鄭慧 裴珊 趙昕

摘 要：金融作為市場經(jīng)濟(jì)體制下的核心，在國民經(jīng)濟(jì)體系中起到舉足輕重的作用，海洋經(jīng)濟(jì)作為國民經(jīng)濟(jì)中新的增長點(diǎn)更加需要金融市場的有力支持。因此，金融改革如何有力支持我國海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展是當(dāng)下值得深入研究的問題。本文基于2006年-2016年的海洋經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，采用合成控制法，探索金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)于海洋經(jīng)濟(jì)的影響效果。研究表明：金融發(fā)展與海洋經(jīng)濟(jì)增長存在非線性關(guān)聯(lián)關(guān)系，不同地區(qū)金融政策與海洋經(jīng)濟(jì)的結(jié)合程度不同。其中山東和福建的海洋經(jīng)濟(jì)增長分別呈現(xiàn)出穩(wěn)定上升和波動(dòng)上升態(tài)勢;浙江地區(qū)金融促進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果不理想。

關(guān)鍵詞：海洋經(jīng)濟(jì)增長;金融綜合改革試驗(yàn)區(qū);政策效果;合成控制法

一、引言

自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，成為世界經(jīng)濟(jì)增長史上的奇跡。與此同時(shí)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)振興日益成為共識(shí)，金融改革作為推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新思路和新路徑也越來越得到普遍認(rèn)同。為了促進(jìn)金融改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，我國2012年3月28日設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，隨后，又分別在珠江三角洲、福建、山東等地區(qū)設(shè)立多個(gè)試驗(yàn)區(qū)，開展金融綜合改革。改革政策的總目標(biāo)是切實(shí)解決浙江溫州等地經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的突出問題，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展。而浙江、廣東、福建和山東作為我國沿海省份的重要組成部分，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重即是促進(jìn)其海洋經(jīng)濟(jì)增長，從而帶動(dòng)全省經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。由此，金融改革如何有力支持各省的海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展是當(dāng)下值得深入研究的問題。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來，我國海洋經(jīng)濟(jì)在未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局中占據(jù)了越來越關(guān)鍵的地位，海洋與金融的聯(lián)系也日益密切。首先，在大多數(shù)文獻(xiàn)中均有提出，金融發(fā)展是促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，比如經(jīng)典的有Goldsmith（1969）認(rèn)為，金融的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長的必要條件。Galindo等（2002）指出12個(gè)發(fā)展中國家金融自由化可以改善廠商的資本配置，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在相輔相成的關(guān)聯(lián)。由于金融發(fā)展可以使資本快速累積，從而提高持續(xù)發(fā)展的生產(chǎn)力，因此有助于經(jīng)濟(jì)的增長（馬鐵成，2017）。其次，具體到金融與海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系時(shí)，林宏山（2017）和陳明寶（2018）指出沿海地區(qū)金融發(fā)展對(duì)海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有正向促進(jìn)作用。金融發(fā)展程度增加，可以促使資源的流動(dòng)和分配，從而促進(jìn)海洋各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

但也有部分專家學(xué)者提出反向結(jié)論，這些研究成果主要依賴于Pagano（1993）提出的“金融抑制”模型，他認(rèn)為金融發(fā)展抑制了經(jīng)濟(jì)增長，并深入剖析了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的抑制作用。在海洋經(jīng)濟(jì)相關(guān)研究中，俞立平（2013）發(fā)現(xiàn)海洋經(jīng)濟(jì)也存在“金融抑制”現(xiàn)象。正如錢水土（2010）和周永濤（2011）所指出的，海洋產(chǎn)業(yè)特有的“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、見效慢”的特性使得商業(yè)金融對(duì)其望而卻步，但政策性金融的存在可以有效彌補(bǔ)這一缺陷。俞立平（2013）基于面板向量自回歸模型，發(fā)現(xiàn)金融對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯不足。由于金融與海洋經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)效應(yīng)不顯著，金融對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)具有一定程度的抑制作用。張岑（2015）也表示金融發(fā)展水平與海洋產(chǎn)業(yè)聚集之間并沒有顯著正相關(guān)關(guān)系。

綜上所述，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，而作為新的經(jīng)濟(jì)增長極，金融市場在海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的具體表現(xiàn)卻并不明朗?；诖?，我們對(duì)國家當(dāng)前金融改革政策與海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次關(guān)系展開進(jìn)一步的探討，利用合成控制法分析金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)的成立對(duì)該區(qū)域海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，并給出相應(yīng)的政策建議。

三、研究方法

合成控制法（Synthetic Control Method）最早由Abadie和Gardeazaba于2003年提出，它的基本思路是：根據(jù)已有的數(shù)據(jù)和目標(biāo)單元構(gòu)建一個(gè)“反事實(shí)”的對(duì)照單元，再根據(jù)事件發(fā)生后的目標(biāo)單元與對(duì)照單元的差別進(jìn)行計(jì)算，進(jìn)而對(duì)事件效果進(jìn)行評(píng)估。

具體來說，依據(jù)本文的研究背景，假設(shè)可以收集到（J+1）個(gè)省份、T期的海洋經(jīng)濟(jì)面板數(shù)據(jù)，其中，只有省份i在第T0（1≤T0≤T）期被實(shí)施設(shè)立金融改革試驗(yàn)區(qū)的自然實(shí)驗(yàn)，另外的J個(gè)省份在T期上都屬于省份i的控制單元。那么，設(shè)立金融改革試驗(yàn)區(qū)對(duì)省份i海洋經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)驗(yàn)效應(yīng)可表示為：

式（2）中，δt是時(shí)間固定效應(yīng)，εit是每個(gè)省份的短期沖擊，為不可觀測值，并且假設(shè)其在省份層面滿足均值為0。為求出，假設(shè)存在一個(gè)（N×1）維的權(quán)重向量W=（w2…，wN+1），滿足wj≥0，j=2，…，N+1，并且w2+…+wN+1=1，限制權(quán)重非負(fù)以避免外推造成的可能偏差。向量W的每一個(gè)特定值代表對(duì)第i個(gè)省份的合成控制，這是對(duì)照組內(nèi)所有省份的加權(quán)平均。

四、實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)來源

目前我國有五個(gè)國家級(jí)的金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，根據(jù)合成控制法的思想，將改革前后各地區(qū)的海洋經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行了對(duì)比分析，以揭示金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)對(duì)沿海地區(qū)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

參考彭宇飛（2017）在《中國海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異及影響因素分析》中的分析結(jié)果，海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、就業(yè)人數(shù)以及技術(shù)水平呈顯著的正相關(guān)。因此，我們選擇的預(yù)測控制變量包括：滯后一期的國民生產(chǎn)總值（GDP），用來表示該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平;產(chǎn)業(yè)規(guī)模（海洋生產(chǎn)總值GOP/國民生產(chǎn)總值GDP）（INSC），表示該省的海洋生產(chǎn)總值對(duì)該省經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn);海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（海洋第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/海洋生產(chǎn)總值）（INSTRU），該值的增加表示沿海省市在海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面是否存在優(yōu)化升級(jí);海洋產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)（Lab），表示海洋產(chǎn)業(yè)的普及范圍;以及海洋科研從業(yè)人員（TEC），表示海洋類技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展程度。

在合成過程中，對(duì)照組的每個(gè)省市都會(huì)有相應(yīng)的權(quán)重，權(quán)重高的省市說明與目標(biāo)的金融改革區(qū)情況更相似，相反則表明相似度不高。其中，廣東在合成控制過程中控制組的權(quán)重出現(xiàn)明顯的不均衡，導(dǎo)致合成效果不佳，因此本文不把廣東列為參考對(duì)象，重點(diǎn)針對(duì)浙江、福建和山東三個(gè)省份進(jìn)行分析。

這三個(gè)省份控制變量的實(shí)際值與預(yù)測值的對(duì)比情況表示，在實(shí)施政策的時(shí)間前后合成控制值和實(shí)際值之間存在明顯差異。由于“反事實(shí)”的曲線合成的目的就是能夠模擬出未實(shí)施政策的目標(biāo)改革區(qū)的創(chuàng)新情況如何，所以在改革發(fā)生之后，真實(shí)曲線與合成曲線之間的差異就是改革的效果。

2.合成控制的實(shí)證分析

從實(shí)證的結(jié)果來看，金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)政策的實(shí)施對(duì)于不同地區(qū)的海洋經(jīng)濟(jì)增長存在著不同的影響。圖1中展示了對(duì)幾個(gè)金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)的合成結(jié)果。其中，豎直虛線代表政策發(fā)生的年份，觀察豎直虛線前后兩條曲線的走向變化，則能得出政策是否有效的結(jié)論。圖1分別為合成后的浙江、福建、山東和實(shí)際浙江、實(shí)際福建、實(shí)際山東的海洋生產(chǎn)總值的對(duì)照圖。實(shí)線表示真實(shí)的金融改革區(qū)2006年-2016年海洋經(jīng)濟(jì)的狀況，虛線則表示合成的金融改革區(qū)，即不發(fā)生金融改革的改革區(qū)在改革年前后的海洋生產(chǎn)總值情況。

在圖1（c）中，豎直的虛線之前直線與虛線幾乎完全重疊，說明合成山東地區(qū)金融改革區(qū)擬合得很好，實(shí)際山東的GOP情況與合成山東在2014年之前基本一致。浙江和福建的情況與山東類似，即便有個(gè)別預(yù)測變量的匹配出現(xiàn)偏差，但在總體上擬合得相對(duì)較好。

自2012年開始執(zhí)行金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)時(shí)起，真實(shí)浙江與合成浙江的實(shí)際GOP路徑有明顯差異。2012年之后，真實(shí)浙江的實(shí)際GOP先是與反事實(shí)構(gòu)建的“浙江”基本持平，并在2014年后呈下降趨勢并且差距逐步拉大。由此可見，執(zhí)行金融綜合改革區(qū)并沒有對(duì)浙江省海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到某些促進(jìn)作用。

相對(duì)而言，真實(shí)福建與合成福建的實(shí)際GOP路徑差距也沒有立即顯現(xiàn)，從2012年開始“金融抑制”顯現(xiàn)，使真實(shí)福建的實(shí)際GOP低于合成福建。但是在設(shè)立金融試驗(yàn)區(qū)兩年后（2014年后）真實(shí)福建逐漸反超合成福建，隨后福建真實(shí)GOP快速增長，直至2016年相對(duì)于合成福建一共增長了1000元。因此，金融改革政策對(duì)福建泉州的海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言出現(xiàn)先抑制后促進(jìn)的效果。最后，對(duì)于山東來說，執(zhí)行金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)政策之后，其政策效應(yīng)也十分顯著，從改革年份（2014年）開始，真實(shí)山東的實(shí)際GOP路徑與合成山東的實(shí)際GOP發(fā)生明顯分離，到2016年，由于金融改革試驗(yàn)區(qū)設(shè)立的作用，其實(shí)際GOP增長了近1000元，說明金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)山東來說效果最為明顯。

3.穩(wěn)健性分析

為了證明山東、浙江、福建三個(gè)地區(qū)的海洋經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)和抑制效應(yīng)確實(shí)源于國家金融試驗(yàn)區(qū)的政策規(guī)劃而非其他因素，本文利用Abadie等提出的安慰劑檢驗(yàn)法進(jìn)行檢驗(yàn)。該方法的具體步驟是：在控制組選取一個(gè)省份，然后假設(shè)該省份在政策實(shí)施的時(shí)間點(diǎn)上也受到了金融試驗(yàn)區(qū)政策影響，同樣利用合成控制法構(gòu)造該城市的合成控制省，得出其政策效應(yīng)值。通過此種方式對(duì)全部控制組省份做安慰劑檢驗(yàn)，若發(fā)現(xiàn)所有控制組安慰劑檢驗(yàn)得出的政策效應(yīng)值均小于實(shí)驗(yàn)組的政策效應(yīng)的話，則證明了實(shí)驗(yàn)組的評(píng)估是顯著的，且證明估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的。從圖2中可知，綠色線表示四個(gè)省份的政策效應(yīng)，而灰色線表示其他對(duì)照組的安慰劑效應(yīng)。

在安慰劑檢驗(yàn)中，福建和山東政策實(shí)施年份分別為2012年和2014年，通過上文可知在政策實(shí)施之前的年份，兩個(gè)省份的變動(dòng)程度與其他城市一樣平穩(wěn)，但在政策實(shí)施后開始逐年增大。因此，金融改革試驗(yàn)區(qū)的真實(shí)GOP與合成控制GOP差異的確來源于該地區(qū)金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)政策的實(shí)施。按照上述步驟的安慰劑檢驗(yàn)，結(jié)果表明在5%的顯著性水平下，我國實(shí)施的金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)政策的實(shí)施最終促進(jìn)了山東和福建的海洋經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)也抑制了浙江的海洋經(jīng)濟(jì)增長。

五、結(jié)論與建議

本文的研究對(duì)象選擇了浙江、福建、山東三個(gè)設(shè)立了國家級(jí)金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)的沿海省份，實(shí)證結(jié)果表明，金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)的成立對(duì)不同地區(qū)海洋經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)影響不同。究其原因，我們認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行討論。

自金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)成立以來，山東省充分利用中央和地方財(cái)政資金，積極撬動(dòng)金融資源助力海洋經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展，政策效果持續(xù)向好。在福建省金融改革政策提出的前兩年，金融資源與海洋經(jīng)濟(jì)的融合經(jīng)歷了短暫的過渡，直至2014年伴隨更多金融資源投入到海洋領(lǐng)域，海洋經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入加速發(fā)展階段。浙江海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展較早，發(fā)展水平一直位于我國前列，但在其快速發(fā)展的同時(shí)表現(xiàn)出明顯的脆弱性。一方面金融改革向海洋領(lǐng)域注入了一定的信貸風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面有研究顯示（潘哲琪等，2019），浙江企業(yè)使用資金能力偏低，金融資源利用效率相對(duì)較低。這些使得浙江海洋生產(chǎn)總值在原有軌跡上出現(xiàn)滯后甚至下滑。

由此可見，金融發(fā)展與海洋經(jīng)濟(jì)增長存在非線性關(guān)聯(lián)關(guān)系，不同地區(qū)金融政策與海洋經(jīng)濟(jì)的結(jié)合程度不同。為此，我們提出以下建議：

1.細(xì)化不同區(qū)域的金融政策，維護(hù)海洋經(jīng)濟(jì)均衡增長

當(dāng)前我國的海洋經(jīng)濟(jì)正在平穩(wěn)發(fā)展，但不同地區(qū)的發(fā)展水平仍有差異，政府應(yīng)針對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定的地區(qū)，抓住金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)促進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略方針，利用各類金融工具支持海洋創(chuàng)新性增長。對(duì)于海洋經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)展較慢的地區(qū)，政府應(yīng)通過適當(dāng)改變金融改革策略，保證海洋經(jīng)濟(jì)與金融市場的健康發(fā)展。

2.合理配置海洋類金融資源，加大金融風(fēng)險(xiǎn)管控

銀行應(yīng)積極優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，針對(duì)各沿海區(qū)域的金融需求來合理配置金融資源，加大對(duì)民間資本投資海洋產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)。同時(shí)有關(guān)部門也要加大對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)、投融資等風(fēng)險(xiǎn)的管控，促進(jìn)財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策與金融政策的相互協(xié)調(diào)，構(gòu)建多方參與的長效溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，促進(jìn)銀企對(duì)接。

3.加大涉海企業(yè)金融扶持力度，推動(dòng)海洋科技發(fā)展

搭建科技金融服務(wù)平臺(tái)，對(duì)涉海企業(yè)提供融資咨詢、創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、交易評(píng)估、人才培訓(xùn)等科技化金融服務(wù)。優(yōu)化海洋類科技人才培養(yǎng)模式，通過制定一系列的優(yōu)惠政策，收納海洋類科技人才，提高海洋金融的利用率。

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