張國云

庚子歲末，數(shù)字貨幣再次火出“圈”了，成為時下人們聚焦與樂道的熱門話題。

正如《人類簡史》中所言：人類之所以成為地球的主宰，就在于人類能創(chuàng)造并且相信“虛擬的故事”。

先是一個振奮人心的故事：12 月11 日晚上，數(shù)幣一片歡騰，我的老領導，原國家發(fā)改委投資司司長、現(xiàn)任蘇州市委書記許昆林，隨著他手中的手機觸碰大屏，10 萬個總計2000 萬元的數(shù)字人民幣消費紅包正式啟動發(fā)放。

當天，“雙12 蘇州購物節(jié)”正式啟幕，作為購物節(jié)的活動之一，蘇州隆重推出了數(shù)字人民幣消費紅包活動，在有效期范圍內(nèi)，獲得數(shù)字人民幣消費紅包的中簽市民，均可以到指定的商戶進行消費。

這次數(shù)字人民幣消費紅包，采取“搖號抽簽”形式發(fā)放。2020 年12 月5 日0 時至12 月6 日24 時，不少蘇州市民涌入抽簽報名通道，希望“錦鯉附體”。

從11 日8 時起，活動主辦方開始通過短信和“蘇周到”APP 站內(nèi)信息的形式向中簽人推送中簽信息。數(shù)字人民幣消費紅包有效期是2020 年12 月11 日20 時至27 日24 時，有效期內(nèi)未使用的紅包將失效并從個人數(shù)字人民幣錢包中收回。

目前，蘇州共布設了可使用數(shù)字人民幣消費紅包的商戶近萬家，在十個市(區(qū))板塊的核心商圈均有覆蓋，使用場景涵蓋商場超市、日用零售、餐飲消費、生活服務等領域，同時還與京東商城合作，首次在線上布設了使用場景。在支付樣式上，活動期間，除提供線下二維碼支付外，還將提供線下“碰一碰”支付功能和電商線上支付功能，部分人員還可以參加離線錢包體驗。

“ 雙12 蘇 州 購 物 節(jié)” 貫 穿“ 雙12”“冬至”“元旦”“春節(jié)”“元宵節(jié)”5個重要節(jié)點，至2021 年2 月底結束。據(jù)了解，在之后的幾個節(jié)點時期，蘇州市還計劃陸續(xù)發(fā)放面額不等的數(shù)字人民幣消費紅包。

此舉，筆者專門聯(lián)系了中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所相關負責人告之：目前我國數(shù)字人民幣研發(fā)工作正在穩(wěn)妥推進，先行會在深圳、蘇州、雄安新區(qū)、成都及未來的冬奧場景進行內(nèi)部封閉試點測試，以不斷優(yōu)化和完善功能。

聽懂了嗎？蘇州“嘗鮮”，是我國數(shù)字人民幣先前計劃確定的一次試點測試，表明數(shù)字貨幣向我們漸行漸近。

再是一個驚心動魄的故事：12 月16 日晚間，幣圈一片狂歡，自CoinMarketCap 數(shù)據(jù)顯示，比特幣自2009 年誕生以來，一路飆漲，首次站上20000 美元關口，創(chuàng)出了歷史新高。

在此之前，比特幣的最高價格為2017年12 月16 日的18801 美元。截至17 日發(fā)稿時，比特幣短線已經(jīng)突破21000 美元，報收21243 美元，一天內(nèi)漲幅達9.55%。

2020 年比特幣漲勢格外引人注目，自3月13 日創(chuàng)下4705 美元的年內(nèi)新低之后，比特幣目前價格已急劇暴漲了451%以上。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，盡管現(xiàn)在看來比特幣有繼續(xù)創(chuàng)新高的趨勢，但回顧全年比特幣走勢，加密數(shù)字貨幣市場仍有巨大風險。個人投資者在投資加密貨幣之前，應該考慮自己的風險承受能力，保持理性，不要盲目追多。

有人吟唱“世界如此之新，一切尚未命名”。上面來自晚間的兩個故事，也剛好印證了坊間一句俗語：黑夜是一塊磨刀石，把數(shù)字貨幣越磨越锃“亮”。

人們知道，目前數(shù)字貨幣主要三大類：一類是以比特幣、以太坊等為代表的存在于公有鏈上的加密幣。這類加密幣目前僅在小范圍人群間、特定的場景內(nèi)和部分平臺上流通，更多時候被當成投機工具而非支付手段被公眾熟知。

一類是由各類平臺或機構自行發(fā)行的存在于聯(lián)盟鏈或私有鏈上的加密幣。這一類型的加密幣如臉書公司（Facebook）的天秤幣（Libra）和瑞波公司的瑞波幣（Ripple）等。這些幣種在發(fā)行機構、管理方式和發(fā)展愿景等各個方面均有不同，適用范圍也有區(qū)別。

一類是國家信用背書、由央行主導發(fā)行的“央行數(shù)字貨幣”（CBDC）。相較于存在于公有鏈、私有鏈和聯(lián)盟鏈上私人數(shù)字貨幣難以完全承擔貨幣交易媒介、價值儲藏和計賬單位三大核心功能而言，CBDC 背后始終有國家信用，是央行政策工具之一，對貨幣政策的有效性和金融效率有重大影響。

這么一劃分，對數(shù)字貨幣我們就大致一目了然。就像上面剛剛發(fā)生的故事，有些讓人趨之若鶩，有些又讓人高處不勝寒。

如果非要我們做一選項的話，估計多數(shù)人喜歡央行數(shù)字貨幣。畢竟它擁有國家主體信用背書，可以提供比傳統(tǒng)貨幣更高的安全性和效率。

就像時下央行數(shù)字貨幣（CBDC，Central Bank Digital Currency）的風，早已蔓延到全球經(jīng)濟體。無論是中國的試點落地，還是美國、日本、韓國、歐洲各國的態(tài)度轉(zhuǎn)變，CBDC 正在2020 年開啟著一場史無先例的“全球共振”。

不是嗎？對于CBDC 概念，如果筆者沒有記錯的話，早在1987 年就已被經(jīng)濟學家James Tobin，在他的著作《維持監(jiān)管差異的情形》（The Case for Preserving Regulatory Distinctions）正式提出。不過，在其后長達20 多年的時間里，并沒有取得實質(zhì)性的進展。直至2013 年，才有部分國家和經(jīng)濟體開始關注CBDC 并逐漸布局。直到2020 年，CBDC概念才迎來了真正意義上的“爆發(fā)”。

隨著貨幣金融環(huán)境與業(yè)務模式的變革，現(xiàn)有的業(yè)務支持系統(tǒng)、生產(chǎn)環(huán)境與人員體系都需要重塑與銜接，同時銀行經(jīng)營過程中的風險類型也發(fā)生了變化，如信息技術風險、數(shù)字貨幣體系下的合規(guī)風險等要求銀行的風險管理體制機制也進行相應的革新，對新形勢下的風險管控能力也提出了更高的要求。

可以肯定的是，2020 年是央行數(shù)字貨幣蓬勃發(fā)展的一年。據(jù)國際清算銀行（BIS）近期發(fā)布的工作報告統(tǒng)計，截至2020 年7 月中，至少有36 家中央銀行發(fā)布了其數(shù)字貨幣工作進展。在參與調(diào)查的66 家中央銀行中，約80%的中央銀行正在從事數(shù)字貨幣的研究、試驗或開發(fā)。而該數(shù)值在2017 年僅為65%，在2018 年為71%。

作為支撐未來經(jīng)濟發(fā)展的央行數(shù)字貨幣，之所以能迅速并褚多國家接納，不外乎這幾個原因：

首先，基于賬戶的數(shù)字貨幣，甚至允許所有的貨幣使用者，直接在央行開立和使用賬戶，從技術上提供了存款業(yè)務與信貸業(yè)務脫鉤可能性。

其次，央行數(shù)字貨幣降低了貨幣摩擦，促進了競爭。數(shù)字貨幣將降低對銀行柜臺、自動取款機等物理設施的依賴，消除資金轉(zhuǎn)移的物理界限，跨機構資金轉(zhuǎn)移更加快捷和便利。這要求商業(yè)銀行降低成本，加強差異化服務能力，通過提供高附加值的附加服務，增強客戶黏性，提升競爭力。

再次，數(shù)字貨幣將變革銀行業(yè)的業(yè)務模式。一方面，實物現(xiàn)金電子化將導致客戶的交易模式與行為習慣、銀行資金運營與管理模式均發(fā)生重大變化，需要銀行及時調(diào)整產(chǎn)品結構與服務結構。另一方面，法幣數(shù)字化將變革貨幣金融環(huán)境，與更廣泛的金融基礎設施融合，為交易機制的創(chuàng)新提供共享金融環(huán)境。例如幫助銀行實現(xiàn)業(yè)務下沉，創(chuàng)造全新業(yè)務形態(tài)，如點對點小額信貸等。

還有，數(shù)字貨幣化要求銀行重構其經(jīng)營要素投入。隨著貨幣金融環(huán)境與業(yè)務模式的變革，現(xiàn)有的業(yè)務支持系統(tǒng)、生產(chǎn)環(huán)境與人員體系都需要重塑與銜接，同時銀行經(jīng)營過程中的風險類型也發(fā)生了變化，如信息技術風險、數(shù)字貨幣體系下的合規(guī)風險等要求銀行的風險管理體制機制也進行相應的革新，對新形勢下的風險管控能力也提出了更高的要求。

這么說話，的確讓人費解，好像也偏離了我一貫的寫作風格。那好吧，下面我還是結合我國國情，盡可能通俗易懂，讓非專業(yè)人士也能輕松把握——

是的，2020 年我國已在深圳、雄安、蘇州等地，啟動了數(shù)字人民幣實測階段的工作，常常聽到有人問：數(shù)字人民幣與支付寶或財付通（微信支付）有什么不同？

這是一個棘手的問題。

筆者要提醒的是，數(shù)字人民幣是央行貨幣，而支付寶、財付通等是銀行貨幣或錢包貨幣，二者的法償性與信用等級不同，安全性和流動性也截然不同。

在這里，數(shù)字人民幣屬于公共產(chǎn)品，其投放和流通可以是免費的，支付寶、財付通則是商業(yè)服務，其經(jīng)辦的支付結算是要收費的；支付寶、財付通不得直接面向公眾（單位和個人）吸收存款和辦理現(xiàn)金收付，所以必須與銀行存款賬戶（主要是銀行卡）勾連，而數(shù)字人民幣無須與銀行存款賬戶勾連；還有，支付寶、財付通屬于線上支付，對網(wǎng)絡和通信設施高度依賴，而數(shù)字人民幣可以實現(xiàn)雙離線“砰砰付”，對網(wǎng)絡和通信設施的依賴度大大降低等等。

可見，不能將“數(shù)字貨幣”與“各類支付”混為一談。數(shù)字人民幣就是人民幣的數(shù)字化，是人民幣總量中的一個組成部分，只是其表現(xiàn)形態(tài)與支付運行方式發(fā)生變化。

簡單地說，數(shù)字人民幣屬于“貨幣”。支付寶、財付通等主要是貨幣“支付”運行體系，它們本身并不是“貨幣”。

為什么這么定論？

一方面是它們貨幣支付運行方式會有不同。央行將其投放的數(shù)字人民幣定位于流通中現(xiàn)金（M0），不代表數(shù)字人民幣就必須嚴格按照現(xiàn)金的式樣和支付運行模式進行設計與管理。

當央行明確其投放的數(shù)字人民幣就是人民幣的數(shù)字化，定位于M0 之后，很多人就想當然地認為，數(shù)字人民幣也必然要區(qū)分不同面值，要有數(shù)字人民幣APP 或錢包類似現(xiàn)鈔的畫面設計，特別是要有每一張數(shù)字人民幣的編號與識別密碼等，從而保證央行能夠跟蹤每一張數(shù)字人民幣的去向，強化數(shù)字人民幣的使用監(jiān)管等。

實際上，這種想法完全沒有從傳統(tǒng)的貨幣現(xiàn)金思維中跳出，真正適應“數(shù)字貨幣”的要求。如果這樣做，在實際支付結算時，就勢必會出現(xiàn)大量找換差額的問題，如果還需要傳送和顯示不同的彩色畫面，則會增加大量運行成本，完全是畫蛇添足（即使是比特幣、以太坊等網(wǎng)絡內(nèi)生數(shù)字加密貨幣，也根本不存在對每一個數(shù)字貨幣分別加密的問題）。數(shù)字貨幣完全可以對每一筆支付進行核對保真，而根本不需要對每一張貨幣進行驗證保真！

數(shù)字人民幣“錢包”實質(zhì)上就是“存款”賬戶，所以，央行也明確數(shù)字人民幣運行需要依托“廣義賬戶體系”。

再一方面，央行投放的數(shù)字人民幣定位于M0，不代表所有的數(shù)字人民幣只能由央行投放，只能局限于替代現(xiàn)金。

就像傳統(tǒng)人民幣體系一樣，央行投放的現(xiàn)金部分屬于M0，但除此之外，商業(yè)銀行還可以通過發(fā)放貸款或購買債券等方式向借款人投放貨幣；央行也可以通過再貸款或資金拆借等方式向商業(yè)銀行投放貨幣。

同時，數(shù)字人民幣與傳統(tǒng)人民幣相比，在貨幣的本質(zhì)以及投放和運行大的框架體系上不會有根本性變革：

數(shù)字人民幣仍屬于法定貨幣，中央銀行仍然主要負責有限的M0 的投放，以及貨幣總量的調(diào)控（貨幣政策的制定與實施），并負責金融宏觀審慎監(jiān)管，對商業(yè)銀行提供必要的資金融通等；各類金融業(yè)務，特別是發(fā)放貸款和購買債券以及貨幣支付結算等，仍由專業(yè)化的商業(yè)性金融機構辦理，央行不會取代商業(yè)性金融機構與非銀行支付機構（像比特幣、以太坊一樣，其支付結算完全在一個平臺上單層運行），從而避免對現(xiàn)有金融體系帶來巨大沖擊，盡可能維護金融體系的基本穩(wěn)定。

這時，央行有可能在數(shù)字人民幣運行上實現(xiàn)全用戶、全流程的監(jiān)控。

盡管央行不會從事數(shù)字人民幣各類金融業(yè)務的具體處理，但央行卻可以利用現(xiàn)代信息科技實現(xiàn)數(shù)字人民幣用戶信息和支付數(shù)據(jù)的全面歸集，從而實現(xiàn)對數(shù)字人民幣全用戶、全流程的嚴密監(jiān)控。

具體做法可能是：央行從源頭上實施對數(shù)字人民幣的中心化統(tǒng)一管理，所有的數(shù)字人民幣用戶都要下載央行統(tǒng)一的“數(shù)字人民幣APP”后才能在其下具體業(yè)務經(jīng)辦機構開立“數(shù)字人民幣錢包”，所有的數(shù)字人民幣支付結算信息，都要同步發(fā)送給業(yè)務經(jīng)辦機構和央行登記與核對。這樣，就可以在央行形成包括所有數(shù)字人民幣用戶和交易數(shù)據(jù)的“數(shù)字人民幣一本賬”。

這可能成為數(shù)字人民幣支付運行最大的看點！

當然，這種模式將給央行維護數(shù)字人民幣系統(tǒng)運行和大數(shù)據(jù)安全穩(wěn)定帶來極大挑戰(zhàn)，也存在央行數(shù)字人民幣用戶信息和大數(shù)據(jù)的權利保護與有效利用等深層次法律問題需要研究解決。

沒錯，當今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，數(shù)字貨幣是未來貨幣市場競爭的制高點，中國作為世界上第二大經(jīng)濟體、世界上第二大金融市場，電子商務、電子流通產(chǎn)業(yè)市場巨大，數(shù)字貨幣的發(fā)展與應用很重要。

不可否認，數(shù)字貨幣的發(fā)展是今后人民幣國際化的一個重要的領域和渠道。就像11 月3日《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》（以下簡稱“十四五規(guī)劃建議”）全文披露中，提及將“穩(wěn)妥推進數(shù)字貨幣研發(fā)”之后，釋放出審慎信號。

緊接著，11 月6 日中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2020）》。這份8 萬多字的報告信息量巨大，其中，涉及數(shù)字人民幣體系尚無正式推出的時間表。

事實上，中國已成為全球數(shù)字貨幣的“領頭羊”，而面對全球眾多國家加快央行數(shù)字貨幣研發(fā)及應用進程的背景下，這一穩(wěn)舵奮楫，誠如美聯(lián)儲主席鮑威爾提醒我們說的：“做對比做第一更重要”。

一切盡在不言中，下一步我們?nèi)绾尾拍苄蟹€(wěn)致遠？筆者認為至少得扛起3 面大旗——

第一面大旗就是提高政治站位，按照習近平總書記的指引，“積極參與數(shù)字貨幣、數(shù)字稅等國際規(guī)則制定，塑造新的競爭優(yōu)勢”。

數(shù)字貨幣作為金融基礎設施的一個重要組成部分，也將在提高交易效率、保護消費者權益、維護金融穩(wěn)定、優(yōu)化宏觀調(diào)控、暢通經(jīng)濟金融運行、完善社會治理等方面發(fā)揮積極作用，從而推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，推動數(shù)字中國建設。要求我們在國內(nèi)運行基本穩(wěn)定基礎上，亟待進一步擴大對外開放，推動數(shù)字人民幣國際化發(fā)展，促進國際貨幣體系與支付清算體系等深刻變革。尤其在數(shù)字貨幣的應用形態(tài)、技術標準等方面搶占先機，在打造國際競爭優(yōu)勢中爭取主動。

第二面大旗就是找準工作坐標，按照“十四五”規(guī)劃的建議要求，加快“完善貨幣供應調(diào)控機制，穩(wěn)妥推進數(shù)字貨幣研發(fā)”。

數(shù)字貨幣作為金融基礎設施的一個重要組成部分，數(shù)字人民幣必須堅持“二元（或雙層）模式”，除央行比照M0 投放有限的數(shù)字人民幣外，還需要商業(yè)銀行通過發(fā)放貸款或購買債券等方式派生更多的數(shù)字人民幣，推動數(shù)字人民幣盡可能替代所有傳統(tǒng)人民幣，推動實物現(xiàn)金的支付流通大幅度收縮（現(xiàn)有的現(xiàn)金收付業(yè)務，以及銀行卡相關業(yè)務勢必大幅度萎縮）。目前，數(shù)字貨幣一方面在堅持雙層投放、M0 替代、可控匿名的前提下，基本完成頂層設計、標準制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作；另一方面要遵循穩(wěn)步、安全、可控原則，合理選擇試點驗證地區(qū)、場景和服務范圍，不斷優(yōu)化和豐富功能，穩(wěn)妥推進數(shù)字化形態(tài)法定貨幣出臺應用。

第三面大旗就是從嚴把關監(jiān)管，按照中國人民銀行的中心化監(jiān)管的原則，強化監(jiān)管頂層設計和整體布局。

目前數(shù)字貨幣的推廣應用，可能面臨新的金融監(jiān)管等問題需要研究解決，對商業(yè)銀行支付結算、客戶服務、普惠金融、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面的影響也需要研究解決。我們必須以創(chuàng)新監(jiān)管工具為基礎，在總結金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點經(jīng)驗基礎上，完善風險監(jiān)控體系，適時發(fā)布白皮書，盡早推出符合我國國情、與國際接軌的金融科技創(chuàng)新監(jiān)管工具；以監(jiān)管規(guī)則為核心，及時出臺針對性的監(jiān)管規(guī)則，確保金融科技業(yè)務在業(yè)務合規(guī)、技術安全、風險防控等方面有章可循，解決因規(guī)則滯后帶來的監(jiān)管空白和監(jiān)管套利等問題；以數(shù)字化為手段，建設數(shù)字監(jiān)管報告平臺，采用人工智能技術實現(xiàn)監(jiān)管規(guī)則形式化、數(shù)字化和程序化，加快數(shù)字監(jiān)管能力建設，提升監(jiān)管穿透性和專業(yè)性。

莫非“乘風好去，長空萬里，直下看山河。”正因為數(shù)字貨幣是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基石。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，推動數(shù)字化發(fā)展已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，數(shù)字貨幣逐步取代紙質(zhì)貨幣具有堅實的技術基礎，也更適應未來數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的需要，所以在新事物出現(xiàn)時學會“讓子彈飛一會兒”，尊重市場和用戶的選擇，對伴隨著新生事物和未來信息革命可能形成的種種變化，應給予充分的認可和寬容。

正如納西姆·尼古拉斯·塔勒布所說：“如果意外總會發(fā)生，那么，我們唯一希望能夠?qū)崿F(xiàn)的一個最終的理想，就是——學會如何愛上風。”從某種意義上說，抓數(shù)字貨幣就是抓發(fā)展，謀數(shù)字貨幣就是謀未來，不是嗎？