張珊（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)）

從當(dāng)前社會(huì)整體來(lái)看，金融業(yè)發(fā)展直接影響著整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和發(fā)展速度，隨著金融業(yè)的發(fā)展，全新的金融證券化隨之產(chǎn)生，并且快速發(fā)展并構(gòu)成了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的最主要的組成部分。從當(dāng)前的總體情況來(lái)看，世界各國(guó)都在致力于金融證券化的深化推進(jìn)，我國(guó)亦是如此。根據(jù)相關(guān)調(diào)查報(bào)告顯示，我國(guó)證券化金融產(chǎn)品整體交易額出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，證券化金融市場(chǎng)規(guī)模正呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而由于我國(guó)金融證券化起步晚金融模式和機(jī)制還處于改革與創(chuàng)新階段。因此加大對(duì)金融證券化的探索與研究勢(shì)在必行。

剖析金融證券化基礎(chǔ)理論概念以及基本特征

對(duì)于金融證券化而言，從理論概念的角度即銀行以債權(quán)為全新的擔(dān)保形式，通過(guò)正式發(fā)售固定數(shù)量的抵押證券，意向投資者可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)來(lái)持有，或者企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)自身的金融債券來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的獲取，從而有效的實(shí)現(xiàn)企業(yè)直接成功融資。金融證券化的應(yīng)用從某種意義上而言為企業(yè)持續(xù)發(fā)展融資提供了新的思路，可以卓有成效的降低企業(yè)融資的成本支出，從而為企業(yè)的健康穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展。從社會(huì)角度而言，金融證券化的出現(xiàn)和發(fā)展進(jìn)一步的為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)保持近十年來(lái)高速發(fā)展的速度提供了強(qiáng)有力的支撐，科學(xué)引導(dǎo)了當(dāng)前社會(huì)富資金的合理流通并且有效的提高了金融投資收益率，從而真正推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)及社會(huì)資本實(shí)現(xiàn)了科學(xué)高效的閉環(huán)式的循環(huán)發(fā)展。金融證券化從出現(xiàn)到發(fā)展都與我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)日新月異的發(fā)展密不可分。首先金融證券化真正有效的推動(dòng)了銀行、第三方投資企業(yè)等金融機(jī)構(gòu)的資金流轉(zhuǎn)從而實(shí)現(xiàn)了投資收益的增加，另一方面還有效的抑制了投資所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，為我國(guó)現(xiàn)代金融業(yè)優(yōu)化升級(jí)提供了有效的保障，為我國(guó)整體金融業(yè)科學(xué)發(fā)展鋪平了道路。

深入剖析我國(guó)金融證券化的發(fā)展歷程及所呈現(xiàn)的特征

（1）證券整體規(guī)模呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。與前期我們長(zhǎng)期所沿用的傳統(tǒng)固定利率債券比較而言浮動(dòng)利率類債券與股權(quán)關(guān)聯(lián)類債券預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)更多的投資收益時(shí)所面對(duì)的投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)降低，這極大的降低了融資企業(yè)在在資本市場(chǎng)上獲得融資的難度，同時(shí)所付出的融資成本更低。

（2）衍生債券是金融證券化優(yōu)化創(chuàng)新的成果。衍生債券亦是我國(guó)金融證券化在發(fā)展過(guò)程中不斷優(yōu)化創(chuàng)新的成果，其產(chǎn)生的社會(huì)背景是全球金融所呈現(xiàn)的證券化趨勢(shì)愈演愈烈，同時(shí)原有傳統(tǒng)的固定利率金融模式逐步金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中被取代，浮動(dòng)利率的機(jī)制逐步在全球多數(shù)國(guó)家中出現(xiàn)，在這種情況下利率受到匯率變化的影響越來(lái)越強(qiáng)，從而致使隨之而來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越高。在這種情況下，這些諸多因素為衍生債券的誕生創(chuàng)造了條件，這種證券通過(guò)剝離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益中的風(fēng)險(xiǎn)，將其單獨(dú)售賣給追求更高收益的群體，這種模式一方面可以降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)的整體風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提升，同時(shí)金融證券化的出現(xiàn)也進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)更多的保障。

（3）經(jīng)濟(jì)金融逐步國(guó)際化。近年來(lái)經(jīng)濟(jì)全球化愈演愈烈，全球金融證券的發(fā)展也隨之提速，全球許多國(guó)家的資本市場(chǎng)的交流和溝通也在不斷的提升，通過(guò)這種交流和溝通，各個(gè)國(guó)家的金融規(guī)則以及制度趨同的趨勢(shì)也越來(lái)越明顯。在這種大形勢(shì)下，國(guó)家可以創(chuàng)新出更加多樣化的證券產(chǎn)品從而推動(dòng)資金流動(dòng)及證券交易，從而吸引越來(lái)越多的國(guó)外籌資者與投資者進(jìn)入本國(guó)的證券市場(chǎng)。

（4）先進(jìn)電子化、信息化技術(shù)在金融證券上的應(yīng)用。在金融證券化整個(gè)發(fā)展歷程中，互聯(lián)網(wǎng)信息化手段的進(jìn)一步應(yīng)用對(duì)現(xiàn)代證券業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用進(jìn)一步優(yōu)化了人們獲取信息的渠道，徹底改變了原來(lái)只能通過(guò)實(shí)體的證券交易市場(chǎng)或者書面的資料實(shí)現(xiàn)信息獲取轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)前通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)隨時(shí)隨地自主的獲取所需的信息，從而最大程度的實(shí)現(xiàn)了金融信息的信息對(duì)稱性和及時(shí)性。正是由于信息化的證券市場(chǎng)在信息共享以及傳播信息的效率、準(zhǔn)確性以及速度都具有較大的提升，同時(shí)各種中介機(jī)構(gòu)所展示的信息也是非常完整和全面的，比如這些機(jī)構(gòu)隨時(shí)隨地的針對(duì)個(gè)別債券的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、收益評(píng)級(jí)等信息的公布，這樣可以最大限度的改變?cè)瓉?lái)存在的融資者與投資者長(zhǎng)期存在的信息不對(duì)稱的突出矛盾，一方面可以大幅降低證券交易費(fèi)用，另一方面可以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性的提高，從而帶動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，切實(shí)為我國(guó)整體金融證券化科學(xué)的發(fā)展鋪平道路并且夯實(shí)了基礎(chǔ)。

探索未來(lái)我國(guó)金融證券化可持續(xù)發(fā)展的方向和未來(lái)趨勢(shì)

（1）進(jìn)一步提升我國(guó)金融證券化投資強(qiáng)度，科學(xué)的調(diào)整金融管理政策。就我國(guó)商業(yè)銀行金融證券化投資現(xiàn)狀而言主要存在著以下主要的形式：基礎(chǔ)建設(shè)類債券、保值國(guó)家債券、財(cái)政類國(guó)家證券、金融類證券以及最為常見的股票等等，國(guó)家債券相比其他債權(quán)模式而言投資則顯得更加集中。為了推動(dòng)我國(guó)金融行業(yè)的科學(xué)發(fā)展，推進(jìn)商業(yè)銀行參與到金融證券化的進(jìn)程中來(lái)進(jìn)一步尤為重要，一方面當(dāng)商業(yè)銀行自身積極、主動(dòng)的尋求發(fā)展時(shí)將會(huì)更加積極參與到我國(guó)證券市場(chǎng)證券化的發(fā)展中來(lái)，這將極大的提升社會(huì)閑散資金進(jìn)入金融市場(chǎng)的效率，從而進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)。

（2）進(jìn)一步推進(jìn)金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化。金融資產(chǎn)證券化從某種意義上即資產(chǎn)證券化。針對(duì)我國(guó)的證券化，雖然我們起步比較晚但是我們擁有了更多的學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，因此我們要善于借鑒國(guó)外金融證券化的諸多成功經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)外科學(xué)界對(duì)于金融證券化理論研究成果，從而實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)的跳躍式的發(fā)展，從而真正幫助我國(guó)資產(chǎn)證券化在全球證券市場(chǎng)占據(jù)一席之地。

（3）金融工具優(yōu)化創(chuàng)新。翻閱金融市場(chǎng)證券化發(fā)展史，我們充分的吸納和借鑒了國(guó)外許多成功經(jīng)驗(yàn)以及相關(guān)理論，同時(shí)結(jié)合我國(guó)自身的現(xiàn)狀去實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新改進(jìn)從而不斷的完善我國(guó)金融市場(chǎng)證券化之路。通常而言實(shí)現(xiàn)對(duì)金融證券化推動(dòng)主要通過(guò)以下兩種方式，一方面是有效加大我國(guó)各級(jí)政府制定各種針對(duì)性的政策性的扶持。公有制經(jīng)濟(jì)為主體，多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展是我國(guó)基本的經(jīng)濟(jì)體制。針對(duì)證券市場(chǎng)而言，我國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著巨大的作用，為了科學(xué)有效的促進(jìn)我國(guó)金融證券化的跨越式的發(fā)展，我國(guó)各級(jí)政府必須切實(shí)制定科學(xué)合理有效的幫扶政策，同時(shí)不斷健全和完善我國(guó)金融管理法律法規(guī)，從而為我國(guó)金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展提供有力的法律保障，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定高速發(fā)展。另一方面推進(jìn)我國(guó)金融證券實(shí)施金融創(chuàng)新。構(gòu)建一個(gè)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的金融管理體系，加強(qiáng)金融證券市場(chǎng)管理，不斷完善利率與匯率的市場(chǎng)化，從而促進(jìn)我國(guó)金融證券化的不斷發(fā)展，創(chuàng)新金融工具，進(jìn)一步提高了金融服務(wù)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。

（4）完善政策引導(dǎo)，為金融證券化提供強(qiáng)有力的助力。從我國(guó)基本國(guó)情來(lái)看我國(guó)金融證券化的動(dòng)力動(dòng)力來(lái)源主要是三個(gè)方面：首先完善法律法規(guī)提供制度支持。為了有效的推進(jìn)我國(guó)金融證券化科學(xué)發(fā)展，我國(guó)政府需要整合相關(guān)資源促進(jìn)金融工具的全面推廣。其次是鼓勵(lì)金融服務(wù)創(chuàng)新從而提高我國(guó)金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。從跟不上講金融服務(wù)創(chuàng)新是我國(guó)金融證券化長(zhǎng)久發(fā)展的核心動(dòng)力。信用評(píng)級(jí)創(chuàng)新指的是證券化出現(xiàn)以后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)新而形成的全新的新型評(píng)級(jí)方式，這種方式一方面創(chuàng)新性的對(duì)證券化組織者、服務(wù)者以及所有參與機(jī)構(gòu)建立了完善而全面的檢查與監(jiān)督機(jī)制，還科學(xué)的融合了證券化資產(chǎn)、金融資產(chǎn)等各個(gè)信息渠道的信息。

整體而言，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融業(yè)逐步在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位，所承擔(dān)的責(zé)任和發(fā)揮的作用也隨之變大。就目前而言，金融證券化是全球各個(gè)國(guó)家金融業(yè)發(fā)展最為重要的發(fā)展形勢(shì)和發(fā)展方向，因此我國(guó)發(fā)展金融證券化的道路是必然的。正是因?yàn)槿绱?，為了更好的推?dòng)我國(guó)金融證券化的科學(xué)發(fā)展，一方面我們必須深入對(duì)金融證券化所蘊(yùn)含的內(nèi)涵進(jìn)行準(zhǔn)確理解，同時(shí)我們還要善于借鑒國(guó)外成功的、先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)與我國(guó)基本國(guó)情和實(shí)際情況相結(jié)合，從而制定出具有中國(guó)特色的金融證券化發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融證券跨越式發(fā)展。