唐郡

當前，個人不良貸款不僅處置難度大，且沒有與其處置難度相匹配的收益率。圖/視覺中國

“你問我怎么看，我只能張大了嘴瞪大眼睛看?！?/p>

3月1日，醞釀大半年的批量個人不良貸款轉讓首次公開競價。從業(yè)者周明直言朋友圈已經(jīng)刷屏，首批個貸不良資產包的轉讓價格則讓其表示驚嘆。

《財經(jīng)》記者獲悉，本次公開轉讓的4個資產包均為溢價成交，價格為本金的2.4折-5折。其中，東方資產競得平安銀行個貸不良資產包，價格為4.7折;國厚資產競得工商銀行個人消費信貸不良資產包，價格2.4折;廣投資管競得工商銀行兩個信用卡透支資產包，價格分別為3折和5折。

對此，廣投資管總經(jīng)理馬若棐獨家回應《財經(jīng)》記者稱：“價格有些高?！睂τ诟邇r競得資產包的原因，他表示：“作為歷史首單信用卡不良資產，我覺得意義大于收益?！?/p>

此前，金融機構個貸不良資產不允許批量轉讓。政策開閘背后，是宏觀經(jīng)濟下行疊加新冠肺炎疫情影響下，高企的不良貸款處置壓力。

據(jù)銀保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年全年，中國銀行業(yè)處置不良貸款3.02萬億元，創(chuàng)歷史新高。截至去年末，全國商業(yè)銀行不良貸款余額高達2.7萬億元。銀保監(jiān)會主席郭樹清最新講話透露，2021年銀行業(yè)需要處置的不良貸款還會增長，甚至會延續(xù)到2022年。

與此同時，近年來商業(yè)銀行紛紛進行零售轉型，消費金融遍地開花，疊加房貸增長，中國居民部門杠桿率快速上升，截至2020年6月末已高達59.1%。信達資產首席不良資產研究員王洋撰文指出，個貸不良風險正在快速上升。

對于首批競價結果，國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛亦對《財經(jīng)》記者直言，第一筆業(yè)務有一定的紀念意義，但對市場的參考價值相對有限?！埃▊€貸不良轉讓）市場真要放量的話，目前還是存在不少深層次的障礙，有待未來進一步去解決。”具體而言，個貸不良資產包的定價及未來進行規(guī)模化處置等都遠未成熟，尚需各方積極探索。

此外，《財經(jīng)》記者獲悉，平安銀行下一單不良貸款公開轉讓已在籌備當中。

首批資產包全部溢價成交

3月1日，首批個貸不良資產包在銀登中心正式公開競價轉讓，4個資產包分別來自平安銀行和工商銀行。

上午10點，平安銀行20戶個人經(jīng)營類信用不良貸款和工商銀行41戶個人消費信貸不良貸款正式開始競價。38分鐘后，安徽地方AMC國厚資產率先競得工商銀行資產包，拿下批量個貸不良轉讓第一單。隨后，平安銀行資產包被東方資產競得。

《財經(jīng)》記者多方獲悉，工商銀行資產包未償本金為1489.4萬元，最終成交價約為本金的2.4折。平安銀行資產包未償本金為618.64萬元，成交價289萬元，約為本金的4.7折。

下午3點，工商銀行兩個信用卡透支不良資產包開始競價，最后全部由廣西地方AMC廣投資管競得。兩個資產包未償本金分別為650.46萬元和282.45萬元。廣投資管總經(jīng)理馬若棐獨家回應《財經(jīng)》記者，兩個資產包價格分別為3折和5折。

表：首批個貸不良資產包競價情況

資料來源：由《財經(jīng)》記者核實整理。制表：于宗文

從成交價來看，首批公開轉讓的個貸不良資產包均為溢價成交，且溢價幅度不低，部分資產包成交價甚至遠超出包銀行預期。

對此，馬若棐直言，價格有些高，但作為歷史首單信用卡不良資產，意義大于收益?！澳壳拔覀儗Y產包的回報率和處置周期沒有過多要求，還是以征信系統(tǒng)的對接和測試、內部磨合、外部磨合為主。”他補充道。

實際上，盡管試點已經(jīng)開始，但業(yè)內對于個貸不良資產包的定價仍處于探索階段。

“不良資產的定價很復雜，現(xiàn)在的（數(shù)據(jù)積累）還很難支撐合理的市場定價?！痹鴦偢嬖V《財經(jīng)》記者，每一單不良貸款面臨的實際情況差異較大，債務人財務狀況，處置方的處置能力、處置方式等因素都會影響資產包價格。此外，即使前述因素都有足夠數(shù)據(jù)支撐而得出一個參考價格，在不同處置時點，市場供求狀況不同也會直接影響價格。“跟股市一樣，同樣一只股票在不同的時點上價格差異非常大?！?/p>

而在各類不良資產中，由于缺乏歷史數(shù)據(jù)，個貸不良資產包定價尤為困難。以首批參與試點的資產包為例，平安銀行個人經(jīng)營貸資產包本金約為工商銀行個人消費貸資產包本金的一半，但前者底價100萬元，后者底價僅0元，定價差異非常明顯。

“有溢價，說明市場有需求，未來有一定的發(fā)展空間，但因為是第一筆業(yè)務，對整個行業(yè)來說更多是一種標志性意義，有紀念價值，但實際參考有限?！痹鴦倢Α敦斀?jīng)》記者總結。

個貸不良上升催生處置藍海

央行發(fā)布的《2020年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，2011年以來，中國居民部門杠桿率持續(xù)走高，截至2020年6月末，中國居民部門杠桿率為59.1%，較2011年末上升了31個百分點。報告提醒，要高度警惕居民杠桿率過快上升的透支效應和潛在風險。

2020年以來，新冠肺炎疫情導致部分居民財務狀況惡化，出現(xiàn)還款困難。據(jù)人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2020年9月末，信用卡逾期半年未償信貸總額達到906.63億元，較上年末增長22%。以零售業(yè)務為主要特色的招商銀行數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，該行信用卡新生成不良貸款240.75億元，同比增加107.98億元，增幅高達81.33%。

信達資產首席不良資產研究員王洋撰文指出，從個人不良貸款的供給層面看，包括商業(yè)銀行、消費金融公司、小額貸款公司、典當公司等多類機構，這些機構均已形成較多不良個貸或不良個貸風險正在快速上升。

此前，金融機構的個人不良貸款不允許批量轉讓，基本上依靠金融機構自行催收、訴訟、核銷及發(fā)行ABS等方式解決，處置渠道相對單一，處置效率不高。隨著個貸不良風險上升，拓寬個貸不良處置渠道的需求日益迫切。

今年1月7日，銀保監(jiān)會下發(fā)《關于開展不良貸款轉讓試點工作的通知》，允許試點機構批量轉讓已經(jīng)納入不良分類的個人消費信用貸款、信用卡透支和個人經(jīng)營類信用貸款。中國個人不良貸款市場由此起步。

王洋認為，隨著消費在GDP中的比重進一步提升，個人非住房消費貸款在全部貸款中的比重還有可能上升，不良貸款形成將常態(tài)化和規(guī)模化。同時，房地產市場的進一步分化將導致個人房貸不良持續(xù)增加?！叭谫Y結構和宏觀環(huán)境的變化將推動中國不良資產業(yè)務來源的變化，從單一的對公不良貸款轉向對公和個人不良貸款并重的格局?！?/p>

不過，他也指出，個人不良貸款市場作為一個剛起步的新市場，供給方金融機構化解風險的需求較為強烈，而需求方資產管理公司對于承接處置個人不良貸款客觀上還存在不少困難。《財經(jīng)》記者多方了解亦發(fā)現(xiàn)，不少業(yè)內人士對于個貸不良市場仍持保留態(tài)度。

周明介紹，對AMC來說，傳統(tǒng)的對公不良處置手段相對多樣，除了基本的“打包、打折、打官司”，還可以通過資產重組，甚至利用低成本資金扛過周期，然后等待抵押物升值賺取收益。相對而言，個貸不良的處置主要通過催收、仲裁、訴訟等手段，退出渠道相對局限。

此外，個人不良貸款既散且小的特點進一步加大了處置難度。馬若棐向《財經(jīng)》記者坦言：“個貸或信用卡類不良資產具有單筆金額小、海量客戶、貸款人信息分散且難以收集、信用貸款占比大等特點，傳統(tǒng)的風險管理模式無法適應個貸的風控需求，無法準確有效地對個貸風險進行嚴密監(jiān)控，而且人力物力配置的成本過高?！?/p>

對于本次參與試點競拍，他表示，信用卡資產法律體系與原來的對公不良或個貸不良還是有區(qū)別，且與以往傳統(tǒng)不良資產包對比來看，這次的包規(guī)模較小。“我們也是希望通過小包來跑一跑業(yè)務流程，包括和上下游客戶的對接等?！?/p>

處置難度更大的同時，個貸不良卻并沒有與其處置難度相匹配的收益率。

西南地區(qū)某地方AMC一線業(yè)務人士對《財經(jīng)》記者算了一筆賬，做一單信用卡或消費信貸的處置，收益最多不會超過10萬元，完成1000萬元收益需要做100單業(yè)務。但如果做傳統(tǒng)的對公貸款處置，完成1000萬元收益大概只需做3到4單業(yè)務?！巴瑯拥氖找嬉?guī)模，做傳統(tǒng)業(yè)務大概六個月完成考核，做個貸業(yè)務可能一年從頭忙到尾還不一定能完成，你是一線你愿意做嗎？”

“這確實是個藍海，藍到現(xiàn)在沒人知道這東西值多少錢，但您要說誰敢下去游一圈，這個也需要一定的勇氣?！敝苊餮a充道。

值得注意的是，銀行的態(tài)度也不一定就非常積極?！皞€人不良貸款核銷的條件非常嚴格，打包轉讓的處置方式通常無法達到銀行貸款所得稅的稅前抵扣標準。沒有了抵扣所得稅的優(yōu)勢，加上一些銀行自身就有個貸不良催收能力，如果只考慮降低不良率來符合監(jiān)管要求，個貸批量轉讓本身對銀行的吸引力將會大打折扣?！辈澈ｃy行上海分行風險管理部李悅向《財經(jīng)》記者表示。

科技成個貸處置標配

從定價到處置，批量個貸不良轉讓業(yè)務各環(huán)節(jié)都尚待勇敢者前去探索，而先行者不約而同選擇將科技手段作為標配。

“基于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算技術的風控管理系統(tǒng)才能有效地解決個貸的風控問題。”廣投資管總經(jīng)理馬若棐告訴《財經(jīng)》記者，風控管理系統(tǒng)將是其未來發(fā)力的重點。對于已經(jīng)競得的兩個信用卡透支資產包，該機構將通過傳統(tǒng)手段+科技手段綜合進行處置。

國厚資產亦對《財經(jīng)》記者表示，未來將加強專業(yè)人才隊伍建設和信息技術建設，“依托大數(shù)據(jù)、人工智能等科技手段和重組等方式，并積極借助司法力量，同時根據(jù)個貸資產區(qū)域分布情況，與優(yōu)質服務商進行合作，發(fā)揮地域優(yōu)勢，提升處置質效”。據(jù)悉，該機構當前已成立個貸不良處置事業(yè)部，旗下設有專門的科技公司進行技術研發(fā)。此前，國厚資產曾公開招聘首席科技官和個人信用不良團隊負責人。

出包銀行方面，平安銀行此前回應《財經(jīng)》記者，將通過搭建統(tǒng)一的業(yè)務平臺開展工作，一方面能夠有效控制金融風險，保障債權信息安全;另一方面則可以切實提高業(yè)務辦理效率，降低業(yè)務成本，充分利用科技手段實現(xiàn)不良貸款轉讓市場的數(shù)字化轉型。

實際上，據(jù)周明介紹，當前已有少數(shù)機構在純信用個貸方面積累了一些歷史數(shù)據(jù)，因此有一定的估值能力，平安銀行是其中之一。某接近平安銀行人士曾對《財經(jīng)》記者直言，在零售貸款不良方面，平安銀行的系統(tǒng)定價能力會優(yōu)于AMC。

對此，曾剛表示，提升AMC處置能力是其中一種解決思路。在他看來，未來適當向市場上已經(jīng)有處置能力的機構，如頭部催收機構等，發(fā)放牌照;允許AMC進一步轉讓個貸不良資產包等都是可能的解決方案。

在此之前，市場需要更多參與者進入。“只有更多的機構、人才、資本的進入，才能讓這個市場加快成熟，形成氣候、形成規(guī)模。”馬若棐說道。

根據(jù)銀登網(wǎng)最新公布數(shù)據(jù)，截至3月5日，已有108家機構開立不良貸款轉讓業(yè)務賬戶。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，仍有部分明確表示有興趣參與不良貸款轉讓的地方AMC尚在等待資質批復。

（應受訪者要求，文中周明為化名;《財經(jīng)》記者俞燕對此文亦有貢獻）