河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)

引言

F電力企業(yè)是一家以電力供應(yīng)為主營業(yè)務(wù)的地方電網(wǎng)企業(yè)，經(jīng)營電網(wǎng)覆蓋涪陵全區(qū)，連接墊江、豐都、南川、武隆等周邊縣市電網(wǎng)，并與重慶電網(wǎng)以110KV雙回線強(qiáng)聯(lián)運行，屬國內(nèi)三大地方電網(wǎng)之一，公司的主要產(chǎn)品包括電力銷售、電力工程安裝、電力物資銷售及節(jié)能服務(wù)。

一、F電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

電力企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要來源于籌資活動、投資活動和營運活動等方面，通過選取F電力企業(yè)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，對其進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險分析。

（一）籌資風(fēng)險分析

電力行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，行業(yè)中的大多數(shù)企業(yè)對資金的需求量大，并且企業(yè)中項目資金的回收期較長，國家的注資和股東們的投資無法滿足電力企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營需要，因此需要對外進(jìn)行籌資，從而會產(chǎn)生一定的負(fù)債籌資，導(dǎo)致該行業(yè)中企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平從整體上看要高于其他行業(yè)，本研究主要通過分析F電力企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率來分析其籌資風(fēng)險[1]。

從表1對2016—2019年四年間資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析中我們可以明顯看出企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率自2016年的76.18%到2019年的61.68%，下降了14.15%，雖然呈逐年下降的趨勢，但是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率仍偏高，對外籌資中企業(yè)的長期負(fù)債占比較高，資本結(jié)構(gòu)不合理，在一定程度上增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

表1 2016—2019年F企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分析 （單位：%）

（二）投資風(fēng)險分析

由于電力企業(yè)自身的利益回收期長和支出金額較大等特點，企業(yè)為了確保自身較高的盈利水平、提升企業(yè)資金的流動性和擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，大多數(shù)的電力企業(yè)都會采取多元化的投資方式來為企業(yè)的發(fā)展注入新的活力，F(xiàn)電力企業(yè)也不例外。但是在實際的操作過程中，由于確定投資方向或行業(yè)時，沒有進(jìn)行深入的調(diào)查和分析，投資策略的制定存在很大的盲目和不確定性，導(dǎo)致投資連年虧損。

從表2對2016—2019年F企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的分析中可以看出，企業(yè)自2016年之后四年投資活動中一直處于虧損的狀態(tài)。在這樣的情況下，由于F企業(yè)投資所能獲得的收益存在極大的不確定性與不穩(wěn)定性，這與企業(yè)進(jìn)行投資活動的初心背道而馳，如果某一個金額較大的投資項目以失敗告終，那么企業(yè)自身將會承受極大的財務(wù)風(fēng)險，甚至因此無法正常運轉(zhuǎn)，只能宣告破產(chǎn)。

表2 2014—2019年F企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 （單位：萬元）

（三）營運風(fēng)險分析

電力行業(yè)中的大多數(shù)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程由于不確定因素的影響使得資金運動變得相對緩慢，于是造成了企業(yè)的營運風(fēng)險。電力行業(yè)中的營運風(fēng)險主要包括電力銷售及售后收款兩個環(huán)節(jié)，因為電力銷售在當(dāng)前的背景下基本不是問題，所以在這里主要運用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行售后收款環(huán)節(jié)的營運風(fēng)險分析[2]。

從表3和對2016—2019年F企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析中我們可以明顯看出企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)波動下降的趨勢，尤其是在2019年跌到了這四年來的新低水平82.35%，這值得引起企業(yè)的重視。

表3 2016—2019年F企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析 （單位：次）

二、F電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因

（一）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理

從籌資風(fēng)險分析中可知，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率自2016年起居高不下，企業(yè)的長期負(fù)債占比明顯較高，企業(yè)長期債務(wù)組合結(jié)構(gòu)不合理。一般而言，電力行業(yè)資產(chǎn)的流動性相對較弱，如果F電力企業(yè)的長期負(fù)債長時間處于占總資產(chǎn)比重較大的狀況，可能會使企業(yè)短期償債能力減弱，短期償債風(fēng)險加大，不利于企業(yè)的負(fù)債籌資，也在無形中加大了企業(yè)的籌資風(fēng)險。

（二）缺乏對投資項目的規(guī)劃管理

從投資風(fēng)險分析中可知，F(xiàn)電力企業(yè)自2016年以來的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量呈現(xiàn)連年虧損的情況，這體現(xiàn)出企業(yè)對部分投資項目的規(guī)劃管理意識不強(qiáng)，尤其是企業(yè)在2019年的投資活動中產(chǎn)生了12億元的虧損，這不僅加劇了企業(yè)資金鏈的緊張，更是對會在很大程度上威脅到企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，影響后續(xù)的經(jīng)營發(fā)展。

（三）應(yīng)收賬款管理不善

從營運風(fēng)險分析可知，2016—2019年四年間F電力企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)波動下降的趨勢，尤其是在2019年跌到了這六年來的新低水平——82.35次，這表明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)水平較低，資金也無法及時收回，長此以往會影響到企業(yè)正常經(jīng)營管理所需要的資金，阻礙企業(yè)發(fā)展。

三、F電力企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范措施

（一）合理制定企業(yè)籌資戰(zhàn)略

F電力企業(yè)的資金主要來源于債權(quán)籌資，這導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率近幾年來居高不下。F電力企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定合理的籌資戰(zhàn)略，拓寬企業(yè)自身的籌資渠道，從而降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

首先，企業(yè)可以對自身偏保守的籌資策略加以改變，變?yōu)槠m中的籌資策略，用短期籌資的方式來籌措資金。其次，企業(yè)自身可以進(jìn)行增發(fā)股票來進(jìn)行籌資，增加股權(quán)籌資，降低債權(quán)籌資，或者可以采用“債轉(zhuǎn)股”的形式進(jìn)行相關(guān)優(yōu)化，與此同時也能延緩企業(yè)在利息上的支出，形成“自然性籌資”，增加資金的利用。最后，企業(yè)可以通過定增募資進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極應(yīng)對電力體制改革對電力傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的沖擊，完善配電網(wǎng)節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)的布局。

（二）穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)投資戰(zhàn)略

1.加快企業(yè)投資并購，推動配電節(jié)能業(yè)務(wù)發(fā)展

據(jù)相關(guān)資料報道，2020年8月中旬，國家電網(wǎng)旗下上市平臺F電力企業(yè)披露擬通過定增募資加收購資產(chǎn)相結(jié)合方式來推動布局配電節(jié)能業(yè)務(wù)。F電力企業(yè)原本主營電力供應(yīng)業(yè)務(wù)，自從切入配電節(jié)能領(lǐng)域，就進(jìn)入經(jīng)營業(yè)績步入增長的“快車道”。2019年公司實現(xiàn)凈利潤3.92億元，較之前2015年的0.77億元增長約4倍。照此趨勢發(fā)展下去，企業(yè)的發(fā)展將會取得長足的進(jìn)步，業(yè)務(wù)能夠得到進(jìn)一步的擴(kuò)張，投資虧損的局面能夠得到扭轉(zhuǎn)。

2.加大配電網(wǎng)節(jié)能投資，推進(jìn)企業(yè)“雙主業(yè)”發(fā)展

F電力企業(yè)在2016年參與到國家電網(wǎng)的配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)之后，業(yè)績漲勢非常明顯，但是也讓國家電網(wǎng)內(nèi)部省級公司眼熱，紛紛想從中獲利。這讓本來應(yīng)該發(fā)展會不斷向好的國家電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)因為內(nèi)部的競爭變得充滿不確定性。因此F電力企業(yè)必須抓住這次機(jī)會，配合國家電網(wǎng)的有關(guān)政策，積極向配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)加大投資，努力實現(xiàn)毛偉明所提出的2025年國家電網(wǎng)綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)要實現(xiàn)800億元營收的目標(biāo)。從F電力企業(yè)“雙主業(yè)”發(fā)展后的經(jīng)營業(yè)績看，企業(yè)的資產(chǎn)報酬率自2016年的27.48%上升至2019年的55.18%，上升了27.7%，盈利能力不斷增強(qiáng)。因此為解決國家電網(wǎng)內(nèi)部的配電網(wǎng)節(jié)能同業(yè)競爭的問題，F(xiàn)電力企業(yè)定然要充當(dāng)“統(tǒng)領(lǐng)”的角色，加大相關(guān)領(lǐng)域的投資建設(shè)，不斷增強(qiáng)盈利水平。

（三）完善應(yīng)收賬款的管理

F電力企業(yè)應(yīng)收賬款占企業(yè)流動資產(chǎn)的比例很大，同時企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷增加，回收期限變長，企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)速度也變得相對較慢，這對企業(yè)的財務(wù)狀況造成了一定的威脅，一定程度上阻礙了F電力企業(yè)的發(fā)展，可能會導(dǎo)致企業(yè)沒有足夠的資金償還流動負(fù)債，所以企業(yè)應(yīng)該制定科學(xué)有效的政策來完善企業(yè)自身應(yīng)收賬款的管理。一方面，F(xiàn)電力企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視企業(yè)關(guān)聯(lián)客戶的信用水平及其經(jīng)營情況，企業(yè)應(yīng)當(dāng)與經(jīng)營水平較好的關(guān)聯(lián)方客戶保持長久穩(wěn)定的聯(lián)系與合作，而與那些負(fù)債較多并且信用狀況較差的企業(yè)減少彼此之間經(jīng)濟(jì)合作的機(jī)會。另一方面，F(xiàn)電力企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)通過合理設(shè)置信用期限等方法來減少壞賬，進(jìn)而逐漸提升企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。同時，為了提高企業(yè)資金的使用效率和回收速度，F(xiàn)電力企業(yè)還應(yīng)當(dāng)制定一系列的收賬和營銷措施來避免因為應(yīng)收賬款占比過高而引發(fā)的風(fēng)險，更加高效地管理企業(yè)的應(yīng)收賬款，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險[3]。

結(jié)語

以F電力上市公司作為主要的研究對象，通過對F電力企業(yè)的籌資、投資及營運風(fēng)險分析可知，F(xiàn)電力企業(yè)自身存在債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、缺乏對投資項目的規(guī)劃管理和應(yīng)收賬款管理不善等問題。通過進(jìn)一步分析F電力企業(yè)存在的問題，對其提出合理制定企業(yè)融資戰(zhàn)略、穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)投資戰(zhàn)略和完善應(yīng)收賬款等防范措施，為F電力企業(yè)創(chuàng)造更大的發(fā)展空間，使公司的盈利能力邁上一個新的臺階，實現(xiàn)企業(yè)長期的可持續(xù)發(fā)展。同時這也能夠給其他電力企業(yè)的發(fā)展提供相應(yīng)的思路，有利于電力企業(yè)更好地發(fā)現(xiàn)自身的財務(wù)風(fēng)險并及時采取相應(yīng)的防范措施，從而提高電力行業(yè)整體的管理水平，這對整個電力行業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展具有重大的意義。