朱強

當前，隨著政策約束和監(jiān)管趨嚴以及自身發(fā)展問題的逐步浮現(xiàn)，面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力的平臺公司亟需優(yōu)化投資管理體系。

企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展離不開完善的內(nèi)部管理體系。投資管理制度具有層次性、明確性、現(xiàn)實性、與經(jīng)營決策目標一致性等特點。平臺公司應全方位地強化投資管理體系，持續(xù)完善權(quán)責、流程、制度建設，通過加強投資管理，倒逼平臺公司整體內(nèi)部管理體系的進一步完善，有效促進平臺公司高質(zhì)高效發(fā)展。

當前市場經(jīng)濟環(huán)境較為復雜，投資存在突變性、潛藏性、交叉性等多種風險。投資管理體系不完善，可能導致平臺公司因無法準確判斷風險而錯失優(yōu)質(zhì)的投資機會，甚至可能因誤判風險而危及其生存。構(gòu)建完善且高效的投資管理體系，有利于平臺公司準確分析項目風險，在明晰風險類型及發(fā)生概率的前提下，統(tǒng)籌資源、正確規(guī)劃投資方向、制定高效計劃，從而增加投資收益，逐步提高平臺公司的外部投資能力和市場競爭能力。

此外，推進產(chǎn)城融合發(fā)展是平臺公司投資行為的高階目標，也是平臺公司構(gòu)建投資管理體系的重要目的。平臺公司配合政府城鎮(zhèn)化進程，做好前瞻性的規(guī)劃和定位，對適宜的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進行有效投資，形成產(chǎn)業(yè)體系，幫助區(qū)域發(fā)展，促使有限的資金發(fā)揮最大的經(jīng)濟和社會效益。生機勃勃的產(chǎn)業(yè)氛圍，能夠增加就業(yè)人口，規(guī)避盲目城市化帶來的空城現(xiàn)象，為附近的生活功能區(qū)提供必要的人流支持，也為更多城市功能的進入創(chuàng)造需求，從而打造更完善的城市功能。“以產(chǎn)促城，以城興產(chǎn)”的新戰(zhàn)略將促進產(chǎn)業(yè)與城市的功能融合、空間整合，最終實現(xiàn)產(chǎn)城融合發(fā)展。

雙重挑戰(zhàn)

外部環(huán)境影響

一方面，政策規(guī)范趨于完善。

2014年新《預算法》從根本上限制了平臺公司發(fā)債融資的能力，此后國家頻發(fā)政策實施調(diào)控，從2017年《關于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》到2019年《政府投資條例》，監(jiān)管方式日趨復雜化、綜合化，平臺公司背負的轉(zhuǎn)型壓力與動力也同步增大。趨于完善的政策一方面促使平臺公司更加規(guī)范投資行為，以減少因違規(guī)而付出不必要的代價;另一方面也鼓勵平臺公司在政策允許和保護的范圍內(nèi)積極嘗試，摸索建立起最適合自身的投資管理體系。

另一方面，優(yōu)質(zhì)投資項目少，投資回報下降。自金融危機以來，社會產(chǎn)能明顯過剩，優(yōu)質(zhì)的投資項目少且挖掘難度大，投資項目的盈利能力也受到影響，最終波及整個投資市場，帶來巨大的市場投資風險。

內(nèi)部投資運作不規(guī)范

平臺公司在投資運作方面缺乏“責”、“框”、“度”的約束，亟需建立更加高效的投資管理體系。

責

“責”主要指監(jiān)督與治理的職責。平臺公司以公司制形式出現(xiàn)，但主要圍繞政府布局開展業(yè)務，一定程度上表現(xiàn)出政府和企業(yè)的二元化特征，易在監(jiān)督與治理上產(chǎn)生權(quán)責界面不清的問題。

監(jiān)督方面，平臺公司受政府和市場監(jiān)管部門的雙重監(jiān)管，在提高其投資行為規(guī)范性與合法性的同時，也容易因監(jiān)管過嚴、監(jiān)管重復、監(jiān)管空白以及監(jiān)督范圍過廣、審批時間過長等問題，造成平臺公司投資管理流程的復雜化與矛盾化，進而影響平臺公司的發(fā)展自主性與市場競爭力。

治理方面，多數(shù)平臺公司是在原國有企業(yè)或事業(yè)單位的基礎上整合重組而來的，管理層多由政府官員擔任或由其直接委任。在項目運作中，管理思路很難從政府管理主體向市場經(jīng)營主體轉(zhuǎn)變，而是依附政府的經(jīng)營模式，缺乏自主性，可能出現(xiàn)重投資輕經(jīng)營、重建設輕管理、重規(guī)模輕現(xiàn)金流、重社會效益輕經(jīng)濟效益等問題。平臺公司普遍缺乏規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和市場化運作能力，依靠壟斷性資源粗放發(fā)展模式導致市場化業(yè)務板塊發(fā)展薄弱甚至空白。平臺公司未建立起市場化、專業(yè)化的運作機制，風險控制手段較為匱乏，導致債務風險較高;缺乏真正擅長市場化運作和投資管理的專業(yè)人才團隊，與市場接軌的績效考核和薪酬分配機制尚未完善，導致公司發(fā)展活力不足，經(jīng)營運作效率及經(jīng)濟效益相對偏低。

框

“框”指的是平臺公司對于投資全局的規(guī)劃。目前多數(shù)平臺公司仍以土地整理和基礎設施建設作為核心業(yè)務，然而新時期、新政策給平臺公司帶來的轉(zhuǎn)型壓力要求其突破傳統(tǒng)的業(yè)務模式，對投資全局作出更為靈活、創(chuàng)新、科學的規(guī)劃。

就城市基礎設施建設而言，有些領域需要政府投資，有些領域則可以由市場主體投資建設。假若平臺公司不加考慮、大包大攬，過多地介入原本可以由市場主體投資建設的領域，就會造成資金分流，導致對優(yōu)質(zhì)領域的項目資金投入不足。

進一步而言，囿于傳統(tǒng)的業(yè)務模式，平臺公司在經(jīng)濟波動加劇的形勢下缺乏可靠并且有市場競爭力的新業(yè)務來源，將不利于自身的健康、可持續(xù)發(fā)展。

度

“度”指的是平臺公司對投資風險與效益的把控，是投資管理在具體層面上的操作。平臺公司對項目前風險評估和項目后評價不重視、不規(guī)范，甚至盲目套用其他公司的方法，不利于自身的投資管理。

一是風險管理不到位。

平臺公司投資項目的風險管理涉及決策風險、市場風險、營運風險和退出風險等，需要制定合理的投資方案、做好盡職調(diào)查、制定防范舉措等。構(gòu)建風險管理體系有助于增加投資收益、優(yōu)化管理機制、提升競爭能力。

當前多數(shù)平臺公司投資方案評估方法的科學合理性有待提高。投資方案的評估方法大多是采用純語言描述的主觀評價指標，較少使用更為客觀的量化評估指標。在制定方案時，部分投資決策人員表現(xiàn)出明顯的主觀傾向，對實際的財政、可行性等方面分析不足，導致投資方案缺乏科學理性，給投資行為帶來風險。

還有一些平臺公司低估了盡職調(diào)查的重要性，未針對所投資項目實施全面、充分的背景調(diào)查，極易導致風險評估不充分，難以保障方案的科學合理性;在實際的內(nèi)容、管理及退出等方面也難以實現(xiàn)合理化設計;風險預警與防范舉措制定不夠嚴密，導致平臺公司在投資風險產(chǎn)生時不能及時高效地應對，難以及時止損，最終導致與投資目標相背離，極大地削弱了投資效果甚至可能帶來虧損。

二是項目后評價不足。

建立投資項目后評價管理體系有助于積累經(jīng)驗教訓并總結(jié)對策建議，為今后投資其他項目提供參考，從而提高未來項目投資管理水平。但一些平臺公司在項目后評價上存在總結(jié)經(jīng)驗不充分、反饋機制不健全、只重“評”不重“改”的問題，阻礙了經(jīng)驗教訓的反饋與對策建議的生成，無法為其他項目提供參考，不利于投資管理水平的提高。

優(yōu)化策略

“責”——組織架構(gòu)優(yōu)化

構(gòu)建投資管理的組織體系。結(jié)合平臺公司內(nèi)外部實際情況，梳理平臺公司投資業(yè)務流程，劃分相關崗位職責，輔之以規(guī)范的管理制度和流程，建立起投資權(quán)責明晰的各級管理機構(gòu)并保證其實施落地，充分發(fā)揮各級投資決策部門的作用，進行科學決策。

組建專業(yè)的投資管理團隊。平臺公司需要摒棄“替政府融資”“依附政府行事”的思想，積極引入專業(yè)人才，堅持“科學設崗、各司其職、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)”的原則組建投資管理團隊。以平臺公司的戰(zhàn)略發(fā)展和定位為基礎，結(jié)合平臺公司業(yè)務發(fā)展需求，設置投資管理所需的監(jiān)督與治理崗位，搭建專業(yè)團隊，提高投資管理能力，從而提高平臺公司經(jīng)營效益。此外，為了保證投資管理體系的良性發(fā)展，應保證投資決策過程的民主性和開放性，避免“領導專政”過度干涉專業(yè)團隊的投資決策。投資管理團隊也要從平臺公司實際利益和投資的科學嚴謹性出發(fā)，敢于拒絕、否定不合理、不科學的要求，保證投資管理決策的合理性、有效性。

建立外部專家?guī)?。充分借助外部專家資源與咨詢機構(gòu)的力量，建立外部咨詢機制和專家?guī)?，在一定程度上控制?nèi)部人員成本的同時，有效解決一些投資管理方面的專業(yè)難題，包括：1.政府層面的專家?guī)?2.利用高校資源和社會專家資源建立外部專家?guī)?3.利用外部咨詢機構(gòu)豐富的經(jīng)驗與成果，實現(xiàn)外部咨詢機構(gòu)和平臺公司的互利共贏。

“框”——做好投資全局規(guī)劃

面對當前的轉(zhuǎn)型壓力，平臺公司應突破傳統(tǒng)的業(yè)務模式，做出更為靈活、科學的投資全局規(guī)劃。

在投資方向的選擇上，平臺公司應結(jié)合自身定位，發(fā)掘可靠并具有市場競爭力的投資方向，如從傳統(tǒng)業(yè)務轉(zhuǎn)向多元化業(yè)務（如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等）、投資控股平臺等。在挖掘現(xiàn)有資產(chǎn)資源價值的基礎上，培育出新的利潤增長點，擴大投資領域，增強公司的抗風險能力。

在投資項目的布局上，平臺公司應在聚焦主營業(yè)務、確保核心競爭力的同時，圍繞已有優(yōu)勢不斷拓展延伸，強化現(xiàn)金流及利潤的支撐。按照平臺公司自身的業(yè)務性質(zhì)進行分類，依據(jù)業(yè)務的公益性、盈利能力強弱，厘清平臺下各類資產(chǎn)屬性，實現(xiàn)資產(chǎn)有效組合、重組及轉(zhuǎn)型，強化業(yè)務之間的協(xié)同作用，提升平臺公司的資產(chǎn)管理效率，逐步建立多元化、可持續(xù)的發(fā)展模式。

“度”——把握風險與效益的平衡

風險管理

投資前的風險管理。投資前需全方位了解該業(yè)務可能存在的風險，通過搜集投資對象的損益表、資產(chǎn)負債表、營業(yè)報告等資料，充分識別和預測風險?；谇捌谒鸭男畔⑦M行衡量與估算，用專業(yè)手段、科學理論對實地調(diào)查結(jié)果以及所掌握的財務資料進行研究，剖析風險信息，明晰風險類型，得出風險強度與頻度，為選擇恰當對策規(guī)避投資風險提供依據(jù)。在實際工作中，要切實做好財務盡調(diào)、法律盡調(diào)、資產(chǎn)評估等相關工作，準確研判擬投資項目的行業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)的核心競爭力。

投資后的風險監(jiān)控。充分了解被投資對象，綜合考慮各類風險，建立風險清單，隨時關注清單上的風險并實時更新清單，保障風險管理具有可追蹤性和實效性。按月度、季度、年度等周期進行風險追蹤，保障投資業(yè)務活動能順利展開并獲得預期收益。

提前制定風險應對舉措并建立退出通道。平臺公司需將常規(guī)風險管理與特殊風險管理區(qū)分開來。針對常規(guī)風險，建立快速有效的預警機制并提前制定應對舉措，同時應考慮到管理變革、業(yè)務流程重組、技術(shù)更新、各部門溝通不暢等特殊情況，并在此基礎上制定配套管理措施。如此賦予風險管理預控性、特殊性，可以使風險管理力量更為集中，優(yōu)化風險管理資源配置。此外，還應結(jié)合相關法律法規(guī)和所投項目的不同情況，建立風險出現(xiàn)時效率最高、效益最好的退出通道。編制投資資產(chǎn)盤活及處置管理辦法，制定行之有效的退出機制，一旦出現(xiàn)無法預估的風險、可能對投資造成嚴重后果或者其他必須終止投資的情形時，可以依據(jù)相關的退出機制及時、合法、有序地退出，從而有效減少損失。

項目后評價

一個完善的投資管理體系，需要將項目后評價作為投資項目生命周期管理的關鍵環(huán)節(jié)，實施分層級、全范圍的管理。

制定完善的評價管理制度。首先需要制定工作流程，明確項目后評價的發(fā)起節(jié)點和完成時間、評估的各環(huán)節(jié)內(nèi)容及責任部門，保證平臺公司對各項目后評價工作實行統(tǒng)一管理，確保評價、檢查和考核的每一步具體工作都能按計劃進行、落到實處。接著是明確投資項目后評價的主要內(nèi)容，確保無一遺漏。例如：投資項目概況、投資項目實施過程評價、投資項目建設過程評價、投資項目財務效益評價、投資項目環(huán)境和社會效益評價、投資項目可持續(xù)性評價、投資項目后評價結(jié)論、主要經(jīng)驗教訓評價等，全方位地對投資項目進行深層次的評價研究，以求獲得最全面、最完善的數(shù)據(jù)分析結(jié)果。最后設置反饋機制，保證評價結(jié)果能夠準確無誤地反饋到?jīng)Q策部門，為下一個項目提供經(jīng)驗。

選擇科學的指標體系及評價方法。投資項目實施過程涉及多項指標，這些指標也是項目后評價所需的參考依據(jù)，因此建立項目后評價體系時可以參考投資實施過程中涉及到的指標。建立科學的評估指標體系后，還要考慮到應用對比的分析評價方法，與項目指標進行前后對比、有無對比和橫向?qū)Ρ?，找出存在偏差和變化的原因，根?jù)原因探討解決辦法，總結(jié)經(jīng)驗教訓，為日后投資工作的開展打下良好的基礎。

后評價管理體系優(yōu)化。對項目后評價成果進行科學審查后，應盡可能充分地運用起來，將“評、幫、改”三點內(nèi)容相結(jié)合，不斷摸索、總結(jié)經(jīng)驗，始終嚴格監(jiān)督控制，不斷完善項目后評價管理體系。還需注意不能囿于單個項目的經(jīng)驗總結(jié)，要將單個項目的經(jīng)驗教訓擴展至多個項目，舉一反三，從表層評價深入到深層次評價，拓寬經(jīng)驗適用范圍，推動整體投資項目后評價管理體系的綜合性發(fā)展，以提升投資管理團隊的決策能力、減少投資風險、提高公司的競爭力。

提供技術(shù)支持

采取“互聯(lián)網(wǎng)+投資管理”、“大數(shù)據(jù)+投資管理”模式，建設橫向協(xié)同、縱向貫通的投資管理信息化系統(tǒng)，利用信息技術(shù)創(chuàng)建風險預警模型，通過大數(shù)據(jù)獲取和分析預警信息、投資收益數(shù)據(jù)、項目后評價結(jié)果等。

投資管理信息化系統(tǒng)橫向穿透投資、財務預算及核算、項目管理、資產(chǎn)管理等業(yè)務領域，借助主數(shù)據(jù)、協(xié)同辦公等信息化基礎設施，實現(xiàn)數(shù)據(jù)一致、業(yè)務貫通，從而避免專業(yè)壁壘和數(shù)據(jù)孤島?？v向穿透應用至平臺公司其他所有并表單位，各方在同一平臺上進行業(yè)務操作，所有業(yè)務在線操作和審批，數(shù)據(jù)真實，流程貫通。投資管理信息化系統(tǒng)的橫向穿透和縱向穿透幫助投資管理體系落地，并最終實現(xiàn)體系建設目標。

結(jié)語

平臺公司的誕生為地方經(jīng)濟和社會發(fā)展做出巨大貢獻，但隨著政策約束和監(jiān)管趨嚴以及自身發(fā)展問題的逐步浮現(xiàn)，平臺公司也面臨轉(zhuǎn)型和強化自身發(fā)展的壓力。做好高效的投資管理，一方面有助于自身提升經(jīng)濟效益，在新時期順利轉(zhuǎn)型，為今后更好、更健康地可持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎;另一方面也促進社會效益提升，資金流入真正需要投資的領域，從而推動地方經(jīng)濟和社會的健康可持續(xù)發(fā)展。

作者系正略咨詢合伙人