徐越倩　李拓　陸利麗

摘要：科技金融是“第一生產(chǎn)力”與“第一助推力”的有機(jī)結(jié)合，承擔(dān)著帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要使命?；诋?dāng)前我國科技金融結(jié)合不斷推進(jìn)的背景，文章以2007—2016年我國共285個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)為例，運(yùn)用雙重差分法（DID）對(duì)科技部、中國人民銀行等五部門推行的科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)效應(yīng)及機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果表明：第一，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠有效帶動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，這一結(jié)論具有穩(wěn)健性;第二，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)作用存在顯著的地域性差異，東部最強(qiáng)、中部次之、西部最弱;第三，進(jìn)一步的機(jī)制檢驗(yàn)表明科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠通過提升地區(qū)科技創(chuàng)新水平和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的雙重路徑帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。為了進(jìn)一步推動(dòng)科技與金融相結(jié)合，提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，各地政府應(yīng)高度重視科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正外部性，積極申報(bào)試點(diǎn)城市建設(shè)。同時(shí)，應(yīng)結(jié)合各地市情社情制定差異化試點(diǎn)政策，大力提升科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平，充分發(fā)揮其對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的中介作用。

關(guān)鍵詞：科技金融;經(jīng)濟(jì)增長;科技創(chuàng)新;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化;雙重差分模型

中圖分類號(hào)：F127;F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1008-5831（2021）06-0001-15

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)由高速轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚?，?jīng)濟(jì)增長面臨著速度變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和動(dòng)力轉(zhuǎn)變?nèi)髥栴}。基于此，黨的十九屆五中全會(huì)明確提出要強(qiáng)化國家科技力量、提升企業(yè)科技創(chuàng)新水平，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高質(zhì)量供給創(chuàng)造新需求，打造經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能。新經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為“科技金融的有效推行能夠產(chǎn)生遞增效應(yīng)、外溢效應(yīng)等進(jìn)而提高地區(qū)生產(chǎn)率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展”[1]。由此可見，科技是“第一生產(chǎn)力”，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“第一助推力”，促進(jìn)科技與金融不斷結(jié)合是推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展、構(gòu)建經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局的重要舉措。

為了進(jìn)一步提升科技與金融結(jié)合水平，我國科技部等五部門2011年發(fā)布了《關(guān)于確定首批開展促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)地區(qū)的通知》（國科發(fā)財(cái)〔2011〕539號(hào)），決定在全國設(shè)立16個(gè)“促進(jìn)科技和金融結(jié)合”試點(diǎn)，其涵蓋范圍既涉及北京、天津等東部地區(qū)，也涉及合肥、蚌埠、天水、商洛等中西部地區(qū)。截至2016年，這16個(gè)試點(diǎn)地區(qū)已經(jīng)出臺(tái)了350多項(xiàng)科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策文件，涉及財(cái)政投入科技方式創(chuàng)新、科技創(chuàng)新融資平臺(tái)拓展等多個(gè)方面。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿υ慈?，科技和金融結(jié)合試點(diǎn)政策是否有效帶動(dòng)了試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長？這種經(jīng)濟(jì)增長是否具有顯著的內(nèi)部差異性？其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制如何？

一、文獻(xiàn)綜述

（一）科技金融的相關(guān)研究

國內(nèi)外學(xué)者對(duì)科技金融進(jìn)行了大量研究，成果豐碩。國外學(xué)者較早關(guān)注這一領(lǐng)域，并開展研究，但并未提出“科技金融”這一概念，而是聚焦于“技術(shù)資金”這一相近概念之上，將其界定為科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中所需資金，將其視為金融與技術(shù)的有機(jī)結(jié)合，重點(diǎn)關(guān)注金融與技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。熊彼特較早對(duì)金融推動(dòng)科技創(chuàng)新的過程進(jìn)行分析，認(rèn)為銀行通過為擁有先進(jìn)生產(chǎn)要素的創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，進(jìn)而提升地區(qū)科技創(chuàng)新水平[2]。?？怂挂碴U述了金融市場(chǎng)效率對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，認(rèn)為相較于技術(shù)創(chuàng)新而言，資金是產(chǎn)業(yè)革命得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵，因?yàn)樾录夹g(shù)的廣泛推行往往需要大量的資金投入[3]。King和Levine通過研究得出了金融與科技創(chuàng)新結(jié)合是推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)增長重要?jiǎng)恿Φ慕Y(jié)論[4]。

國內(nèi)學(xué)者在把握科技與金融之間關(guān)系的基礎(chǔ)之上，創(chuàng)造性地提出了“科技金融”這一概念。在科技與金融關(guān)系方面，國內(nèi)研究大多認(rèn)為二者之間具有相互促進(jìn)作用，即一方面銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠?yàn)槠髽I(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)的開展提供必要的資金支持，進(jìn)而提高地區(qū)科技創(chuàng)新水平;另一方面，企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)生的多樣化金融需求也為金融業(yè)拓寬了業(yè)務(wù)空間，推動(dòng)金融業(yè)向縱深發(fā)展[5]。在“科技金融”概念方面，其最早來自于深圳市科技局1993年對(duì)“科技和金融”的簡(jiǎn)寫，學(xué)者趙昌文等則率先將其界定為“促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排”[6]。此后，學(xué)者從不同角度對(duì)其內(nèi)涵進(jìn)行闡述，如汪泉和史先誠從目標(biāo)和過程層面出發(fā)，將其目標(biāo)界定為“推動(dòng)金融資本和社會(huì)資本流入科技企業(yè)，助力企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開展”，認(rèn)為其實(shí)現(xiàn)過程具有“定向性”“市場(chǎng)性”等特征[7];房漢廷則從合作范式出發(fā)，將其視為一種促進(jìn)技術(shù)資本、創(chuàng)新資本與企業(yè)資本等創(chuàng)新要素深度聚合的新經(jīng)濟(jì)范式[8]。

雖然上述學(xué)者對(duì)科技金融界定的視角有所不同，但其都強(qiáng)調(diào)企業(yè)創(chuàng)新需求與資金的精準(zhǔn)對(duì)接，主張為科學(xué)與技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的開展提供充足的資金保障，并將政府、企業(yè)以及市場(chǎng)和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)等各類主體納入這一體系，認(rèn)為促進(jìn)科技創(chuàng)新鏈與金融投資鏈的深度融合可以推動(dòng)第一競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)現(xiàn)，使經(jīng)濟(jì)增長更具備可持續(xù)性和競(jìng)爭(zhēng)性。

（二）科技金融與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)研究

學(xué)界對(duì)科技金融與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了大量研究，其觀點(diǎn)主要分為兩類。

第一類觀點(diǎn)認(rèn)為科技金融能夠顯著促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。有學(xué)者以我國2007—2014年省級(jí)面板數(shù)據(jù)為例，認(rèn)為無論是單獨(dú)的金融創(chuàng)新還是單獨(dú)的科技創(chuàng)新都不能顯著提升地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，甚至可能會(huì)阻礙地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，但是當(dāng)金融創(chuàng)新借助于技術(shù)創(chuàng)新的渠道服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，二者之間會(huì)形成螺旋式上升的交互作用，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長，這也是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的核心要義[9]。還有學(xué)者進(jìn)一步運(yùn)用空間計(jì)量模型對(duì)科技金融集聚的空間效應(yīng)進(jìn)行研究，認(rèn)為科技金融集聚具有顯著的溢出效應(yīng)，即地區(qū)科技金融集聚水平加深不僅會(huì)帶動(dòng)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，還會(huì)對(duì)相鄰地區(qū)科技金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來顯著的促進(jìn)作用[10]。對(duì)于科技金融如何推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，既有觀點(diǎn)主要包括推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升科技創(chuàng)新水平等方面：第一，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，有學(xué)者以2006—2015年我國省級(jí)面板數(shù)據(jù)為例構(gòu)建了科技金融發(fā)展指數(shù)，運(yùn)用GMM兩步法檢驗(yàn)得出了科技金融對(duì)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著的促進(jìn)作用，能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)論[11];第二，在科技創(chuàng)新方面，有學(xué)者以山東省為例得出了科技金融通過為企業(yè)科研活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)提供資金進(jìn)而提升地區(qū)科技創(chuàng)新水平，提高全要素生產(chǎn)率，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)論，并進(jìn)一步指出公共科技金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)作用高于市場(chǎng)科技金融[12]。

第二類觀點(diǎn)認(rèn)為科技金融與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系并不總是線性的，受各種因素影響可能呈現(xiàn)出非線性。有學(xué)者基于中小科技企業(yè)發(fā)展視角，運(yùn)用IS-LM模型分析了科技金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的“雙刃劍”效應(yīng)，即適度的科技金融創(chuàng)新能夠帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，而非理性、過度的科技金融創(chuàng)新則會(huì)顯著抑制地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[13]。針對(duì)這一方面的研究大多是從區(qū)域比較的視角展開：第一，有學(xué)者以1999—2011年省級(jí)面板數(shù)據(jù)為例，運(yùn)用固定效應(yīng)模型得出了科技金融能夠有效帶動(dòng)?xùn)|、中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)西部地區(qū)帶動(dòng)效應(yīng)并不顯著的結(jié)論，并將其原因歸結(jié)為西部地區(qū)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育水平較低、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以農(nóng)業(yè)為主、科技產(chǎn)品需求不足等方面[14]。第二，有學(xué)者基于時(shí)空異質(zhì)性視角，對(duì)2000—2016年全國省域面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出了科技金融能夠有效帶動(dòng)?xùn)|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，而對(duì)于中部地區(qū)帶動(dòng)作用并不明顯，甚至顯著抑制了西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)論，并將這種差異性歸結(jié)于中西部地區(qū)創(chuàng)新能力及效率較低、科技投入水平偏低、投入資金使用效率較低等方面[15]。此外，還有學(xué)者通過分解科技金融資金來源來解釋這一差異，如葉莉等運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板系統(tǒng)GMM模型最終得出銀行貸款比例會(huì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生抑制作用，從而不利于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)論[16]。

上述研究對(duì)于科技金融的內(nèi)涵、科技金融與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了深入分析，為本文研究奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但以往研究仍存在一定局限：第一，在對(duì)于科技金融與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的研究方面，現(xiàn)有研究或選用某一指標(biāo)、或通過構(gòu)建指標(biāo)體系來對(duì)地區(qū)科技金融結(jié)合水平進(jìn)行測(cè)度，這種方式在一定程度上雖然可以體現(xiàn)出科技金融發(fā)展水平，但囿于指標(biāo)的片面性，其測(cè)量精度仍有進(jìn)一步提升空間;第二，雖然有學(xué)者基于科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策這一事實(shí)開展研究，但其關(guān)注點(diǎn)僅限于對(duì)地區(qū)創(chuàng)新水平的帶動(dòng)作用，并未涉及其對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的效用和內(nèi)在機(jī)制。因此，本文首次以科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策為例，在驗(yàn)證其對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)作用的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步對(duì)其增長的內(nèi)部差異性及影響機(jī)制進(jìn)行驗(yàn)證，以豐富既有研究成果。

本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，本文從理論和實(shí)踐兩個(gè)層面深入探討了科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)效應(yīng)，并首次通過實(shí)證研究檢驗(yàn)了這一政策的有效性;第二，本文對(duì)科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行了區(qū)域異質(zhì)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用具有顯著的內(nèi)部差異性，即該政策顯著推動(dòng)了我國東、中部試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)效應(yīng)最強(qiáng)，而對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)效應(yīng)則并不顯著，從而有利于正確認(rèn)識(shí)這一政策在不同區(qū)域的作用;第三，本文從科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的視角出發(fā)，從理論層面進(jìn)一步探討了科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策推動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的途徑，并通過中介機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ万?yàn)證了上述路徑的有效性，有利于正確揭示這一政策的作用機(jī)制。

二、影響機(jī)制分析

新結(jié)構(gòu)主義認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是經(jīng)濟(jì)增長的兩大動(dòng)力，現(xiàn)有研究也表明二者是推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、構(gòu)建現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的關(guān)鍵要素[17]。第一，在科技進(jìn)步方面，有學(xué)者以2006—2016年全國省級(jí)面板數(shù)據(jù)為例，運(yùn)用雙重差分法得出了科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策顯著提升了地區(qū)科技創(chuàng)新水平的結(jié)論[18]，而科技創(chuàng)新則能夠進(jìn)一步通過增加產(chǎn)品多樣性、創(chuàng)造新興產(chǎn)業(yè)部門、擴(kuò)大市場(chǎng)需求、提高全要素生產(chǎn)率等方式帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長[19]。第二，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，有學(xué)者以2006—2015年我國省級(jí)面板數(shù)據(jù)為例，通過構(gòu)建科技金融發(fā)展指數(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平指數(shù)，運(yùn)用DEA模型得出了地區(qū)科技金融發(fā)展水平提高能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的結(jié)論[20]，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化能促使經(jīng)濟(jì)增長方式發(fā)生聯(lián)動(dòng)性變動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性增長[21]?；诖?，本文認(rèn)為科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠有效推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，其具體路徑機(jī)制可能主要有兩個(gè)：一是科技創(chuàng)新;二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。綜合上述分析，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)一：科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠有效帶動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

科技創(chuàng)新包含科學(xué)與技術(shù)創(chuàng)新兩部分，其中科學(xué)創(chuàng)新主要關(guān)注基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究，技術(shù)創(chuàng)新則側(cè)重于試驗(yàn)開發(fā)和技術(shù)成果商業(yè)化等[22]。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化涉及合理化與高級(jí)化兩方面，其中合理化是指產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)及資源有效利用程度，是要素投入與產(chǎn)出之間的耦合[23];產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化即高附加值化[24]，指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的情況，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)從“一二三”到“二三一”再到“三二一”的過程。由此可見，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化更加注重“量”的產(chǎn)出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化更加注重“質(zhì)”的提升。本文認(rèn)為科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策并不是簡(jiǎn)單通過提高二、三產(chǎn)業(yè)比重從而提升經(jīng)濟(jì)總量，而是通過對(duì)既有產(chǎn)業(yè)“賦能”的方式來提升各產(chǎn)業(yè)效率，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)發(fā)展水平，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量、可持續(xù)增長。因此，本文主要以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化來度量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化水平。

從科技創(chuàng)新看，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策可以通過為企業(yè)創(chuàng)新提供資金支持、化解創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、完善創(chuàng)新模式等方式，提升科技創(chuàng)新效率與水平，從而帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

第一，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策可以通過為企業(yè)創(chuàng)新提供資金支持，從而帶動(dòng)地區(qū)科技創(chuàng)新水平提升，最終推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。科技創(chuàng)新活動(dòng)具有投資數(shù)額大、盈利周期長等特征，只依靠企業(yè)自有資金難以維系，而出于對(duì)成本收益的考量，以往金融機(jī)構(gòu)較少介入這一領(lǐng)域，導(dǎo)致企業(yè)面臨科研經(jīng)費(fèi)短缺、創(chuàng)新動(dòng)力不足等問題。而科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策的有效實(shí)施一方面積極鼓勵(lì)各級(jí)政府部門加大科學(xué)技術(shù)經(jīng)費(fèi)投入，從而支持企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)的開展[25];另一方面該政策積極引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)企業(yè)科技研發(fā)活動(dòng)的支持力度，鼓勵(lì)其提供多樣化的金融產(chǎn)品，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)新提供動(dòng)力支持。

第二，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策可以通過化解企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的方式提升地區(qū)科技創(chuàng)新水平。從當(dāng)前科技型企業(yè)融資渠道看，商業(yè)銀行是企業(yè)科技創(chuàng)新融資的主要途徑[26]，而當(dāng)前科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策的重要舉措之一就是建立健全科技專家?guī)煲约皩＜揖W(wǎng)上咨詢平臺(tái)，依托專家的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)來對(duì)各類企業(yè)科技創(chuàng)新貸款項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，進(jìn)而為銀行貸款與否提供科學(xué)建議。通過這一專家審核機(jī)制，可以有效篩選出合適的創(chuàng)新項(xiàng)目并給予資金支持，降低科技型企業(yè)面臨的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，最終推動(dòng)科技創(chuàng)新水平的提升。

第三，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策可以通過完善科技創(chuàng)新模式來提升地區(qū)科技創(chuàng)新水平。培育中介機(jī)構(gòu)，打造政府、企業(yè)、市場(chǎng)等主體合作平臺(tái)，是科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策的核心要義之一。以杭州為例，在科技金融推進(jìn)背景下政府進(jìn)一步完善了科技金融服務(wù)平臺(tái)，通過打造政府、科技銀行和擔(dān)保公司等共同支撐的“四位一體”科技金融發(fā)展模式，創(chuàng)建多維支持、共同發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技金融創(chuàng)新模式，從而助推企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)開展，推動(dòng)科技進(jìn)步[27]。

基于此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)二：科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠通過提升各地區(qū)科技創(chuàng)新水平帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化看，科技金融發(fā)展顯著促進(jìn)了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化[28]，其具體可以通過推動(dòng)產(chǎn)業(yè)衍生、提升人員與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)適配性、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)存量轉(zhuǎn)換等方式發(fā)揮作用。

第一，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)衍生，進(jìn)而提升地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平。一方面科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策鼓勵(lì)試點(diǎn)地區(qū)成立科技金融合作試點(diǎn)、科技小額貸款公司等，支持和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，從而提升地區(qū)金融業(yè)發(fā)展水平，推動(dòng)金融相關(guān)產(chǎn)業(yè)衍生;另一方面科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策鼓勵(lì)企業(yè)開展科技研發(fā)，而圍繞科技成果轉(zhuǎn)化會(huì)衍生出一系列高附加值產(chǎn)業(yè)，從而推動(dòng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。

第二，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠提升人員與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)適配性，進(jìn)而提升地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平。從人員與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)配比層面看，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠有效提升企業(yè)開展科技創(chuàng)新活動(dòng)的意愿和能力，企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)需要吸收大量的知識(shí)型人才，因此該政策實(shí)施后能夠在一定程度上提升地區(qū)人才流入水平，進(jìn)而提高人力資本與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的適配性，最終持續(xù)、有效地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化[29]。

第三，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)存量轉(zhuǎn)換，進(jìn)而提升地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)存量轉(zhuǎn)換層面看，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策可以推動(dòng)金融資本流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，使得經(jīng)營領(lǐng)域處于低效產(chǎn)業(yè)的企業(yè)難以維系[30]，從而倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)其經(jīng)營范圍不斷由低效益劣質(zhì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向高效益優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)存量轉(zhuǎn)換，提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平。因此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)三：科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠推動(dòng)各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化從而帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

由此可見，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策一方面能夠通過為企業(yè)提供創(chuàng)新資金支持、化解創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、完善創(chuàng)新模式等方式提升地區(qū)科技創(chuàng)新水平，從而帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長;另一方面該政策可以通過推動(dòng)多元產(chǎn)業(yè)衍生、提升人才與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)適配性、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)存量轉(zhuǎn)換等方式優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，最終帶動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。其作用機(jī)制如圖1所示。

三、模型設(shè)定、變量和數(shù)據(jù)

（一）模型設(shè)定

在科技部等2011年發(fā)布的試點(diǎn)政策中，將天津市、江蘇省、浙江省“杭溫湖甬”地區(qū)等16個(gè)地區(qū)設(shè)置為首批政策試點(diǎn)。為了科學(xué)測(cè)度這一政策對(duì)試點(diǎn)城市經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)效應(yīng)，本文采用雙重差分模型（DID）對(duì)政策效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，其原因在于：第一，雙重差分法使用的必要前提之一是實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組滿足平行趨勢(shì)假設(shè)檢驗(yàn)，這一要求降低了各地市原有經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響，能夠有效降低城市間的系統(tǒng)性差異，提升測(cè)量結(jié)果的準(zhǔn)確性;第二，雙重差分法能夠有效消除經(jīng)濟(jì)個(gè)體可能同時(shí)受到如時(shí)間、宏觀經(jīng)濟(jì)和隨機(jī)干擾等因素的影響，從而反映出政策的凈效應(yīng)。由于試點(diǎn)地區(qū)是在2011年10月底發(fā)文設(shè)置的，考慮到政策作用時(shí)間，本文將2012年設(shè)置為政策實(shí)施的第一年，而2016年受到新的政策沖擊，試點(diǎn)地區(qū)有所調(diào)整，因此本文選擇2007—2016年共10年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，其中2011年及以前設(shè)定為政策實(shí)施前共5年，2012年及以后設(shè)置為政策實(shí)施后也共5年。在地市的選擇上，本文采取已有學(xué)者做法將上述16個(gè)試點(diǎn)地區(qū)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為北京、上海、杭州等共41個(gè)地市。同時(shí)，根據(jù)研究需要以及數(shù)據(jù)可獲取性，將全國共244個(gè)非試點(diǎn)地市作為對(duì)照組，最終獲得10年共2 850個(gè)城市層面的觀測(cè)數(shù)據(jù)。

（二）變量與數(shù)據(jù)

1.被解釋變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

科學(xué)測(cè)度地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是本文研究的重要前提，其常用測(cè)度指標(biāo)有GDP總額、GDP年均增長率等。本文認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長不僅僅是總量的增長，更在于單位勞動(dòng)生產(chǎn)效率的提高，因此以人均GDP來衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

2.核心解釋變量：科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策

本文的核心解釋變量是科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策虛擬變量treatedit×timeit，根據(jù)科技部發(fā)布的文件，對(duì)各地市進(jìn)行統(tǒng)一賦值。

3.控制變量

為了盡可能降低各地市原有經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響，本文參照已有文獻(xiàn)的做法，進(jìn)一步控制了以下可能對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長造成影響的變量：財(cái)政支出水平（gov），用各地政府預(yù)算支出占GDP的比重來衡量;基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平（ic），用人均擁有城市道路面積來度量;人力資本水平（hr），用每萬人高等學(xué)校在校生數(shù)量來測(cè)度;外資利用水平（fdi），用各地實(shí)際利用外商投資額占GDP比重來衡量。變量選取及說明見表1。

本文以2007—2016年我國共285個(gè)地市的面板數(shù)據(jù)為例，來檢驗(yàn)科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響。數(shù)據(jù)來源于歷年《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國城市和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力報(bào)告》等，個(gè)別缺失數(shù)據(jù)用插值法進(jìn)行補(bǔ)充。各變量描述性統(tǒng)計(jì)見表2。

表2是對(duì)文中主要變量進(jìn)行的描述性統(tǒng)計(jì)，從總樣本中可以看到政策實(shí)施后人均GDP、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平、人力資本水平以及財(cái)政支出水平都有所增加，而外資利用水平則有所下降，且樣本內(nèi)差異較大。從實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組看，政策實(shí)施前實(shí)驗(yàn)組在人均GDP、外資利用水平、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平以及人力資本水平方面均高于對(duì)照組，而在財(cái)政支出水平方面則處于相對(duì)較低水平;政策實(shí)施后繼續(xù)保持這一趨勢(shì)，其中實(shí)驗(yàn)組在人均GDP方面與對(duì)照組差距不斷拉大，增長速度明顯高于對(duì)照組，而在外資利用水平、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平方面二者差距在不斷縮小，在人力資本發(fā)展水平方面二者差距基本持平，在財(cái)政支出水平上二者雖然都在增加，但其間差距在不斷擴(kuò)大，對(duì)照組仍高于實(shí)驗(yàn)組。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

本文采用雙向固定效應(yīng)計(jì)量模型檢驗(yàn)科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響。在表3中，模型1只控制了時(shí)間和地區(qū)效應(yīng)，結(jié)果顯示科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)人均GDP的估計(jì)系數(shù)為正，估計(jì)值為1.622 2，且至少在1%的水平下顯著。在模型2中，進(jìn)一步控制其他相關(guān)變量的影響后，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)人均GDP的估計(jì)系數(shù)仍然顯著為正，系數(shù)估計(jì)值為1.512 1。上述基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明，當(dāng)以地區(qū)人均GDP為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策實(shí)施后實(shí)驗(yàn)組地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平明顯高于對(duì)照組，因此可以認(rèn)為科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策顯著促進(jìn)了試點(diǎn)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，這與假設(shè)一相一致。

對(duì)上述回歸模型包含的控制變量，本文作以下簡(jiǎn)單解釋：財(cái)政支出水平（gov）顯著阻礙了試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，這可能是由于政府投資的“擠出效應(yīng)”降低了企業(yè)的投資意愿，并未充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用機(jī)制而導(dǎo)致企業(yè)投資不足，影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平（ic）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的回歸系數(shù)顯著為正，這可能是由于交通等基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善一方面可以加強(qiáng)地區(qū)間的聯(lián)系，加速要素流動(dòng)，從而推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，另一方面基礎(chǔ)設(shè)施完善可以擴(kuò)大知識(shí)、技術(shù)等溢出效應(yīng)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高;人力資本水平（hr）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響也顯著性為正，這表明高素質(zhì)、成熟的勞動(dòng)力是經(jīng)濟(jì)增長的重要推動(dòng)力;此外，外資利用水平（fdi）在樣本期間對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的估計(jì)系數(shù)為正但并不顯著，表明在此背景下其帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)尚未充分得到體現(xiàn)。

（二）區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)

雖然政府推動(dòng)的科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策顯著促進(jìn)了試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，但是這一政策試點(diǎn)涉及東、中、西三個(gè)地區(qū)，且各地區(qū)政策執(zhí)行力度、市場(chǎng)發(fā)育程度等方面存在差異，那么科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)效應(yīng)是否因此也存在地域性差異呢？為了回答這一問題，本文試圖對(duì)科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策推動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的區(qū)域異質(zhì)性進(jìn)行檢驗(yàn)，即將全部樣本地市劃分為東、中、西三部分，再進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表4。

觀察表4中模型3、4、5可以發(fā)現(xiàn)：科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)東部和中部試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的促進(jìn)作用，且對(duì)東部地區(qū)帶動(dòng)效應(yīng)更強(qiáng)，對(duì)西部地區(qū)則并不顯著。對(duì)此可能的解釋是：東部地區(qū)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最高，無論在金融服務(wù)體系還是科技金融運(yùn)行機(jī)制上都更加完善，科技成果轉(zhuǎn)化行業(yè)更發(fā)達(dá)，不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)科技研發(fā)活動(dòng)投入和產(chǎn)出提供良好支撐，更能夠推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步將科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，從而有效帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長;中部地區(qū)近年來在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融服務(wù)體系建設(shè)、科技成果轉(zhuǎn)化等方面發(fā)展迅速，但與東部地區(qū)相比仍有不足，且在政府科技金融投入、對(duì)高端人才吸引力等方面弱于東部，導(dǎo)致政策效應(yīng)雖然顯著為正但低于東部;西部地區(qū)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育水平最低，金融業(yè)以及科技成果轉(zhuǎn)化等行業(yè)發(fā)展水平低，加之西部地區(qū)對(duì)科技產(chǎn)品需求不足、人才和基礎(chǔ)設(shè)施匱乏等因素使得科技金融資金利用效率較低，導(dǎo)致其回歸系數(shù)雖然為正但并不顯著。

（三）穩(wěn)健性分析

1.共同趨勢(shì)檢驗(yàn)

運(yùn)用雙重差分法檢驗(yàn)政策效果時(shí)最重要的前提就是實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組在發(fā)生外生變動(dòng)之前并不存在系統(tǒng)性差異，即在科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策實(shí)施之前，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間要維持基本平行的時(shí)間趨勢(shì)。因此本文繪制了科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策試點(diǎn)地區(qū)人均GDP和244個(gè)對(duì)照組地市人均GDP的時(shí)間趨勢(shì)圖對(duì)平行趨勢(shì)進(jìn)行驗(yàn)證，如圖2所示。

從圖2中可以看到，2007—2011年間，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策試點(diǎn)地區(qū)人均GDP與對(duì)照組地市人均GDP之間始終保持相同趨勢(shì)，差異性并不明顯。從2012年科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策實(shí)施開始，二者之間表現(xiàn)出了明顯的差異，試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長速度明顯高于其他對(duì)照組地市，因此符合平行趨勢(shì)假設(shè)檢驗(yàn)。

2.反事實(shí)檢驗(yàn)

科技金融結(jié)合試點(diǎn)城市是通過各地市自愿申報(bào)、五部門聯(lián)合篩選的方式確定的，其篩選過程中可能會(huì)基于對(duì)各種因素的考慮確定最終試點(diǎn)，這些除科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策推行之外的其他隨機(jī)因素如果與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈顯著正相關(guān)，這就推翻了前文實(shí)證的結(jié)論，因此本文采用已有學(xué)者的做法運(yùn)用反事實(shí)檢驗(yàn)進(jìn)一步對(duì)模型的平行趨勢(shì)和政策效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。假設(shè)將科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策設(shè)立時(shí)間提前3年即2009年，如果科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策虛擬變量的系數(shù)仍然顯著為正，則說明試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長在很大程度上來源于其他的隨機(jī)因素。反之，如果科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策虛擬變量并不顯著為正，則表明試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長主要來自于該政策的貢獻(xiàn)。

在上述的反事實(shí)檢驗(yàn)中，根據(jù)回歸結(jié)果表5可以發(fā)現(xiàn)，此時(shí)科技金融結(jié)合試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長這一變量的回歸系數(shù)在模型6、7中分別為0.391 1和0.407 8，均不顯著。說明在本文的模型中其他政策或因素對(duì)科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響的可能性較小，其經(jīng)濟(jì)增長主要是來自于此政策的貢獻(xiàn)。

（四）影響機(jī)制檢驗(yàn)

上文實(shí)證結(jié)果已經(jīng)表明，政府推動(dòng)的科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠顯著帶動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。但這一政策效應(yīng)如何產(chǎn)生仍停留在理論分析層面，因此，本文將運(yùn)用中介機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛠眚?yàn)證該政策促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)理。

正如前文假設(shè)所述，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策可能會(huì)通過提升試點(diǎn)地區(qū)科技創(chuàng)新水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平來推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。為了驗(yàn)證這一假設(shè)，本文依據(jù)Hayes中介效應(yīng)模型，構(gòu)建如下遞歸方程：

其中，mediator表示中介變量，包括科技創(chuàng)新（TI）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（TL），其余變量含義與式（1）相同。第一步對(duì)式（2）進(jìn)行回歸，驗(yàn)證科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策推動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)是否存在，若α1>0且統(tǒng)計(jì)上顯著，則表明科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能有效帶動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長;第二步對(duì)式（3）進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)政策與中介變量的關(guān)系;第三步對(duì)式（4）進(jìn)行回歸，當(dāng)系數(shù)α1>0，θ1>0且α1>γ1>0時(shí)，則意味著上述正向中介效應(yīng)存在。在上述檢驗(yàn)中，第一步檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，余下兩步的結(jié)果見表6。此外，對(duì)于中介變量科技創(chuàng)新水平（TI），文章依據(jù)馬凌遠(yuǎn)和李曉敏[18]的做法采用復(fù)旦大學(xué)發(fā)布的城市創(chuàng)新力指數(shù)進(jìn)行衡量;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（TL）則依據(jù)干春暉和鄭若谷[31]的做法，用泰爾指數(shù)的倒數(shù)來衡量。

依據(jù)表6中模型8和9可以發(fā)現(xiàn)，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠通過科技創(chuàng)新這個(gè)中介變量有效推動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。這表現(xiàn)為：第一，在模型8中，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)科技創(chuàng)新（TI）的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明這一政策確實(shí)能對(duì)試點(diǎn)地區(qū)科技創(chuàng)新帶來積極影響。對(duì)其可能的解釋是，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策通過提供研發(fā)資金支持、化解創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等方式改善地區(qū)科技創(chuàng)新水平。第二，在模型9中，科技創(chuàng)新（TI）的估計(jì)系數(shù)為0.014 5，顯著為正，說明科技創(chuàng)新能夠有效帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。第三，模型9中核心解釋變量（treatedtime）的估計(jì)系數(shù)仍然顯著為正，且系數(shù)值為0.7029，小于表3基準(zhǔn)模型中的系數(shù)值1.5121，說明控制科技創(chuàng)新變量后，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響顯著下降了。上述回歸結(jié)果表明，科技創(chuàng)新的確是科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策帶動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要機(jī)制，假設(shè)二在此得到印證。

表6中模型10至模型11采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化作為中介變量，結(jié)果表明科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化這一路徑有效推動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。第一，在模型10中，核心解釋變量（treatedtime）的回歸系數(shù)顯著為正，表明科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠有效優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。第二，在模型11中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的估計(jì)系數(shù)為0.128 6，并至少在1%的水平上顯著，驗(yàn)證了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)效應(yīng)。第三，模型11中核心解釋變量（treatedtime）的估計(jì)系數(shù)仍然顯著為正，系數(shù)值1.442 0低于表3基準(zhǔn)模型中的系數(shù)值1.512 1，說明控制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化變量后，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響顯著下降。上述結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長存在中介效應(yīng)，假設(shè)三在此得到印證。

五、結(jié)論與啟示

本文將科技部、中國人民銀行等五部門設(shè)置的科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策視為一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，基于2007—2016年我國285個(gè)地市的面板數(shù)據(jù)，利用雙重差分法估計(jì)了科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響。本文研究表明：第一，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策能夠顯著帶動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，這一結(jié)論具有穩(wěn)健性。第二，通過區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策在不同區(qū)域的作用水平不同，能夠有效推動(dòng)?xùn)|部和中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，其中對(duì)東部地區(qū)促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)，但對(duì)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)作用并不顯著。第三，中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果表明，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策可以通過提升地區(qū)科技創(chuàng)新水平和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化兩種途徑帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。

理論和實(shí)證的分析結(jié)果對(duì)于正確認(rèn)識(shí)我國科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策及其效用具有重要的啟示意義。第一，政府應(yīng)當(dāng)重視科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的正外部性，即在深化科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策中可以考慮將科技和金融資源較為豐富的地區(qū)納入試點(diǎn)范圍內(nèi)，以充分發(fā)揮其帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效應(yīng)。第二，從本文的實(shí)證結(jié)果看，科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策對(duì)我國東、中、西部試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長存在內(nèi)部差異，因此在科技金融結(jié)合發(fā)展過程中要實(shí)行差別化政策：首先，東部地區(qū)可以基于較為完善的科技金融服務(wù)體系將發(fā)展重心側(cè)重于具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，進(jìn)一步提升其原始創(chuàng)新能力和集成創(chuàng)新能力;其次，對(duì)于中部地區(qū)應(yīng)該進(jìn)一步完善科技金融相關(guān)服務(wù)體系，同時(shí)構(gòu)建中部地區(qū)與東部地區(qū)科技金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性互動(dòng)機(jī)制，加快先進(jìn)適用技術(shù)的推廣和運(yùn)用;最后，對(duì)于西部地區(qū)不僅要完善科技金融服務(wù)體系，構(gòu)建與東、中部地區(qū)良性互動(dòng)機(jī)制，加快引入先進(jìn)適用技術(shù)，還要加大政府科技金融投入，加強(qiáng)科技人才培養(yǎng)和引進(jìn)力度，結(jié)合各地市情社情精準(zhǔn)引入科技人才和技術(shù)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)“定向”創(chuàng)新，以帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。第三，要積極拓展和優(yōu)化科技金融結(jié)合試點(diǎn)政策推動(dòng)試點(diǎn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的途徑，充分發(fā)揮科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的中介作用。從科技創(chuàng)新的視角看，各試點(diǎn)地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)科技金融創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，通過整合金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)科技創(chuàng)新提供全流程支持與服務(wù)，以充分發(fā)揮其帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用;從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的視角看，各地市要進(jìn)一步推動(dòng)科技金融與產(chǎn)業(yè)間相互融合，既要為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)“賦能”，又要成為新興產(chǎn)業(yè)的支撐，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)聯(lián)水平和協(xié)調(diào)水平，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間資源配置效率最優(yōu)，推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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Abstract： Science and technology finance is an organic combination of “primary productivity” and “first boost”， and undertakes the important mission of driving high-quality regional economic development. Based on the current background of the continuous advancement of China’s technology and finance integration， the article uses the panel data of a total of 285 prefecture-level cities in China from 2007 to 2016 as an example， using the double difference method （DID） for the first time to test the driving effect and promoting mechanism on economic growth of the pilot policy of combining science， technology and finance implemented by five departments such as the Ministry of Science and Technology and the People’s Bank of China in pilot areas. The results show that： First， the pilot policy of combining technology and finance can effectively promote the economic growth of the pilot areas， and this conclusion is robust; second， the pilot policy of combining technology and finance has significant regional differences in the economic growth of the pilot areas. The strongest is the eastern region that is followed by the central region， and the western region is the weakest. Third， further mechanism testing shows that the pilot policy of combining technology and finance can drive regional economic growth through the dual path of improving the level of regional technological innovation and promoting the rationalization of the industrial structure. In order to further promote the integration of technology and finance and improve the level of regional economic development， local governments should attach great importance to the positive externalities of the pilot policy of integrating technology and finance on regional economic development and actively apply for the construction of pilot cities. At the same time， differentiated pilot policies should be formulated in accordance with the local conditions and social conditions， vigorously improve the level of technological innovation and industrial structure rationalization， and give full play to its intermediary role in regional economic growth.

Key words：? technological finance; economic growth; technological innovation; rationalization of industrial structure; difference in difference models

（責(zé)任編輯 傅旭東）

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