李琳　屈家安

[提要] ST企業(yè)為了能扭虧為盈，以達(dá)到成功“摘帽”的目的，通常會(huì)通過采用各式各樣的盈余管理手段修飾利潤。本文主要對*ST廈工2018年成功“摘帽”案例進(jìn)行研究，首先簡要介紹所選公司從“戴帽”到“摘帽”的過程。其次進(jìn)一步研究企業(yè)在這一過程中主要進(jìn)行的盈余管理手段，發(fā)現(xiàn)*ST廈工在虧損年通過非經(jīng)常性損益與投資收益大額增加利潤，以扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)“摘帽”，其主要原因是相關(guān)政策規(guī)定的不完善，使得ST企業(yè)有機(jī)可乘。最后提出完善相關(guān)制度、準(zhǔn)則，以及移除營業(yè)利潤中的投資收益等建議。

關(guān)鍵詞：*ST廈工;摘帽;盈余管理

基金項(xiàng)目：江蘇省生產(chǎn)力學(xué)會(huì)2019年立項(xiàng)課題：“江蘇中小企業(yè)融資困境及制度創(chuàng)新研究”（編號：JSSCL2017008）;江蘇省社科應(yīng)用研究精品工程立項(xiàng)項(xiàng)目：“我省推進(jìn)精準(zhǔn)扶貧的樣本研究——以浦口區(qū)為例（編號：19SYC-006）

中圖分類號：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年9月2日

一、引言

ST制度適用于那些在經(jīng)營期間出現(xiàn)了較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)狀況或其他異常狀況的上市公司。ST類股票常見的有兩種：一是公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損，被退市預(yù)警的*ST股票;二是公司經(jīng)營連續(xù)兩年虧損，被特別處理的ST股票。一旦企業(yè)連續(xù)兩年虧損，企業(yè)股票將被冠之以“ST”的標(biāo)志，投資者將會(huì)避免購買這種風(fēng)險(xiǎn)較大的股票，企業(yè)融資也將大幅減少。若第三年企業(yè)不能成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，企業(yè)則可能面臨被暫停上市的局面。若企業(yè)連虧四年，企業(yè)將被終止上市。而ST企業(yè)的“摘帽”條件更為嚴(yán)格，要求企業(yè)年報(bào)中的每股凈資產(chǎn)、每股收益以及扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益三項(xiàng)指標(biāo)同時(shí)為正值，另外還需要交易所的批準(zhǔn)。因此，ST企業(yè)為了能夠繼續(xù)得到大量融資、保住上市資格，會(huì)想盡一切辦法增加利潤、擺脫虧損，以實(shí)現(xiàn)“摘帽”。

如今，已有越來越多的學(xué)者開始關(guān)注ST企業(yè)為成功“摘帽”而實(shí)施的盈余管理舉措。本文通過對*ST廈工在2017年被退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，但又在2018年成功“摘帽”的例子，對其實(shí)施的盈余管理手段做進(jìn)一步的分析研究，以進(jìn)一步豐富現(xiàn)有ST公司“摘帽”過程中實(shí)現(xiàn)的盈余管理手段的相關(guān)研究，并促使上市公司找到自身的問題，幫助各監(jiān)管部門及機(jī)構(gòu)更好地了解ST企業(yè)的盈余管理舉措，以更好地對ST上市公司進(jìn)行監(jiān)管。

二、公司簡介

廈門廈工機(jī)械股份有限公司前身是創(chuàng)建于1951年的廈門工程機(jī)械廠，于1994年1月以股票代碼“600815”在上海證券交易所成功上市。該公司是國家重點(diǎn)生產(chǎn)小型機(jī)械、裝載機(jī)、挖掘機(jī)、道路機(jī)械、隧道掘進(jìn)機(jī)械、環(huán)保機(jī)械等產(chǎn)品的大型一類企業(yè)，在國內(nèi)擁有多處研發(fā)生產(chǎn)基地，是當(dāng)今中國最大的工程機(jī)械制造基地之一。多年來，廈工先后贏得了多項(xiàng)重量級榮譽(yù)，也曾是我國工程機(jī)械制造行業(yè)中的佼佼者，但如今卻債臺(tái)高累，一直處在退市風(fēng)險(xiǎn)警示的陰霾之下，是典型的ST企業(yè)，具有研究價(jià)值。據(jù)廈工公司年報(bào)，企業(yè)2015年、2016年的凈利潤分別為-979，833，772.18元、-2，670，774，026.36元，已連續(xù)虧損兩年。因此，在2017年5月2日上交所對其實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，公司股票名稱也相應(yīng)的由“廈工股份”變?yōu)椤?ST廈工”，公司債券（代碼：122156，債券簡稱：12廈工債）也被暫停上市交易。然而，2017年廈工的營業(yè)收入?yún)s高達(dá)444，856.55萬元，一年間就增長了37.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤高達(dá)12，463.23萬元，公司成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。再加上致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）當(dāng)年為公司出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)意見，上海證券交易所經(jīng)審核后批準(zhǔn)撤銷廈門廈工機(jī)械股份有限公司的退市風(fēng)險(xiǎn)警示，并于2018年5月9日正式撤銷了企業(yè)的退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票名稱成功“摘帽”，重新變更為“廈工股份”。至此，*ST廈工成功“摘帽”。

三、盈余管理分析

由于*ST廈工在2017年已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，若公司2017年企業(yè)的凈利潤仍為負(fù)值，*ST廈工將于2017年年度報(bào)告披露日起開始停牌，停牌起始日后的十五個(gè)交易日內(nèi)上海證券交易所將決定是否暫停公司股票上市。為了避免被暫停上市，甚至退市，廈門廈工機(jī)械股份有限公司需要在2017年想辦法轉(zhuǎn)虧為盈。但由于自身積累的問題以及行業(yè)持續(xù)低迷，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績難以達(dá)到撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的要求。因此，廈工極有可能會(huì)通過各式各樣的盈余管理手段來加以調(diào)節(jié)，以提高利潤、避免退市。

通過對廈門廈工機(jī)械股份有限公司2016～2018年公司年報(bào)的比較分析，我們可以看出企業(yè)在2017年受到退市風(fēng)險(xiǎn)警示前后，企業(yè)的非經(jīng)常性損益、投資收益等方面產(chǎn)生了巨大的變化。如表1，2017年廈工的非經(jīng)常性損益較上年增長了1532.27%，但在2018年企業(yè)實(shí)現(xiàn)“摘帽”后非經(jīng)常性損益又隨之迅速減少，投資收益的變化趨勢也與之相同。由此，我們可以推斷出廈工在2017年主要通過非經(jīng)常性損益、投資收益等方式來進(jìn)行盈余管理。再進(jìn)一步結(jié)合企業(yè)在2017年年報(bào)中披露的事項(xiàng)，我們可以推測出企業(yè)在“摘帽”過程中所實(shí)行的具體盈余管理措施如表1所示。（表1）

（一）非經(jīng)常性損益。由廈門廈工機(jī)械股份有限公司年報(bào)可知，在*ST廈工成功“摘帽”前后，企業(yè)非經(jīng)常性損益的變化尤為異常。如表2，2017年廈工非經(jīng)常性損益在凈利潤中占比高達(dá)379.91%，扣除當(dāng)年的非經(jīng)常損益后凈利潤更是由正轉(zhuǎn)負(fù)，企業(yè)將面臨虧損，甚至面臨退市的狀況。因此，我們有理由推斷*ST廈工在2017年非經(jīng)常性損益的異常變化與企業(yè)“摘帽”有密切關(guān)系，利用非經(jīng)常性損益是*ST廈工實(shí)現(xiàn)其盈余管理的重要手段。（表2）

結(jié)合表3，2017年*ST廈工非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益高達(dá)2億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他年份，且占當(dāng)期非經(jīng)常性損益總額的45.64%;應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回金額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2016年和2018年的金額，在當(dāng)期非經(jīng)常性損益中占比較大，達(dá)37.45%。由此可知，廈門廈工機(jī)械股份有限公司在2017年度主要通過非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益以及應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回來進(jìn)行盈余管理。（表3）