王元倫

(山東女子學(xué)院文化傳播學(xué)院，山東 濟(jì)南 250300)

改革開(kāi)放以來(lái)，受政府經(jīng)濟(jì)體制改革所釋放的發(fā)展活力的影響，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率始終保持在8%左右的速率上，經(jīng)濟(jì)總量也迅速躍升到世界第二的位置。但是，隨著2007年世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的全球化蔓延，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低谷期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期相“疊加”的新階段。特別是，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”后，傳統(tǒng)的自然資源消耗型、體制改革促進(jìn)型、廉價(jià)勞動(dòng)力密集型、巨額基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資型、中低端產(chǎn)品出口型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式弊端顯露，疲態(tài)盡顯。因此，如何保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的穩(wěn)定，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速率，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式，成為政府和學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)和焦點(diǎn)。針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的問(wèn)題，黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人適時(shí)提出了“供給側(cè)改革”和“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”的理念，以解決“新常態(tài)”背景下經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力不足的問(wèn)題。無(wú)論是“供給側(cè)改革”還是“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”，二者都是從企業(yè)生產(chǎn)投入的角度切入，通過(guò)產(chǎn)出的變化，進(jìn)而帶動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，文化資本、技術(shù)創(chuàng)新，越來(lái)越受到企業(yè)的關(guān)注和重視，成為影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要因素。

文化產(chǎn)業(yè)作為發(fā)展前景廣闊的新興產(chǎn)業(yè)，具有無(wú)污染、低消耗、高知識(shí)性和高附加值的特點(diǎn)，逐漸成為全球化的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。文化產(chǎn)業(yè)上市公司作為參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體，在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程中起著關(guān)鍵作用。文化產(chǎn)業(yè)是以文化資源、知識(shí)信息為核心，通過(guò)高新技術(shù)手段生產(chǎn)出符合消費(fèi)者需求的文化產(chǎn)品或服務(wù)。因此，知識(shí)資本的多寡和技術(shù)創(chuàng)新水平的高低，就成為影響文化產(chǎn)業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效優(yōu)劣的重要因素。文化產(chǎn)業(yè)上市公司的知識(shí)資本與物質(zhì)資本、人力資本、自然資本相互融合和滲透，共同構(gòu)成了推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的生產(chǎn)力，從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。同時(shí)，對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)上市公司而言，創(chuàng)新性是企業(yè)保持高速發(fā)展的不竭動(dòng)力。只有通過(guò)大量的創(chuàng)新投入，才能持續(xù)的生產(chǎn)出技術(shù)含量高的文化產(chǎn)品或服務(wù)，才能在激烈的文化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得良好的企業(yè)績(jī)效，獲得社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的雙豐收。知識(shí)資本是文化產(chǎn)業(yè)上市公司文化軟實(shí)力的核心，它是一種無(wú)形資產(chǎn)和稀缺資源，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新的介入將無(wú)形的知識(shí)資本轉(zhuǎn)化為有形的文化產(chǎn)品，以占領(lǐng)文化市場(chǎng)，提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效水平。同時(shí)，良好的企業(yè)績(jī)效又會(huì)提升文化產(chǎn)業(yè)上市公司的品牌知名度，進(jìn)而反作用于企業(yè)的知識(shí)資本，以此形成持續(xù)發(fā)展的良性循環(huán)。由此可見(jiàn)，對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)上市公司來(lái)說(shuō)，知識(shí)資本、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系密切，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分?；诖耍疚膹闹R(shí)資本和技術(shù)創(chuàng)新的視角切入，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的企業(yè)績(jī)效的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。

一、理論分析與研究假設(shè)

1.知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效

Senior(1836)最早提出了知識(shí)資本的概念，它與人力資本極為相似，指的是凝結(jié)于個(gè)人身上的知識(shí)與技能。此后，眾多學(xué)者展開(kāi)了對(duì)知識(shí)資本的研究，Galbraith(1967)、Sveiby和JoR&Dan(1997)等人認(rèn)為知識(shí)資本是一種始終處于變動(dòng)狀態(tài)的無(wú)形資產(chǎn)；Stewart(1994)認(rèn)為知識(shí)資本是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是企業(yè)財(cái)富的來(lái)源。我國(guó)的很多學(xué)者也對(duì)知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了一系列的研究，陳曉紅、雷井生(2009)和陳怡安等(2009)均采用問(wèn)卷調(diào)查統(tǒng)計(jì)分析方法，實(shí)證研究認(rèn)為中小企業(yè)和高科技企業(yè)的知識(shí)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效具有明顯效的積極影響；許秀梅(2014)將知識(shí)資本與技術(shù)資本、信息資本共同歸結(jié)為企業(yè)的新興資本，通過(guò)構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型研究認(rèn)為知識(shí)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響極為顯著；李雪靈、白曉曉(2010)系統(tǒng)研究了知識(shí)資本對(duì)新創(chuàng)企業(yè)績(jī)效實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵作用路徑，研究表明知識(shí)資本通過(guò)機(jī)會(huì)利用、資源獲取和創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向選擇三條關(guān)鍵路徑可以實(shí)現(xiàn)新創(chuàng)企業(yè)的績(jī)效；孫立新等(2015)采用知識(shí)資本增值系數(shù)法(VAIC)對(duì) 54家汽車(chē)制造業(yè)的數(shù)據(jù)分析表明，知識(shí)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的驅(qū)動(dòng)作用；喻登科等(2017)利用結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)中小板上市企業(yè)分析發(fā)現(xiàn)，知識(shí)資本能顯著提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。作為文化產(chǎn)業(yè)上市公司而言，傳統(tǒng)的“三駕馬車(chē)”拉動(dòng)作用已疲態(tài)盡顯，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的時(shí)代背景下，知識(shí)資本在企業(yè)發(fā)展中扮演的角色將會(huì)越來(lái)越重要?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H1：文化產(chǎn)業(yè)上市公司的知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系。

2.知識(shí)資本與技術(shù)創(chuàng)新

中國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)在很大程度上是在政府的推動(dòng)下發(fā)展起來(lái)的，政策紅利一直以來(lái)是文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力所在。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，供給側(cè)改革與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的背景下，知識(shí)和創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的根本，對(duì)于以知識(shí)性、創(chuàng)新性為主要產(chǎn)業(yè)特征的文化產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)更為明顯。國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者，對(duì)知識(shí)資本和技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系進(jìn)行了深入的研究，認(rèn)為知識(shí)資本的積累和投入有利于推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。Griliches(1979)創(chuàng)造性地提出了“知識(shí)生產(chǎn)函數(shù)”的概念，認(rèn)為企業(yè)投入知識(shí)資本可以創(chuàng)造出新的技術(shù)知識(shí)，進(jìn)而通過(guò)技術(shù)知識(shí)存量的逐步積累以促進(jìn)創(chuàng)新的產(chǎn)出。此后，國(guó)外學(xué)者的研究多集中于對(duì)知識(shí)資本構(gòu)成要素的分析，從多個(gè)維度論述知識(shí)資本對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的影響。事實(shí)上，中國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)上市公司受資源和體制的影響，難以照搬國(guó)外的研究框架，知識(shí)資本的構(gòu)成也相對(duì)簡(jiǎn)單。吳三清(2010)在建立知識(shí)資本測(cè)量量表的基礎(chǔ)上，驗(yàn)證了知識(shí)資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效力和效率的積極影響；杜江等(2015)從全球價(jià)值鏈的角度切入，研究認(rèn)為企業(yè)知識(shí)資本的積累可以增強(qiáng)對(duì)外部知識(shí)溢出的吸收能力，從而促進(jìn)跨國(guó)公司的技術(shù)創(chuàng)新能力提升；張濱濱等(2011)通過(guò)對(duì)高科技中小風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的實(shí)證研究，表明公平企業(yè)環(huán)境下的知識(shí)資本開(kāi)發(fā)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主要手段；余東華等(2018)采用構(gòu)建空間面板徳賓模型的方式對(duì)27個(gè)制造業(yè)行業(yè)進(jìn)行了實(shí)證分析，研究表明產(chǎn)業(yè)間縱向關(guān)聯(lián)的技術(shù)知識(shí)溢出，能夠提高制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整體創(chuàng)新能力?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H2: 文化產(chǎn)業(yè)上市公司的知識(shí)資本與技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系。

3.技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效

作為文化產(chǎn)業(yè)上市公司而言，持續(xù)不斷的向市場(chǎng)提供創(chuàng)新性的文化產(chǎn)品或服務(wù)，是保持企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，技術(shù)創(chuàng)新歷來(lái)被認(rèn)為是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新可以為企業(yè)帶來(lái)良好的財(cái)務(wù)績(jī)效。Demanpour( 1991)在其梳理總結(jié)的創(chuàng)新理論中，提出了“管理創(chuàng)新”和“技術(shù)創(chuàng)新”兩種核心創(chuàng)新模式。國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，這兩種創(chuàng)新模式在任何產(chǎn)業(yè)中，均會(huì)為企業(yè)帶來(lái)良好的財(cái)務(wù)績(jī)效。Sougiannis(1994)通過(guò)實(shí)證研究證實(shí)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新投入可以明顯提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)；Camison和Villar(2014)從產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新的角度實(shí)證分析了 144 家上市企業(yè)，結(jié)果顯示兩者都可以有效促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效水平；Pandit和Ciftci(2011)通過(guò)對(duì)高科技企業(yè)的研究，結(jié)果證明企業(yè)的創(chuàng)新投入與企業(yè)績(jī)效之間存在正向相關(guān)關(guān)系。陸國(guó)慶(2011)和李偉(2014)、羅思平和于永達(dá)(2012)、李顯君和王巍(2018)、常超(2015)等人分別就中小板上市公司、光伏產(chǎn)業(yè)、上市汽車(chē)公司、低碳經(jīng)濟(jì)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果顯示盡管所研究的行業(yè)和公司性質(zhì)不同，但是，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新的投入，均可以有效的提高企業(yè)的績(jī)效水平?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H3: 文化產(chǎn)業(yè)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系。

4.技術(shù)創(chuàng)新的中介作用

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了快速發(fā)展階段后，呈現(xiàn)出“短缺”與“過(guò)?！辈⒋娴木置妗７先嗣衩篮蒙钚枰奈幕a(chǎn)品或服務(wù)不足，但是，文化產(chǎn)品的庫(kù)存總量又極度飽和。因此，知識(shí)與創(chuàng)新就成為文化產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的重要手段。文化產(chǎn)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)很大程度上取決于知識(shí)資本存量的多寡，而技術(shù)創(chuàng)新水平又是影響知識(shí)資本存量多寡的重要因素。目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者多集中于研究技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新在知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效之間的中介作用的研究較少。羅福凱(2016)對(duì)新興資本要素配置的研究中，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新可以促進(jìn)知識(shí)資本的積累，進(jìn)而提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的水平；王京(2017)通過(guò)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)證研究表明企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和知識(shí)資本之間存在互補(bǔ)關(guān)系，二者的協(xié)同效應(yīng)對(duì)企業(yè)的績(jī)效具有積極影響；許秀梅(2014)采用結(jié)構(gòu)方程構(gòu)建技術(shù)資本、信息資本、知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系模型，研究結(jié)論顯示技術(shù)資本通過(guò)知識(shí)資本間接影響企業(yè)績(jī)效。基于此，本文提出以下假設(shè)和模型：

H4: 文化產(chǎn)業(yè)上市公司的知識(shí)資本通過(guò)影響創(chuàng)新水平，最終影響企業(yè)績(jī)效。

圖1 理論模型圖

二、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2015年12月31號(hào)之前在上海證券交易所上市的文化產(chǎn)業(yè)上市公司作為研究樣本，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的上市公司行業(yè)分類指引，選取十個(gè)行業(yè)。樣本數(shù)據(jù)時(shí)間窗選擇2015年1月1日至2018年12月31日。為保證數(shù)據(jù)的有效性和準(zhǔn)確性，對(duì)樣本進(jìn)行篩選，篩選標(biāo)準(zhǔn)如下：(1)剔除2015年1月1日至2018年12月31日相關(guān)數(shù)據(jù)缺失和模糊不清的公司；(2)剔除樣本期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況異常(ST、PT)的公司；(3)剔除樣本期間內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變化以及發(fā)生重大重組的公司；(4)剔除各個(gè)指標(biāo)中出現(xiàn)異常值的公司；(5)剔除時(shí)間窗內(nèi)數(shù)據(jù)缺失的公司。研究最終篩選出有效樣本公司119家，觀測(cè)值357個(gè)，具體公司分布如表1所示。

表1 樣本公司所屬行業(yè)及數(shù)量分布

樣本所用的數(shù)據(jù)來(lái)自Wind資訊數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)EXCEL2010整理得出本文所需的最終數(shù)據(jù)。研究使用EVIEWS7.2對(duì)整理的Panel Data進(jìn)行實(shí)證分析，通過(guò)建立回歸模型驗(yàn)證推測(cè)變量之間的關(guān)系，首先使用隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，模型p值小于0.05，通過(guò)隨機(jī)效應(yīng)檢驗(yàn)，最終將回歸模型設(shè)定為固定效應(yīng)模型。

2.變量測(cè)度

本文以企業(yè)績(jī)效作為被解釋變量?；谙嚓P(guān)學(xué)者的研究，企業(yè)績(jī)效的衡量指標(biāo)有資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、EVA、托賓Q值等，本文選取比較有代表性的凈資產(chǎn)收益率作為企業(yè)績(jī)效的衡量指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率(ROE)=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額，該指標(biāo)主要用來(lái)衡量企業(yè)盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額是比率，反映了股東獲取投資報(bào)酬的高低該指標(biāo)數(shù)值越高,企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，更能夠?yàn)槠髽I(yè)股東創(chuàng)造財(cái)富，該指標(biāo)簡(jiǎn)記為ROE。知識(shí)資本是企業(yè)的知識(shí)、信息、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和商譽(yù)等構(gòu)成的共同為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的資源，本文通過(guò)借鑒已有研究成果，用應(yīng)付職工薪酬總額、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和商譽(yù)來(lái)測(cè)度知識(shí)資本。知識(shí)資本=應(yīng)付職工薪酬總額+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+商譽(yù)/營(yíng)業(yè)收入，知識(shí)資本簡(jiǎn)記為KI。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)和核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，本文借鑒已有研究的成果，采用R&D來(lái)測(cè)度企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，R&D=研發(fā)支出總額/營(yíng)業(yè)收入。本文的控制變量有：公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、成長(zhǎng)能力、股權(quán)集中度和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。其中，公司規(guī)模會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響，公司規(guī)模的測(cè)度方法是公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)，記為SIZE；財(cái)務(wù)杠桿采用公司總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率，記為L(zhǎng)EV；企業(yè)的成長(zhǎng)能力采用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加額/營(yíng)業(yè)收入，記為GRO；股權(quán)集中度采用前三個(gè)股東持股數(shù)量/企業(yè)總股本，記為STC；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)收入，記為CFO。本文的被解釋變量、解釋變量和控制變量代碼及測(cè)度方法具體如表2所示：

表2 各變量及測(cè)度指標(biāo)

3.模型

根據(jù)本文提出的研究假設(shè)H1、H2、H3、H4，檢驗(yàn)知識(shí)資本、技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響效應(yīng)，分別構(gòu)建如下的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

模型1：ROE=α+β1IC+β2SIZE+β3LEV+β4GRO+β5STC+β6CFO+ε

(1)

模型2：R&D=α+β1IC+β2SIZE+β3LEV+β4GRO+β5STC+β6CFO+ε

(2)

模型3：ROE=α+β1R&D+β2SIZE+β3LEV+β4GRO+β5STC+β6CFO+ε

(3)

模型4：ROE=α+β1IC+β2R&D+β3SIZE+β4LEV+β5GRO+β6STC+β7CFO+ε

(4)

其中，模型1用于檢驗(yàn)知識(shí)資本對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響效應(yīng)，模型2用于驗(yàn)證知識(shí)資本對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的影響作用，模型3檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，模型4用于檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于知識(shí)資本影響企業(yè)績(jī)效的中介效應(yīng)。

三、實(shí)證分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

研究使用EVIEWS7.2對(duì)樣本中357個(gè)觀測(cè)值進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，表3是上述模型中主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，從表中文化產(chǎn)業(yè)樣本上市公司的一些基本問(wèn)題：

(1)樣本公司績(jī)效ROE均值為7.830，中位數(shù)為7.767，說(shuō)明整體績(jī)效表現(xiàn)不錯(cuò)，但其中半數(shù)以上的公司績(jī)效表現(xiàn)低于平均值，公司績(jī)效最大值133.061，最小值-254.911，標(biāo)準(zhǔn)差19.110，樣本公司績(jī)效出現(xiàn)明顯的兩極分化現(xiàn)象，表現(xiàn)懸殊。

(2)解釋變量知識(shí)資本IC的均值、極大值和極小值相較于公司績(jī)效并未表現(xiàn)出過(guò)于明顯的差異，知識(shí)資本的標(biāo)準(zhǔn)差為0.210，表明多數(shù)樣本企業(yè)的知識(shí)資本投入比較均衡，整體而言，樣本公司的知識(shí)資本投入不存在巨大的差異。

(3)在中介變量技術(shù)創(chuàng)新R&D投入方面，技術(shù)創(chuàng)新投入R&D最大值為25.590，最小值為0.020，均值為4.351，表明文化產(chǎn)業(yè)的上市公司比較注重技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)部分公司的技術(shù)創(chuàng)新投入強(qiáng)度低于均值。

(4)在控制變量表現(xiàn)方面，樣本公司的規(guī)模SIZE、財(cái)務(wù)杠桿LEV、成長(zhǎng)能力GRO、股權(quán)集中度STC和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流CFO的均值分別為14.316、35.734、3.676、15.447和45.849，公司規(guī)模偏小，負(fù)債率比較低，公司利用財(cái)務(wù)杠桿的能力有待提升，公司的成長(zhǎng)性差異較大，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和股權(quán)集中度表現(xiàn)較為均衡，符合文化產(chǎn)業(yè)上市公司的基本情況。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

2.回歸分析

研究借鑒Baron提出的關(guān)于中介效應(yīng)的回歸分析方法，分別對(duì)模型1-4進(jìn)行了回歸分析，回歸結(jié)果如表4所示。

(1)模型1用于檢驗(yàn)公司的知識(shí)資本是否會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響，知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效的回歸系數(shù)是9.330***，顯著性水平通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明文化產(chǎn)業(yè)上市公司的知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，知識(shí)資本越高，企業(yè)的績(jī)效表現(xiàn)就越好，假設(shè)1通過(guò)檢驗(yàn)。

(2)模型2用于檢驗(yàn)知識(shí)資本對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的影響作用，回歸結(jié)果顯示知識(shí)資本與技術(shù)創(chuàng)新的回歸系數(shù)是10.928***，通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，即文化產(chǎn)業(yè)上市公司的知識(shí)資本與技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，知識(shí)資本有利于提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平和能力，假設(shè)2通過(guò)驗(yàn)證。

(3)模型3檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響效應(yīng)，兩者的回歸系數(shù)是0.397***，通過(guò)了系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果表明技術(shù)創(chuàng)新正向影響企業(yè)績(jī)效，技術(shù)創(chuàng)新投入越高，企業(yè)績(jī)效越好，假設(shè)3通過(guò)檢驗(yàn)。

(4)模型4用于檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)，回歸結(jié)果顯示，知識(shí)資本和企業(yè)績(jī)效的回歸系數(shù)為8.106***，技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效的回歸系數(shù)為0.223***，都通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，表明技術(shù)創(chuàng)新是中介變量。同時(shí)通過(guò)和模型1、模型3中回歸系數(shù)的對(duì)比中發(fā)現(xiàn)，模型4中的回歸系數(shù)8.106<9.330, 0.223<0.397,模型4擬合度0.910分別大于模型1和模型3的擬合度0.905和0.909，說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新在知識(shí)資本和企業(yè)績(jī)效的影響效應(yīng)中起部分中介作用，并非完全中介，故假設(shè)4通過(guò)檢驗(yàn)。

(5)對(duì)于模型中的控制變量，可以看出企業(yè)規(guī)模對(duì)于企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)出負(fù)向相關(guān)的影響作用，這與文化行業(yè)公司的性質(zhì)相關(guān)；企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿與技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績(jī)效負(fù)向相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債越高，越不利于技術(shù)創(chuàng)新投入及企業(yè)績(jī)效的提高；而公司的成長(zhǎng)能力、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和股權(quán)集中度的提高有利于企業(yè)績(jī)效的提升，這與已有研究結(jié)果相一致。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文使用凈資產(chǎn)收益率ROE來(lái)測(cè)度企業(yè)績(jī)效，而總資產(chǎn)凈利率作為企業(yè)績(jī)效的衡量指標(biāo)在以往研究中被廣泛使用。為進(jìn)一步檢驗(yàn)上述實(shí)證分析結(jié)果的穩(wěn)定性與可靠性，選取總資產(chǎn)凈利率ROA作為企業(yè)績(jī)效的測(cè)度指標(biāo)，并進(jìn)行回歸分析，分析結(jié)果與表4結(jié)果基本保持一致。

表4 知識(shí)資本、技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果

結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)2015—2018年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究知識(shí)資本、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效之間的相互關(guān)系。研究結(jié)果表明：

(1)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的知識(shí)資本與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，知識(shí)資本越高，企業(yè)的績(jī)效表現(xiàn)就越好。文化產(chǎn)業(yè)與知識(shí)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，都具有精神生產(chǎn)的特征。文化產(chǎn)業(yè)上市公司對(duì)于知識(shí)資本的積累，可以實(shí)現(xiàn)知識(shí)資本的生產(chǎn)轉(zhuǎn)化，在一定程度上不僅克服了工業(yè)社會(huì)的種種弊端，而且無(wú)形中增加了文化產(chǎn)品的附加值，提高了自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升了企業(yè)的績(jī)效表現(xiàn)。

(2)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的知識(shí)資本與技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，知識(shí)資本有利于提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平和能力。作為知識(shí)資本重要組成部分的職工薪酬總額，涉及到企業(yè)員工所具有的知識(shí)和技能等因素，這直接影響到企業(yè)創(chuàng)新能力的高低。因此，文化產(chǎn)業(yè)上市公司應(yīng)該重視企業(yè)員工的價(jià)值，特別是對(duì)于知識(shí)工作者應(yīng)該尤為關(guān)注，他們是企業(yè)不斷創(chuàng)新的源泉。同時(shí)，管理團(tuán)隊(duì)的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力，對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)品、制度等方面的創(chuàng)新也至關(guān)重要。此外，商譽(yù)度的提高在一定程度上也會(huì)推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行各方面的創(chuàng)新，因此，文化產(chǎn)業(yè)上市公司應(yīng)該重視企業(yè)的知識(shí)工作者、管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)和市場(chǎng)商譽(yù)度，通過(guò)知識(shí)資本的積累，提升企業(yè)的創(chuàng)新水平。

(3)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的技術(shù)

創(chuàng)新正向影響企業(yè)績(jī)效，技術(shù)創(chuàng)新投入越高，企業(yè)績(jī)效越好。文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史本身就是一部科技發(fā)展史，高新技術(shù)的發(fā)展使得文化產(chǎn)業(yè)多樣化和低成本的生產(chǎn)成為可能，同時(shí)，也使得文化產(chǎn)品的傳播和消費(fèi)更為直接和便捷。面對(duì)個(gè)性化和多樣化的文化市場(chǎng)，文化產(chǎn)業(yè)上市公司必須不斷的進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，才能生產(chǎn)出符合市場(chǎng)需求的文化產(chǎn)品，才能擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)占有率。

(4)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新在知識(shí)資本和企業(yè)績(jī)效的影響效應(yīng)中起部分中介作用，知識(shí)資本通過(guò)影響創(chuàng)新水平，最終影響企業(yè)績(jī)效。因此，企業(yè)的知識(shí)資本是技術(shù)創(chuàng)新的前因變量，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)能夠得到成長(zhǎng)所需的新知識(shí)、新技術(shù)，從而提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)。當(dāng)然，作為文化產(chǎn)業(yè)上市公司而言，知識(shí)、信息既是生產(chǎn)投入要素又是產(chǎn)出要素，所以部分知識(shí)資本直接轉(zhuǎn)化為價(jià)值，部分通過(guò)影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，間接提升了企業(yè)的績(jī)效。

(5)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的績(jī)效出現(xiàn)明顯的兩極分化現(xiàn)象，企業(yè)規(guī)模對(duì)于企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)出負(fù)向相關(guān)的影響，這是由我國(guó)特殊的國(guó)情導(dǎo)致的。由于我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的“政府推動(dòng)型”的特征，在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，大部分文化企業(yè)是由事業(yè)單位轉(zhuǎn)企改制而來(lái)，這在一定程度上形成了部分資源壟斷的局面，使得國(guó)有文化企業(yè)迅速壯大，民營(yíng)的文化企業(yè)生存空間相對(duì)狹窄，進(jìn)而導(dǎo)致文化產(chǎn)業(yè)上市公司的績(jī)效表現(xiàn)比較懸殊。同時(shí)，國(guó)有文化企業(yè)先天的政策優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，在短期內(nèi)為企業(yè)帶來(lái)了良好的財(cái)務(wù)績(jī)效，但在一定程度上麻痹了部分經(jīng)營(yíng)管理者，難免陷入固步自封的境地，加之國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者“行政任命”的局限性，使得規(guī)模較大的文化產(chǎn)業(yè)上市公司反而暴露出后勁乏力的弊端，財(cái)務(wù)績(jī)效的表現(xiàn)不容樂(lè)觀。因此，作為政府而言，應(yīng)該繼續(xù)深入推進(jìn)國(guó)有文化企業(yè)的改革，建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，以釋放文化企業(yè)的市場(chǎng)活力，提升我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)我國(guó)的文化軟實(shí)力。