仇安娜 北京天馳君泰（濟(jì)南）律師事務(wù)所

一、企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)

（一）融資工具不全

隨著時(shí)代的發(fā)展，各領(lǐng)域行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，企業(yè)并購(gòu)不僅是提升并購(gòu)企業(yè)的規(guī)模、提升多元化經(jīng)營(yíng)的重要途徑，同時(shí)也是淘汰小企業(yè)的一種方法。但是據(jù)實(shí)際情況來看，因我國(guó)企業(yè)并購(gòu)起步較晚，許多企業(yè)在并購(gòu)融資過程中，極有可能會(huì)出現(xiàn)融資工具不全的問題。企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，需要足夠的資金，融資便是解決這一問題的重要措施，但在融資時(shí)，必須要向銀行抵押同等價(jià)值的資產(chǎn)，否則會(huì)導(dǎo)致融資失敗。同時(shí)，當(dāng)前在融資過程中，往往會(huì)出現(xiàn)審核難，款項(xiàng)下發(fā)時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)。市場(chǎng)化背景下，企業(yè)并購(gòu)雖然是一種常用且有效的企業(yè)發(fā)展方式，但在并購(gòu)過程中，融資工具必須要齊全。

（二）忽視融資的支付方式、數(shù)量、時(shí)間

企業(yè)的融資工作對(duì)促成并購(gòu)的成功起到了至關(guān)重要的作用，但是許多企業(yè)在并購(gòu)融資時(shí)，會(huì)存在有較大的盲目性，在并購(gòu)開始前，并未讓風(fēng)險(xiǎn)防控部門對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行深入調(diào)查，也無完善、合理的并購(gòu)計(jì)劃；且在融資過程中，因以上等因素的影響也投入了過多的精力，進(jìn)而忽視了融資支付方式、數(shù)量、時(shí)間。當(dāng)前一般情況企業(yè)多采用協(xié)議方式進(jìn)行并購(gòu)，此類并購(gòu)方式具有穩(wěn)定性的特點(diǎn)，對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)來有較大的優(yōu)勢(shì)，融資量變動(dòng)??；但若是于證券市場(chǎng)中進(jìn)行并購(gòu)融資，極有可能會(huì)在并購(gòu)成功后發(fā)生融資金額變化，且據(jù)實(shí)際情況來看，該過程中的資金量變動(dòng)極大。無論在哪一融資過程中，均需重視融資的支付方式、數(shù)量和時(shí)間，尤其是“融資量”，以免給企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟(jì)壓力。

（三）匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)中，除以上融資工具不全，忽視融資的支付方式、數(shù)量和時(shí)間等風(fēng)險(xiǎn)外，匯率變動(dòng)也是其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)中，除國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)?fù)?，一些綜合實(shí)力較強(qiáng)的大規(guī)模企業(yè)會(huì)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，以此來進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。但是跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，必然會(huì)面臨匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)[1]。當(dāng)前時(shí)代背景下，自2008 年金融危機(jī)后，世界金融市場(chǎng)愈加不穩(wěn)定，并增添了許多的不確定因素，而且匯率是不斷變化的，雖然匯率的變動(dòng)具有一定的規(guī)律性，但預(yù)測(cè)起來依然非常困難，進(jìn)而使得企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)時(shí)易出現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)，甚至是給企業(yè)造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失。另外，我國(guó)在金融方面的管制力度較強(qiáng)，對(duì)于匯率變化規(guī)律的研究起步較晚，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)薄弱，這也是企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素。

二、提高企業(yè)并購(gòu)融資成功的策略

（一）合理安排融資方式

當(dāng)前時(shí)代背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，融資作為一種經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域常用手段，對(duì)促進(jìn)各領(lǐng)域發(fā)展提供了重要幫助。通過前文并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)分析來看，若在并購(gòu)融資前合理選擇融資方式，極有可能會(huì)面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，據(jù)當(dāng)前情況來看，融資成本、企業(yè)資本構(gòu)成等多方面因素均會(huì)影響到融資的成功與否，因此企業(yè)在并購(gòu)融資前，必須要合理安排融資方式。首先，企業(yè)要從自身實(shí)際出發(fā)，嚴(yán)格從先簡(jiǎn)單后復(fù)雜、先快后慢、先內(nèi)后外的原則出發(fā)，要合理利用不同融資方法的優(yōu)勢(shì)來盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn)。融資過程中雖然會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)的高低有一定的不確定性，企業(yè)在融資過程中，也可適時(shí)使用企業(yè)內(nèi)部資金，以此來填補(bǔ)資金鏈的空缺，或者籌集更多的資金，這均會(huì)給降低融資風(fēng)險(xiǎn)提供重要幫助。另外，投資銀行也應(yīng)當(dāng)提高重視度，對(duì)企業(yè)的資本構(gòu)成、潛力、并購(gòu)情況等進(jìn)行綜合考量，適時(shí)提供資金，進(jìn)而為良好融資環(huán)境的構(gòu)建提供幫助[2]。

（二）提前確定融資規(guī)模

一個(gè)企業(yè)并購(gòu)另一個(gè)企業(yè)時(shí)，要考慮到自身企業(yè)是否具備過硬的資本規(guī)模，是否符合并購(gòu)要求。前文中提到，因我國(guó)并購(gòu)開始時(shí)間較短，許多企業(yè)往往只是單純的實(shí)施并購(gòu)，未能夠充分考慮到所需融資規(guī)模，以至于融資過程中可能會(huì)面臨有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)在開始并購(gòu)前，要做好充足的準(zhǔn)備，制定科學(xué)、合理的并購(gòu)計(jì)劃，并確認(rèn)融資規(guī)模，在融資時(shí)嚴(yán)格按照所制定計(jì)劃來開展并購(gòu)工作。一般情況，在企業(yè)并購(gòu)時(shí)主要包括三部分資金，分別為整合款、維持金額、并購(gòu)約定款，每一款項(xiàng)均有其重要作用，如整合款指的是并購(gòu)后供應(yīng)被并購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展的資金；再如約定款，指的是并購(gòu)所需的資金量。

（三）充分發(fā)揮政府職能

在企業(yè)并購(gòu)過程中，我國(guó)有著較為完善的監(jiān)管制度、監(jiān)管體系，且政府也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化來通過政策適當(dāng)做出調(diào)整。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，政府在企業(yè)并購(gòu)措施中起到了至關(guān)重要的基礎(chǔ)作用，通過政策的出臺(tái)來進(jìn)行宏觀調(diào)控。企業(yè)在并購(gòu)融資時(shí)，難免會(huì)有個(gè)別企業(yè)想要“投機(jī)取巧”，而政策、法律法規(guī)的助力下，可打擊并購(gòu)融資時(shí)的違法行為，進(jìn)而保障市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的規(guī)范化運(yùn)行。在過去，并購(gòu)開始時(shí)并無相應(yīng)的管控方法，僅僅存在關(guān)于公司破產(chǎn)法、企業(yè)兼并、證券法等法律法規(guī)，因此極大的影響了并購(gòu)規(guī)范性，目前，并購(gòu)情況越來越多，相應(yīng)的法律法規(guī)在逐步完善，同時(shí)政府也在不斷調(diào)整自身位置，加強(qiáng)監(jiān)管。另外，政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步提升并購(gòu)管控，嚴(yán)防“投機(jī)取巧”情況的出現(xiàn)。

（四）深入分析匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

前文中提到，在跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，匯率也是影響融資的一大風(fēng)險(xiǎn)因素，且匯率變動(dòng)不確定性大，不注重匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管控極有可能會(huì)影響到企業(yè)的融資。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)要重視加強(qiáng)對(duì)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的分析，如企業(yè)可增設(shè)相應(yīng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理小組，重點(diǎn)加強(qiáng)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管控；同時(shí)也應(yīng)匯聚匯率人才，重視提升匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。

三、結(jié)語

企業(yè)并購(gòu)過程中，極有可能會(huì)產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)，本文中，重點(diǎn)分析了企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)，并提出了合理安排融資方式、提前確定融資規(guī)模、充分發(fā)揮政府職能以及分析匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等策略，以期可以給企業(yè)并購(gòu)融資的風(fēng)險(xiǎn)控制提供幫助。