（中山大學(xué)）

金融風(fēng)險(xiǎn)存在于市場的方方面面，就當(dāng)前我國的固定收益市場發(fā)展?fàn)顟B(tài)來看，其在市場經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了較大的比重，隨著社會(huì)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化來進(jìn)行獲益，但也會(huì)受到市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。同時(shí)我國貨幣在國際經(jīng)濟(jì)市場體制中逐漸占據(jù)了重要的地位，固定收益市場也在進(jìn)行著相關(guān)的調(diào)整，來適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制變化，因此及時(shí)的注意到固定收益市場中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并且積極的進(jìn)行分析應(yīng)對(duì)，能夠緩解固定收益市場中的競爭壓力，從而維持社會(huì)市場經(jīng)濟(jì)體制的穩(wěn)定發(fā)展。

■固定收益市場概述

（一）含義解析

從形式上來講，固定市場的形成是受到投資行為的推動(dòng)而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)模式，能夠在投資規(guī)定的基礎(chǔ)上，利用利息獲得盈利，例如常見的債券和存單，在固定的存儲(chǔ)期限到期之后，投資者便可以直接獲利，與其類似的銀行等金融企業(yè)推出的定期存款、國債、企業(yè)債等各種形式都涵蓋在固定收益市場形式中，這樣一來，我們便能夠?qū)Α肮潭ㄊ找妗边M(jìn)行充分的認(rèn)識(shí)，而隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展，固定收益市場中的盈利形式也在進(jìn)行著各種形式的轉(zhuǎn)變。總體來講，固定收益市場中的機(jī)構(gòu)規(guī)模較大，管理體系健全，雖然同樣會(huì)受到市場經(jīng)濟(jì)的影響，但其面臨的風(fēng)險(xiǎn)較低。

（二）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

從理論上來講，固定收益市場內(nèi)部的投資行為具有較高的穩(wěn)定性，但是在面臨多變的金融市場變動(dòng)情況來看，能夠?qū)κ找嫘袨楫a(chǎn)生影響的因素眾多，這便導(dǎo)致收益本身所固有的穩(wěn)定性較差，因此，即便是在具備科學(xué)管理和標(biāo)準(zhǔn)化的合同管理情況下，固定收益市場也將會(huì)面臨著金融機(jī)構(gòu)以及個(gè)人等方面所帶來的影響。

■固定收益市場的風(fēng)險(xiǎn)類型分析

（一）利率風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)主要是由于現(xiàn)金流現(xiàn)值發(fā)生變化，其隨著市場經(jīng)濟(jì)體制以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變化而產(chǎn)生一定的變動(dòng)，當(dāng)市場整體的利率逐步升高時(shí)，債券價(jià)格便會(huì)隨著利率的變化而產(chǎn)生下跌情況，其二者是具備反比關(guān)系的。針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)體系來講，固定收益市場中經(jīng)常利用久期以及凸性作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，另外風(fēng)險(xiǎn)的大小會(huì)與利率波動(dòng)的情況有直接關(guān)系。當(dāng)利率波動(dòng)情況變動(dòng)較大時(shí)，也需要綜合全面去考慮利率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn)主要指的是債權(quán)人以及債務(wù)人之間的信任風(fēng)險(xiǎn)。主要由于債務(wù)人不可抗力因素或主觀意愿的因素的影響，無法或者不肯支付固定收益所產(chǎn)生的利息或者是收益到期之后的本金，這對(duì)投資者來講是具備較大的風(fēng)險(xiǎn)損失的。從固定收益市場發(fā)展形勢(shì)來分析，違約風(fēng)險(xiǎn)的存在與其它多種風(fēng)險(xiǎn)以及固定收益模式有直接的聯(lián)系，因此想要衡量違約風(fēng)險(xiǎn)必須要針對(duì)固定收益市場中的多種收益模式進(jìn)行綜合分析，可以利用審查企業(yè)以及個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行違約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。

（三）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

我們常說的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)指的是在金融市場內(nèi)部現(xiàn)金購買力出現(xiàn)一定的變動(dòng)，從而導(dǎo)致固定收益市場出現(xiàn)現(xiàn)金貶值的情況，因此在固定收益市場內(nèi)部進(jìn)行現(xiàn)金流通的時(shí)候，要合理考慮物價(jià)的變化情況，并且根據(jù)當(dāng)前的整體國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式來進(jìn)行衡量，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)雖然發(fā)生的幾率較低，但是其對(duì)于固定收益市場的影響是極大的。

（四）法規(guī)制度風(fēng)險(xiǎn)

我國的金融市場誕生和運(yùn)營時(shí)間較短，因此沒有雄厚的根基，與其他發(fā)達(dá)國家之間的金融市場運(yùn)行差距較大，因此還缺乏較為客觀和科學(xué)的市場管理制度。常見的情況便是金融市場內(nèi)部的管理制度與實(shí)際的發(fā)展情況不對(duì)稱，缺乏準(zhǔn)確有效的金融信息，從而導(dǎo)致政策難以扶持固定收益市場的發(fā)展運(yùn)行。當(dāng)固定收益市場遭受風(fēng)險(xiǎn)波及的時(shí)候，往往無法及時(shí)利用相應(yīng)的法規(guī)政策進(jìn)行自保，最終導(dǎo)致較大的損失。

■固定收益?zhèn)袌鲲L(fēng)險(xiǎn)管理策略

就我國當(dāng)前的貨幣管理狀態(tài)來看，已經(jīng)具備了規(guī)?；呢泿耪撸瑖业馁Y金流動(dòng)性和運(yùn)營管理逐漸趨于科學(xué)化，這對(duì)于固定收益市場的運(yùn)行來說具備可觀的前景，而國家為了控制固定收益市場的泛濫運(yùn)行，也利用了貨幣緊縮等政策來進(jìn)行全面的調(diào)控，但是從公眾以及市場發(fā)展的角度來講，投資行為依然繁榮。在這樣繁榮的固定收益市場運(yùn)行發(fā)展體系中，國家也積極地進(jìn)行了宏觀調(diào)控，從資金、貨幣影響力等各個(gè)方面進(jìn)行了政策落實(shí)，來保障固定收益市場的發(fā)展穩(wěn)定性。但是從另一方面來講，國內(nèi)的固定收益市場也涉及到了國外的固定投資行為，因此單純從國家內(nèi)部進(jìn)行金融市場宏觀調(diào)控也不能完全抹除固定收益市場運(yùn)行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。因此想要從整體角度來調(diào)控固定收益市場的運(yùn)行穩(wěn)定程度，可以利用以下幾點(diǎn)方式進(jìn)行管理控制。

（一）完善固定收益市場調(diào)控制度

針對(duì)固定收益市場內(nèi)部的金融產(chǎn)品來講，其在產(chǎn)生并推出的過程中，需要嚴(yán)密的制度保障使其能夠順利的進(jìn)入到金融市場中，因此建立健全固定收益市場調(diào)控制度，是保障固定收益產(chǎn)品順利推廣和發(fā)展的前提條件。就我國當(dāng)前的固定收益市場本質(zhì)來看，國有的金融機(jī)構(gòu)在逐漸改革，利率變動(dòng)更加貼近市場的實(shí)際發(fā)展情況，金融貿(mào)易行為也逐漸向自由化方向發(fā)展，因此，盡快落實(shí)固定收益市場的調(diào)控制度，建立起調(diào)控體系，根據(jù)市場的實(shí)際發(fā)展情況進(jìn)行措施改革。在固定收益產(chǎn)品投入到金融市場之前，相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要全面落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，綜合整體市場的各種因素進(jìn)行全面考慮，才能保證固定收益市場的穩(wěn)定運(yùn)行。

（二）實(shí)行短久期政策

與傳統(tǒng)固定收益市場內(nèi)部所利用的中長期投資方式相比，短久期固定投資政策可以有效降低金融市場內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)所帶來的影響，從當(dāng)前的固定收益市場的債券走向來看，當(dāng)投資行為的期限延長之后，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)增多，且受到風(fēng)險(xiǎn)的影響也會(huì)增加，因此合理的利用短久期債券投資形式，對(duì)于固定收益市場內(nèi)部的金融債券以及信用債券來講具備較高的收益，同時(shí)也能夠很好的緩解金融市場風(fēng)險(xiǎn)所帶來的影響。但是在選擇利用短久期投資形式進(jìn)行固定收益投資的過程中，也要綜合市場的利率變動(dòng)情況進(jìn)行全面考慮，防止利率下降對(duì)投資行為產(chǎn)生影響。

（三）堅(jiān)持以國家宏觀調(diào)控為基準(zhǔn)點(diǎn)

由于我國人口眾多，因此國家對(duì)于金融市場內(nèi)部進(jìn)行宏觀調(diào)控是維持社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定的重要舉措，因此當(dāng)固定收益市場面臨金融風(fēng)險(xiǎn)影響的狀態(tài)下，想要維持自身的活力，制定出具備針對(duì)性和有效性的政策，便需要將國家的宏觀調(diào)控手段作為改革的基準(zhǔn)點(diǎn)，并且建立在國家對(duì)金融市場的調(diào)控角度上進(jìn)行分析，使自身的固定收益方式能夠符合國家發(fā)展需求，從而有效降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率、減少風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（四）將貨幣政策作為調(diào)整核心

從一定角度上來講，投資行為的出現(xiàn)是建立在獲取利潤的目標(biāo)上，因此，嚴(yán)密的關(guān)注國家針對(duì)貨幣所采取的調(diào)控手段，保持與貨幣政策相協(xié)調(diào)的投資行為運(yùn)行節(jié)奏，在金融市場中尋找投資熱點(diǎn)，建立在科學(xué)、穩(wěn)定、精準(zhǔn)的角度上進(jìn)行投資，才能夠保證收益最大化；從另一方面來講，在固定收益市場內(nèi)部的信用債券運(yùn)行投資過程中，要將企業(yè)以及個(gè)人的信用風(fēng)險(xiǎn)作為考慮的基礎(chǔ)核心要素，關(guān)注其資產(chǎn)債務(wù)曲線，對(duì)于樣本債券進(jìn)行全面的分析評(píng)價(jià)，結(jié)合市場的發(fā)展需求和方向來掌控信用債券投資的進(jìn)度和模式，從而保證能夠合理的分配債券類型，達(dá)到投資合理化。

（五）創(chuàng)新固定收益模式

隨著金融市場的不斷發(fā)展變革，金融機(jī)構(gòu)也需要在競爭激烈的金融市場中建立起創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新體系，能夠結(jié)合固定收益市場內(nèi)部的發(fā)展模式創(chuàng)新出具備前沿性和發(fā)展前景的固定收益投資模式，并且通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及大數(shù)據(jù)平臺(tái)來深度開發(fā)潛在的客戶，根據(jù)客戶的實(shí)際投資需求和收益需求來規(guī)劃固定收益模式的性能。例如當(dāng)前運(yùn)行狀態(tài)較為良好的零錢通、余額寶等，這些產(chǎn)品的出現(xiàn)是結(jié)合了當(dāng)前人們的消費(fèi)需求和投資理念，來獲取安穩(wěn)的投資效益，從而達(dá)到投資人和金融機(jī)構(gòu)之間的發(fā)展平衡。另外，金融機(jī)構(gòu)也要在激烈的固定收益市場內(nèi)部進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，使自身的發(fā)展和創(chuàng)新理念能夠符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求和未來的發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)建立在理念和實(shí)踐相結(jié)合的基礎(chǔ)上，深入分析風(fēng)險(xiǎn)的類型以及影響程度，才能夠制定出具備抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力的投資產(chǎn)品。

■總結(jié)語

綜上所述，固定收益市場的獲益和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，因此科學(xué)地評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)類型，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)防御，能夠維持固定收益市場的穩(wěn)定運(yùn)行，同時(shí)相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)以及投資雙方也要深入分析當(dāng)前的金融市場變化規(guī)律，充分考慮利率變化程度、資金政策、貨幣政策等相關(guān)的國家宏觀調(diào)控手段，來改善自身的投資方式以及管理政策。保持與國家一致的前進(jìn)步伐，才能夠更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)整體市場內(nèi)部各個(gè)主體的利益最大化。