裕道人

“固收+”的方向不是要成為偏債或者偏股基金，更不是要一味地堅守固守的陣地，而是要迎接和擁抱市場波動，通過有效的投資策略，去實現(xiàn)穩(wěn)穩(wěn)的收益和幸福。

去年以來“固收+”基金產(chǎn)品受到了投資者的廣泛關注，這一類型的產(chǎn)品既有固定收益類資產(chǎn)的穩(wěn)健特性，又能有股票基金一樣的收益彈性。

在過去的2020年，“固收+”產(chǎn)品持續(xù)受到市場的關注，一時間成為公募基金界的網(wǎng)紅。

如何理解這一類產(chǎn)品的走紅，需要結合當前市場背景和整個宏觀大環(huán)境。目前來看，宏觀經(jīng)濟依舊處于L型的右側階段，債券利率進一步上行空間有限，長期配置的收益和優(yōu)勢正在不斷凸顯。而股市在經(jīng)歷了去年的一波上行之后，目前處于一個震蕩調(diào)整的態(tài)勢。

單邊上漲，短期來看是沒有機會，但是板塊一直在輪動。因此這其中一定存在著結構性的機會，精選個股的阿爾法收益已經(jīng)較為可觀，而對于許多穩(wěn)健甚至偏保守的投資者而言，需要這樣一種進可攻、退可守的理財產(chǎn)品作為傳統(tǒng)銀行理財?shù)奶娲?。于是乎，“固?”基金就此應運而生。

一、“固收+”背景

越來越多的基金公司布局“固收+”，主要是基于以下幾個背景。

一方面是源于國內(nèi)資產(chǎn)管理市場的發(fā)展和監(jiān)管方面的引導，在非標資產(chǎn)大幅下降和壓縮的時期，今后標準化資產(chǎn)將成為市場的主流，而標準化產(chǎn)品的投資和資管產(chǎn)品也符合監(jiān)管和市場的一個發(fā)展趨勢。

另一個更重要的方面，在于國內(nèi)家庭投資呈現(xiàn)出極端兩極化的特點，其突出表現(xiàn)為分化。有些投資者極為保守，只買固定收益類的投資，比如銀行理財、信托甚至是銀行的大額存單；而另一類則極為激進，將較大比重的資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)、股票、 PE/VC等理論上具有高風險，但同樣存在著高不確定性的資產(chǎn)。甚至還有部分投資于期貨、期權等高杠桿領域，賭性極強。

兩種極端的配置情況，與國內(nèi)整個資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展是息息相關的，但是這樣的配置無疑會大大提高家庭財富的波動率。

而實際上對于資產(chǎn)配置而言，科學合理地分配資金，將其配置于不同類型的資產(chǎn)，達到一個穩(wěn)健的回報，這才是資產(chǎn)配置最核心的理念。通俗來講，既不會錯過市場中賺錢的機會，又不用擔心資產(chǎn)的大幅回撤。在這樣的大背景之下，“固收+”策略才得以大放光彩。

二、什么不是“固收+”

在進一步討論“固收+”之前，我們還是有必要先討論一下什么不是“固收+”產(chǎn)品。提起“固收+”這個概念，很多人對其認識還停留在債券基金打底，權益類策略增收的層面上。但實際這個根本不是“固收+”產(chǎn)品，否則也不會出現(xiàn)單日回撤高達5%的紀錄。

這一類產(chǎn)品，回撤都是很小的。目前市面上，很多打著“固收+”旗號的，主要還是這兩個產(chǎn)品：第一屬于股債混合金，一般是30%/70%或者20%/80%的配置，可是這不是真正意義上“固收+”，而是一個屬于偏債混合的基金。這一類基金產(chǎn)品，收益跟整個市場息息相關。

第二類屬于輪動策略，也就是將倉位控制在一個比例范圍內(nèi)，根據(jù)市場情況適當加倉和減倉。

上述都不是“固收+”，而不過是有固收作為策略的一類產(chǎn)品。真正的“固收+”就是本金折損概率極低，回撤嚴格控制在一個范圍，盡可能追求絕對收益的基金產(chǎn)品。

三、未來的“固收+”發(fā)展方向

關于這一類產(chǎn)品的方向，東方證券資管的一位高管曾經(jīng)表示，目前“固收+”產(chǎn)品絕大部分還是基于債券市場和股票市場，隨著市場的不斷發(fā)展，更多的投資策略和工具。比如衍生產(chǎn)品、大宗商品等將會納入到“加”的投資策略當中，屆時策略將會變得更加豐富。

“固收+”的方向不是要成為偏債或者偏股基金，更不是要一味地堅守固守的陣地，而是要迎接和擁抱市場波動，通過有效的投資策略，去實現(xiàn)穩(wěn)穩(wěn)的收益和幸福。

如何做好“固收+”？

答案就是：多重能力的疊加。“固收+”的概念看似枯燥，卻有著非常豐富的內(nèi)涵。同樣對于管理者和操盤者也有著非常高的要求，即如何保障固定收益穩(wěn)健的情況下，要通過能夠參與到權益市場的波動和大宗商品等市場，來實現(xiàn)更小回撤和收益的增加。

對于整個產(chǎn)品團隊而言，其實是一個非常大的挑戰(zhàn)。因為對于權益類產(chǎn)品而言，基金經(jīng)理個人能力會有一個較大的比重，而“固收+”更強調(diào)的是團隊的合力。

由于“固收+”產(chǎn)品策略十分豐富，因此就需要管理者不僅要具備股票、債券和衍生品等分析能力，還要具備宏觀經(jīng)濟研究、大類資產(chǎn)配置和風險管理回撤的能力，這些能力的疊加，注定了優(yōu)質(zhì)團隊和產(chǎn)品的稀缺性。

個人能力是有限的，這也就凸顯了團隊合作的重要性。

不僅要求團隊擁有強大的研究能力，而且在考核機制上要能夠重視收益和風險的平衡。強調(diào)絕對收益，重視回撤，淡化收益排名。這樣才能保證整個團隊產(chǎn)品的不斷發(fā)展，團隊的穩(wěn)定性增加?！肮淌?”產(chǎn)品方興未已，未來市場可期。

但同樣也應該看到，投資是一個漫長的過程，需要保持信仰和信心。對于“固收+”產(chǎn)品也應該給予足夠的理解和支持，做時間的朋友。