盛麗穎 馮艷茹 劉名川 黃曉波

【摘 要】 文章以2013—2018年中國滬深A股重污染上市公司為研究樣本，從企業(yè)社會責任表現(xiàn)視角探討不同類型政府環(huán)保補助的激勵效應。研究發(fā)現(xiàn)：政府環(huán)保補助可以顯著提高重污染企業(yè)社會責任表現(xiàn)，其中節(jié)能減排補助和環(huán)境治理補助與企業(yè)社會責任表現(xiàn)具有顯著正相關(guān)關(guān)系，而環(huán)保獎勵資金和其他環(huán)保補貼不會顯著影響企業(yè)社會責任表現(xiàn)。公司治理水平與企業(yè)社會責任表現(xiàn)之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系。良好的公司治理水平可以正向促進環(huán)保補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的影響，表明公司治理水平在政府環(huán)保補助與企業(yè)社會責任表現(xiàn)之間起調(diào)節(jié)作用。

【關(guān)鍵詞】 政府環(huán)保補助; 公司治理; 企業(yè)社會責任; 補貼分類

【中圖分類號】 F275? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2021）07-0144-07

一、引言

打好污染防治攻堅戰(zhàn)是黨的十九大提出的我國全面建成小康社會決勝階段的三大戰(zhàn)役之一。2019年6月，國務院印發(fā)了《中央生態(tài)環(huán)境保護督察工作規(guī)定》，該規(guī)定明確指出中央實行生態(tài)環(huán)境保護督察制度，設立專職督察機構(gòu)，對企業(yè)等組織開展生態(tài)環(huán)境保護督察。在對長江經(jīng)濟帶7?。ㄊ校╅_展為期兩年的“三磷”專項排查整治工作中發(fā)現(xiàn)，近40%的企業(yè)存在較為嚴重的生態(tài)環(huán)境問題。

重污染企業(yè)既是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要實體，又是環(huán)境污染的主要制造者。重污染企業(yè)履行社會責任意味著要付出更多的環(huán)境成本，由此降低了重污染企業(yè)履行社會責任的積極性。政府作為企業(yè)最重要的利益相關(guān)者，除了可以利用行政手段對企業(yè)社會責任表現(xiàn)進行監(jiān)督外，還可以通過發(fā)放補助的形式，降低企業(yè)履行社會責任的成本，形成企業(yè)履行社會責任的長效機制?，F(xiàn)有研究已經(jīng)充分肯定了政府補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的積極作用[ 1-3 ]。然而不同類型的政府補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的影響各不相同，政府環(huán)保補助對重污染企業(yè)社會責任的影響是否會產(chǎn)生與現(xiàn)有文獻一致的結(jié)論仍需進一步探究。

公司治理水平的提高可以有效降低企業(yè)的代理成本，防止管理層謀取私利，保證企業(yè)利益相關(guān)者的合法權(quán)益。王海妹等[ 4 ]認為在上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，外資參股和機構(gòu)持股對承擔企業(yè)社會責任有顯著的正向影響，而高管持股對承擔企業(yè)社會責任具有顯著的負向影響，可見不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對社會責任表現(xiàn)的影響不同。黃保亮和侯文滌[ 5 ]發(fā)現(xiàn)即使企業(yè)的財務績效發(fā)生變化，獨立董事比例較高、董事長與總經(jīng)理二職分離、董事激勵水平較高的上市公司仍會堅持履行企業(yè)社會責任。吳德軍[ 6 ]采用主成分分析法構(gòu)建公司治理指標，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的公司治理水平越高，社會責任表現(xiàn)越好，這種顯著的正相關(guān)關(guān)系主要體現(xiàn)在非國有企業(yè)中。上述研究表明公司治理水平與企業(yè)社會責任表現(xiàn)之間存在相關(guān)關(guān)系，然而現(xiàn)有文獻鮮有研究政府補助與公司治理對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的交互作用效果。

綜上所述，本文的主要研究貢獻在于：一是理論價值。結(jié)合重污染企業(yè)的特點，明確了政府環(huán)保補助的定義及分類方法，豐富了政府補助分類及補助社會效益的相關(guān)文獻，并從企業(yè)內(nèi)外部結(jié)合的視角完善了企業(yè)社會責任履行動機的相關(guān)文獻。二是現(xiàn)實意義。本文通過對政府環(huán)保補助及其分類項目的研究，探索影響重污染企業(yè)社會責任表現(xiàn)的重要因素，為政府和重污染企業(yè)尋找“履行社會責任、創(chuàng)造經(jīng)濟效益”雙贏的解決辦法。

二、理論分析與研究假設

（一）政府補助與企業(yè)社會責任表現(xiàn)的關(guān)系

資源依賴理論指出企業(yè)承擔社會責任需要充足的資金。企業(yè)的運營資金一部分來自企業(yè)內(nèi)部，由生產(chǎn)經(jīng)營所得來維系;另一部分需要依靠外部力量，政府便是企業(yè)獲取資源的關(guān)鍵對象。已有研究指出政府補貼有助于實現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新升級、改善經(jīng)營狀況，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益[ 7-8 ]。重污染企業(yè)實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營的目標后，還應承擔必要的社會責任，如節(jié)能減排等。重污染企業(yè)承擔社會責任導致企業(yè)環(huán)境成本增加，需要政府通過財政補貼等宏觀調(diào)控的方式提高企業(yè)參與環(huán)?；顒拥姆e極性。現(xiàn)有研究已經(jīng)檢驗了政府補貼對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的促進作用，孔東民和李天賞[ 9 ]的研究以企業(yè)稅負、捐贈和雇員人數(shù)衡量企業(yè)社會責任表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)政府補貼對企業(yè)社會責任表現(xiàn)具有積極作用。盧洪友等[ 10 ]以中國重污染上市公司為研究對象，研究得出財政補貼可以促進企業(yè)“綠化”，即財政補貼可以提高企業(yè)的環(huán)境責任評分?；诖?，提出假設1：

假設1：政府環(huán)保補助越多，重污染企業(yè)社會責任表現(xiàn)越好。

（二）公司治理與企業(yè)社會責任表現(xiàn)的關(guān)系

利益相關(guān)者理論認為企業(yè)在創(chuàng)造經(jīng)濟效益的同時，還要考慮公司各利益主體之間權(quán)利、責任和利益關(guān)系，如果忽視了利益相關(guān)者的利益，企業(yè)很可能面臨巨大的風險，這為企業(yè)履行社會責任提供了理論基礎。現(xiàn)有研究探討了不同維度的公司治理與企業(yè)社會責任表現(xiàn)之間的關(guān)系，徐琳等[ 11 ]以我國文化傳媒類上市公司為研究樣本發(fā)現(xiàn)女性高管占比對企業(yè)社會責任表現(xiàn)具有正向影響。Dyck et al.[ 12 ]研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部機構(gòu)投資者的持股比例越高，企業(yè)履行社會責任的意識越強;當存在外部壓力時，機構(gòu)投資者持股比例對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的正向影響會進一步提高。公司治理是通過一套包括正式的或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機制來協(xié)調(diào)公司與利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學化，從而最終維護公司各方面利益的一種制度安排[ 13 ]。葉陳毅等[ 14 ]分析得出內(nèi)部控制水平越高的企業(yè)社會責任表現(xiàn)越好，當媒體關(guān)注度提高時，上述促進作用更加明顯。公司治理水平的提高能更好地保護利益相關(guān)者的利益，促進企業(yè)創(chuàng)造出更大的社會效益，因此提出假設2：

假設2：公司治理水平越高，重污染企業(yè)社會責任表現(xiàn)越好。

（三）公司治理的調(diào)節(jié)作用

政府補助是政府宏觀調(diào)控的一種手段，是企業(yè)無償從政府取得的，不包括作為投資者投入的貨幣和非貨幣資產(chǎn)。要求重污染企業(yè)積極承擔社會責任就需要政府加強對企業(yè)的控制力，而這種控制力的行為需要政府拿出相應的資源作為交換條件，政府補助就是政府資源中最重要的部分[ 15 ]。由于政府與企業(yè)之間的信息不對稱，公司管理層可能利用其控制權(quán)力，改變政府補助的用途，為自己謀取利益。因此，政府在對企業(yè)進行補助時還需考慮公司內(nèi)部治理機制以提高補助的科學性。良好的公司治理水平有助于企業(yè)內(nèi)部管理層活動的相互制約，保證政府補助資金的有效利用，提高政府補助的利用效率，進而提高企業(yè)的社會責任表現(xiàn)。結(jié)合以上分析，提出假設3：

假設3：公司治理水平的提高可以增強政府環(huán)保補助對重污染企業(yè)社會責任表現(xiàn)的正向作用。

三、研究設計

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文以環(huán)保部頒布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》（征求意見稿）中規(guī)定的重污染行業(yè)為參考，結(jié)合2012年度中國證監(jiān)會行業(yè)分類指南，選取2013—2018年中國A股重污染上市公司為研究對象，并對樣本進行如下篩選：（1）剔除ST、*ST和PT公司;（2）剔除在2013年后上市及其他變量缺失的公司。最終得到6年19類733家企業(yè)共4 398個樣本觀測值。企業(yè)社會責任評級數(shù)據(jù)來自和訊網(wǎng)社會責任評級報告，政府環(huán)保補助、公司治理以及其他相關(guān)數(shù)據(jù)來自公司年報和CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫，其中政府環(huán)保補助和企業(yè)社會責任相關(guān)數(shù)據(jù)均通過手工整理得到。本文對相關(guān)財務指標在1%和99%分位數(shù)上進行了Winsorize處理并采用Stata14.0進行數(shù)據(jù)的統(tǒng)計與分析。

（二）變量定義及模型構(gòu)建

1.被解釋變量：企業(yè)社會責任（CSR）

如何對企業(yè)社會責任表現(xiàn)進行合理量化是學術(shù)界探討的焦點，為了保證數(shù)據(jù)的客觀真實性，部分學者選擇權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的企業(yè)社會責任評級數(shù)據(jù)對其進行界定[ 16-17 ]。和訊網(wǎng)上市公司社會責任報告評測體系從股東責任、員工責任、客戶和消費者權(quán)益責任、環(huán)境責任以及社會（社區(qū)）責任五個方面對企業(yè)的總體社會責任進行考察，設立13個二級指標和37個三級指標，通過獨立第三方評分的方法，對企業(yè)社會責任這一指標予以量化的同時，保證企業(yè)社會責任評級的準確性，降低文本分析方法存在的偏差問題。

2.解釋變量：政府環(huán)保補助（ESUB）

借鑒羅宏等[ 18 ]對政府補助的度量方法，本文選取企業(yè)合并利潤表中營業(yè)外收入和其他收益科目與政府環(huán)保補助相關(guān)的明細作為初始數(shù)據(jù)。同時參考遞延收益、其他流動負債-遞延收益和其他非流動負債-遞延收益會計科目中與政府環(huán)保補助相關(guān)的核算和披露信息，采用文本分析的方式，判斷企業(yè)當年披露的政府補助是否屬于政府環(huán)保補助。若科目名稱中含有“節(jié)能減排、環(huán)境治理、環(huán)保獎勵資金等”與環(huán)境保護相關(guān)的詞語，則判定該項補助屬于政府環(huán)保補助。對于某些項目無法明確判斷是否屬于政府環(huán)保補助，則參考補助發(fā)放的相關(guān)部門，如發(fā)放補貼的部門為環(huán)保局，則認為該項補助為環(huán)保補助。依據(jù)上述關(guān)鍵詞對政府環(huán)保補助進行分類，包括節(jié)能減排補助、環(huán)境治理補助、環(huán)保獎勵資金和其他環(huán)保補助，上述四類環(huán)保補助的篩選關(guān)鍵詞如表1所示。經(jīng)過上述篩選，將每種類型的政府補助金額進行匯總得出當年該企業(yè)的環(huán)保補助并對其進行對數(shù)化處理。

3.調(diào)節(jié)變量：公司治理（GOV）

學者對公司治理水平的度量方法持有不同的看法。Byron和Post[ 19 ]采用公司治理的相關(guān)代理變量衡量企業(yè)的公司治理水平，如女性董事比例，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)董事會內(nèi)部女性董事比例與企業(yè)社會責任表現(xiàn)呈正相關(guān)關(guān)系。還有學者從公司治理整體的角度分析，通過構(gòu)建公司治理綜合指標的方法來評價上市公司的公司治理水平[ 20-21 ]。本文借鑒黃文青[ 22 ]、呂新軍[ 23 ]的研究以利潤類評價法對公司治理進行定義，即以公司主營業(yè)務利潤率這一指標評價公司治理水平。這種評價方法可以有效地反映代理問題對公司治理水平產(chǎn)生的影響，公司治理水平在一定程度上能夠反映企業(yè)經(jīng)營的效果，公司治理水平越高，企業(yè)當期的會計利潤越高。

4.控制變量（CONTROL）

基于現(xiàn)有研究，本文選取股權(quán)集中度、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、盈利能力和財務杠桿作為控制變量，主要變量定義和度量方法如表2所示。

（三）模型構(gòu)建

為驗證政府環(huán)保補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的促進作用，建立模型（1）：

為檢驗公司治理對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的促進作用，建立模型（2）：

為檢驗公司治理可以增強政府環(huán)保補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的正向作用，建立模型（3）：

模型（1）和模型（3）中Xi分別代表政府環(huán)保補助（ESUB）、節(jié)能減排補助（ESUB01）、環(huán)境治理補助（ESUB02）、環(huán)保獎勵資金（ESUB03）和其他環(huán)保補貼（ESUB04）。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

表3列示了本文主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。企業(yè)社會責任表現(xiàn)最小值為-10.22，最大值為87.04，均值為23.38，表明我國重污染企業(yè)社會責任表現(xiàn)情況存在較大差異，企業(yè)社會責任表現(xiàn)的總體評分較低。樣本中62%的企業(yè)在當年獲得了環(huán)保補助，政府環(huán)保補助最大值為20.49，表明我國政府對重污染企業(yè)的補助力度較大，金額較高。從政府環(huán)保補助明細來看，節(jié)能減排補助和環(huán)境治理補助是企業(yè)環(huán)保補助的主要形式，還有部分公司獲得了環(huán)保獎勵資金和與環(huán)保相關(guān)的稅費返還。公司治理水平均值為0.27，標準差為0.19，最小值為-0.53，表明重污染企業(yè)內(nèi)部治理水平不存在顯著差異，但整體的公司治理水平比較低。

（二）Pearson相關(guān)性檢驗

表4列示的是主要變量的Pearson相關(guān)性分析結(jié)果。從表中可以看出，政府環(huán)保補助和公司治理與企業(yè)社會責任表現(xiàn)具有高度的正相關(guān)性。本文對主要回歸變量進行了VIF方差膨脹因子檢驗，VIF的值為1.08～1.67，均小于5，證明變量之間不存在嚴重多重共線性，可以展開進一步的回歸分析。

（三）回歸分析

1.政府環(huán)保補助、公司治理對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的影響

表5列示了政府環(huán)保補助、公司治理對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的影響，所有模型均采用控制行業(yè)和年度的雙向固定效應模型進行回歸分析。模型（1）中政府環(huán)保補助的回歸系數(shù)為0.606，在1%水平上顯著為正，表明政府環(huán)保補助能夠顯著提高重污染企業(yè)的社會責任表現(xiàn)，即企業(yè)當期獲得的政府環(huán)保補助越多，履行社會責任的積極性越高，本文的假設1得以驗證。模型（2）驗證了公司治理與企業(yè)社會責任表現(xiàn)之間的關(guān)系，回歸系數(shù)為0.088，在5%的水平上顯著正相關(guān)，表明重污染企業(yè)的公司治理水平越高，管理層履行社會責任的意識越強烈，企業(yè)社會責任的表現(xiàn)越好，本文的假設2得以驗證。

在探究公司治理調(diào)節(jié)作用之前，本文首先對相關(guān)變量進行了標準化處理以消除可能產(chǎn)生的多重共線性問題。表5中模型（3）交乘項的回歸系數(shù)為0.018，在10%的水平上顯著為正，表明公司治理水平越高，越能增強政府環(huán)保補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的影響。良好的公司治理環(huán)境可以對管理層活動進行監(jiān)督，保證政府環(huán)保補助的精準落實和有效利用，提高企業(yè)政府補助的利用效率，實現(xiàn)其社會效益最大化的目標，即良好的公司治理水平可以增強政府環(huán)保補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的正向作用。

2.進一步分析

本文進一步分析了不同類型的環(huán)保補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的影響，具體結(jié)果如表6所示。在模型（1）和模型（2）中，政府的節(jié)能減排補助和環(huán)境治理補助的回歸系數(shù)分別在5%和10%水平上顯著為正，表明重污染企業(yè)當期獲得的節(jié)能減排類和環(huán)境治理類的補助越多，企業(yè)社會責任表現(xiàn)越好。

現(xiàn)實情況中，為降低企業(yè)能耗，改變用能結(jié)構(gòu)，重污染企業(yè)可以從政府獲得節(jié)能減排補助。節(jié)能減排補助所涉及的多為前期投入較大、回報慢的工程類項目，重污染企業(yè)從事該項目的風險相對較大。企業(yè)獲得節(jié)能減排補助時，能夠較大程度地降低投資上述項目的成本和風險，從而提高重污染企業(yè)通過上述措施履行社會責任的積極性。對環(huán)境治理補貼而言，環(huán)境經(jīng)濟學理論認為對污染治理的補助行為會使企業(yè)履行社會責任所支付的平均成本下降，增加企業(yè)的獲利機會，從長期來看使得每個重污染企業(yè)都更清潔。因此，節(jié)能減排補助和環(huán)境治理補助都可以緩解重污染企業(yè)在履行社會責任過程中“投入大、回報慢”的問題，有利于提高企業(yè)的社會責任表現(xiàn)。

模型（3）和模型（4）分別列示企業(yè)當期獲得的環(huán)保獎勵資金和其他類型的環(huán)保補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的影響，結(jié)果顯示上述兩類環(huán)保補助未能明顯促進企業(yè)履行其社會責任。

我國中央財政采用“以獎代補”方式對重污染企業(yè)環(huán)保工程的補貼有一定的局限性，企業(yè)受信息披露成本的影響很可能不具備獲得獎勵資金的資格，因此環(huán)保獎勵補助屬于企業(yè)當期正常生產(chǎn)經(jīng)營之外的營業(yè)資金。這種類型的補助具有一定的偶然性、不確定性和滯后性，所以通過企業(yè)當期獲得的環(huán)保獎勵補助無法對企業(yè)當年的社會責任表現(xiàn)產(chǎn)生影響。本文所定義的其他類型環(huán)保補助是披露不詳、無法劃分為上述三種形式但與企業(yè)環(huán)境保護相關(guān)的各項補助。由于涉及項目眾多且性質(zhì)各異，風險性難以具體評估，因此其他類型的環(huán)保補助產(chǎn)生的社會效益并不顯著。

（四）穩(wěn)健性檢驗

考慮到研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文采用如下兩種方法進行驗證。第一，本文共選取19類中國重污染企業(yè)為研究樣本，其社會責任評分會受行業(yè)特點的影響。因此，將企業(yè)社會責任（CSR）數(shù)據(jù)除以同行業(yè)的最大值，以控制行業(yè)不同而對社會責任表現(xiàn)產(chǎn)生的影響。第二，現(xiàn)有研究在肯定政府補助社會效益的同時，部分學者還發(fā)現(xiàn)企業(yè)履行社會責任會顯著影響企業(yè)當期獲得的政府補助金額[ 24-25 ]。因此，政府補助與企業(yè)社會責任表現(xiàn)之間可能存在互為因果的關(guān)系，由此造成內(nèi)生性問題。為解決上述內(nèi)生性問題，本文選取滯后一期的政府環(huán)保補助作為工具變量，采用2SLS的方法對模型進行回歸。經(jīng)過上述兩種方法的驗證后，研究結(jié)論仍與前文保持一致。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文從企業(yè)社會責任視角研究政府環(huán)保補助的激勵效應，研究發(fā)現(xiàn)：（1）大部分重污染企業(yè)可以獲得政府環(huán)保補助，形式多為節(jié)能減排補助和環(huán)境治理補助，少部分企業(yè)可以獲得環(huán)保獎勵資金及其他類型的環(huán)保補助，表明我國政府對重污染企業(yè)的補助力度大且形式多樣。（2）政府環(huán)保補助可以有效促進重污染企業(yè)的社會責任表現(xiàn)，提高企業(yè)社會責任履行意識;進一步分析發(fā)現(xiàn)，節(jié)能減排類和環(huán)境治理類環(huán)保補助與企業(yè)社會責任表現(xiàn)具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，而環(huán)保獎勵資金和其他環(huán)保補助則不會明顯改變企業(yè)社會責任表現(xiàn)。（3）本文從實證角度驗證了重污染企業(yè)的公司治理水平對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的促進作用，公司治理水平越高，政府環(huán)保補助對企業(yè)社會責任表現(xiàn)的促進作用越強。

（二）政策建議

基于本文研究結(jié)論，提出如下政策建議：（1）政府應建立以促進企業(yè)社會責任表現(xiàn)為主要目標的環(huán)保補助發(fā)放體系。針對企業(yè)節(jié)能減排和環(huán)境治理行為，政府可以適當加大支持力度，通過政府補助和減免稅收等方式保證企業(yè)履行社會責任所需的各項資金。出臺支持企業(yè)履行社會責任的法律、法規(guī)，明確規(guī)定重污染企業(yè)內(nèi)部政府補助資金的使用要求，監(jiān)督政府補助資金流向和后期使用的全過程，提高環(huán)保執(zhí)法力度。（2）重污染企業(yè)需要全方位、多角度提升公司治理水平。加強董事會決策效率和監(jiān)事會監(jiān)督能力，建立股權(quán)制衡機制，降低大股東侵占補助資金的可能性，確保政府環(huán)保補助資金專款專用。制定包含政府補助資金使用具體明細的信息披露制度，降低管理層在信息披露中的可操作性。調(diào)整管理層和員工的績效考核指標，設計符合重污染企業(yè)履行社會責任的多元激勵機制，引導員工積極投身環(huán)境保護工作?！?/p>

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