劉杰

綠島風主要從事室內(nèi)通風系統(tǒng)產(chǎn)品的設計研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，為客戶提供智能化、定制化、一體化室內(nèi)通風系統(tǒng)解決方案。其主要產(chǎn)品覆蓋新風系列產(chǎn)品、風幕機兩大品類，品牌名稱為“NEDFON綠島風”。

目前，綠島風已成功通過上市委會議，準備提交注冊。經(jīng)過層層問詢和信息的不斷披露，其越來越多的問題也暴露了出來，其中包括產(chǎn)品質(zhì)量問題、品牌形象問題，營收增長問題、財務數(shù)據(jù)問題等諸多方面，而這些問題亟須公司在上市發(fā)行之前一一厘清。

“綠島風”商號竟成別人的“嫁衣”

綠島風主要以經(jīng)銷的模式對外銷售產(chǎn)品，報告期內(nèi)（2017年至2020年上半年），其境內(nèi)經(jīng)銷收入占主營業(yè)務收入比重均超過8成，這就需要綠島風對經(jīng)銷商進行嚴格的監(jiān)督管理，以防出現(xiàn)惡性價格競爭、售假串貨、不正當使用品牌等銷售行為，若經(jīng)銷商出現(xiàn)不良行為，無疑會對綠島風的品牌形象產(chǎn)生負面影響。

據(jù)招股書顯示，截至2020年6月30日，其經(jīng)銷商中使用“綠島風”商號的共5家，分別為合肥綠島機電設備有限公司、南京綠島風工貿(mào)有限公司、青島綠島風通風設備有限公司、鄭州綠島風商貿(mào)有限公司、西安綠島風環(huán)境工程有限公司，綠島風向上述經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品的金額分別為926.05萬元、1885.06萬元、2062.23萬元、667.56萬元，占其營業(yè)收入的比例在4%左右。

而上述經(jīng)銷商中，除了青島綠島風通風設備有限公司僅代理綠島風產(chǎn)品外，其他經(jīng)銷商則還代理了其他品牌產(chǎn)品，比如說南京綠島風工貿(mào)有限公司銷售綠島風產(chǎn)品比重僅為5%，比重相當小，剩余則為其他品牌產(chǎn)品。而西安綠島風環(huán)境工程有限公司、鄭州綠島風商貿(mào)有限公司銷售綠島風產(chǎn)品的比重也分別僅為30%、45%，比重還不足一半，只有合肥綠島機電設備有限公司該比重為60%，但仍有4成為其他品牌。

綠島風經(jīng)銷商竟然為別人做“嫁衣”，這著實令人難以理解，對此，綠島風解釋為“上述經(jīng)銷商使用發(fā)行人商號主要是為了便于銷售發(fā)行人產(chǎn)品及進行市場推廣?！比欢?，如此說法恐難站得住腳，因為上述經(jīng)銷商的銷售重點根本不在綠島風的產(chǎn)品上。

而綠島風之所以放任之，讓經(jīng)銷商濫用自己的品牌，恐怕與其品牌知名度不夠有關(guān)，若經(jīng)銷商從綠島風品牌賺不到足夠利潤，就不得不兼營其他品牌產(chǎn)品來維持生存，如果綠島風對經(jīng)銷商管理過嚴，要求過高，導致經(jīng)銷商大幅減少，最終影響的會是其自身的業(yè)績。

值得警惕的是，這些非以綠島風產(chǎn)品為銷售核心的經(jīng)銷商卻冠以“綠島風”的商號，若其因為其他品牌產(chǎn)品出了問題，引起消費者的誤解，那么很可能會累及綠島風商業(yè)信譽，給其品牌帶來不良影響。

產(chǎn)品質(zhì)量“亮紅燈”

說起品牌管理方面的問題，除了對經(jīng)銷商的管理外，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量則是影響企業(yè)品牌形象最核心的內(nèi)容。倘若產(chǎn)品的品質(zhì)不過關(guān)，一旦爆出問題，不僅會面臨監(jiān)管處罰，更重要的是會砸了企業(yè)自己的招牌，而綠島風產(chǎn)品就曾因為質(zhì)量問題遭到處罰。

2019年10月29日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《市場監(jiān)管總局關(guān)于2019年電風扇產(chǎn)品（網(wǎng)售）強制性產(chǎn)品認證有效性抽查結(jié)果的通告》（2019年第38號），認定綠島風型號為“FE-40C 85W 220V～50Hz 400mm”的強力扇的不合格檢測項目為：“1.器具缺少功率、頻率;2.穩(wěn)定性10°翻倒;3.標志和說明”，由認證機構(gòu)撤銷其該型號產(chǎn)品的強制認證證書。

于是，2020年1月9日，臺山市市監(jiān)局向綠島風下達《行政處罰決定書》（臺市監(jiān)處字〔2020〕25號），認定其2019年8月9日至10日生產(chǎn)的落地扇質(zhì)量抽檢不合格。最終，對其罰款40674元（與涉案貨值相同），沒收不合格產(chǎn)品247臺，沒收違法所得254.25元，并責令其停產(chǎn)不合格產(chǎn)品。

綠島風產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問題，無疑會對其品牌造成不良影響，而這恐怕也是綠島風諸多經(jīng)銷商不以綠島風產(chǎn)品為主，而是同時選擇經(jīng)銷其他品牌產(chǎn)品的原因之一。

存貨跌價準備計提恐有不足

據(jù)招股書顯示，2017年至2020年上半年，綠島風的存貨金額分別為6955.60萬元、9598.68萬元、9111.96萬元，9943.67萬元，是其流動資產(chǎn)中占比重最高的資產(chǎn)，其中主要以產(chǎn)成品為主，其中產(chǎn)成品占存貨的比重在五成左右。大量的產(chǎn)成品囤積無疑會增加存貨跌價風險，一旦產(chǎn)品跌價，則企業(yè)需要計提大量的存貨跌價準備，面對大量存貨，綠島風這一風險顯然也不低。

具體來看，綠島風的主要產(chǎn)品為新風系列產(chǎn)品，報告期內(nèi)，該系列產(chǎn)品收入占總營收的比重分別為66.53%、70.47%、71.72%、68.55%。然而，目前該系列產(chǎn)品出現(xiàn)了大幅降價，2018年該系列產(chǎn)品售價為135.29元/件，2019年降低至124.16元/件，同比下降8.23%。如此大幅度的下調(diào)價格，也側(cè)面反映出了市場競爭的激烈，綠島風的產(chǎn)品優(yōu)勢并不突出，不得不大幅降價，來獲取市場份額。

表1：存貨構(gòu)成情況表（單位：萬元）

而產(chǎn)品大幅降價，意味著存貨跌價風險的提高，然而，面對大量的存貨，綠島風對存貨計提的跌價準備比例卻明顯低于同行業(yè)公司平均水平。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)，其可比公司存貨跌價準備計提比例平均值分別為1.18%、2.68%、7.33%、5.80%，而綠島風的計提比例分別為0.96%、1.64%、2.82%、4.70%，各期均遠低于同行業(yè)平均水平，相較來看，綠島風存貨跌價計提比例偏低。

需要注意的是，存貨長時間難以銷售，隨著新產(chǎn)品的上市，此前庫存舊產(chǎn)品還存在被市場淘汰的風險。而綠島風存貨的期后銷售比例也在持續(xù)降低，報告期內(nèi)，其期后銷售比例分別為91.36%、76.43%、65.68%、59.20%，呈逐年下降的趨勢，這意味著其存貨恐出現(xiàn)了滯銷的風險。

其存貨期后銷售越來越差，與其較低的存貨訂單支持率不無關(guān)系。報告期內(nèi)，其在手訂單對庫存商品的支持率分別為9.82%、13.74%、15.36%、27.21%，即便在比率較高的年份，其存貨在手訂單支持率也不足三成，因此綠島風囤積的大量存貨也令人擔憂。

收入真實性存疑

截至2020年上半年，綠島風的經(jīng)銷商多達300家，其中，經(jīng)銷商銷售規(guī)模在50萬元以下居多，為232家，占比達77%，且位置遍布在全國各地，較為分散。其經(jīng)銷商的這一特點，增加了會計師事務所對其數(shù)據(jù)的核查難度，據(jù)問詢函顯示，會計師事務所實地走訪經(jīng)銷商客戶為53家，報告期內(nèi)，覆蓋經(jīng)銷渠道收入比例分別為73.29%、74.61%、69.52%、62.17%，這意味著還有占經(jīng)銷渠道收入三、四成的經(jīng)銷商未能實地核查。《紅周刊》記者核算其營收與相關(guān)財務數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系，發(fā)現(xiàn)存在數(shù)千萬元的勾稽差異，因此，綠島風的銷售收入真實性存在疑點。

據(jù)招股書顯示，綠島風2019年實現(xiàn)營業(yè)收入4.30億元，其中，其境內(nèi)收入3.82億元，適用于13%的增值稅稅率（注：自2019年4月1日起，增值稅稅率由16%下調(diào)至13%，故按月分段估算），境外收入4773.97萬元不涉及增值稅，推算出當年其含稅營業(yè)收入約為4.82億元。理論上，該部分含稅營收將體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流量的流入以及經(jīng)營性債權(quán)的增減。

表2：存貨跌價準備計提比例與同行業(yè)可比公司對比情況

2019年，綠島風“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”金額為4.54億元，由于其預收賬款變動較小，無需考慮該因素影響，將其現(xiàn)金流入金額與含稅營收相較少了2833.59萬元，理論上，會導致本期經(jīng)營性債權(quán)同等規(guī)模的增加。

進一步來看，綠島風2019年末的應收賬款、應收票據(jù)、應收款項融資合計為1882.62萬元，2018年末前述相同項目的金額合計為1410.11萬元，相較之下，2019年僅增加了472.51萬元，這比理論應增加額少了2361.08萬元，占其當年凈利潤的三分之一左右，這意味著綠島風當年有2361.08萬元含稅營收沒有相關(guān)現(xiàn)金流以及經(jīng)營性債權(quán)的支持，不排除存在虛增的可能。