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公募養(yǎng)老FOF提速

2021-05-30 10:48:04易強(qiáng)
證券市場(chǎng)周刊 2021年44期
關(guān)鍵詞:支柱老齡人口老齡化

易強(qiáng)

11月18日,中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代老齡工作的意見》(簡(jiǎn)稱《意見》),再次確認(rèn)“實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略”,“加快建立健全相關(guān)政策體系和制度框架”,“促進(jìn)老年人養(yǎng)老服務(wù)、健康服務(wù)、社會(huì)保障、社會(huì)參與、權(quán)益保障等統(tǒng)籌發(fā)展”。

在“健全養(yǎng)老服務(wù)體系”環(huán)節(jié),《意見》再次提出,要“完善多層次養(yǎng)老保障體系”,“擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面,逐步實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)法定人員全覆蓋”。

這是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。

根據(jù)人力資源和社會(huì)保障部發(fā)布的《統(tǒng)計(jì)公報(bào)》,2020年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入49229億元,同比下降13.67%;支出54656億元,同比增長(zhǎng)4.42%,當(dāng)期缺口為5427億元。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存方面,2020年年底為58075億元,同比減少4798億元,降幅為7.63%。

與養(yǎng)老金支付壓力對(duì)應(yīng)的是老齡人口快速增長(zhǎng)及人口增速下降的另一個(gè)現(xiàn)實(shí)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《第七次全國(guó)人口普查公報(bào)》,截至2020年10月底,全國(guó)65歲及以上人口數(shù)量為19064萬人,占到總?cè)丝诘?3.50%,比10年前提高了4.63個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí),2010年至2020年,全國(guó)人口增長(zhǎng)5.38%,年平均增速為0.53%,與上一個(gè)10年相比分別下降了0.46個(gè)和0.04個(gè)百分點(diǎn)。

正是在這個(gè)背景之下,基金公司也在加大對(duì)養(yǎng)老FOF基金——作為養(yǎng)老金第三支柱的重要組成部分——的投入。

根據(jù)Wind資訊,截至11月30日,年內(nèi)成立的養(yǎng)老FOF基金有42只,首募規(guī)模合計(jì)339.38億元,為歷年最高。此外,至少有17只產(chǎn)品正在招募,還有12只處在待批階段。自三年前問世以來,目前市場(chǎng)上的養(yǎng)老FOF基金有146只,規(guī)模合計(jì)1112.25億元。

業(yè)績(jī)方面,養(yǎng)老FOF基金亦可圈可點(diǎn)。以成立時(shí)間超過1年的99只基金為例,成立以來(截至11月30日)年化收益率超過十年期國(guó)債收益率(2.88%)的有96只,占比96.97%;超過10%的有57只,占比55.55%。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。以成立時(shí)間超過1年的99只養(yǎng)老FOF基金為例,截至11月30日,年內(nèi)最大回撤超過10%的有30只,占比達(dá)到三成。

政策與現(xiàn)實(shí)

11月18日發(fā)布的上述《意見》是對(duì)過往相關(guān)政策的確認(rèn)與補(bǔ)充。

例如,“實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略”是《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中的重要內(nèi)容,后者先是在2020年10月由十九屆五中全會(huì)通過,又在2021年“兩會(huì)”過審,于3月中正式發(fā)布。

具體來說,在人口結(jié)構(gòu)方面,要“制定人口長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,優(yōu)化生育政策……降低生育、養(yǎng)育、教育成本,促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展,提高人口素質(zhì)”。

在養(yǎng)老方面,則要“積極開發(fā)老齡人力資源,發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。推動(dòng)養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展,健全基本養(yǎng)老服務(wù)體系,發(fā)展普惠型養(yǎng)老服務(wù)和互助性養(yǎng)老,支持家庭承擔(dān)養(yǎng)老功能,培育養(yǎng)老新業(yè)態(tài),構(gòu)建居家社區(qū)機(jī)構(gòu)相協(xié)調(diào)、醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)相結(jié)合的養(yǎng)老服務(wù)體系,健全養(yǎng)老服務(wù)綜合監(jiān)管制度”。

在此之前,中共中央、國(guó)務(wù)院于2019年11月印發(fā)的《國(guó)家積極應(yīng)對(duì)人口老齡化中長(zhǎng)期規(guī)劃》已明確了“積極應(yīng)對(duì)人口老齡化”的戰(zhàn)略目標(biāo),并提出,“到2022年,積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的制度框架初步建立;到2035年,積極應(yīng)對(duì)人口老齡化的制度安排更加科學(xué)有效;到本世紀(jì)中葉,與社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)相適應(yīng)的應(yīng)對(duì)人口老齡化制度安排成熟完備”。

在“完善多層次養(yǎng)老保障體系”方面,則早在2017年10月,習(xí)近平即在一份報(bào)告中明確提出,未來要“加強(qiáng)社會(huì)保障體系建設(shè)。按照兜底線、織密網(wǎng)、建機(jī)制的要求,全面建成覆蓋全民、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、權(quán)責(zé)清晰、保障適度、可持續(xù)的多層次社會(huì)保障體系”。

上述政策與目標(biāo)是對(duì)人口結(jié)構(gòu)老齡化趨勢(shì)的應(yīng)對(duì)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《第七次全國(guó)人口普查公報(bào)》,截至2020年10月底,全國(guó)65歲及以上人口數(shù)量為19064萬人,占到總?cè)丝诘?3.50%,比10年前提高了4.63個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí),2010年至2020年,全國(guó)人口增長(zhǎng)5.38%,年平均增速為0.53%,與上一個(gè)10年相比分別下降了0.46個(gè)和0.04個(gè)百分點(diǎn)。

而且,未來10年這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)加速。

2016年年底,國(guó)務(wù)院印發(fā)的《國(guó)家人口發(fā)展規(guī)劃(2016-2030年)》寫道,2021年至2030年,60歲及以上人口數(shù)量“增長(zhǎng)速度將明顯加快,到2030年占比將達(dá)到25%左右”,“總?cè)丝趯⒃?030年前后達(dá)到峰值,此后持續(xù)下降……0-14歲少兒人口占比下降,到2030年降至17%左右”(最新普查結(jié)果為17.95%)。

按照聯(lián)合國(guó)標(biāo)準(zhǔn),65歲及以上人口占比達(dá)到7%意味著一個(gè)國(guó)家進(jìn)入“老齡化社會(huì)”,達(dá)到14%則是 “老齡社會(huì)”,達(dá)到20%則是“深度老齡社會(huì)”——這是10年后將面臨的景況。

三大支柱

在養(yǎng)老金制度方面,中國(guó)正在探索建立以第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為主體,第二支柱職業(yè)養(yǎng)老和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老為補(bǔ)充的多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。

作為第一支柱的社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn),涵蓋城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn),第二支柱則有企業(yè)年金和職業(yè)年金,作為第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金則包括個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品以及養(yǎng)老目標(biāo)基金(即養(yǎng)老FOF基金)等。

在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)方面,根據(jù)人社部發(fā)布的最新數(shù)據(jù),截至9月底,參保人數(shù)為10.21億人,占總?cè)丝诘?2.31%;與年初相比,增加了2200萬人,增幅為2.20%。

隨著覆蓋面的不斷擴(kuò)大,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的支付壓力日增。2020年,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金即出現(xiàn)5427億元的缺口。人社部發(fā)布的《統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示,2020年,全年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入4.92萬億元,同比下降13.67%,全年基金支出5.47萬億元,同比增長(zhǎng)4.42%。

與此同時(shí),基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存也在下降:2020年年底為5.81萬億元,同比減少4798億元,降幅為7.63%,原因之一是企業(yè)社保減負(fù)政策的實(shí)施。不過,隨著全國(guó)統(tǒng)籌工作的推進(jìn),以及中央財(cái)政補(bǔ)助力度的加大,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存有望持續(xù)提高。

企業(yè)年金方面,截至2020年年底,全國(guó)有10.5萬戶企業(yè)建立企業(yè)年金,參加職工2718萬人,企業(yè)年金積累基金22497億元,分別同比增長(zhǎng)6.67%和25.09%。由于其覆蓋面極低,與“共同富?!本裣嚆#髽I(yè)年金制度被認(rèn)為需要進(jìn)行改革。

個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模方面目前尚無完整數(shù)據(jù)。僅養(yǎng)老FOF基金而言,截至11月30日,已成立146只產(chǎn)品,規(guī)模合計(jì)1112.25億元。

關(guān)于上述三大支柱,央行9月初發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2021)》評(píng)論說:“隨著我國(guó)人口老齡化程度的加深以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平的提高,三大支柱發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀越來越難以適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展的需要,亟須進(jìn)一步采取措施,規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)。”

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

正是在上述背景下,基金公司進(jìn)一步發(fā)力養(yǎng)老FOF基金。

截至11月30日,年內(nèi)成立的養(yǎng)老FOF基金有42只,首募規(guī)模合計(jì)339.38億元,為歷年最高。其中興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有(012509.OF)的發(fā)行規(guī)模最大,為63.44億元。此外,至少有17只產(chǎn)品正在招募,分別來自易方達(dá)、華夏、招商、銀華等基金公司,另有12只處在待批階段。

業(yè)績(jī)方面,養(yǎng)老FOF整體上可圈可點(diǎn)。

以成立時(shí)間超過1年的99只基金為例,成立以來(截至11月30日)年化收益率超過十年期國(guó)債收益率(2.88%)的有96只,占比96.97%;超過10%的有57只,占比55.55%;還有9只超過20%,占比9.09%。

從單個(gè)基金來看,業(yè)績(jī)首尾差距明顯。截至11月30日,平安養(yǎng)老2045五年(011684.OF)以14.70%的回報(bào)率排在榜首,排在末尾的前海開源康頤平衡養(yǎng)老三年(007638.OF)則是-2.49%。

與此同時(shí),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。以成立時(shí)間超過1年的99只養(yǎng)老FOF為例,截至11月30日,年內(nèi)最大回撤超過10%的有30只,占比達(dá)到三成。

除卻風(fēng)控因素,年內(nèi)A股——作為底層資產(chǎn)——表現(xiàn)出來的“瘋狂輪動(dòng)”及“高波動(dòng)”的特征,是導(dǎo)致上述回撤的重要原因之一。

根據(jù)Wind資訊,滬深300(000300.SH)及創(chuàng)業(yè)板指(399006.SZ)年內(nèi)(截至11月30日)漲幅分別為-7.28%和17.85%,波動(dòng)率分別為2.62%和3.83%。同期標(biāo)普500(SPX.GI)和納斯達(dá)克指數(shù)(IXIC.GI)的漲幅分別為21.59%和20.56%,波動(dòng)率分別為1.59%和2.23%。

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