馬廣奇　許敏

[提要] 新常態(tài)背景下，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟增速的放緩極易凸顯各類風(fēng)險問題，單個金融機構(gòu)的風(fēng)險很有可能演變成系統(tǒng)性風(fēng)險，而系統(tǒng)性風(fēng)險具有傳染性和不可分散性，波及范圍很廣，對經(jīng)濟的破壞力很大?；诖耍疚膶ΜF(xiàn)階段我國金融面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險進行研究，認(rèn)為金融機構(gòu)過高杠桿率及期限錯配、金融市場的過度創(chuàng)新及信息不對稱、資金“脫實向虛”引發(fā)潛在金融泡沫等都會導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生，最后針對這些誘因提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險;系統(tǒng)性風(fēng)險;誘因;測度;防范

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年9月4日

一、引言

2008年美國次貸危機所引發(fā)的全球金融危機凸顯了誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的因素具有相關(guān)性和傳染性，系統(tǒng)性金融風(fēng)險一旦爆發(fā)對全球經(jīng)濟的正常運行都會產(chǎn)生巨大的沖擊。近年來，我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，已由追求高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾哔|(zhì)量發(fā)展，之前高速增長階段所隱藏的風(fēng)險問題逐漸顯露出來。伴隨著金融改革和金融創(chuàng)新的不斷深化，給整個金融業(yè)帶來機遇的同時也帶來了巨大的挑戰(zhàn)，面臨系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性不斷加劇。正如周小川在2017年《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線》中提到的我國在風(fēng)險識別和風(fēng)險防控方面總體來說是可以積極應(yīng)對的，但是由于金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，我國目前還是處于一個風(fēng)險易發(fā)時期，不能掉以輕心，而系統(tǒng)性風(fēng)險是不可避免的，它具有隱蔽性和突發(fā)性等特征，并且隨著全球化的加快，傳染性特征也十分顯著，不僅僅是在國際市場上，在我國國內(nèi)不同行業(yè)、不同金融機構(gòu)間也會迅速蔓延，如果對風(fēng)險不加重視和防范，將會對金融體系造成無法挽回的傷害，也會造成牽一發(fā)而動全身的連帶風(fēng)險造成的全球金融危機事故的發(fā)生，后果將不堪設(shè)想。基于這種背景，國內(nèi)外學(xué)者對金融系統(tǒng)性風(fēng)險開展了廣泛深入的研究，如何正確識別當(dāng)前面臨的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險，如何進行有效的防范和化解成為當(dāng)前學(xué)術(shù)界研究的熱點。

二、金融系統(tǒng)性風(fēng)險界定

金融系統(tǒng)性風(fēng)險目前尚未形成一個明確統(tǒng)一的界定，主要可以概括成以下四種：一是從風(fēng)險產(chǎn)生的范圍及危害程度方面定義，以范小云等（2002）、Bemanke（2009）為代表的學(xué)者認(rèn)為，系統(tǒng)性金融風(fēng)險產(chǎn)生的不利影響不僅僅是對某一單個金融機構(gòu)產(chǎn)生影響，而是會對整個的宏觀金融體系造成巨大的沖擊和破壞，以至于對金融體系的正常有序運行造成干擾，危害的范圍也會波及到全世界各個國家，對全球經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生巨大危害。二是從傳染性角度方面定義，以Kaufman（1996）、Schwarc（2008）、巴曙松等（2013）、Smaga（2014）為代表的學(xué)者認(rèn)為系統(tǒng)性金融風(fēng)險在整個金融體系甚至整個宏觀經(jīng)濟方面具有“牽一發(fā)而動全身”的連鎖效應(yīng)，如果一個單個事件引發(fā)風(fēng)險，那么由于金融體系的機構(gòu)關(guān)聯(lián)性和脆弱性，風(fēng)險會產(chǎn)生一系列的傳播反應(yīng)，會迅速蔓延和擴散到其他的金融機構(gòu)和金融體系中。三是從金融市場功能的角度定義，以Minsky（1986）、Billio（2012）為代表的學(xué)者認(rèn)為系統(tǒng)性金融風(fēng)險是在發(fā)生突發(fā)性的事件時會干擾金融市場或金融機構(gòu)的正常運行，從而造成某一方面的紊亂或者信息不對稱，導(dǎo)致金融體系的混亂，造成金融市場資源配置功能不能良好發(fā)揮作用。四是從對實體經(jīng)濟的影響方面定義，以十國集團（G10，2001）為代表認(rèn)為系統(tǒng)性金融風(fēng)險會通過層層的傳導(dǎo)把這種危害從金融領(lǐng)域傳遞到實體經(jīng)濟領(lǐng)域，進而對實體經(jīng)濟造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。

基于以上國內(nèi)外學(xué)者的研究，本文將系統(tǒng)性金融風(fēng)險定義為由多種內(nèi)外部因素引起，會導(dǎo)致金融市場秩序混亂，并且能夠通過機構(gòu)關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)蔓延擴散，傳染危害范圍廣，同時會對整個宏觀金融體系造成巨大的沖擊和破壞風(fēng)險。

三、金融系統(tǒng)性風(fēng)險誘因

新時期系統(tǒng)性風(fēng)險呈現(xiàn)出關(guān)聯(lián)性、傳染性、復(fù)雜性和隱蔽性的特征。系統(tǒng)性金融風(fēng)險是多方面因素共同作用的結(jié)果，其誘因也十分復(fù)雜。概括起來，系統(tǒng)性金融風(fēng)險的成因包括以下四個方面：

（一）金融機構(gòu)的過高杠桿率及期限錯配。誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險產(chǎn)生的來源之一就是金融機構(gòu)的高杠桿率及期限嚴(yán)重錯配。杠桿效應(yīng)對金融體系的影響十分顯著，當(dāng)實體部門和金融體系出現(xiàn)過度負(fù)債或信用過快擴張時，通常伴隨著高杠桿的存在。而杠桿效應(yīng)會增加金融機構(gòu)間的關(guān)聯(lián)程度，這樣也會間接增加金融機構(gòu)的高杠桿性。并且杠桿效應(yīng)如果過度的話會增加業(yè)務(wù)風(fēng)險，這會導(dǎo)致銀行等金融機構(gòu)更容易受到金融風(fēng)險沖擊，隨著金融創(chuàng)新的不斷深入，高杠桿操作方法在地產(chǎn)行業(yè)和股市行業(yè)會快速地積聚風(fēng)險，造成金融系統(tǒng)出現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性弱點。比如，2008年的金融危機和2015年在我國發(fā)生的股災(zāi)，正是由于金融交易各環(huán)節(jié)加杠桿，期限嚴(yán)重錯配，把很多短期資金配置到長期非流動資產(chǎn)上，比如各類抵押融資、住房按揭貸款的證券化等等，這種過度依靠短期同業(yè)間的融資會導(dǎo)致產(chǎn)生極大的風(fēng)險隱患，一旦最底層風(fēng)險出現(xiàn)了問題，借款人發(fā)生違約，會出現(xiàn)大量拋售并且價格暴跌的情形發(fā)生，這樣會對金融體系造成極大的沖擊，從而誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的產(chǎn)生。

（二）金融市場的過度創(chuàng)新滋生新的風(fēng)險點。金融市場創(chuàng)新是指通過對金融交易進行技術(shù)改進，從而形成新的市場框架的金融創(chuàng)新。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，許多科技手段在金融行業(yè)得到了廣泛的使用，比如大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)、云計算、金融科技等。這種科技手段在金融業(yè)的使用的確幫助了很多萌芽的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，傳統(tǒng)的金融體系也在金融創(chuàng)新的幫助下更加適應(yīng)當(dāng)今的經(jīng)濟形勢，使得相應(yīng)的資源得到合理的配置，但是物極必反，任何事情都有一個“適度原則”，在幫助更加合理地配置資源的同時，過度的金融創(chuàng)新也會帶來許多負(fù)面影響，比如過度的金融創(chuàng)新極易導(dǎo)致金融工具失控，從而進行風(fēng)險的擴散，再加上如今金融機構(gòu)的關(guān)聯(lián)度不斷上升，金融市場的投資者已接近飽和狀態(tài)，這種現(xiàn)象使得金融體系在應(yīng)對風(fēng)險時很難有效及時地化解風(fēng)險，從而增加了系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

（三）金融市場的信息不對稱加劇道德風(fēng)險。金融市場由很多子市場構(gòu)成，按照標(biāo)的物的不同可以分為貨幣市場、債券市場、股票市場、基金市場、保險市場、外匯市場、衍生品市場等。隨著金融科技的不斷發(fā)展，金融市場逐漸由有形轉(zhuǎn)向無形。正是由于無形市場的特殊性，才凸顯了信息在金融市場上的重要性，金融市場內(nèi)的金融主體包括政府、企業(yè)、銀行、投資者等，眾多的金融主體更會產(chǎn)生信息的錯配，從而造成信息不對稱。在金融市場中，如果有信息不對稱的情況發(fā)生，那么信息資源獲得多的一方就會比信息獲得少的一方掌握更多的信息資源，從而投機者會產(chǎn)生套利行為，擾亂金融市場的正常運行秩序。就拿銀行來講，從兩個方面進行分析：一是從儲戶視角進行分析，如果有信息不對稱的情況發(fā)生，會使得儲戶對銀行的資金流動產(chǎn)生擔(dān)憂，容易導(dǎo)致銀行擠兌，如果儲戶大面積進行擠兌的話，銀行必然要動用非流動資產(chǎn)，這會導(dǎo)致資產(chǎn)價格大幅下跌。二是從銀行視角進行分析，信息不對稱極易導(dǎo)致銀行方面不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，過多的不良資產(chǎn)形成壞賬會降低金融市場的運轉(zhuǎn)效率，從而加劇道德風(fēng)險，而道德風(fēng)險正是誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險產(chǎn)生的核心原因。

（四）資金“脫實向虛”引發(fā)潛在金融泡沫。我國當(dāng)前處于經(jīng)濟增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的新階段，實體經(jīng)濟領(lǐng)域面臨融資渠道窄，融資成本昂貴的問題，這在一些中小企業(yè)顯得尤其突出，實體經(jīng)濟投資回報率下降會使得眾多金融機構(gòu)將更多的資金投資于金融領(lǐng)域，減少實體領(lǐng)域的投資，這樣發(fā)展下去會使得資金脫離實體而在金融體系中循環(huán)，加劇了通道業(yè)務(wù)和交易類業(yè)務(wù)的增加，造成金融泡沫的出現(xiàn)。除此之外，雖然我國金融市場采用的是分業(yè)監(jiān)管模式，但在實際中分業(yè)監(jiān)管的界限并不清晰，整體還是呈現(xiàn)出混業(yè)監(jiān)管的局面，這也會造成一些機構(gòu)為了規(guī)避資本計提，達(dá)到資本監(jiān)管要求而在不同機構(gòu)間進行資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)移，但其實這樣做并沒有減少風(fēng)險反而還削弱了風(fēng)險的補償能力。也正是由于這種監(jiān)管體制的不健全，導(dǎo)致風(fēng)險程度進一步放大。

四、金融系統(tǒng)性風(fēng)險測度

系統(tǒng)性風(fēng)險的測度是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險是否發(fā)生的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，有效測度系統(tǒng)性風(fēng)險可以很大程度上規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生，從而不會造成系統(tǒng)性風(fēng)險引發(fā)成金融危機，減少金融體系發(fā)生危機的可能性，對維護整個金融體系都具有至關(guān)重要的作用。如若對系統(tǒng)性風(fēng)險的測度不加以重視，則很有可能在面臨系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生時無法有效識別，從而增加風(fēng)險隱患，也會造成恐慌，不利于經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展。目前，國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險度量的方法，主要有以下幾種：

（一）指標(biāo)變量法。指標(biāo)變量法是從日常對風(fēng)險的監(jiān)測以及很多研究人員的研究經(jīng)驗中所挑選出來的，是可以影響風(fēng)險程度與變化的宏觀指標(biāo)。這些被挑選出來的宏觀指標(biāo)有一個比較標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)值范圍，實際測量的指標(biāo)數(shù)據(jù)會與標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)值范圍之間有一些差異，指標(biāo)變量法就是通過這些數(shù)據(jù)差異來進行分析和判斷所面臨的風(fēng)險狀況。

指標(biāo)變量法的優(yōu)點有：能夠直觀地發(fā)現(xiàn)實際測量數(shù)據(jù)與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)之間的差異，數(shù)據(jù)易獲得，模型操作簡單等。指標(biāo)變量法的局限在于：首先，可選擇的指標(biāo)變量范圍過大，個別指標(biāo)變量不能全方位地體現(xiàn)出整個系統(tǒng)的風(fēng)險情況。其次，個別指標(biāo)變量測量的是個別主體的風(fēng)險情況，但這種方法忽略了金融市場之間的機構(gòu)關(guān)聯(lián)性。最后，這種測量方法具有時滯性，不能測量到不同時段指標(biāo)數(shù)據(jù)的變化情況，缺乏動態(tài)性，測量得到的數(shù)據(jù)需要實時進行更新。

（二）矩陣法。由于混業(yè)經(jīng)營的不斷發(fā)展，機構(gòu)關(guān)聯(lián)性的特征越來越顯著，例如銀行業(yè)，如果一家商業(yè)銀行由于流動性或者資本不足等原因造成危機甚至是倒閉，那么與它有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的其他商業(yè)銀行必然會受到劇烈的沖擊。這也是由于機構(gòu)的關(guān)聯(lián)性所造成的，牽一發(fā)而動全身，風(fēng)險會在眾多相關(guān)聯(lián)的主體之間進行傳染，因此這種方法被很多學(xué)者采納。

矩陣法的優(yōu)點有：數(shù)據(jù)易獲取，并且這種方法彌補了指標(biāo)變量法的不足，不僅考慮到了單個的風(fēng)險狀況，而且考慮到了銀行各個主體之間的關(guān)聯(lián)性，畢竟金融體系中的各主體是有聯(lián)系的，這種測量系統(tǒng)性金融風(fēng)險的方法更具有現(xiàn)實意義。矩陣法的局限性表現(xiàn)在：它只研究商業(yè)銀行自身的資本情況，對于其他資產(chǎn)所引起的系統(tǒng)性風(fēng)險沒有考慮。此外，對于風(fēng)險產(chǎn)生的影響因素沒有進行定量性測度。

（三）網(wǎng)絡(luò)模型法。網(wǎng)絡(luò)模型法是通過各個銀行之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系以及相互之間的風(fēng)險敞口而構(gòu)建的比較復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)模型。對商業(yè)銀行進行劃分，選取幾個重要指標(biāo)作為代表，從而形成若干個網(wǎng)絡(luò)市場，挑選出網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中占有中心地位的銀行。然后，通過對所有的網(wǎng)絡(luò)模型和模型中的各個樣本銀行進行測算，最后研究出整個模型的風(fēng)險程度以及網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中各個商業(yè)銀行之間的關(guān)聯(lián)性以及風(fēng)險傳染情況。馬君潞、范小云和曹云濤（2007）運用網(wǎng)絡(luò)模型法，構(gòu)造出同業(yè)拆借N×N矩陣，在本文中，研究人員設(shè)定的循環(huán)條件為：銀行剩余資本總額低于同業(yè)存放頭寸的損失額。出現(xiàn)這種情況時即定義為該銀行受到感染。本論文的研究結(jié)論為中行和建行出現(xiàn)問題時產(chǎn)生的系統(tǒng)性金融風(fēng)險最大。

網(wǎng)絡(luò)模型法的優(yōu)點：數(shù)據(jù)易獲得，這種方法不僅僅局限于對單個銀行自身數(shù)據(jù)進行分析考量，而是把各個單獨的銀行與整個銀行體系的風(fēng)險傳播聯(lián)系在一起，如果某一家銀行發(fā)生了風(fēng)險事件的話，那么通過網(wǎng)絡(luò)模型法可以迅速追蹤到在網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中的其他銀行，這樣可以有效地避免風(fēng)險的擴散與傳播，與矩陣法相比來說，網(wǎng)絡(luò)模型法考慮的也更加全面。網(wǎng)絡(luò)模型法的局限表現(xiàn)在：跟矩陣法有類似的局限性在于他們都是只考慮了銀行間的風(fēng)險傳播而忽視了對于引起風(fēng)險的因素進行實際測量和分析。除此之外，由于實際業(yè)務(wù)中，銀行之間的關(guān)系比較復(fù)雜，對于網(wǎng)絡(luò)模型的確切確定不是特別清晰，也正是由于這種原因，在分析網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)時比較有難度。

（四）條件在險價值法（CoVaR）。條件在險價值法（CoVaR）是指一個金融市場（機構(gòu)）在其他金融市場（機構(gòu)）處于某種程度的極端風(fēng)險狀態(tài)時，也就是處于特定VaR水平下的條件在險價值。Adrian &Brunnermeier（2016）運用CoVaR模型對時間維度進行分析，把宏觀指標(biāo)的滯后項以及公司特性作為解釋變量，實證結(jié)果表明未來△CoVaR的預(yù)測值和當(dāng)前的△CoVaR具有很強的負(fù)相關(guān)性，從而說明系統(tǒng)性風(fēng)險具有順周期性。CoVaR法的優(yōu)點是它度量的是連貫的風(fēng)險，考慮到了尾部損失，以及測度了超過閥值的所有損失。局限性在于從宏觀審慎管理角度來看，它不能揭示系統(tǒng)性風(fēng)險的具體機制。

（五）邊際預(yù)期損失法（MES）及擴展。邊際預(yù)期損失法衡量的是最大損失發(fā)生情況下對平均發(fā)生損失的度量。Acharyaet et al.（2010）采用MES和SES等方法測算了單個金融機構(gòu)對整個金融體系的期望損失。在此基礎(chǔ)上，Banulescu and Dumitrescu（2015）率先提出了成分期望損失（CES）法，這種方法具有可加性，是通過測算單個風(fēng)險進一步得出系統(tǒng)總體風(fēng)險的方法。朱波等（2016）運用CES法結(jié)合回歸模型測算我國14家上市銀行的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)銀行的非利息收入業(yè)務(wù)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險存在潛在影響。MES法的優(yōu)勢在于它突破了VaR法不一致的局限，滿足所有一致性，既能測度分位數(shù)以外的所有損失，還具有可加性。它的局限性在于著重強調(diào)了金融機構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性，而忽視了金融機構(gòu)規(guī)模和杠桿等因素對系統(tǒng)性風(fēng)險的潛在影響。

基于以上分析可以發(fā)現(xiàn)，指標(biāo)變量法、矩陣法和網(wǎng)絡(luò)模型法這三種方法都是從結(jié)構(gòu)上測量銀行系統(tǒng)性風(fēng)險，在這三種方法的數(shù)據(jù)獲取方面主要來源就是資產(chǎn)負(fù)債表，而各個主體的資產(chǎn)負(fù)債表所表現(xiàn)的數(shù)據(jù)都是獨立的，他們所體現(xiàn)的主體之間的風(fēng)險也互不影響。但在現(xiàn)實中，各種系統(tǒng)性金融風(fēng)險本質(zhì)上都具有相似之處，所以我們不能孤立地去研究他們。值得注意的是，由于指標(biāo)變量法是依靠歷史數(shù)據(jù)進行測量的，所以會具有時滯性，但是對于市場化程度比較低的國家來說，這種測量系統(tǒng)性金融風(fēng)險的方法還是比較可行的。網(wǎng)絡(luò)分析法可以通過網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)來篩選系統(tǒng)性重要機構(gòu)，更容易掌握全局的風(fēng)險演變情況。而CoVaR法和MES法測量程序則簡潔明了，實施者容易理解掌握。

五、金融系統(tǒng)性風(fēng)險防范

在全面了解了系統(tǒng)性金融風(fēng)險的內(nèi)涵及成因后，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險才是我們研究的重點。十九大報告提出要“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。目前，我國的監(jiān)管政策總基調(diào)為“穩(wěn)中求進”，即在守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線上求穩(wěn)。2018年，我國形成了“一委一行兩會”的監(jiān)管體制，包括銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并的中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會、央行以及中國證監(jiān)會，目的是加強監(jiān)管的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。在防范和化解金融風(fēng)險方面，金融監(jiān)管是確保金融體系穩(wěn)定運行的重要保障，也是宏觀金融調(diào)控的重要手段。

（一）健全監(jiān)管體系，有效運用“雙支柱”宏觀調(diào)控政策。自金融危機發(fā)生以來，各國監(jiān)管當(dāng)局開始意識到單個金融機構(gòu)的穩(wěn)定無法衡量整個金融體系的穩(wěn)定，所以要探尋一種能從宏觀層面更加有效地防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險的方法，來從整體上維護金融穩(wěn)定?；谶@樣的背景，在改革傳統(tǒng)貨幣政策框架的基礎(chǔ)上引入宏觀審慎政策工具，十九大時提出了要以宏觀審慎和貨幣政策來進行共同支撐?！柏泿耪?宏觀審慎政策”為“雙支柱”的新型金融宏觀調(diào)控政策框架，這種新型的監(jiān)管模式既有助于宏觀調(diào)控更好地發(fā)揮作用，同時也有助于更好地防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

（二）探索新型、有效不良資產(chǎn)處置方式，盤活不良資產(chǎn)。傳統(tǒng)處置不良資產(chǎn)的方式有通過表內(nèi)處置方式來進行，但是這種在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)處理不良資產(chǎn)的方式實際上沒有實現(xiàn)風(fēng)險的真正轉(zhuǎn)移，尤其隨著經(jīng)濟的發(fā)展，相應(yīng)的不良貸款規(guī)模也會逐漸上升，但是銀行處理不良資產(chǎn)的能力沒能完全跟上規(guī)模的上升，沒有辦法進行自我消化。在我們?nèi)粘５膶嶋H操作中，通常會用證券化不良資產(chǎn)的方式來降低不良資產(chǎn)率。證券化不良資產(chǎn)這種方式有兩個方面的優(yōu)勢：一方面它會使得流動性增強，從而實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移的可能性更大;另一方面雖然銀行的負(fù)債在持續(xù)增加，但是證券化資產(chǎn)能夠為銀行進行資金回收，讓銀行擁有更多的資本去對其他業(yè)務(wù)進行支持，能夠?qū)崿F(xiàn)不良貸款率的下降，使銀行的財務(wù)指標(biāo)狀況得到優(yōu)化。利用時間轉(zhuǎn)換成空間的債轉(zhuǎn)股方式，能夠使銀行的資金成本降低，達(dá)到去杠桿的目的，將不良資產(chǎn)盤活，是一種加快資產(chǎn)流動，對風(fēng)險進行有效化解的重要工具。

（三）強化約束表外業(yè)務(wù)，推進金融去杠桿。表外業(yè)務(wù)是指不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，但能影響當(dāng)期損益的一種業(yè)務(wù)。近年來，表外業(yè)務(wù)的違規(guī)操作行為受到我國金融監(jiān)管當(dāng)局的關(guān)注，表外業(yè)務(wù)的違規(guī)操作會導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生，對金融體系和結(jié)構(gòu)也會有巨大的沖擊。為了防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生，銀監(jiān)會從2014年起，發(fā)布、實施了一系列針對表外業(yè)務(wù)的管理辦法，對資金的流動方向進行嚴(yán)格把控，確定表外業(yè)務(wù)的資金投入在合理合法的范圍內(nèi)。理財產(chǎn)品的發(fā)行，給銀行帶來了一定的資金支持，使其能夠同信托和券商等機構(gòu)一起實現(xiàn)資產(chǎn)的表外轉(zhuǎn)移，提高了金融杠桿，還帶來了期限錯配的負(fù)面影響。所以，需要采取有針對性的措施，對金融杠桿進行嚴(yán)格的控制，使資金流通能夠保持正常的秩序。表外業(yè)務(wù)只有通過有效的監(jiān)管，才能夠真正發(fā)揮為實體經(jīng)濟服務(wù)的作用，使銀行的盈利模式更加多元化，為金融業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展提供保障。這使得表外業(yè)務(wù)的發(fā)展更加透明且專業(yè)化，有效地避免了表外業(yè)務(wù)的單個、局部風(fēng)險演變成系統(tǒng)性的全局風(fēng)險。

（四）健全金融監(jiān)管監(jiān)測體系，完善金融風(fēng)險處置機制。隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展以及經(jīng)濟全球化的發(fā)展，金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的特征越來越明顯，機構(gòu)的關(guān)聯(lián)性也越來越明顯，而金融市場職責(zé)不清、責(zé)任不明，一些監(jiān)管體系缺乏明確的責(zé)任劃分和明確的監(jiān)管目標(biāo)。這會使得一些金融機構(gòu)利用現(xiàn)有的監(jiān)管漏洞來進行不正當(dāng)利益的獲取，牽一發(fā)而動全身，這會導(dǎo)致很多金融機構(gòu)效仿，為了利益不擇手段，最終造成整個金融行業(yè)的動蕩。但這也凸顯了傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式已經(jīng)不足以應(yīng)對當(dāng)今金融行業(yè)的發(fā)展，這就促使我們要思考和調(diào)整現(xiàn)有的金融監(jiān)管模式，我們應(yīng)該適應(yīng)時代、適應(yīng)市場地去改變我們的金融監(jiān)管方法，完善、健全金融監(jiān)管監(jiān)測體系，從而更好地應(yīng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。

六、結(jié)論及啟示

總而言之，系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范監(jiān)管與風(fēng)險應(yīng)對在國內(nèi)金融市場當(dāng)中具有理論意義和現(xiàn)實意義，它的作用不僅僅是一道安全線這么簡單，更是為金融各個領(lǐng)域提供一道安全屏障。只有正確了解了系統(tǒng)性金融風(fēng)險的內(nèi)涵、誘因、測度方法等方面，我們才能在今后的發(fā)展中面臨系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生隱患時可以迅速準(zhǔn)確地察覺且能夠準(zhǔn)確地識別，從而進行有效的應(yīng)對，規(guī)避風(fēng)險的發(fā)生，最終保證我國金融市場以及金融體系的健康平穩(wěn)運行。

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