陳秋

在騰訊3月24日發(fā)布2020年第四季度及全年財報之后，市場開始從其財報尋找公司“現(xiàn)金?！庇螒驑I(yè)務以及反壟斷調(diào)查方面的蛛絲馬跡。

從游戲來說，騰訊在制造了《王者榮耀》《和平精英》等爆款網(wǎng)游之后，新的爆款替代產(chǎn)品還未出現(xiàn)。同時，其對手米哈游、莉莉絲以及阿里巴巴反而有爆款游戲沖擊市場。另一方面，騰訊財報在反壟斷調(diào)查方面未做涉及，騰訊控股主席馬化騰在業(yè)績會上表示，（反壟斷方面）會積極配合監(jiān)管部門，盡可能做到合規(guī)。

網(wǎng)絡游戲收入去年四季度環(huán)比下滑“非騰訊”爆款游戲崛起

作為騰訊的“現(xiàn)金?！睒I(yè)務，2020年其網(wǎng)絡游戲收入1561億元，同比增長36%。騰訊表示，主要是受《和平精英》《王者榮耀》《PUBG Mobile》等手游收入的增長以及Supercell合并的影響，而個人電腦客戶端游戲收入則略有下降。

然而，市場關心的是，騰訊網(wǎng)絡游戲收入在去年四季度為391億元，環(huán)比下降了6%。對此，騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）在電話會議中表示，國外情況尚不明朗，但國內(nèi)情況因去年上半年居家工作，下半年情況緩解，大家都回到辦公室，這個情況促進去年上半年游戲營業(yè)額的增長，而營業(yè)額轉(zhuǎn)化為財報營收有一定延遲，導致四季度財報營收環(huán)比下降。另外，四季度也是騰訊游戲營業(yè)額的“淡季”。

不過，去年的游戲市場出現(xiàn)了新的情況。比如，米哈游的《原神》、莉莉絲的《萬國覺醒》、阿里巴巴的《三國志戰(zhàn)略版》等游戲紛紛成為爆款。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，米哈游《原神》于2020年9月28日發(fā)行以來，僅移動端就在6個月內(nèi)吸金超過10億美元。騰訊的老對手阿里巴巴打造的《三國志戰(zhàn)略版》，在2020年8月之前月流水穩(wěn)定在6億元左右，僅次于騰訊的《王者榮耀》與《和平精英》。（見附表）

中娛智庫創(chuàng)始人兼首席分析師高東旭對《紅周刊》表示，米哈游《原神》《崩壞》系列游戲爆火，是在細分領域?qū)︱v訊形成挑戰(zhàn)，但不構(gòu)成整體性挑戰(zhàn)。

在高東旭看來，游戲市場很大，騰訊無法做到“一家獨大”，“隨著中部、腰部的企業(yè)厚積薄發(fā)，推出更多優(yōu)質(zhì)作品，騰訊的競爭壓力將越來越大。當然，在渠道方面，騰訊是能做到一家獨大的。”

大舉投資欲“壟斷”游戲市場？市場正在醞釀迭代時刻

目前，騰訊還沒有接力《王者榮耀》和《和平精英》的爆款游戲出現(xiàn)。但正如以往騰訊大舉并購形成自己的游戲陣列一樣，如今騰訊也在更多或更深介入其他頭部游戲公司。

在3月底，騰訊以27.95億元的價格再次入股世紀華通，以10%的持股量成為其第二大股東。世紀華通旗下?lián)碛惺⑷び螒颍ㄔ⒋笥螒颍?。這之前，騰訊新晉掌趣科技第三大股東。

另據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，從今年1月至今，騰訊投資了摘星網(wǎng)絡、靈刃網(wǎng)絡、東極六感、玩心游戲等20多家游戲公司，在全球投資的游戲公司數(shù)量為30家左右，高于去年全年投資29家游戲公司的速度。

互聯(lián)網(wǎng)、游戲產(chǎn)業(yè)時評人張書樂對記者表示，“幾乎產(chǎn)出爆款的游戲公司都和騰訊建立了‘強聯(lián)系，這讓騰訊未來出爆款的幾率和數(shù)量都增加了許多。國內(nèi)游戲公司往往都是單爆款或雙爆款驅(qū)動，如果爆款熄火且沒有新品續(xù)接，就很有可能滑落下去，如完美、巨人、九城等都是范例。”

在高旭東看來，騰訊最近三五年投資了大量頭部的或出爆款產(chǎn)品的游戲公司，形成了規(guī)模優(yōu)勢。他表示，“目前，新的機構(gòu)或者投資者如果通過資本并購入局，就會抬高游戲公司的并購成本，加劇出爆款游戲的公司的爭奪，那么騰訊獲得代理的成本就會更大。此外，細分領域，如二次元游戲市場方面，發(fā)行能力強的企業(yè)也在增多，騰訊在國內(nèi)拿游戲的壓力也會相應增大?！?/p>

相比游戲產(chǎn)品的競爭，更大的危機在于“時代”。曾任中信證券高級副總裁兼互聯(lián)網(wǎng)首席分析師的深度科技研究院院長張孝榮對記者稱，目前已經(jīng)到4G網(wǎng)絡時代末期，再造游戲爆款難度較大，“我們可以期待5G時代的爆款產(chǎn)品”。

反壟斷審查高懸騰訊并購交易或更加謹慎

2021年，隨著《關于平臺經(jīng)濟領域的反壟斷指南》的頒布，平臺經(jīng)濟反壟斷進入執(zhí)法常態(tài)化、規(guī)范化的新時期。另外，《反壟斷法》修訂草案也對未依法申報而實施集中的行為提高了罰款力度。

從騰訊來說，其有些并購案可能會涉及反壟斷審查，如虎牙、斗魚合并。截至3月23日，虎牙和斗魚已相繼發(fā)布財報，對于合并事宜的進展并未公布。據(jù)外媒報道稱，騰訊或?qū)杉夜竞喜缸鞒鲎尣剑砸?guī)避可能的反壟斷問題。

騰訊高層在回應反壟斷問題時強調(diào)，會盡量做到合規(guī)。

對此，上海大學法學院副教授、國際交流中心主任魏艷對《紅周刊》表示，虎牙、斗魚合并案主要涉及《反壟斷法》關于濫用市場支配地位和經(jīng)營者集中兩種壟斷行為。

魏艷指出，規(guī)模過大，那么招致“壟斷”投訴的可能性就會增大。投訴可能來自于經(jīng)營者、消費者的維權(quán)，也不排除競爭對手的商業(yè)炒作。“對于前者，企業(yè)應當加強自身競爭合規(guī)的評估和審查，避免實施《反壟斷法》上的壟斷行為;對于后者，企業(yè)本身很難避免?！?/p>

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

附表

數(shù)據(jù)來源：Sensor Tower