臥龍

上證綜合指數(shù)自2018年見(jiàn)頂下跌以來(lái)，最低點(diǎn)出現(xiàn)于2019年初2440點(diǎn)，之后反彈行情反復(fù)震蕩上升至今年2月18日3731點(diǎn)，升幅52.9%。以艾略特波浪理論角度觀之，結(jié)構(gòu)上乃典型3浪模式，不得不標(biāo)記成一組abc3浪。其中，2440點(diǎn)升至2019年4月8日3288點(diǎn)為浪（a），3288點(diǎn)跌至去年3月19日2646點(diǎn)為浪（b），2646點(diǎn)升至今年2月18日為浪（c）。走勢(shì)非常清晰。問(wèn)題來(lái)了，后市究竟會(huì)如何運(yùn)行？

艾略特波浪理論神奇之處在于需要時(shí)可作放大鏡，正如上述分析中期走勢(shì)甚至短期走勢(shì)，短至1分鐘圖表均可分析，需要時(shí)又可變作望遠(yuǎn)鏡，我們可以在上證指數(shù)更大的時(shí)間范圍內(nèi)作分析。2007年10月6124點(diǎn)以來(lái)，上證指數(shù)已經(jīng)逐漸形成一個(gè)巨型水平三角形?；诓ɡ死碚撝敢?，水平三角形通常出現(xiàn)在第4浪或B浪中。如此，倒退過(guò)來(lái)，2007年高點(diǎn)必定為某個(gè)級(jí)別第3浪高點(diǎn)，我將6124點(diǎn)定義為循環(huán)浪III高點(diǎn)，6124點(diǎn)以來(lái)進(jìn)入循環(huán)浪IV。

循環(huán)浪IV中，IV浪A由2007年10月跌至2008年10月1664點(diǎn)，IV浪B由1664點(diǎn)反彈至2015年6月5178點(diǎn)，IV浪C由5178點(diǎn)跌至2019年1月2440點(diǎn)，IV浪D由2440點(diǎn)展開(kāi)反彈。去年底，筆者在《2021年金融市場(chǎng)展望（上）》一文中認(rèn)為：“目前6124點(diǎn)與5178點(diǎn)連線(xiàn)大約位于4580點(diǎn)水平，但筆者相信IV浪D較難觸及此線(xiàn)。就中期走勢(shì)而言，2019年1月至今走勢(shì)是明顯3浪模式而非5浪推動(dòng)，D浪（a）已經(jīng)近尾聲?！苯Y(jié)果很明顯，上證指數(shù)以楔形方式升至3731點(diǎn)后出現(xiàn)顯著下跌，中期見(jiàn)頂可能性非常大。但是否后市有較大跌幅？這又未必。理由是若2440點(diǎn)至3731點(diǎn)為整個(gè)浪D反彈，幅度太小。正如《2021年金融市場(chǎng)展望（上）》中所言，D浪（a）已經(jīng)近尾聲，目前可以考慮另一種數(shù)浪方式，即IV浪D以雙重鋸齒型行進(jìn)，如此3731點(diǎn)之后乃進(jìn)入間隔浪（x）運(yùn)行，由于是雙重鋸齒型，間隔浪幅度不會(huì)太大，猜測(cè)間隔浪（x）將以平臺(tái)型態(tài)3-3-5結(jié)構(gòu)運(yùn)行。大致上，上半年上海股市走勢(shì)以運(yùn)行間隔浪（x）調(diào)整為主。當(dāng)間隔浪（x）結(jié)束，上證指數(shù)將進(jìn)入第二組（a）（b）（c）反彈，完成整個(gè)IV浪D走勢(shì)。此乃首選數(shù)法，次選數(shù)法是2440點(diǎn)至3731點(diǎn)結(jié)束整個(gè)IV浪D反彈，目前正進(jìn)入IV浪E下跌。正如前述，如此IV浪D幅度太低，可能性較小——但亦并非絕對(duì)不可能，若這樣后市上證指數(shù)將在相當(dāng)狹窄空間運(yùn)行一段較長(zhǎng)時(shí)間。

以往上海股市低點(diǎn)周期由兩個(gè)平均約20個(gè)月底部周期統(tǒng)治，但隨著市場(chǎng)估摸擴(kuò)大，投資者結(jié)構(gòu)改變，平均20個(gè)月底部周期漸漸消失，取而代之乃平均39個(gè)月之基欽周期及平均58個(gè)月底部周期統(tǒng)治走勢(shì)。

自1994年7月低點(diǎn)開(kāi)始計(jì)算，58個(gè)月之后1999年5月為中期低點(diǎn);再過(guò)54個(gè)月是2003年11月，又是中期低點(diǎn);又過(guò)59個(gè)月，2008年10月，重要低點(diǎn);56個(gè)月之后是2013年6月重要低點(diǎn);再經(jīng)歷64個(gè)月，為2018年10月（國(guó)證A股指數(shù)為重要低點(diǎn)，上證指數(shù)為次低點(diǎn)）。下一個(gè)周期時(shí)間之窗為2023年4月至2024年2月。筆者相信，該周期低點(diǎn)將是IV浪E終點(diǎn)。當(dāng)循環(huán)浪IV結(jié)束，循環(huán)浪V展開(kāi)。下一個(gè)周期低點(diǎn)將是我們這一代人最后大升浪之起點(diǎn)，想想都十分興奮。

Covid-19疫情肆虐多時(shí)，各國(guó)疫苗接種逐步安排，盡管歐洲有反復(fù)，巴西亦有回升，但全球而言，疫情受控是無(wú)可爭(zhēng)辯事實(shí)。中國(guó)疫情控制理想，經(jīng)濟(jì)迅速反彈，為何還不是牛市？波浪理論明言，三角形浪D上升中，投資者會(huì)誤認(rèn)為是牛市，因浪D有一些牛市特征——強(qiáng)勢(shì)股優(yōu)質(zhì)股早早見(jiàn)底上升——但就整體市場(chǎng)而言，走勢(shì)并未出現(xiàn)5浪推動(dòng)上升，市場(chǎng)寬度堪憂(yōu)，只有少數(shù)股票上升，并不符合牛市特征。再者，中國(guó)股市牛市之最大敵人——大量新股發(fā)行溝淡令其變成半牛半熊。2019年9月我寫(xiě)過(guò)《是誰(shuí)偷走了大牛市》一文，詳細(xì)分析其中奧秘。不過(guò)新股發(fā)行終會(huì)減低其影響力。隨著大量大公司上市，余下公司對(duì)整體市場(chǎng)影響有限時(shí)，將是大牛市展開(kāi)之日。

何時(shí)才會(huì)展開(kāi)大牛市？參考美國(guó)及韓國(guó)股市走勢(shì)，相信各位會(huì)眼前一亮。美國(guó)股市道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)1966年1月最高976點(diǎn)，1966年美國(guó)人均GDP是4146美金;到1981年1月，道指最高1013點(diǎn)，1981年美國(guó)人均GDP上升至13993美金。15年時(shí)間，美國(guó)股市幾乎無(wú)變動(dòng)，但人均GDP則上升了2.4倍，按年增長(zhǎng)速度是8.4%。1982年之后，美股進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)18年大牛市。

1988年漢城舉辦奧運(yùn)會(huì)，1985年11月韓國(guó)股市即開(kāi)始起飛，到1989年4月最高1015點(diǎn)。以世界銀行的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，1989年韓國(guó)人均GDP為5736美金，比1988年增長(zhǎng)22%！而到了2005年，韓國(guó)人均GDP飚升至18639美金，成長(zhǎng)2.2倍！16年時(shí)間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度按年計(jì)算是7.6%，然而，韓國(guó)股市2005年3月最高點(diǎn)1025點(diǎn)，與16年前的1015點(diǎn)相差無(wú)幾。韓國(guó)綜合指數(shù)2003年低點(diǎn)512點(diǎn)至2007年11月高點(diǎn)2085點(diǎn)，升幅3.1倍！

很明顯，以人均GDP角度觀察，兩國(guó)股市經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整，再度展開(kāi)大牛市乃人均GDP升破15000美金前后。以上證指數(shù)或滬深300指數(shù)觀之，自2007年10月以來(lái)，中國(guó)股市長(zhǎng)期震蕩橫盤(pán)，正是人均GDP尚未突破15000美金水平導(dǎo)致，目前仍然處于1萬(wàn)美金附近，再需要幾年時(shí)間，才可以上升至或接近15000美金。或許會(huì)早一些，但投資者需要有足夠耐性，采取保守策略，持有低位股票（有前景有業(yè)績(jī)，不管市值大小，那只是風(fēng)格問(wèn)題），最終勝利是屬于我們！