劉增祿

2022年是“碳達(dá)峰”政策落地和建設(shè)的大年，也是新能源電力等新基建建設(shè)的大年。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”信號(hào)下，此輪“新基建”的主要方向?qū)⒙湓谛履茉措娏ㄔO(shè)上，即蓄能儲(chǔ)能、特高壓、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域有望迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇。

剛剛閉幕不久的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，透露了“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的信息，這意味著在財(cái)政發(fā)力預(yù)期下，加大基建投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間將被打開(kāi)。多重跡象顯示，此次的“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的方向仍會(huì)延續(xù)2020年提出的“新基建”思路，集中體現(xiàn)在綠電產(chǎn)業(yè)建設(shè)上。

行業(yè)內(nèi)人士和分析師在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)明確表示，因“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)影響，未來(lái)“新基建”必然會(huì)更多地圍繞在新能源綠電建設(shè)方面。“今年以來(lái)，綠電各細(xì)分領(lǐng)域均走出了不俗的行情，隨著其背后項(xiàng)目落地預(yù)期的有力支撐，中長(zhǎng)期甚至長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)業(yè)績(jī)和市值成長(zhǎng)空間依然很大?！币晃恍袠I(yè)分析師如是判斷。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯強(qiáng)力支撐綠電基建板塊確定性機(jī)會(huì)明確

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月8日～10日在京召開(kāi)，會(huì)議在總結(jié)今年經(jīng)濟(jì)工作和當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的同時(shí)，也對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)工作做出了具體部署。會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，明年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，各地區(qū)各部門(mén)要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，且政策發(fā)力適當(dāng)靠前。會(huì)議還明確透露要“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”。在此利好消息影響下，自12月8日以來(lái)，大智慧建筑指數(shù)已經(jīng)連續(xù)-8連陽(yáng)，指數(shù)上漲4.98%。

基建投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用是毋庸置疑的，在“房住不炒”的理念下，與傳統(tǒng)“鐵公基”截然不同的“新基建”被委以了重任。“2022年是‘碳達(dá)峰后續(xù)政策密集落地年，也是新能源電力等‘新基建產(chǎn)業(yè)的建設(shè)大年，‘雙碳政策下，‘新基建無(wú)疑將會(huì)更多圍繞在新能源發(fā)電、特高壓送電、能源儲(chǔ)存等‘綠電領(lǐng)域展開(kāi)?！北本┨貎|陽(yáng)光新能源總裁祁海坤在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)明確表示。

其實(shí)，有關(guān)綠色電力的利好政策在近幾個(gè)月也是頻繁出臺(tái)。譬如9月份，我國(guó)綠色電力交易試點(diǎn)正式啟動(dòng);11月24日，中央深改委會(huì)議提出建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系，推進(jìn)適應(yīng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的電力市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)，有序推動(dòng)新能源參與市場(chǎng)交易。同日，國(guó)家電網(wǎng)也發(fā)布了《省間電力現(xiàn)貨交易規(guī)則》，提出所有發(fā)電類(lèi)型和企業(yè)都可參與省間電力現(xiàn)貨交易，鼓勵(lì)省間綠電交易;12月1日，山東省生態(tài)環(huán)境廳印發(fā)《山東省高耗能高排放建設(shè)項(xiàng)目碳排放減量替代辦法（試行）》。要求六大高耗能行業(yè)中煤電、煉化等十六個(gè)行業(yè)高耗能、高排放環(huán)節(jié)新建投資項(xiàng)目必須通過(guò)使用清潔電力、關(guān)停轉(zhuǎn)產(chǎn)、技術(shù)升級(jí)等方法完成對(duì)應(yīng)的碳排放削減量，否則項(xiàng)目不得投產(chǎn)。

諸多利好政策驅(qū)動(dòng)下，中信建投在研報(bào)中表示，這將使得企業(yè)對(duì)綠電的需求從主動(dòng)轉(zhuǎn)向被動(dòng)，從自愿轉(zhuǎn)為強(qiáng)制，綠電需求空間持續(xù)打開(kāi)，有助于綠電的綠色價(jià)值得到體現(xiàn)，綠電交易溢價(jià)空間也有望進(jìn)一步被打開(kāi)。

或受益于利好政策的不斷發(fā)力，今年以來(lái)，綠色電力概念股在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)可謂是風(fēng)生水起，我們以年內(nèi)走勢(shì)統(tǒng)計(jì)，Wind綠色電力成份板塊累計(jì)上漲了51.73%。在具體的細(xì)分領(lǐng)域中，特高壓概念大漲105.51%，風(fēng)力發(fā)電板塊大漲92.06%，鋰電池概念上漲91.75%，光伏板塊上漲86.86%，即使是漲幅相對(duì)最小的水電概念，年內(nèi)也累計(jì)錄得32.37%的漲幅。相比較而言，同期上證指數(shù)僅上漲了5.81%。

對(duì)于綠電板塊，祁海坤判斷，二級(jí)市場(chǎng)在經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間上漲后，有可能會(huì)面臨短期調(diào)整壓力，但總體上并不會(huì)改變行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，在階段性調(diào)整到位后仍會(huì)繼續(xù)上行。

表1 綠電細(xì)分板塊年內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)

相較祁海坤的相對(duì)謹(jǐn)慎，國(guó)聯(lián)證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師賀朝暉的看法則很樂(lè)觀。他認(rèn)為，綠電概念尤其是綠電基建領(lǐng)域的背后有著非常強(qiáng)的項(xiàng)目落地預(yù)期支撐，而非單純的概念炒作。政策給出了目標(biāo)，現(xiàn)在具體項(xiàng)目已經(jīng)逐步執(zhí)行，相關(guān)設(shè)備商開(kāi)始供貨拿訂單，概念背后有非常明確的產(chǎn)業(yè)邏輯支撐，因此未來(lái)確定性很強(qiáng)。“目前，綠電基建尚處于低基數(shù)上剛剛開(kāi)始成長(zhǎng)的階段，即使年內(nèi)細(xì)分板塊實(shí)現(xiàn)了較大的漲幅，也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到達(dá)天花板，中長(zhǎng)期甚至長(zhǎng)期來(lái)看，成長(zhǎng)空間依然很大?！?h3>特高壓、智能電網(wǎng)2022年至2023年有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)

對(duì)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”說(shuō)法，賀朝暉認(rèn)為，在新能源綠電領(lǐng)域，一個(gè)是電網(wǎng)投資的建設(shè);另一個(gè)是剛剛上報(bào)的第二批大基地項(xiàng)目的風(fēng)光大基地建設(shè)。

“十四五”期間，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投入3500億美元，約合2.23萬(wàn)億元推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí);南方電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃投資約6700億元，加快數(shù)字電網(wǎng)和現(xiàn)代化電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)程，推動(dòng)以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)構(gòu)建。這意味著，國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃投資累計(jì)將超過(guò)2.9萬(wàn)億元，若算上兩大電網(wǎng)巨頭之外的部分地區(qū)電網(wǎng)公司的規(guī)劃規(guī)模，期間全國(guó)電網(wǎng)總投資預(yù)計(jì)將接近3萬(wàn)億元，明顯高于“十三五”、“十二五”期間2.57萬(wàn)億元和2萬(wàn)億元的全國(guó)電網(wǎng)總投資額。如此大背景下，特高壓、智能電網(wǎng)等電網(wǎng)投資中的細(xì)分領(lǐng)域無(wú)疑將會(huì)受到市場(chǎng)極高的關(guān)注。

賀朝暉表示，特高壓主要是主干網(wǎng)，智能電網(wǎng)是智能化控制，主干網(wǎng)搭建完成后，相應(yīng)的中壓配網(wǎng)、低壓配網(wǎng)與智能化會(huì)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，整體實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)調(diào)度功能。其實(shí)，在受疫情影響嚴(yán)重的2020年，特高壓板塊即完成過(guò)顯著發(fā)力，其逆周期屬性很好的對(duì)抗了經(jīng)濟(jì)的下行。

“今年是‘十四五的開(kāi)年，2022年還會(huì)召開(kāi)二十大，目前國(guó)家‘雙碳政策的指導(dǎo)方案已經(jīng)出臺(tái)，發(fā)電端、用電端、輸電端需要完成的任務(wù)均已明確?！奈逡彩禽斪冸婍?xiàng)目具體落地的時(shí)間，根據(jù)以前的歷史付款規(guī)律，基本每個(gè)五年計(jì)劃的第一年都是項(xiàng)目的論證期，第二年、第三年則會(huì)陸續(xù)進(jìn)入大型的建設(shè)和施工期，對(duì)于相關(guān)的裝備企業(yè)來(lái)說(shuō)，通常五年計(jì)劃的第二、三年都會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，所以預(yù)計(jì)2022年、2023年，電網(wǎng)投資包括特高壓、智能電網(wǎng)板塊將會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，景氣度有望不斷提升。”賀朝暉如是判斷。

表2 特高壓、智能電網(wǎng)板塊三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的公司

國(guó)電南瑞是特高壓和智能電網(wǎng)概念的龍頭企業(yè)，其下半年走勢(shì)是值得稱(chēng)道的。6月23日以來(lái)，股價(jià)一路震蕩上揚(yáng)，累計(jì)漲幅已高達(dá)60.41%。通過(guò)觀察不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)電南瑞今年以來(lái)市場(chǎng)拓展持續(xù)推進(jìn)，不僅在國(guó)內(nèi)簽訂了大量訂單，譬如落地華中系統(tǒng)保護(hù)、蒙東調(diào)控云、江蘇集控站以及江蘇、浙江等地租賃項(xiàng)目，且在海外還中標(biāo)巴西、智利變電站總包等海外項(xiàng)目。利好之下，三季度末，122只公私募基金、社?；?、保險(xiǎn)基金、券商和QFII、陸股通等國(guó)內(nèi)外主要機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其進(jìn)行了重倉(cāng)。

巧合的是，同為特高壓、智能電網(wǎng)概念的頭部公司，三季度末，特變電工也同樣得到了122只主流機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注持有，且3.3億股的合計(jì)持股數(shù)較二季度末增加了9535.94萬(wàn)股。更為值得關(guān)注的，若結(jié)合最新的陸股通持股數(shù)據(jù)可以看到，四季度以來(lái)，特變電工得到了北上資金的極大青睞，持股數(shù)量已從三季度末的9275.88萬(wàn)股增至了1.34億股。

而除了上述兩家公司，在特高壓、智能電網(wǎng)概念股中，還可看到四方股份、寶光股份、思源電氣、永福股份、許繼電氣、長(zhǎng)高集團(tuán)、中天科技、安靠智電、安智瑞等公司在年內(nèi)均有非常不錯(cuò)的收益，部分個(gè)股四季度以來(lái)持續(xù)獲得機(jī)構(gòu)資金買(mǎi)入，譬如四方股份、許繼電氣的龍虎榜交易數(shù)據(jù)就有明顯體現(xiàn)，機(jī)構(gòu)席位持續(xù)上榜。

“十四五”、“十五五”期間，儲(chǔ)能建設(shè)將不斷加碼

儲(chǔ)能領(lǐng)域，近日國(guó)家能源局再次下發(fā)了《關(guān)于組織擬納入國(guó)家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)光伏基金項(xiàng)目的通知》，要求各省在12月15日前上報(bào)第二批新能源大基地的名單，大基地項(xiàng)目明確增加了儲(chǔ)能的需求。

對(duì)于目前的綠電儲(chǔ)能領(lǐng)域，賀朝暉表示，主要分為兩大類(lèi)，一種是抽水蓄能;一種是新型儲(chǔ)能。從比重分配來(lái)看，國(guó)家近90%的儲(chǔ)能來(lái)自抽水蓄能，新型儲(chǔ)能則整體占近10%的比重。如果對(duì)新型儲(chǔ)能繼續(xù)細(xì)分，其中超過(guò)90%的比重為電化學(xué)儲(chǔ)能，而在電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域，鋰離子電池又占到了88.8%的比重。所以整體來(lái)看，我國(guó)儲(chǔ)能主要來(lái)自于抽水蓄能和新型儲(chǔ)能領(lǐng)域的鋰電池儲(chǔ)能。

附圖2000～2020年我國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)技術(shù)分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券

雖然從盤(pán)面表現(xiàn)看，今年以來(lái)鋰電池板塊已經(jīng)斬獲91.75%的不俗漲幅，而大智慧上的抽水蓄能板塊9月份以來(lái)也是一路震蕩上揚(yáng)，累計(jì)上漲18.74%，但賀朝暉仍認(rèn)為，儲(chǔ)能領(lǐng)域仍值得長(zhǎng)期看好。“目前，政策已明確新型儲(chǔ)能2025年的總裝機(jī)會(huì)達(dá)到30GW，但2020年底，整個(gè)新型儲(chǔ)能裝機(jī)只有約3.3GW，5年內(nèi)約有近10倍的增長(zhǎng)空間。抽水蓄能方面，目前只有31GW，而政策指引為2030年將達(dá)到120GW，長(zhǎng)期來(lái)看也有近3倍的增長(zhǎng)空間。所以可預(yù)期，未來(lái)整體‘十四五甚至‘十五五期間，儲(chǔ)能的建設(shè)都會(huì)在不斷加碼?！?/p>

海通證券分析師張欣劼認(rèn)為，隨著新能源的迅猛發(fā)展，身為儲(chǔ)能項(xiàng)目主力軍的抽水蓄能作用將愈發(fā)重要，“‘雙碳目標(biāo)下，我國(guó)正處于能源綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，風(fēng)電、光伏發(fā)電等新能源大規(guī)模高比例發(fā)展，對(duì)調(diào)節(jié)電源的需求更加迫切，儲(chǔ)能成為整個(gè)新能源發(fā)展的關(guān)鍵。而抽水蓄能顯然在經(jīng)濟(jì)性、穩(wěn)定性上更具明顯優(yōu)勢(shì)?！?/p>

代表性個(gè)股中，抽水蓄能領(lǐng)域的龍頭非中國(guó)電建莫屬，公司在國(guó)內(nèi)抽水蓄能規(guī)劃設(shè)計(jì)方面的份額占比超過(guò)了五成。截至三季度末，公司累計(jì)簽訂項(xiàng)目7134個(gè)，累計(jì)新簽合同總額約5205.91億元，同比增長(zhǎng)3.61%。

或正受此影響，可以看到，中國(guó)電建三季度期間獲得了75家機(jī)構(gòu)投資者的青睞，7.76億股的持倉(cāng)較上一報(bào)告期末增加了1.42億股。值得一提的是，明星基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)掌管的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、信達(dá)澳銀領(lǐng)先智選、信達(dá)澳銀匠心臻選兩年持有混合等8只基金，全部對(duì)中國(guó)電建進(jìn)行了新建倉(cāng)持有，合計(jì)持股7133.41萬(wàn)股。

另外，具備抽水儲(chǔ)能電站上下水庫(kù)等工程施工資質(zhì)、技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)，且參與了惠州抽水蓄能電站等6座抽水蓄能工程建設(shè)的粵水電，三季度期間也同樣獲得了馮明遠(yuǎn)的青睞，其掌管的6只基金在三季度末以3.59億元合計(jì)持有公司股份5573.17萬(wàn)股。

表3 抽水儲(chǔ)能板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司

新型儲(chǔ)能板塊中，規(guī)模占比超過(guò)九成的鋰電池儲(chǔ)能近年來(lái)也隨著產(chǎn)能規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，成本實(shí)現(xiàn)快速下降。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)，2020年全球鋰電池平均價(jià)格已降至137美元/千瓦時(shí)，較2013年下降近80%。很顯然，在成本不斷下降因素下，鋰電池儲(chǔ)能的應(yīng)用空間已經(jīng)被打開(kāi)。

近日，龍頭公司寧德時(shí)代不僅與伊頓電源（上海）有限公司在福建寧德簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，其將幫助伊頓完善其企業(yè)級(jí)應(yīng)用中鋰電池不間斷電源解決方案，且在近日還與阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)在福建寧德簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在儲(chǔ)能系統(tǒng)、鋰電池模組供應(yīng)、儲(chǔ)能項(xiàng)目運(yùn)維服務(wù)、新能源技術(shù)等方面展開(kāi)合作。

此外，億緯鋰能也在10月底發(fā)布公告，在成都擴(kuò)建50GWh儲(chǔ)能項(xiàng)目，同時(shí)在荊門(mén)擴(kuò)建16GWh方形鐵鋰和20GWh乘用車(chē)用大圓柱電池產(chǎn)能，產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)俅渭铀佟?h4>表4 鋰電池板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)的公司

相較上述兩家公司，四季度盤(pán)面表現(xiàn)強(qiáng)勁的鵬輝能源、杭可科技、駱駝股份、雄韜股份等公司也均可值得關(guān)注，因?yàn)樵谶@些異動(dòng)股背后，除了各種利好因素在支持外，且也都有一定的機(jī)構(gòu)資金正在進(jìn)入。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）