翁開松

2021年，是市場認(rèn)識新老經(jīng)濟(jì)投資價(jià)值的一個(gè)分水嶺。市場、行業(yè)、個(gè)股的極度分化逐漸成為一種常態(tài)，這背后的深層次原因就是中國經(jīng)濟(jì)走向一個(gè)新階段：傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)面臨存量減少，無法承擔(dān)社會進(jìn)步的動力;創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和企業(yè)接棒引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長的重任，這是一個(gè)全方面、顛覆性的轉(zhuǎn)型。在這個(gè)潮流下，變和新一定是未來資本市場的主旋律。

新龍頭是未來社會進(jìn)步的主力

由于社會發(fā)展速度非?？?，往往會超過市場認(rèn)知。新技術(shù)、新商業(yè)模式、新產(chǎn)業(yè)鏈、新供應(yīng)鏈持續(xù)涌現(xiàn)，行業(yè)外部和內(nèi)部快速迭代，推動有創(chuàng)新基因和技術(shù)進(jìn)步的新龍頭不斷崛起。

從市值排名可以看到，寧德時(shí)代的市值已經(jīng)非常接近工商銀行的市值。在銀行股內(nèi)部，招商銀行的港股市值1.6萬億港幣，超過工商銀行港股1.54萬億的市值。在醫(yī)藥領(lǐng)域，藥明康德市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥的市值。在券商領(lǐng)域，東方財(cái)富早已經(jīng)超過中信證券的市值。在汽車股領(lǐng)域，比亞迪市值是萬億級，而河北保定一家民營企業(yè)——長城汽車市值5000億，是大上海的上海汽車市值的一倍。這些例子都說明，創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的根本動力。

美國也一樣，美國資本市場也是創(chuàng)新引領(lǐng)。美股市場龍頭，基本上都是有創(chuàng)新能力、有產(chǎn)業(yè)鏈能力、技術(shù)引領(lǐng)的企業(yè)。

世界一直是出奇制勝

對于傳統(tǒng)事物，市場認(rèn)知和理解足夠深，資本回報(bào)都很難有太多的驚喜。即使掘地三尺，傳統(tǒng)產(chǎn)品和企業(yè)很難出新。而新事物剛出來的時(shí)候，市場的質(zhì)疑聲會無比的多，因?yàn)槿擞邢热霝橹鞯乃季S。如果能深入產(chǎn)業(yè)鏈，和產(chǎn)業(yè)最前沿的人去溝通，到產(chǎn)業(yè)、到生活中去認(rèn)知，去求證，可能會得出完全不同的結(jié)論。

就像蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、華為產(chǎn)業(yè)鏈，能得到全球巨頭的認(rèn)可，靠的就是技術(shù)創(chuàng)新能力和市場反應(yīng)能力。

從技術(shù)引領(lǐng)的角度看，特斯拉用新能源技術(shù)和方案改變和顛覆了傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈，而新的產(chǎn)業(yè)鏈就順勢成為市場的主流。

從新領(lǐng)域來看，比如合成生物，已經(jīng)成為全球碳中和的新旗手。傳統(tǒng)化工技術(shù)進(jìn)步可以創(chuàng)造新材料，而合成生物學(xué)則能創(chuàng)造顛覆性的新興行業(yè)。比如，人造肉、長鏈二元酸、維生素C、生物基尼龍。在人造肉領(lǐng)域，安琪酵母、山東赫達(dá)都在利用技術(shù)優(yōu)勢推動產(chǎn)業(yè)進(jìn)步，酵母蛋白、酵母火腿，這對于素食者是一個(gè)福音。

從變化中尋找機(jī)遇

每一次社會變革都是社會資產(chǎn)的一次重新定價(jià)，不同社會發(fā)展階段、不同資產(chǎn)的估值也會發(fā)生變化。而資產(chǎn)變化的本質(zhì)是社會財(cái)富的重新分配。

對不同階段資產(chǎn)的估值變化，資本市場會有深刻反映。對于投資者而言，要從變化中把握資產(chǎn)的估值升值機(jī)會。

所謂變化的機(jī)會，有公司管理人變化，有產(chǎn)品的變化，有客戶的變化，有領(lǐng)域的變化，也有機(jī)制、體制的變化。

有些公司，底蘊(yùn)很好，只是缺乏一個(gè)機(jī)制，當(dāng)激勵(lì)、機(jī)制到位后，企業(yè)的創(chuàng)新激情就會激發(fā)出來。昊華科技、中國化學(xué)等一批有50多年研發(fā)基因的公司，只是缺乏激勵(lì)和機(jī)制，當(dāng)激勵(lì)、機(jī)制到位后，人的積極性被充分激發(fā)后，這種變化自然會體現(xiàn)到公司的方方面面，進(jìn)而反映到資本市場。

在芯片領(lǐng)域，在光刻機(jī)相關(guān)方面，一直是中國產(chǎn)業(yè)鏈的短板，這種“卡脖子”領(lǐng)域，如果能夠突圍將給行業(yè)帶來巨大變化，而這種變化就是機(jī)會。在汽車充電領(lǐng)域，特斯拉惟獨(dú)沒有突破的就是充電換電技術(shù)，高通作為手機(jī)充電的主導(dǎo)者，也在汽車充電換電領(lǐng)域加強(qiáng)研發(fā)，市場空間非常大。這些產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”環(huán)節(jié)，一旦出現(xiàn)變化就是產(chǎn)業(yè)鏈的新機(jī)會。光伏領(lǐng)域，異質(zhì)結(jié)在引領(lǐng)行業(yè)變革，巨頭們紛紛加大投資，而異質(zhì)結(jié)帶來產(chǎn)業(yè)的變化是巨大的，這不是一個(gè)公司的機(jī)會，而是一批公司的機(jī)遇。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，我們既看到一批傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中步履沉重，同時(shí)也要看到有很多企業(yè)在新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)方面如雨后春筍般冒出來，迸發(fā)出創(chuàng)新的活力。

對于投資而言，創(chuàng)新是未來社會進(jìn)步最大的驅(qū)動力，這種變革中的變和新，帶來財(cái)富最大的增值，帶來資產(chǎn)端最大的彈性。

2022年投資，一定要深入產(chǎn)業(yè)，擁抱新產(chǎn)業(yè)，求變求新，在變和新中找到財(cái)富增值密碼。