前一時忽然收到久未聯(lián)系的俞鴻昌先生一信，俞先生是資深紙幣收藏家，當(dāng)我在中國錢幣編輯部工作時與他多有交往，其后十幾年中記得曾于2013 年天津?qū)氎嬉晃?，并受贈他修訂后的《票域鉤沉錄》。

閱信得知（圖1），俞先生是見到了《中國錢幣》2019 年第二期我所寫《再談民國時期上?！皹?biāo)金”金錠》一文，特來信告知我，他手中有耿愛德《中國貨幣論》的中譯本。此后，俞先生將此書中有關(guān)“標(biāo)金”的內(nèi)容復(fù)印寄來。得知此事我很高興，因耿愛德外文版原書已不易找尋，不少中國讀者閱讀外文書也有一定困難，有《中國貨幣論》中譯本可大大便利我們閱讀此書。

圖1

一 耿愛德《中國貨幣論》的中譯本簡介

《中國貨幣論》中譯本是由商務(wù)印書館發(fā)行，書的扉頁寫明：耿愛德著，蔡受百譯。

作者耿愛德（Edward Kann，1880-1962），又被譯名為闞恩，生于奧地利（圖2）。1901 年，耿愛德進(jìn)入英國銀行界工作，第二年被派駐其工作銀行在中國的分行。自1902年至1949 年，他長期在華居留，工作于金融界，1949 年后移居美國。耿愛德長期從事銀行的金銀買賣和國際匯兌業(yè)務(wù)，具有豐富的金融知識，了解中國的貨幣制度。他愛好和研究中國的貨幣，其中國錢幣收藏也有一定規(guī)模。他曾任上海西僑貨幣研究會會長，在中國期間與民國時期的金融界、錢幣界多有交往，并曾受聘任職于中央造幣廠顧問委員會。耿愛德的主要著作有《中國貨幣論》（1926）、《中國幣圖說匯考》（1954），另寫有不少論文。耿愛德自來到中國至寫成《中國貨幣論》期間共20 多年，他一直在銀行工作，收集并保存了大量的國內(nèi)外金融統(tǒng)計(jì)資料，對中國當(dāng)時的幣制和貨幣做了深入研究。他善于從國際的視角看待中國的金融問題，注重其所處時代的貨幣，特別是中國金銀銅貨幣。他對上世紀(jì)20 年代,即成書當(dāng)時的中國貨幣的記錄和相關(guān)問題的描述尤其值得重視，后人談及此段時期金銀幣許多都引述自耿氏此書。

圖2 耿愛德像

圖3

蔡受百(1902-1986)，浙江省杭縣人，上世紀(jì)二十年代在上海金融界工作，曾任《銀行周報(bào)》編輯，也是《銀行周報(bào)》的主要撰稿人。英文版的《中國貨幣論》1926 年出版后（第二年又再版），蔡受百擇要翻譯了其中的一些內(nèi)容，分多篇發(fā)表在《銀行周報(bào)》上，不久又譯成《中國貨幣論》一書。譯書期間，蔡受百得到耿愛德提供的一些新見，亦補(bǔ)入譯稿之中。譯稿序中說：“耿君攜新冊相示……余遂有轉(zhuǎn)譯之意，耿氏復(fù)竭力慫恿……譯事將竣，耿氏又惠我新稿不少，余皆舉以補(bǔ)入，故譯本內(nèi)容，較其第二版為新穎豐富?！彼运淖g稿應(yīng)該經(jīng)耿愛德過目。譯稿在1929 年由上海商務(wù)印書館印刷發(fā)行，1932 年1 月29 日原版毀于戰(zhàn)火，1933 年得再版發(fā)行，見上海商務(wù)印書館再版版權(quán)頁（圖3）。

經(jīng)查，耿愛德《中國貨幣論》的中譯本國內(nèi)近年已被重版發(fā)行。山西人民出版社所出“近代海外漢學(xué)名著叢刊”收入了此書，2015 年12 月影印出版，保持了譯文原貌，為廣大希望一見此書中文版的讀者提供了方便。

《中國貨幣論》(中譯本)，32 開，正文427 頁。首列譯者蔡受百的序，續(xù)列外文原書耿愛德的序。正文分三編共十八章。第一編 銀部，分述大條銀、銀兩、寶銀、中國之國外匯兌、銀元、銀輔幣、銀之生產(chǎn)與分配、銀貨之流通、香港之幣制；第二編 金部，分述金貨之流通、金之用途、標(biāo)金、標(biāo)金進(jìn)口與出口、上海金業(yè)交易所、金本位問題；第三編銅部，分述古代貨幣及制錢、銅元、造幣廠等項(xiàng)。

二 讀《中國貨幣論》“標(biāo)金”部分筆記

耿氏《中國貨幣論》成書于1926 年，其書基本反映中國上世紀(jì)20 年代金銀銅幣的情況。反映此階段黃金貨幣的存世資料很少，所以書中第二編金部，特別是其中標(biāo)金的部分尤其值得重視。因此，我對書中標(biāo)金的相關(guān)內(nèi)容略作歸納、整理，使之更明晰和條理化，并以讀書筆記的形式介紹上世紀(jì)20 年代的標(biāo)金和標(biāo)金市場，介紹時盡量利用了書中原有文字。

1.黃金貨幣的重要性

以往我們對民國初期黃金貨幣重要性的認(rèn)識是不足的，耿氏書的原序就指出：“銀與中國國際貿(mào)易之關(guān)系最切，自無待言，但金在中國幣制，亦占極要地位，與國際匯兌關(guān)系亦至切，一般人多未及深知，吾以為于金貨在中國國際匯兌之作用作有系統(tǒng)之記述者，當(dāng)以茲篇為嚆矢也?！鄙鲜兰o(jì)初期，國門打開，中國與國際金融、貨幣往來漸多。耿氏正在銀行從事此方面工作，感受到各國貨幣的不同：外國多行金本位制,中國則主要使用銀貨幣。這一時期中國的黃金貨幣在其中是起到了交流、融通、中介作用的；反過來國際匯兌又促進(jìn)了中國黃金貨幣的發(fā)展。這與后來上世紀(jì)30 年代逐漸規(guī)范貨幣，收緊金銀貨幣有所不同，這一階段為中國的黃金貨幣提供了舞臺。對這一時期黃金貨幣的作用，以及黃金貨幣的數(shù)量我們要有充分的估計(jì)。

2.什么是標(biāo)金

“標(biāo)金一稱金條，在中國金融市場占絕重要地位?！保ā吨袊泿耪摗分凶g本302頁，以下引用時書名略）那么標(biāo)金的定義是什么？這是首先要搞清楚的。讀其書，感到耿氏所稱“標(biāo)金”是指標(biāo)準(zhǔn)成色黃金。不同地方、不同用途的黃金可有各自的標(biāo)準(zhǔn)，符合各自成色標(biāo)準(zhǔn)的都可在自己的范圍里稱為“標(biāo)金”。如不同地域各有自己的標(biāo)金：“茲滬津京三地所產(chǎn)標(biāo)金之標(biāo)準(zhǔn)成色及重量示列如此。上海標(biāo)金：成色千分之九七八，重漕平十兩，合366.71 格蘭；天津標(biāo)金，成色千分之九八〇，重量較上海者輕百分之一點(diǎn)三五，即每上海標(biāo)金一條等于天津標(biāo)金一點(diǎn)〇三五條，合361.325 格蘭；北京標(biāo)金，成色千分之九八五，重量每上海標(biāo)金一條等于北京標(biāo)金一點(diǎn)〇一八三條，合360.118 格蘭?！薄敖袢丈虾Ｊ袌鏊娭畼?biāo)金，其形式面積與近時京津各地所產(chǎn)者相仿，其地之標(biāo)金亦作橢圓形，每條約重漕平十兩?！保?02 頁）再如不同用途也有各自的標(biāo)金：“金業(yè)交易所中除買賣成色九七八之上海普通標(biāo)金外，兼買賣銀樓中需用之足色標(biāo)金，此類標(biāo)金其成色有為千分之九九九者，謂之烚赤，有為千分之九九五者，謂之赤條。因普通標(biāo)金與銀樓所用者成色不同，市價各異，金商每得于此中上下其手以圖利。”（311 頁）要注意的是，由于上海的標(biāo)金市場有著國內(nèi)國際舉足輕重的地位，當(dāng)時上海標(biāo)金市場買賣的普通標(biāo)金，數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他地方、其他用途的標(biāo)金。所以一般提及標(biāo)金,如無特別說明，往往指的即是上海成色九七八的標(biāo)金（圖4、圖5），“上海標(biāo)金之標(biāo)準(zhǔn)成色則為九七八，惟上海標(biāo)金占最重要地位，余者瞠乎不及?！保?48 頁）“因其成色重量皆確定無訛，故實(shí)為極適當(dāng)之流通貨幣?！保?73 頁）

圖4 仁昌永記10 兩標(biāo)金

圖5 鎰豐永記10 兩標(biāo)（驃）金

這里書中提到標(biāo)準(zhǔn)成色為九七八的上海標(biāo)金是極適當(dāng)之流通貨幣，銀樓中需用的是成色為千分之九九九者的烚赤和千分之九九五的赤條。這也使我們了解了標(biāo)金、烚赤、赤條的成色和上世紀(jì)20 年代三種黃金的使用范圍。

3.標(biāo)金在金融市場占重要地位的原因

以往對上海標(biāo)金多注重于它是一種大額黃金貨幣，是標(biāo)金市場的主要交易物品,而對它的金融方面的作用、國際貨幣的作用則認(rèn)識不足。民國早期中國主要行用銀兩，而國外歐美國家已多使用黃金貨幣。中國方面購買國外物品，不能直接使用銀兩，中國方面對外賣出貨物，收入的也不是白銀貨幣，其結(jié)算貨幣是黃金。這就需要有一種共同認(rèn)可的作為中介的實(shí)物黃金貨幣，上海標(biāo)金適時地承擔(dān)了這一任務(wù)。耿書指出：“或以為中國經(jīng)營國外匯兌，何為獨(dú)以標(biāo)金為交易之標(biāo)準(zhǔn)，此蓋因中國在國內(nèi)商務(wù)往來，雖以銀為準(zhǔn)，但以物產(chǎn)輸出時，所收之代價則為金，反之輸入商品時，所付者亦為金，故有標(biāo)金交易之必要?；蛴忠詾楦鲊赜弥饚派醵啵袊鴮ν饧扔杏媒鹬匾?，則何為不選定某國之金幣為準(zhǔn)，而必用標(biāo)金。標(biāo)金之授受往來，固遠(yuǎn)較美國之金洋、日本之金元為繁復(fù)也，此其原因則為各國金幣價格，皆不能充分穩(wěn)定，以前幾無不曾經(jīng)跌落，且入后各國又時有禁止現(xiàn)金（金飾除外）輸出之事，故中國對各國之金本位，未能深加信賴。標(biāo)金一物，則國內(nèi)無論何人，可以代價購得之，是乃一種商品，前各國政府禁現(xiàn)輸出時，對于標(biāo)金每不加以限制。且標(biāo)金交易，在中國自有其悠久之歷史，其性質(zhì)雖比較的復(fù)雜，而商人信任之忱，則未嘗稍有動搖也?！保?03 頁）“標(biāo)金在全國金融市場占極要地位，在上海尤甚。其現(xiàn)貨交易多系由商人售予銀行。銀行界當(dāng)市價比較可以得利時，即行買進(jìn)，俾供輸出國外之需?！保?03 頁）

4.標(biāo)金的交易市場和交易價格

國內(nèi)的標(biāo)金交易必然涉及交易場所和交易價格。

清代末年上海市場已有買賣標(biāo)金的行為，第一次世界大戰(zhàn)期間(1914-1918 年)金業(yè)交易所成立并有了較大發(fā)展?！爱?dāng)有清末葉上海之標(biāo)金商人已設(shè)有公會，其會員專與對標(biāo)金有直接用途之各方經(jīng)營買賣。其用途或?yàn)檠b飾，或?yàn)閼?yīng)普通出口之需。但當(dāng)時金業(yè)交易所則無有也，該交易所當(dāng)歐戰(zhàn)以前已漸萌動，迨戰(zhàn)爭時代始得充分發(fā)展。”（304 頁）

后來標(biāo)金正規(guī)的交易場所是上海金業(yè)交易所和證券物品交易所，“上海有專營標(biāo)金之交易所，稱為上海金業(yè)交易所。各方經(jīng)營金業(yè)者，多遣代表赴其地代理買賣事務(wù)，上海金業(yè)交易所之交易，影響及全國之金融市場，即對于全世界金價之高低，亦有相當(dāng)勢力也?！保?03 頁）“上海之標(biāo)金市場除金業(yè)交易所外，尚有一證券物品交易所，其每日營業(yè)情形，與金業(yè)相仿，唯規(guī)模遠(yuǎn)遜，蓋標(biāo)金只為其營業(yè)范圍中之一部分。估計(jì)物品之標(biāo)金進(jìn)出數(shù)額，約達(dá)金業(yè)五分之一云?！保?08 頁）

標(biāo)金交易使用銀兩計(jì)價單位規(guī)元，“上海標(biāo)金……買賣以平計(jì)，其市價則以上海九八規(guī)元計(jì)。”（349 頁）“金業(yè)交易所其存在之目的，在規(guī)定金價，俾由會員按價買賣。”（347頁）金業(yè)交易所每日掛牌規(guī)定金價，以規(guī)元買賣標(biāo)金，溝通了金銀貨幣之間的交易。

買賣標(biāo)金除以規(guī)元外，還可用限定的外國金幣替代標(biāo)金，“惟以美日兩國者為限，并規(guī)定美金每二百四十元、日金每四百八十元合標(biāo)金一條?！保?49 頁）此規(guī)定應(yīng)是鑒于美金、日金有著固定的成色、重量，便于與標(biāo)金對應(yīng)而制定的。

金價的制定根本來說，是“以倫敦及紐約大條公布價格為根據(jù)”（347 頁），具體到中國黃金市場，初期是金銀業(yè)者每日會議議定，“金業(yè)交易所之起源，有可得而言者，約當(dāng)二十五年前，上海之金號與銀樓每日即有一次集會，議定標(biāo)準(zhǔn)金價?！保?46 頁）后來標(biāo)金計(jì)價則主要參考銀行外匯牌價，因標(biāo)金與美金、日金有固定對應(yīng)，故可以用“是日匯豐銀行初次掛日本電匯價格為標(biāo)準(zhǔn)，以日金四百八十元合標(biāo)金一條”（349 頁）計(jì)算標(biāo)金的價格，即以買賣當(dāng)天匯豐銀行第一次公布的金價為標(biāo)準(zhǔn)，以日本金圓480 圓對應(yīng)標(biāo)金一條，算出標(biāo)金當(dāng)日的規(guī)元價格。

5.標(biāo)金市場交易的品種

“按金業(yè)交易所中所經(jīng)營者，大致不出下列之四種：（1）國內(nèi)所產(chǎn)之生金，即金沙或小金塊，其數(shù)甚微，自不待言。（2）各國之生金及金幣，即外國未經(jīng)改鑄之金幣與金條之進(jìn)出口買賣。（3）赤金，即備各銀樓首飾鋪化用者，其成色幾近十足。交易時以平計(jì)，每平計(jì)重漕平五十兩，惟其買賣市價，系按漕平每十兩計(jì)算。（4）上海標(biāo)金，其成色每條約為千分之九七八，重漕平十兩。交易時亦以平計(jì)，每平計(jì)為標(biāo)金七條，共重漕平七十兩。”（306 頁）“茲所舉之四種金貨，其中自以上海標(biāo)金最占勢力，其重要遠(yuǎn)在其他三種之上。”（306 頁）

標(biāo)金的制作原料多為外國金幣，“標(biāo)金——考其來源，一部分系熔解金飾及金器鑄成，大部分則以外國金幣熔解后提煉而得，其形如小塊瓦磚，略帶橢圓，四緣圓轉(zhuǎn)無棱?！?302頁)“當(dāng)歐戰(zhàn)以前，此類標(biāo)金系于市價有利時由輸入之金幣熔鑄而成，備輸出國外之需者?！保?04 頁）從此亦可看出，標(biāo)金的原料主要是市價有利時輸入中國的外國金幣。

6.標(biāo)金的現(xiàn)貨、期貨交易方式

標(biāo)金交易所設(shè)立之初旨在進(jìn)行現(xiàn)貨交易，其后逐漸變?yōu)橐云谪浗灰诪橹?，“金業(yè)交易所最初創(chuàng)立時，其宗旨原在交易實(shí)在之標(biāo)金現(xiàn)貨，而成立以來，時移事遷，虛空標(biāo)金之交易日增月盛，實(shí)在標(biāo)金之交易轉(zhuǎn)為所掩。”（350 頁）

標(biāo)金的現(xiàn)貨交易是“現(xiàn)貨交易時，概于成交之當(dāng)日交貨?！保?06 頁）

標(biāo)金的期貨交易是“交割以二個月為限……亦有以一月為限者……凡賣戶于交割日結(jié)清其交易時，可實(shí)際交出現(xiàn)貨，此固為最正當(dāng)之辦法……亦可于交割日買回等量之標(biāo)金。俾與其以前所做者相抵消，抵消時價格上若有差額，即為彼應(yīng)收或應(yīng)付之盈虧也?！保?07頁）“標(biāo)金現(xiàn)貨之價格往往較期貨每條高出一兩至十兩不等?！保?48 頁）此處所說的“亦可于交割日買回等量之標(biāo)金”，意思是可以不付標(biāo)金，但需按交割日那天標(biāo)金價格，向?qū)Ψ街Ц顿I到等量標(biāo)金的規(guī)元銀兩。

“上海每日買賣標(biāo)金期貨為數(shù)絕巨，宗旨在于滿期以前結(jié)束其交易，俾得收受或支付期間之差額。凡交易而勝利者，其應(yīng)得差額，由交易所擔(dān)保付給。惟投機(jī)商需付以相當(dāng)之保證金?！保?04 頁）

“標(biāo)金現(xiàn)貨當(dāng)平價適宜時，便可運(yùn)出國外，歐戰(zhàn)以前，由中國運(yùn)赴德國者甚多，戰(zhàn)后美國成為中國標(biāo)金之主要購戶。最近則標(biāo)金之輸出為數(shù)極微。金業(yè)交易所之現(xiàn)貨交易幾為絕無僅有之事。據(jù)海關(guān)報(bào)告，當(dāng)1888 至1926 年間，中國現(xiàn)金凈輸出額，約值關(guān)銀一萬九千八百八十萬兩云?！保?49 頁）

在中國標(biāo)金市場所交易的標(biāo)金是10 兩一條的，銷往國際市場的黃金為便于運(yùn)輸則是制作成70 兩一條的，“至于標(biāo)金之備由滬埠輸出國外者，每將其體積加大，每條約重漕平七十兩，蓋取其便于輸運(yùn)也?！保?02 頁）至今國內(nèi)尚未見到有此類70 兩一條黃金實(shí)物的報(bào)道。

7.標(biāo)金投機(jī)和標(biāo)金的買賣者

在買賣標(biāo)金的市場，不可排除其中有著投機(jī)的因素，看漲、看跌，買進(jìn)賣出，這種行為在期貨交易中尤為明顯。之所以以銀兩規(guī)元為計(jì)價單位的標(biāo)金價格發(fā)生起落，造成影響的因素很多，但其中最大的因素應(yīng)是金銀比價的漲落，“上海交易所，其存在之目的，在規(guī)定金價，俾由會員按價買賣。其價以倫敦及紐約大條公布價格為根據(jù)。銀價（以金幣計(jì)）漲落甚猛，故上海標(biāo)金價格亦漲落猛驟?！保?47 頁）

“凡標(biāo)金商人對于金價，時而看漲，時而看跌，若彼輩以為金價將跌，則做金幣空頭（美金英金或日金），反是若以為將漲，則做多頭。是即彼輩之投機(jī)作用，一轉(zhuǎn)移間可以牟巨利者也?！保?04 頁）

我曾經(jīng)在看到一些數(shù)據(jù)時，驚異于當(dāng)年標(biāo)金交易數(shù)額的巨大，不明白何以有如此多的人參與其中？書中也揭示了參與的主要幾類人員：“吾人綜計(jì)各方對于標(biāo)金之買賣，其目的不出以下四端。（1）純粹之投機(jī)，其意欲于當(dāng)日收取或支付其間之差額者。（2）買賣外匯期貨者，一方買賣標(biāo)金，俾所負(fù)擔(dān)外匯漲落不定之危險(xiǎn)，不至過巨。（3）經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)，其貨品以外幣計(jì)，而未與銀行方面先行結(jié)價者，乃同時買賣標(biāo)金，以減輕其所負(fù)危險(xiǎn)。（4）實(shí)際買賣標(biāo)金現(xiàn)貨，意欲裝運(yùn)出洋者。關(guān)于第一項(xiàng)之純粹投機(jī)，其性質(zhì)比較的簡單，前已略有所述。至于第二及第三項(xiàng)，性質(zhì)實(shí)同，皆為外匯市價漲落不定，謀同時兼做標(biāo)金，俾一進(jìn)一出，相劑于平者也。”（308 頁）正是有著買賣外匯期貨者和經(jīng)營貨品進(jìn)出口者的加入，而且是大資金的加入，使得標(biāo)金市場的規(guī)模越來越大。

以上是我讀耿愛德書中譯本時,就一些相關(guān)問題整理的一些讀書筆記,在此提供給大家參考,如需進(jìn)一步了解其書內(nèi)容,則可自己去閱讀此書。

附言：

本文寫作得到俞鴻昌先生的幫助。又我在今年四月突然受到俞鴻昌先生委托，他要將長期收藏的一批清代珍貴紙幣，包括乾隆年會票、兌票、信票共57張無償捐獻(xiàn)中國錢幣博物館，我在五月八日代辦完成了捐贈交接手續(xù)，當(dāng)即將中國錢幣博物館頒發(fā)的榮譽(yù)證書照相發(fā)給他，完成了他的一大心愿。五月十二日，俞先生不幸因病去世，享年86歲。在此特致以哀悼、懷念之情，并致敬意。