劉 帥（上海理工大學(xué)）

一、引言

創(chuàng)新是帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)動(dòng)力。企業(yè)的成長(zhǎng)離不開(kāi)創(chuàng)新，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和繁榮昌盛也離不開(kāi)創(chuàng)新的引領(lǐng)，而當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)也對(duì)我國(guó)的創(chuàng)新提出了要求。諸多學(xué)者對(duì)政府補(bǔ)助和創(chuàng)新投入之間的關(guān)系進(jìn)行了探討，因?yàn)樗捎玫臄?shù)據(jù)和建立的模型等方面的差異，所得出的研究結(jié)果也有所不同。但是，對(duì)于政府補(bǔ)助和企業(yè)創(chuàng)新投入之間的具體數(shù)量關(guān)系，仍缺乏系統(tǒng)完善的研究。本文以2014～2018年我國(guó)A股上市企業(yè)為研究樣本，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)，針對(duì)政府補(bǔ)助和研發(fā)投入之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用

企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新面臨外部性、融資難、投資風(fēng)險(xiǎn)大、巨大的不確定性等阻礙因素，大部分企業(yè)只能對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)“望而興嘆”[1]，而政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新資源短缺具有彌補(bǔ)作用。第一，政府補(bǔ)助緩解了企業(yè)的資金壓力[2]。第二，政府補(bǔ)助向市場(chǎng)發(fā)出了一種對(duì)于該企業(yè)積極的信號(hào)，增加了外部投資者的信心，幫助企業(yè)吸引到更多的外部資金[3][4]。

綜上所述，本文提出以下假設(shè)：

H1：政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入具有促進(jìn)作用。

（二）政府補(bǔ)助額度對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的非線性影響

相較于企業(yè)自身研發(fā)獲得利潤(rùn)，通過(guò)政府補(bǔ)助的形式所獲取的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)更低、代價(jià)更小，因此，當(dāng)企業(yè)可以從政府獲得高額的財(cái)政補(bǔ)貼時(shí)，在自身研發(fā)投入上的投資動(dòng)機(jī)就會(huì)相應(yīng)減弱。因此當(dāng)企業(yè)可以獲取高額政府補(bǔ)貼時(shí)，將會(huì)為了獲取高額補(bǔ)貼而對(duì)官員進(jìn)行尋租，尋租成本抑制了研發(fā)活動(dòng)投入。

基于此，本文提出以下假設(shè)：

H2：政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響呈現(xiàn)為非線性的特征。

三、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)與變量

本文選擇2014～2018年間全部A股上市企業(yè)為研究樣本，按照如下原則對(duì)樣本做了篩選:①剔除了全部ST上市公司；②剔除關(guān)鍵變量存在缺失值的公司；③剔除總資產(chǎn)為負(fù)的公司。同時(shí)，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了winsorize縮尾處理。最終篩選出2980個(gè)樣本。

本文被解釋變量研發(fā)投入和解釋變量政府補(bǔ)助考慮到企業(yè)規(guī)模的影響，分別取與企業(yè)總資產(chǎn)的比值來(lái)衡量。其余變量具體含義見(jiàn)表1。

（二）回歸方程

為了實(shí)證檢驗(yàn)假設(shè)中變量之間的非線性關(guān)系，本文構(gòu)建了如下的線性及非線性模型進(jìn)行回歸分析:

表1 變量定義表

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）相關(guān)分析

表2的相關(guān)分析顯示，創(chuàng)新投入與政府補(bǔ)助顯著正相關(guān)(r=0.04，p＜0.01)，說(shuō)明政府補(bǔ)助與創(chuàng)新投入之間存在線性正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)業(yè)績(jī)(r=0.06，p ＜ 0.01)、資本結(jié)構(gòu)(r=0.188，p ＜ 0.01)、資本密集度(r=-0.056，p ＜ 0.01)、企業(yè)規(guī)模(r=0.520，p ＜ 0.01) 之間的相關(guān)系數(shù)均顯著。

（二）回歸分析

1.回歸模型。模型1為本文的基礎(chǔ)模型，僅加入了企業(yè)規(guī)模、企業(yè)業(yè)績(jī)、資本結(jié)構(gòu)和資本密集度四個(gè)控制變量。模型2是加入了解釋變量政府補(bǔ)助的線性模型，用來(lái)檢驗(yàn)主效應(yīng)，模型3是在模型2的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加入了政府補(bǔ)助的平方項(xiàng)，用來(lái)檢驗(yàn)非線性關(guān)系是否成立。

2.回歸結(jié)果分析。表3是針對(duì)本文假設(shè)，對(duì)政府補(bǔ)助與研發(fā)投入之間的線性及非線性關(guān)系進(jìn)行分析的分析結(jié)果。模型1的回歸結(jié)果表明:企業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)創(chuàng)新投入會(huì)產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響(β=-0.202，p＜0.01)，原因可能是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)礁叽砥髽I(yè)正處于發(fā)展階段，相比于風(fēng)險(xiǎn)較大的研發(fā)投入，開(kāi)拓市場(chǎng)顯得更為重要，市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用擠占了企業(yè)的研發(fā)投入。資本結(jié)構(gòu)(β=-0.107，p＜0.05)與企業(yè)研發(fā)投入負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)負(fù)債越多，對(duì)創(chuàng)新的重視程度越低；而企業(yè)規(guī)模(β=0.877，p＜0.01) 和資本密集度(β=0.632，p＜0.01) 會(huì)對(duì)研發(fā)投入產(chǎn)生顯著的正向影響，說(shuō)明資產(chǎn)規(guī)模越大、固定資產(chǎn)占比越高的企業(yè)在創(chuàng)新投入方面越有顯著的正向效應(yīng)。模型2在模型1的基礎(chǔ)上增加了解釋變量政府補(bǔ)助，線性模型回歸結(jié)果表明：政府補(bǔ)助與企業(yè)創(chuàng)新投入的線性關(guān)系表現(xiàn)為顯著的正相關(guān)關(guān)系(β=4.604，p＜0.01)，表明政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入具有促進(jìn)作用；模型3在模型2的基礎(chǔ)上增加了政府補(bǔ)助平方項(xiàng)，回歸結(jié)果表明政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系表現(xiàn)為政府補(bǔ)助顯著為正而其平方項(xiàng)顯著為負(fù)的凸函數(shù)，這部分證明了假設(shè)2。綜上，我們可以得出兩點(diǎn)結(jié)論：一是政府補(bǔ)助和創(chuàng)新投入的關(guān)系在總體上表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系，二是政府補(bǔ)助與研發(fā)投入存在區(qū)間效應(yīng)，在不同的區(qū)間內(nèi)，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的邊際效應(yīng)效果存在差異。

表3 基礎(chǔ)回歸結(jié)果

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性分析

五、研究結(jié)論與政策啟示

（一）結(jié)論

本文以2014～2018年間A股上市企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證研究了政府補(bǔ)助和企業(yè)創(chuàng)新之間非線性關(guān)系，探尋了政府補(bǔ)助的最優(yōu)區(qū)間，并借此理清了政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新非線性關(guān)系的原因。綜合全文，得出如下兩點(diǎn)結(jié)論。

1.總體而言，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。在樣本區(qū)間內(nèi)，雖然政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新存在邊際效用遞減，但是總體上，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的作用是正向的。

2.政府補(bǔ)助和企業(yè)創(chuàng)新存在非線性的關(guān)系。當(dāng)政府補(bǔ)貼的額度超過(guò)某一定值之后，政府補(bǔ)助的邊際效應(yīng)遞減。

（二）政策啟示

1.政府補(bǔ)貼的額度要適度。政府補(bǔ)助存在最優(yōu)補(bǔ)貼區(qū)間，在此區(qū)間內(nèi)的政府補(bǔ)助的邊際效用高于區(qū)間外的補(bǔ)助；高額度的政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入正向作用的效率會(huì)有所降低，存在誘使企業(yè)進(jìn)行賄賂和尋租的風(fēng)險(xiǎn)，因此，要建立科學(xué)合理的決策流程，最大限度地發(fā)揮政府補(bǔ)助的正向作用。

2.對(duì)企業(yè)申請(qǐng)政府補(bǔ)助的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。企業(yè)獲得財(cái)政補(bǔ)助，既可能投入到研發(fā)活動(dòng)中去，也可能進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等活動(dòng)，而后者背離了政府補(bǔ)助的初衷。因此要嚴(yán)格企業(yè)獲得政府補(bǔ)助的標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)研發(fā)活動(dòng)資金投入在考核中所占比重。

3.加強(qiáng)對(duì)政府財(cái)政支出的監(jiān)管。政府對(duì)財(cái)政收入支出具有較大的隨意性，缺乏科學(xué)的決策流程，且缺乏監(jiān)管，帶來(lái)的問(wèn)題是政府補(bǔ)助更多地傾向與自身有利益往來(lái)的企業(yè)實(shí)體。要加強(qiáng)對(duì)政府財(cái)政支出的監(jiān)管，建立健全監(jiān)管體系，使財(cái)政補(bǔ)助發(fā)揮最大效用。