龐大的群體， 在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。 截至2017年底， 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)數(shù)量超過(guò)2 700萬(wàn)家， 個(gè)體工商戶超過(guò)6 500萬(wàn)戶， 注冊(cè)資本超過(guò)165萬(wàn)億元。 民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的作用和貢獻(xiàn)可以用“56789”五個(gè)數(shù)字來(lái)概括:即貢獻(xiàn)了50%以上的稅收， 60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值， 70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果， 80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)， 90%以上的企業(yè)數(shù)量。 在世界500強(qiáng)企業(yè)中， 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)數(shù)量由 2010年的1家增加到2018年的28家。 中民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為推動(dòng)中國(guó)發(fā)展不可或缺的力量， 成為創(chuàng)業(yè)就業(yè)的主要領(lǐng)域、 技術(shù)創(chuàng)新的重要主體、 國(guó)家稅收的重要來(lái)源， 為中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、 政府職能轉(zhuǎn)變、 農(nóng)村富余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移、 國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓等發(fā)揮了重要作用。[1]

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷， 國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義、 單邊主義抬頭， 逆全球化思潮泛起。 日趨復(fù)雜的外部發(fā)展環(huán)境， 給中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)諸多不利影響， 國(guó)內(nèi)又處在“增長(zhǎng)速度換擋期、 結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期”這樣一個(gè)三期疊加的特殊時(shí)期。 在國(guó)內(nèi)外因素、 主客觀原因等多重矛盾交織的背景下， 民營(yíng)企業(yè)面臨資金、 勞動(dòng)力、 土地等要素成本上升的壓力， 利潤(rùn)空間不斷受到擠壓， 生存困境堪憂。 一時(shí)之間“三座大山”成了許多民營(yíng)企業(yè)不可承受之重， 而中國(guó)民營(yíng)企業(yè)90%以上是中小微企業(yè)， 據(jù)《2017年中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書(shū)》： 2016年， 98%的中小企業(yè)主要問(wèn)題是融資難、 融資貴。 2018年1月31日世界銀行等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的《中小微企業(yè)融資缺口》報(bào)告顯示， 中國(guó)的中小微企業(yè)潛在融資需求達(dá)4.4萬(wàn)億美元， 融資缺口達(dá)1.9萬(wàn)億美元， 有41%的企業(yè)存在信貸困難。[2]當(dāng)前， 中小企業(yè)融資成本一般比大型企業(yè)高30%以上。[3]融資難、 融資貴的問(wèn)題成為長(zhǎng)期困擾民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一大難題。

1 民營(yíng)企業(yè)面臨著金融排斥的困境

1.1 難以從銀行獲取貸款

長(zhǎng)期以來(lái)， 銀行信貸都是中國(guó)企業(yè)融資的主要來(lái)源， 2018年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的67.1%， 同比高兩個(gè)百分點(diǎn)。[4]2015年以來(lái)的“去杠桿”， 銀行信貸開(kāi)始收緊。 據(jù)中國(guó)中央銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)， 截至2018年三季度末， 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款(包括小微型企業(yè)貸款、 個(gè)體工商戶貸款和小微企業(yè)主貸款)余額33萬(wàn)億元， 商業(yè)銀行正常貸款余額106.5萬(wàn)億元， 小微企業(yè)的貸款占貸款比重是31%， 與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的所占比重存在一定差距。 民營(yíng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出在全國(guó)GDP中占60%， 而銀行給民營(yíng)企業(yè)的貸款只占30%。[5]中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之所以能夠創(chuàng)造奇跡， 民營(yíng)經(jīng)濟(jì)功不可沒(méi)。 但民營(yíng)企業(yè)所獲得的融資渠道和規(guī)模卻并沒(méi)有獲得對(duì)等的擴(kuò)張， 其從銀行得到的貸款和它在經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)極不相匹配。

從貸款的成本看， 資金成本居高不下， 大型銀行小微貸款平均利率在5%～6%之間； 各種新金融、 類金融機(jī)構(gòu)普遍在15%以上， 而民間借貸一般在20%以上， 中小銀行介于大銀行和他們之間。[6]民營(yíng)企業(yè)在融資過(guò)程中， 除了支付貸款利息外， 還要應(yīng)對(duì)繁瑣的貸款辦理手續(xù)、 貸款擔(dān)保等問(wèn)題， 承擔(dān)各種額外的費(fèi)用， 這些都增加了民營(yíng)企業(yè)的融資成本， 實(shí)際融資成本高達(dá)17%～20%。[7]因此， 造成了小微企業(yè)貸款總成本要高于正常貸款成本40%～50%。[8]

1.2 直接融資渠道狹窄

美國(guó)的中小型企業(yè)在股票、 證券、 企業(yè)債券等途徑的直接融資高達(dá)50%以上， 而中國(guó)只有3%左右。[9]我國(guó)民營(yíng)企業(yè)直接融資渠道單一的主要原因是資本市場(chǎng)融資的條件較為嚴(yán)苛。

一是主板市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻過(guò)高且流程相對(duì)復(fù)雜。 根據(jù)中國(guó)證券法等相關(guān)法律規(guī)定， 公司上市必須要滿足一些條件， 要求企業(yè)必須具備一定的規(guī)模、 營(yíng)業(yè)額以及利潤(rùn)水平等， 還需要在過(guò)去的3年內(nèi)具有持續(xù)增長(zhǎng)。 在這些眾多條件中最難到達(dá)的便是財(cái)務(wù)指標(biāo)要求， 這使得很多民營(yíng)企業(yè)被排除在外。 上市公司中民營(yíng)企業(yè)雖然超過(guò)了50%[10]， 但多數(shù)集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板， 單次融資量較小。 當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨的一個(gè)棘手問(wèn)題是， 上市公司存在股權(quán)質(zhì)押融資現(xiàn)象。 統(tǒng)計(jì)資料顯示， 目前A股股票質(zhì)押市值約4.55萬(wàn)億元左右， 其中， 2 177家民企股票質(zhì)押市值約在3.4萬(wàn)億元左右， 民企股票質(zhì)押占比為74%。[11]然而， 中國(guó)股市連綿不斷的“陰雨”導(dǎo)致部分上市公司股權(quán)質(zhì)押已觸及平倉(cāng)線， 從而引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂。

二是債券市場(chǎng)融資相對(duì)困難。 民企在債券市場(chǎng)融資比例低， 與民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位也嚴(yán)重不符。 根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2016年民企發(fā)行的債券數(shù)量占比為 23.16%， 金額占比為18.96%； 而在2018年10月至2019年1月23日這段時(shí)間， 民企融資已有所回暖， 但民企發(fā)行的債券數(shù)量占比降至14.6%， 金額占比降至11.53%。[12]2018年以來(lái)， 受融資環(huán)境整體偏緊、 經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低以及“去杠桿”等諸多因素的影響， 中國(guó)債券市場(chǎng)違約率出現(xiàn)明顯上升， 且違約主體多為民營(yíng)企業(yè)。 根據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示， 截至2018年末， 債券市場(chǎng)共有 101個(gè)主體發(fā)行的236只債券發(fā)生了違約， 涉及違約的債券本金規(guī)模達(dá)1 919.98億元， 其中民企違約占主導(dǎo)。 數(shù)據(jù)顯示， 2018年民企違約的情況尤為突出， 違約的101個(gè)主體中民企占比83.17%(此處為廣義民企概念， 非中央國(guó)企和地方國(guó)企均納入民企口徑統(tǒng)計(jì))， 單年發(fā)生過(guò)違約的民營(yíng)企業(yè)數(shù)量高達(dá)37家， 相比較2017年的9家有大幅增長(zhǎng)。[13]

民營(yíng)企業(yè)頻發(fā)違約， 導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生了一定的恐慌情緒， 對(duì)民企的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步下降， 甚至在金融市場(chǎng)上出現(xiàn)非理性的“羊群效應(yīng)”， 加劇了民營(yíng)企業(yè)融資的難度和資金流動(dòng)性問(wèn)題， 導(dǎo)致一些經(jīng)營(yíng)正常的民營(yíng)企業(yè)也遭遇了融資困境。

2 民營(yíng)企業(yè)融資困境的成因

2.1 宏觀金融環(huán)境變化導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資難

實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益下滑和虛擬經(jīng)濟(jì)的快速繁榮導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)， 大量貨幣存于金融市場(chǎng)而非注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 資金“脫實(shí)向虛”趨勢(shì)明顯， 造成流動(dòng)性寬松和資產(chǎn)荒現(xiàn)象同時(shí)存在的困境。 進(jìn)入2018年以來(lái)， 前期金融“去杠桿”的滯后效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)， 由信用緊縮帶來(lái)的中小微民營(yíng)企業(yè)融資困境進(jìn)一步突出。 隨著金融去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管政策出臺(tái)， 社會(huì)融資增量呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。 到2018年12月末， 廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)8.1%， 與上年同期持平； 狹義貨幣(M1)余額比上年同期低10.3個(gè)百分點(diǎn)。 受表外融資委縮的影響， 2018年社會(huì)融資規(guī)模同比增長(zhǎng)9.8%， 不足10%。 2018年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為19.26萬(wàn)億元， 比上年少3.14萬(wàn)億元， 增速比上年低3.6%。[14]社會(huì)融資增速回落從金融方面看， 主要體現(xiàn)為銀行表外資金減少， 這是結(jié)構(gòu)性去杠桿的結(jié)果， 也與金融體系風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有關(guān)。 金融機(jī)構(gòu)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好造成央行投放的流動(dòng)性淤積在銀行間市場(chǎng)， 難以有效傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 加劇了寬貨幣、 緊信用的局面。 同時(shí)2018年以來(lái)影子銀行監(jiān)管趨嚴(yán)， 銀信合作新規(guī)、 委托貸款新規(guī)、 資管新規(guī)等陸續(xù)發(fā)布實(shí)施。 在此背景下， 非標(biāo)融資規(guī)模大幅下降， 2018年委托貸款余額占比6.2%， 同比低1.4個(gè)百分點(diǎn)； 信托貸款余額占比3.9%， 同比低0.8個(gè)百分點(diǎn)。[4]

2017年以來(lái)， 金融去杠桿大大壓縮了銀行的表外融資規(guī)模， 客觀上降低了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)， 但表外融資是民營(yíng)企業(yè)重要的融資渠道。 數(shù)據(jù)顯示， 截至2018年三季度末， 銀行表外融資合計(jì)減少2.3萬(wàn)億元， 而上年同期表外融資增加2.94萬(wàn)億元， 同比少增超過(guò)5萬(wàn)億元[15]， 這使得民企融資能力進(jìn)一步受到抑制。 在金融嚴(yán)監(jiān)管的大環(huán)境下， 銀行收緊表外非標(biāo)融資， 使得民營(yíng)企業(yè)從銀行表外獲得融資的規(guī)模大幅壓縮， 而這正是民企融資難和債券違約率高的直接原因。

從長(zhǎng)期來(lái)看， 金融去杠桿有利于化解金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、 維護(hù)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定。 但監(jiān)管強(qiáng)化疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整， 在短期內(nèi)引發(fā)了市場(chǎng)情緒的波動(dòng)， 也導(dǎo)致部分正常經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)因外部融資渠道收緊而被“錯(cuò)殺”。

2.2 金融供給結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配

資源配置結(jié)構(gòu)的扭曲是中國(guó)金融供給中的一大問(wèn)題， 信貸資金的投向與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)和需求未能有效匹配， 金融供給出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。 一方面， 信貸資金不斷流向國(guó)有企業(yè)； 另一方面， 民營(yíng)企業(yè)資金需求難以滿足。 這一現(xiàn)象的背后， 是金融資本要素供給價(jià)格的“隱形雙軌制”， 缺乏政府背書(shū)和隱形擔(dān)保的中小企業(yè)面臨融資難、 融資貴的制度性約束問(wèn)題， 最終形成了扭曲的金融資本供給格局。

融資難、 融資貴問(wèn)題的根源在于金融供給與民營(yíng)企業(yè)實(shí)際金融需求有效匹配不足。 從資金供給端看， 央行釋放流動(dòng)性難以有效流入民營(yíng)企業(yè)主要是資金供給結(jié)構(gòu)問(wèn)題。 中國(guó)金融體系仍是國(guó)有銀行一家獨(dú)大的格局， 缺乏競(jìng)爭(zhēng)， 在一定程度上導(dǎo)致和加劇了金融資源的錯(cuò)配： 大量低廉的金融資源注入低效的國(guó)有企業(yè)， 而需要資金支持的大量運(yùn)營(yíng)高效、 更具創(chuàng)新能力和欲望的民營(yíng)企業(yè)卻面臨著嚴(yán)重的融資約束。 銀行偏好國(guó)有企業(yè)源于其擁有政府的隱性擔(dān)保， 而民營(yíng)中小企業(yè)在與銀行談判議價(jià)過(guò)程中往往處于弱勢(shì)地位， 即使能獲得貸款， 也要比國(guó)有企業(yè)高兩至三個(gè)百分點(diǎn)的融資成本。[16]由于金融二元融資結(jié)構(gòu)和所有制歧視的存在， 民企只能退而求其次， 轉(zhuǎn)向利率高昂的非正規(guī)融資， 一旦資金鏈斷裂， 企業(yè)倒閉和企業(yè)主跑路事件便時(shí)常出現(xiàn)。

2.3 民營(yíng)企業(yè)融資成本高

民營(yíng)企業(yè)資金需求的特點(diǎn)是“急、 快、 頻、 小”， 而銀行出于風(fēng)險(xiǎn)管控原則， 貸款手續(xù)繁瑣復(fù)雜， 批復(fù)周期較長(zhǎng)， 單筆交易的平均成本高。 民營(yíng)企業(yè)的“軟信息”對(duì)于體系龐大復(fù)雜的大銀行而言， 信息搜集耗時(shí)費(fèi)力， 因而銀行搜尋、 獲取和驗(yàn)證相關(guān)信息的管理成本較高。 同時(shí)商業(yè)銀行注重考核貸款規(guī)模、 不良貸款率等指標(biāo)， 對(duì)信貸人員的懲罰和責(zé)任追究制度過(guò)于嚴(yán)苛， 不合理的激勵(lì)懲罰機(jī)制給基層客戶經(jīng)理造成心理負(fù)擔(dān)， 產(chǎn)生了“慎貸”的現(xiàn)象。

2.4 民營(yíng)企業(yè)自身實(shí)力不強(qiáng)， 融資風(fēng)險(xiǎn)大

民營(yíng)企業(yè)自身缺陷是金融排斥現(xiàn)象產(chǎn)生的內(nèi)部原因。 一是民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)， 企業(yè)管理機(jī)制不完善。 根據(jù)全國(guó)工商聯(lián)調(diào)查顯示， 88%的小微企業(yè)實(shí)行家族式管理方式。[17]公司治理狀況差， 內(nèi)部監(jiān)督形同虛設(shè)。 二是在財(cái)務(wù)管理方面， 企業(yè)資產(chǎn)與個(gè)人財(cái)產(chǎn)混同， 財(cái)務(wù)制度和管理存在很大的漏洞， 企業(yè)無(wú)法提供真實(shí)有效的財(cái)務(wù)信息， 使融資決策面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)。 有些中小民營(yíng)企業(yè)信譽(yù)低， 逾期還款次數(shù)多， 甚至財(cái)務(wù)造假， 形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的困境。 中介服務(wù)機(jī)構(gòu)又不愿意為民企提供信貸擔(dān)保， 故而現(xiàn)有的金融市場(chǎng)機(jī)制對(duì)其融資定價(jià)就比較高。 三是民企熱衷于鋪攤子、 上規(guī)模， 盲目追求多元化。 四是企業(yè)主法律意識(shí)淡薄， 缺乏誠(chéng)信意識(shí)， 想方設(shè)法逃避銀行債務(wù)， 鉆法律漏洞， 導(dǎo)致銀行不良貸款率上升。

民營(yíng)企業(yè)還普遍存在自主創(chuàng)新能力不足， 產(chǎn)品科技含量低， 缺乏創(chuàng)新力和核心競(jìng)爭(zhēng)力等問(wèn)題， 抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。 加上民營(yíng)企業(yè)的平均壽命比較短， 中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)大多生存時(shí)間僅為4～5年。[18]另?yè)?jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示， 中國(guó)小微企業(yè)的平均生命周期只有3年， 與美國(guó)的8年、 日本和歐洲的12年有明顯的差距[19]， 因而金融機(jī)構(gòu)在其尋求融資時(shí)不得不思慮再三。

以上因素導(dǎo)致銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)投放貸款的不良率明顯高于國(guó)有大型企業(yè)。 為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)， 銀行等金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行融資決策時(shí)會(huì)設(shè)置較高的融資約束， 寧愿“錦上添花”卻不肯“雪中送炭”。

2.5 社會(huì)擔(dān)保體系不夠完善

統(tǒng)計(jì)顯示， 中國(guó)近56%的中小微企業(yè)是通過(guò)抵(質(zhì))押獲得貸款， 信用貸款僅占15%左右。[20]目前， 社會(huì)征信系統(tǒng)不健全， 社會(huì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在擔(dān)保能力不足、 信用擔(dān)保資金規(guī)模小， 抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差等突出問(wèn)題。 雖然中國(guó)大多數(shù)城市已經(jīng)建立起民營(yíng)企業(yè)發(fā)展基金、 民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)等組織， 但是擔(dān)保機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的義務(wù)與實(shí)際需求之間仍然存在一定的差距。 例如， 2017年中國(guó)某擔(dān)保公司為近三萬(wàn)的民營(yíng)企業(yè)承擔(dān)了貸款服務(wù)， 融資金額約為600余億元。 但是， 在保企業(yè)的具體數(shù)量?jī)H有兩萬(wàn)余戶， 總金額不足300億元。[21]由于社會(huì)擔(dān)保體系的不完善， 進(jìn)一步增加了民企的融資難度和融資成本。

3 金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的路徑

中民營(yíng)企業(yè)融資難是階段性、 周期性、 體制性因素疊加的結(jié)果， 破解民營(yíng)企業(yè)融資難題則需要“政、 銀、 企”協(xié)同發(fā)力， 建立新型的適合民營(yíng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的融資體系， 緩解金融抑制困境。 因此， 構(gòu)建結(jié)構(gòu)合理、 多層次的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)體系是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必然要求。

3.1 完善民營(yíng)企業(yè)融資的外部環(huán)境

要真正解決二元融資結(jié)構(gòu)下的資源配置扭曲問(wèn)題， 當(dāng)務(wù)之急是在金融政策上能夠一視同仁， 讓民營(yíng)企業(yè)享有平等的國(guó)民待遇。

第一， 政府營(yíng)造公平、 透明、 高效的良好競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境， 破除“玻璃門、 旋轉(zhuǎn)門、 彈簧門”的行業(yè)準(zhǔn)入壁壘， 逐步消除因?yàn)樗兄撇煌嬖诘牟顒e歧視政策， 促進(jìn)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)間的平等市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的形成。 政府應(yīng)減少對(duì)國(guó)有企業(yè)的隱性擔(dān)保和政策補(bǔ)貼， 建立全面規(guī)范透明、 標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)、 約束有力的預(yù)算制度， 以競(jìng)爭(zhēng)中性原則對(duì)待國(guó)有企業(yè)， 減少金融資源的錯(cuò)配。

第二， 加大財(cái)政扶持力度， 通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、 稅收減免、 貸款貼息、 保險(xiǎn)補(bǔ)貼等手段扶持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。 設(shè)立各類政府風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保基金、 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金， 加大對(duì)主要服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)的支持， 切實(shí)增強(qiáng)小微企業(yè)金融服務(wù)可獲得性。 對(duì)民營(yíng)企業(yè)不良貸款損失予以適度風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償， 對(duì)不良貸款造成的損失允許在稅前扣除， 切實(shí)解決金融機(jī)構(gòu)的放貸意愿和內(nèi)在動(dòng)力問(wèn)題。 同時(shí)各級(jí)地方政府應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)政資金杠桿撬動(dòng)效應(yīng)， 成立政府種子基金， 吸引社會(huì)資本積極參與創(chuàng)投基金、 PE基金、 產(chǎn)業(yè)基金、 并購(gòu)基金與PPP基金等的設(shè)立， 支持種子期、 初創(chuàng)成長(zhǎng)型、 起步期科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。

第三， 建立數(shù)據(jù)共享信息平臺(tái)。 政府部門應(yīng)發(fā)揮“橋梁”的作用， 打破信息孤島， 聯(lián)合行業(yè)協(xié)會(huì)、 銀行以及其他金融組織、 司法、 稅務(wù)、 工商和海關(guān)部門， 建立跨部門信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)， 實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。 通過(guò)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、 商業(yè)信用信息、 納稅信息等進(jìn)行收集、 整合、 加工和分析， 提高民企相關(guān)信息的透明度和可獲得性， 降低貸款調(diào)查、 信息搜尋、 甄別成本， 緩解信息不對(duì)稱狀況， 消除金融機(jī)構(gòu)顧慮。

第四， 加快征信體系建設(shè)， 營(yíng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。 一是建立起一套按照市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作的企業(yè)信用服務(wù)體系。 對(duì)信用記錄良好的融資方在利率、 稅費(fèi)等方面給予減免， 促進(jìn)金融資源向普惠金融短板領(lǐng)域傾斜。 二是加大對(duì)不良企業(yè)逃廢債務(wù)和惡意騙貸行為的懲處打擊力度， 嚴(yán)厲打擊商業(yè)欺詐、 逃債騙貸行為， 提高民營(yíng)企業(yè)失信成本， 解決貸款案件判決難、 執(zhí)行難的痼疾。

第五， 建立健全民營(yíng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)制， 抑制金融供給側(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 首先， 完善擔(dān)保行業(yè)的法律法規(guī)； 其次， 各省政府出資成立面向民企的政策性擔(dān)保公司或融資擔(dān)保有限公司、 再擔(dān)保機(jī)構(gòu)， 完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制； 最后， 建立民營(yíng)企業(yè)互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。 各級(jí)政策性融資擔(dān)保、 再擔(dān)保機(jī)構(gòu)要以支小融資擔(dān)保為主業(yè)， 重點(diǎn)支持單戶擔(dān)保金額500萬(wàn)元及以下的小微企業(yè)。 各地財(cái)政對(duì)支小擔(dān)保業(yè)務(wù)占比高、 增長(zhǎng)快的機(jī)構(gòu)給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

第六， 建立并完善民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的法律保障機(jī)制。 一是加快構(gòu)建小微企業(yè)法律政策扶持體系， 使金融資源更多地流向小微企業(yè)。 建議出臺(tái)類似于美國(guó)《平等信貸機(jī)會(huì)法》《社區(qū)再投資法》等專門的法律來(lái)提升金融服務(wù)的公平性及信貸資源的匹配性， 切實(shí)扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)“嫌貧愛(ài)富” “重大輕小”的歧視傾向。 二是建立與多層次資本市場(chǎng)相配套的法律法規(guī)體系， 對(duì)不同層級(jí)市場(chǎng)制定相應(yīng)的上市退市制度。 通過(guò)建立健全股市交易政策及監(jiān)管法律法規(guī)， 從上市申請(qǐng)批準(zhǔn)程序、 組織方式、 運(yùn)行規(guī)則、 信息披露制度等方面提高股票市場(chǎng)信息披露水平和質(zhì)量， 提高市場(chǎng)資源配置有效性； 嚴(yán)格規(guī)范律師事務(wù)所、 會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)在IPO程序中的行為準(zhǔn)則， 對(duì)違反行業(yè)準(zhǔn)則的行為追究其經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任； 建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制， 確保資本市場(chǎng)健康運(yùn)行， 有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 三是制定民企信用相關(guān)的法律法規(guī)， 如《民營(yíng)企業(yè)信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施辦法》等， 根據(jù)民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)建立企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系， 減少交易雙方信息不對(duì)稱。 四是出臺(tái)民間融資相關(guān)的法律法規(guī)， 做到民間金融市場(chǎng)合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)。 同時(shí)建立民間融資的監(jiān)測(cè)體系， 加強(qiáng)對(duì)民間金融市場(chǎng)的監(jiān)管， 規(guī)范新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)。

3.2 構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)體系

目前， 中國(guó)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)體系尚未健全完善， 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍主要依靠以商業(yè)銀行為主的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)， 間接融資比例高達(dá)80%以上[17]， 融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡， 不利于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 著力加強(qiáng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革， 就需要增加金融供給， 構(gòu)建多層次的金融市場(chǎng)體系， 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供多樣化的金融服務(wù)。

第一， 完善中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系， 優(yōu)化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)。 推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)， 為不同規(guī)模、 不同發(fā)展階段的民營(yíng)企業(yè)提供良好的融資平臺(tái)。 健全以信息披露為核心的發(fā)行制度， 完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)組織機(jī)構(gòu)和交易制度， 降低對(duì)上市企業(yè)的凈資產(chǎn)和盈利要求。 推進(jìn)新三板發(fā)行與交易制度改革， 加快區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)(“第四板市場(chǎng)”)規(guī)范、 健康發(fā)展。 同時(shí)吸引更多天使投資、 風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)基金等投資處于初創(chuàng)期的中小微企業(yè)。 在發(fā)展股權(quán)融資的同時(shí)， 也應(yīng)進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)的債券融資渠道， 引導(dǎo)具備資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)借助中期票據(jù)、 中小企業(yè)集合票據(jù)、 短期融資券、 私募債和可轉(zhuǎn)債等多樣化債券融資工具， 并鼓勵(lì)小微企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化， 推動(dòng)債務(wù)融資工具創(chuàng)新。

第二， 構(gòu)建多層次、 有差異的銀行體系， 實(shí)現(xiàn)信貸市場(chǎng)體系多元化。 在中國(guó)整個(gè)銀行體系中， 近60%的存貸款增量被五大國(guó)有控股銀行掌握[22]， 中小銀行發(fā)展不足的短板， 影響了金融體系的競(jìng)爭(zhēng)活力和金融資源的配置效率。 從金融供給側(cè)入手， 放寬民營(yíng)資本準(zhǔn)入門檻， 支持社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立以服務(wù)中小微企業(yè)的民營(yíng)銀行、 小額貸款公司、 中小銀行、 農(nóng)村合作銀行、 村鎮(zhèn)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)， 形成多層次、 有差異的金融配給市場(chǎng)， 改善金融供給結(jié)構(gòu)， 形成“鯰魚(yú)”效應(yīng)， 通過(guò)增強(qiáng)金融市場(chǎng)活力以解決民營(yíng)企業(yè)融資的困局。

第三， 依托互聯(lián)網(wǎng)金融完善民營(yíng)企業(yè)的金融供給結(jié)構(gòu)。 互聯(lián)網(wǎng)金融利用區(qū)塊鏈、 大數(shù)據(jù)、 云計(jì)算等技術(shù)， 處理并深入分析挖掘海量的民營(yíng)企業(yè)歷史交易數(shù)據(jù)， 減少交易環(huán)節(jié)， 進(jìn)一步降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。 政府要加強(qiáng)立法， 規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融等非正規(guī)金融有序發(fā)展， 擴(kuò)大金融有效供給， 更好為中小民營(yíng)企業(yè)服務(wù)。

3.3 銀行創(chuàng)新金融服務(wù)模式

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血液”， 商業(yè)銀行應(yīng)深挖民營(yíng)經(jīng)濟(jì)“藍(lán)海”， 構(gòu)建銀企命運(yùn)共同體， 讓金融“活水”精準(zhǔn)澆灌民營(yíng)企業(yè)。

第一， 在授信政策上， 打破所有制的歧視， 優(yōu)化信貸資源配置， 重點(diǎn)挖掘和尋覓有行業(yè)前景的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)， 對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)投放。 一是優(yōu)化授信授權(quán)管理體系。 在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下， 針對(duì)小微企業(yè)貸款需求“急、 快、 頻、 小”的特點(diǎn)， 金融機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化完善授權(quán)制度和授信流程， 適當(dāng)下放授信審批權(quán)限， 簡(jiǎn)化授信審批手續(xù)， 開(kāi)辟貸款審批綠色通道， 提高服務(wù)效率。 二是設(shè)立普惠金融事業(yè)部， 配置小微客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)， 為民企提供多元化的金融服務(wù)。 商業(yè)銀行應(yīng)從供給側(cè)入手， 挖掘客戶潛在需求， 打造多功能銀行， 延伸金融產(chǎn)業(yè)鏈， 實(shí)現(xiàn)資金鏈與產(chǎn)業(yè)鏈、 交易鏈深度融合， 向客戶提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)、 資產(chǎn)管理、 資本運(yùn)作等多元化、 個(gè)性化的金融服務(wù)。 比如針對(duì)民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)， 合理設(shè)定貸款期限、 利率、 還款方式， 通過(guò)循環(huán)貸款等方式滿足小微企業(yè)的短期貸款需求， 為民營(yíng)企業(yè)量身定制金融服務(wù)方案。

第二， 不斷推進(jìn)金融工具和金融產(chǎn)品創(chuàng)新， 積極探索投貸聯(lián)動(dòng)、 投保聯(lián)動(dòng)、 債股聯(lián)動(dòng)、 供應(yīng)鏈金融等新模式， 為中小企業(yè)融資提供更為充沛的金融活水。 比如引入貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)， 由保險(xiǎn)公司對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款中的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保， 有效解決民營(yíng)企業(yè)抵質(zhì)押物不足的問(wèn)題； 開(kāi)展“銀稅互動(dòng)”等業(yè)務(wù)， 給符合條件的企業(yè)增信融資， 提供無(wú)需抵押擔(dān)保的信用貸款支持。 同時(shí)大力創(chuàng)新增信方式， 降低對(duì)抵押品的依賴， 綜合運(yùn)用商標(biāo)質(zhì)押、 知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、 應(yīng)收賬款質(zhì)押、 存貨質(zhì)押等方式， 擴(kuò)大小微企業(yè)融資質(zhì)押品范圍。

第三， 商業(yè)銀行應(yīng)加大互聯(lián)網(wǎng)和IT技術(shù)建設(shè)， 充分結(jié)合并發(fā)揮大數(shù)據(jù)、 區(qū)塊鏈、 云計(jì)算等金融科技技術(shù)， 打造一站式、 精準(zhǔn)化的數(shù)字金融平臺(tái)， 提高金融運(yùn)行效率， 降低成本， 增加金融服務(wù)的覆蓋面、 可獲得性和便利度。 銀行應(yīng)及時(shí)了解企業(yè)的金融需求， 加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析， 尋找企業(yè)需求痛點(diǎn)， 實(shí)施“差異化”服務(wù)與營(yíng)銷策略。 比如以互聯(lián)網(wǎng)為依托， 優(yōu)化業(yè)務(wù)流程， 實(shí)現(xiàn)線上審批， 提高審批和放款效率， 做實(shí)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押、 倉(cāng)單質(zhì)押、 保單質(zhì)押、 循環(huán)貸款等新產(chǎn)品， 切實(shí)滿足小微企業(yè)“短、 小、 頻、 急”的資金需求。

第四， 針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為， 改革和完善金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管考核激勵(lì)機(jī)制， 按照“加大正向激勵(lì)、 適當(dāng)弱化追責(zé)”的原則調(diào)整政策。 一是完善績(jī)效考核激勵(lì)制度， 將小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)與內(nèi)部考核、 薪酬等掛鉤， 激發(fā)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力。 二是健全盡職免責(zé)制度和容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制， 明確盡職免責(zé)實(shí)施細(xì)則， 保護(hù)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的積極性。 三是提高小微企業(yè)貸款不良容忍度， 打消金融從業(yè)人員不敢貸、 不愿貸的顧慮。

第五， 建立風(fēng)控系統(tǒng)， 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范， 及時(shí)化解信用風(fēng)險(xiǎn)。 商業(yè)銀行應(yīng)充分利用大數(shù)據(jù)、 IT系統(tǒng)和人工智能等新技術(shù)， 深化與工商、 稅務(wù)、 海關(guān)和第三方機(jī)構(gòu)合作， 改變信息碎片化管理現(xiàn)狀， 加強(qiáng)數(shù)據(jù)和信息的整合， 完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工具和模型， 全方位對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研判， 提高風(fēng)險(xiǎn)管控的效率。 首先， 提高信貸風(fēng)險(xiǎn)管理能力， 堅(jiān)持貸前調(diào)查、 貸中審查和貸后復(fù)查制度。 對(duì)于一些財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、 流動(dòng)性較弱、 風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出的民營(yíng)企業(yè)堅(jiān)決拒之門外。 在信貸投放中選擇一些發(fā)展前景較好、 主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、 有市場(chǎng)、 有技術(shù)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型民營(yíng)企業(yè)。 其次積極靈活地運(yùn)用債轉(zhuǎn)股、 ABS等金融工具， 最大程度化解潛在的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然， 僅憑外部資金“輸血”而自身“造血”功能不全的企業(yè)是沒(méi)有生命力的。 打鐵還需自身硬， 民營(yíng)企業(yè)要徹底突破融資難的困境， 必須練好內(nèi)功， 才能贏得金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的青睞。