沐恩

新能源發(fā)展有望加速

主持人：指數(shù)看似不錯(cuò)，但氛圍好像并沒(méi)有那么積極？

袁月：指數(shù)在連續(xù)上漲后，面臨前期高點(diǎn)的壓力，受制于不能持續(xù)放量，這個(gè)位置出現(xiàn)震蕩回踩很正常，尤其是滬指主要靠白酒，二者近期聯(lián)動(dòng)非常緊密。由于還是存量博弈，板塊間蹺蹺板效應(yīng)明顯，這也是近期的特點(diǎn)，所以光盯住指數(shù)意義不大，結(jié)構(gòu)化市場(chǎng)會(huì)一直存在。

之所以感覺(jué)盤面不太活躍，主要是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的品種，最近機(jī)構(gòu)比較低調(diào)，甚至可以說(shuō)躺平了，臨近年底，基金重倉(cāng)股走勢(shì)通常都是不正常的。在機(jī)構(gòu)躺平的同時(shí)，游資則不走尋常路，在元宇宙、汽車配件中自由發(fā)揮，主要是以低價(jià)、超跌的邏輯為主，就是擊鼓傳花看誰(shuí)最后接，有能力就上，沒(méi)能力就看，不要后知后覺(jué)進(jìn)去接盤，畢竟沒(méi)有中期邏輯。有耐心的繼續(xù)等，最遲明年初機(jī)構(gòu)也得開(kāi)工了！

主持人：上周重磅會(huì)議關(guān)于碳中和的表態(tài)對(duì)市場(chǎng)有何影響？

袁月：整體看，會(huì)議對(duì)于新能源的表態(tài)相對(duì)偏正面，接下來(lái)發(fā)展有望加速。短期走勢(shì)更多受情緒影響，不代表中期邏輯變壞，這是要區(qū)分的。鋰電、光伏、儲(chǔ)能、電改等，明年都會(huì)有反復(fù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，雖然不會(huì)是普漲，但波段性機(jī)會(huì)層出不窮，要結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境、股價(jià)位置、產(chǎn)業(yè)催化等因素綜合考量，平時(shí)要加大研究和跟蹤的力度。

此外，市場(chǎng)對(duì)所提“原料用能不納入能源消費(fèi)總量控”理解有所偏頗。有人認(rèn)為這是高能耗鋰電環(huán)節(jié)指標(biāo)供給放松的信號(hào)，將放寬對(duì)于石墨化等高能耗產(chǎn)能的批準(zhǔn)。由于此前市場(chǎng)曾經(jīng)認(rèn)為石墨化產(chǎn)能受限利好一體化負(fù)極龍頭企業(yè)，所以相關(guān)個(gè)股因此出現(xiàn)調(diào)整。

要明確的是：此次提出的原料用能主要針對(duì)煤化工等板塊，與負(fù)極石墨化的關(guān)系并不大，沒(méi)有直接減輕石墨化的用電管控。再退一步講，就算放寬了，石墨化的產(chǎn)能充分釋放也需要1年以上的時(shí)間，不是短期就能解決的，石墨化緊缺仍將持續(xù)，那供需緊張的情況下，價(jià)格也會(huì)比較堅(jiān)挺，這對(duì)于一體化程度較高的龍頭來(lái)說(shuō)中長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有問(wèn)題，只是短期可能會(huì)有情緒的影響。

負(fù)極材料明年存在缺口

主持人：負(fù)極材料是電池的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，你怎么看？

袁月：先說(shuō)一下負(fù)極的主要材料和工藝。電池負(fù)極之所以選用石墨，主要是因?yàn)槠涮荚刈罘€(wěn)定的存在形式，耐高溫、耐腐蝕，具有良好的導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性和穩(wěn)定的化學(xué)性能，同時(shí)比鋁要輕。具體又可以分為天然石墨和人造石墨。相比天然石墨，人造石墨具有更好的循環(huán)性能、倍率性能、電解液相容性以及更高的充電效率和安全性，更適合用于動(dòng)力電池。

石墨化是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。簡(jiǎn)單說(shuō)是指在高溫下將碳原子由雜亂不規(guī)則排列轉(zhuǎn)變?yōu)榱狡矫婢W(wǎng)狀結(jié)構(gòu)的規(guī)則排列，其目的是提高負(fù)極材料的首效、循環(huán)壽命和充放電倍率，改善高低溫性能和循環(huán)性能。

石墨化工藝主要分為坩堝法和箱式法，二者各有優(yōu)劣，目前主要是前者，但趨勢(shì)上看后者有望成為行業(yè)主流。石墨化是一個(gè)高成本、高能耗的環(huán)節(jié)，占負(fù)極材料總成本一半，又因太耗電所以40% 的產(chǎn)能都放在電價(jià)較低的內(nèi)蒙，這也容易受雙控的影響。

主持人：負(fù)極材料跟蹤的要點(diǎn)是什么？

袁月：就上市公司來(lái)看，主要有五六家公司，與其他電池領(lǐng)域產(chǎn)品同質(zhì)化不同，負(fù)極各家企業(yè)的產(chǎn)品定位和目標(biāo)客戶均有區(qū)別。有的主打高端人造石墨，應(yīng)用領(lǐng)域主要是高端消費(fèi)和動(dòng)力電池;有的則是天然石墨，大多針對(duì)中低端客戶群體。這就是為什么負(fù)極材料雖然行業(yè)整體集中度較高，但各家企業(yè)市占率差別不大的原因。所以未來(lái)各企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，主要體現(xiàn)在工藝迭代以及一體化進(jìn)程上。

動(dòng)力電池負(fù)極雖然在電池幾大細(xì)分領(lǐng)域中，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)差一些，但比其他鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈有一定優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)明年石墨化產(chǎn)能將出現(xiàn)硬缺口，2023年接近緊平衡。雖然會(huì)有硅碳負(fù)極等消息擾動(dòng)，但主要是應(yīng)用在大圓柱電池上，從行業(yè)主流看，仍會(huì)以人造石墨為主。對(duì)于具備一體化程度較高的龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì)更受益，雖然短期走勢(shì)難免會(huì)受到情緒影響，但中期值得持續(xù)跟蹤，尋找安全邊際更高的機(jī)會(huì)，這將在“滾雪球”中持續(xù)跟蹤。