杜崇東，張婉琳，孟娜娜

（中國(guó)郵政集團(tuán)有限公司培訓(xùn)中心，河北 石家莊 050021）

一、利率并軌：利率市場(chǎng)化從形式到實(shí)質(zhì)的變革

利率市場(chǎng)化主要包含取消利率管制、建立完善的市場(chǎng)化利率形成與調(diào)控機(jī)制兩方面內(nèi)容。盡管利率行政管制已經(jīng)基本放開，但是利率市場(chǎng)化并未最終完成。換言之，利率市場(chǎng)化改革僅在形式上基本完成了市場(chǎng)化，但是從本質(zhì)上實(shí)際利率運(yùn)行并未實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)化。

（一）利率雙軌制帶來(lái)掣肘

利率雙軌制是指在我國(guó)利率體系中，受管制的存貸款基準(zhǔn)利率與供求決定的市場(chǎng)利率并存的一種利率體系。利率雙軌制下的雙軌指的是執(zhí)行基準(zhǔn)利率定價(jià)的“政策軌”與執(zhí)行市場(chǎng)利率定價(jià)的“市場(chǎng)軌”的合稱。利率雙軌屬于利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中的分階段結(jié)果。中國(guó)人民銀行在2018年第一季度的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中首次指出：存貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率雙軌并存。

利率雙軌制存在諸多弊端，容易導(dǎo)致各期限利率尤其是中長(zhǎng)期利率很難反映實(shí)際市場(chǎng)的資金供求狀況，并進(jìn)一步加劇民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)“融資難、融資貴”問(wèn)題。此外，利率雙軌制還會(huì)導(dǎo)致一系列套利行為，最為典型的就是銀行存款“搬家”現(xiàn)象，這在一定程度上助推了銀行負(fù)債的同業(yè)化、短期化，降低了銀行資金穩(wěn)定性，并進(jìn)一步導(dǎo)致銀行資金成本的上升。

（二）我國(guó)現(xiàn)行利率體系結(jié)構(gòu)

目前，我國(guó)利率體系主要包括政策利率和市場(chǎng)利率兩大類（見圖1）。政策利率指中國(guó)人民銀行使用的貨幣政策工具——利率。政策利率通過(guò)一系列傳導(dǎo)機(jī)制影響市場(chǎng)利率，從而給金融機(jī)構(gòu)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定程度的影響。市場(chǎng)利率由市場(chǎng)供求決定，主要包括債券回購(gòu)利率和同業(yè)拆借利率兩類。

圖1 我國(guó)利率體系結(jié)構(gòu)

（三）利率并軌的進(jìn)展與最終目標(biāo)

我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程已經(jīng)步入深化改革的關(guān)鍵一步，即“利率并軌”。利率并軌的方向是基準(zhǔn)利率的“政策軌”與市場(chǎng)利率的“市場(chǎng)軌”合并，最終弱化，直至取消存貸款基準(zhǔn)利率，建立健全與市場(chǎng)相適應(yīng)的利率形成、調(diào)控與傳導(dǎo)機(jī)制（見表1）。截至目前，利率并軌存在著政策利率向市場(chǎng)利率傳導(dǎo)不順暢、政策利率錨定不清晰、市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化程度較弱等諸多問(wèn)題。

表1 利率并軌的歷程

利率并軌的最終目標(biāo)包括完善貨幣政策調(diào)控框架與機(jī)制，積極培育Shibor、短期回購(gòu)利率、國(guó)債收益率、基礎(chǔ)利率等市場(chǎng)利率，作為金融機(jī)構(gòu)存貸款定價(jià)的基礎(chǔ)，弱化金融機(jī)構(gòu)對(duì)存貸款基準(zhǔn)利率的依賴性；在內(nèi)外部條件成熟時(shí)，明確政策利率取向，取消存貸款基準(zhǔn)利率，并最終實(shí)現(xiàn)全面利率市場(chǎng)化。利率并軌的主要任務(wù)在于培育市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率，疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制以及提高金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力。利率并軌改革能夠消除利率決定過(guò)程中的壟斷性因素，促進(jìn)銀行業(yè)有效競(jìng)爭(zhēng)，降低銀行面臨的高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，使得銀行能夠更加準(zhǔn)確地開展存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

二、政策利率影響銀行負(fù)債與資產(chǎn)的理論分析

（一）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：理想狀態(tài)

1.央行確定政策利率

央行通過(guò)再貸款、再貼現(xiàn)、SLF、MLF、TMLF、PSL、逆回購(gòu)等方式（統(tǒng)稱“廣義再貸款”）向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，從而影響社會(huì)貨幣供應(yīng)量，調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，每種投放方式都會(huì)形成一個(gè)投放利率。央行會(huì)選擇其中一個(gè)或者多個(gè)投放利率作為重要的政策利率，形成市場(chǎng)中的基準(zhǔn)利率或利率走廊上限。中國(guó)人民銀行于2013年創(chuàng)設(shè)常備借貸便利SLF，使其在貨幣市場(chǎng)發(fā)揮利率走廊上限的積極作用。當(dāng)市場(chǎng)利率較高時(shí)，銀行會(huì)轉(zhuǎn)向利率較低的SLF，使得市場(chǎng)利率很難超越SLF利率，從而實(shí)現(xiàn)利率走廊的上限作用。

2.政策利率到市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)

央行通過(guò)多種形式的廣義再貸款向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，確保廣義再貸款的政策利率給市場(chǎng)利率帶來(lái)一定程度影響。央行下調(diào)政策利率使得市場(chǎng)利率隨之下調(diào)。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)中的主要利率品種（如上海銀行間同業(yè)拆借利率Shibor、DR007以及中長(zhǎng)期國(guó)債利率等市場(chǎng)利率）是銀行制定各類業(yè)務(wù)（尤其是存貸款）利率價(jià)格的關(guān)鍵參考。由此，政策利率通過(guò)影響市場(chǎng)利率，進(jìn)而對(duì)銀行存貸款利率產(chǎn)生顯著影響。

3.市場(chǎng)利率到銀行存款利率的傳導(dǎo)

除吸收存款外，同業(yè)負(fù)債成為商業(yè)銀行負(fù)債端的重要來(lái)源。存款利率與同業(yè)拆借利率的高低，直接決定著銀行選擇通過(guò)吸收存款還是同業(yè)負(fù)債以獲得資金。理論上而言，當(dāng)兩種負(fù)債來(lái)源的成本不相等時(shí)，銀行就存在套利機(jī)會(huì)，且能夠通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)操作獲得收益。

4.銀行負(fù)債利率到貸款利率的傳導(dǎo)

銀行運(yùn)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）確定其貸款利率。當(dāng)存款利率與同業(yè)拆借利率均下調(diào)時(shí)，銀行負(fù)債成本會(huì)下降，那么根據(jù)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)確定的銀行貸款利率也會(huì)隨之下行。在這種情況下，銀行就能夠以更低的貸款利率發(fā)放貸款。此時(shí)，銀行確定貸款利率的依據(jù)是FTP，即在FTP的基礎(chǔ)上，結(jié)合其他成本及費(fèi)用，考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、客戶關(guān)系和信用風(fēng)險(xiǎn)等因素，綜合確定貸款利率。如果貸款利率是浮動(dòng)利率，銀行會(huì)選擇一個(gè)合適的“錨”（如貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR，即新貸款基準(zhǔn)利率），通過(guò)在“錨”上加點(diǎn)或者加倍的方式來(lái)確定貸款利率。

在理想狀態(tài)下，貨幣政策實(shí)現(xiàn)了從政策利率、市場(chǎng)利率、存款利率再到貸款利率的有效傳導(dǎo)（見圖2）。在該模式下，央行只需調(diào)整政策利率，便可實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率的調(diào)整，進(jìn)而影響存款利率，以及銀行整體負(fù)債成本，進(jìn)而影響貸款利率，由此社會(huì)參與主體獲得信貸資金的成本隨之變動(dòng)，從而影響社會(huì)投資、消費(fèi)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面。央行通過(guò)調(diào)節(jié)政策利率來(lái)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)控策略屬于典型的價(jià)格調(diào)控。

圖2 貨幣政策利率傳導(dǎo)的過(guò)程

（二）存款基準(zhǔn)利率影響銀行負(fù)債利率的基本原理

假設(shè)中央銀行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣B。期限均為一年的存款和同業(yè)負(fù)債，年化名義利率分別為rd和rnl，其他業(yè)務(wù)成本率分別為cd和cnl。法定存款準(zhǔn)備金率r，忽略銀行上繳法定存款準(zhǔn)備金獲得的利息收入。銀行通過(guò)存款獲得可用資金的實(shí)際成本為：

銀行通過(guò)同業(yè)負(fù)債獲得可用資金的實(shí)際成本為：

式（1）與式（2）存在三種關(guān)系：

在式（3）的第一種關(guān)系中，即式（1）小于式（2）時(shí)，意味銀行通過(guò)吸收存款獲得可用資金的成本低于通過(guò)同業(yè)負(fù)債獲得可用資金的成本。在這種情況下，銀行會(huì)增加存款規(guī)模，然后在同業(yè)市場(chǎng)中借出資金，以獲得套利機(jī)會(huì)。在式（3）的第二種關(guān)系中，即式（1）大于式（2）時(shí)，意味著銀行通過(guò)吸收存款獲得可用資金的成本大于通過(guò)同業(yè)負(fù)債獲得可用資金的成本。在這種情況下，銀行會(huì)降低存款規(guī)模，從同業(yè)市場(chǎng)中借入資金，以獲得套利機(jī)會(huì)。只有在式（3）的第三種關(guān)系中，即式（1）等于式（2）時(shí)，銀行通過(guò)吸收存款和同業(yè)負(fù)債獲得可用資金的成本相等。此時(shí)，銀行不存在套利機(jī)會(huì)，且銀行存款利率rd為：

式（4）顯示，同業(yè)負(fù)債利率rnl變化，會(huì)帶來(lái)存款利率rd的調(diào)整。同業(yè)負(fù)債利率rnl運(yùn)行于銀行間，取決于同業(yè)市場(chǎng)的資金供求，并由貨幣市場(chǎng)利率決定。存款利率rd運(yùn)行于銀行與存款人之間，受制于存款基準(zhǔn)利率（政策利率）的影響。在這種情況下，同業(yè)負(fù)債率rnl和存款利率rd很難實(shí)現(xiàn)同向的有效調(diào)節(jié)，這也為市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)套利機(jī)會(huì)。這些套利機(jī)會(huì)存在的根源就在于利率雙軌制。由此也可以看出，利率并軌有助于緩解、甚至消除市場(chǎng)套利，創(chuàng)造更為公平的市場(chǎng)環(huán)境，從而有助于商業(yè)銀行更為合理地開展存款定價(jià)。

（三）銀行負(fù)債利率影響貸款利率的基本原理

盡管央行已經(jīng)放開存貸款利率的上下限，但是依然公布存貸款基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致銀行貸款利率受到貸款基準(zhǔn)利率和貨幣市場(chǎng)利率的共同影響。利率雙軌制制約了商業(yè)銀行存貸款定價(jià)能力，尤其是貸款定價(jià)能力。

1.內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格FTP機(jī)制

假設(shè)銀行運(yùn)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格FTP開展貸款定價(jià)時(shí)，涉及存款、貸款、短期債務(wù)和資金管理四個(gè)部門，具體銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格機(jī)制見圖3。

圖3 銀行內(nèi)部資金價(jià)格轉(zhuǎn)移機(jī)制

在圖3中，rd為存款利率，Rd為內(nèi)部存款利率，rnl為同業(yè)拆借利率（市場(chǎng)利率），rnp為央行短期借款利率（政策利率），R為短期借款利率，rl為貸款利率，Rl為內(nèi)部貸款利率。

2.內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格FTP與銀行存貸款利率定價(jià)

（2）短期債務(wù)部門。銀行短期債務(wù)B來(lái)源于同業(yè)拆借資金NL和央行短期借款NP，B為銀行短期債務(wù)部門獲得的資金。那么，銀行的短期債務(wù)總額即為式（7）。短期債務(wù)成本率為式（8）。

此時(shí)，短期債務(wù)部門的期末財(cái)富和營(yíng)運(yùn)成本分別為：

（3）資金管理部門。貸款部門的資金需求為L(zhǎng)，資金管理部門會(huì)結(jié)合貸款資金需求，合理安排負(fù)債結(jié)構(gòu)，以統(tǒng)籌銀行資金運(yùn)用。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債平衡表得出式（11）。

此時(shí)，資金管理部門的期末財(cái)富為：

其中：k為成本調(diào)整參數(shù)，B/L為短期債務(wù)與貸款之比，反映銀行的流動(dòng)性狀況。δ為B/L的預(yù)期目標(biāo)值。當(dāng)B/L偏離目標(biāo)值δ時(shí)，資金管理部門就會(huì)產(chǎn)生二次型的偏離成本，具體表示為：

依據(jù)均值-方差準(zhǔn)則，求存款、資金管理以及貸款三部門的最優(yōu)化解，得到以下方程：

根據(jù)式（14）-（17），銀行貸款利率rl取決于銀行內(nèi)部貸款利率Rl、營(yíng)運(yùn)成本、風(fēng)險(xiǎn)因素（信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)，以及兩類風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系）以及銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素（見圖4）。銀行存款利率rd由內(nèi)部存款利率Rd、營(yíng)運(yùn)成本、利率風(fēng)險(xiǎn)以及銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好決定。由式（18）可以看出，在FTP定價(jià)機(jī)制下，銀行在確定貸款定價(jià)時(shí)，除了考慮內(nèi)部資金價(jià)格、營(yíng)運(yùn)成本、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)因素之外，政策利率與市場(chǎng)利率也是重要的決定因素。結(jié)合式（14）-（18）可以看到，貸款利率與存款利率相互影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、政策溢價(jià)以及存貸款基準(zhǔn)利率等因素均是影響貸款利率的重要外部因素。在利率并軌期間，政策利率向市場(chǎng)利率傳導(dǎo)不順暢帶來(lái)貨幣市場(chǎng)套利行為“滋生”問(wèn)題，存款利率向貸款利率傳導(dǎo)不順暢給銀行帶來(lái)定價(jià)失效問(wèn)題很難在短期內(nèi)有效解決。

圖4 銀行貸款利率的形成

（四）利率并軌面臨的障礙

1.貨幣政策調(diào)控以數(shù)量調(diào)控為主

利率并軌的最終結(jié)果是實(shí)現(xiàn)貨幣政策由數(shù)量調(diào)控轉(zhuǎn)向價(jià)格調(diào)控的轉(zhuǎn)型。目前，我國(guó)貨幣政策依然體現(xiàn)為以數(shù)量調(diào)控為主。例如，央行不會(huì)為了降低利率而無(wú)度投放基礎(chǔ)貨幣，銀行信貸的投放受資本充足率要求以及流動(dòng)性要求等多項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)約束。2017-2018年間，由于債券發(fā)行監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致債券發(fā)行成本提高，加之市場(chǎng)利率上行，銀行貸款需求大幅增加，進(jìn)而導(dǎo)致銀行貸款利率也隨之上升。從表象而言，市場(chǎng)價(jià)格的上行帶動(dòng)了貸款利率的提高，但是究其本質(zhì)發(fā)現(xiàn)，這依然是數(shù)量調(diào)控的結(jié)果，而非價(jià)格機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)作用。

2.銀行存款利率剛性

貨幣政策實(shí)現(xiàn)由市場(chǎng)利率向存款利率的有效傳導(dǎo)是打通貨幣市場(chǎng)與存款市場(chǎng)的關(guān)鍵所在。作為銀行的最主要負(fù)債形式，存款伴隨著較高的居民儲(chǔ)蓄傾向，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度相關(guān)，并呈現(xiàn)極強(qiáng)的穩(wěn)定性特征。由于存款的特殊性，監(jiān)管部門要求銀行必須吸收較高比例的存款作為其開展資產(chǎn)業(yè)務(wù)（尤其是貸款業(yè)務(wù)）的主要資金來(lái)源。例如銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行的同業(yè)負(fù)債占比不得超過(guò)總負(fù)債的三分之一。

3.銀行貸款利率定價(jià)機(jī)制不完善

我國(guó)銀行貸款利率于2013年已經(jīng)基本全面放開管制。對(duì)于貸款定價(jià)能力較強(qiáng)的銀行而言，銀行能夠根據(jù)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格FTP開展貸款資金定價(jià)。然而一些中小銀行，尤其是城商行和農(nóng)商行等金融機(jī)構(gòu)貸款定價(jià)能力很弱，由參照貸款基準(zhǔn)利率開展貸款定價(jià)轉(zhuǎn)向運(yùn)用FTP開展貸款定價(jià)還需要很長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整與適應(yīng)。

三、利率并軌對(duì)商業(yè)銀行凈息差影響的實(shí)證分析

（一）凈息差與存貸款定價(jià)的關(guān)系

鑒于銀行存貸款定價(jià)機(jī)制較為復(fù)雜，利率市場(chǎng)化對(duì)存貸款定價(jià)的影響機(jī)制難以具體分析，本文選擇凈息差（Net Income Margin，NIM）作為反映商業(yè)銀行貸款定價(jià)能力的代理變量進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，具體計(jì)算公式為：

采用式（19）計(jì)算凈息差的原因在于：第一，存貸款利率對(duì)于凈息差的影響是直接的，影響存貸款利率任何一方的因素都會(huì)對(duì)凈息差造成影響，且影響凈息差的因素也是影響銀行存貸款利率定價(jià)的因素。在實(shí)際操作中，一些影響貸款利率的因素同時(shí)也會(huì)影響到存款利率，若僅分析利率并軌分別對(duì)存款利率、貸款利率的影響則不夠客觀。第二，凈息差能夠作為衡量銀行盈利能力的直接指標(biāo)，且凈息差越高，銀行的盈利能力越強(qiáng)，但同時(shí)銀行不能無(wú)限制地提高凈息差，各類成本與風(fēng)險(xiǎn)因素決定了銀行需要將凈息差維持在合理區(qū)間，從凈息差角度分析利率并軌對(duì)存貸款定價(jià)影響具有一定的經(jīng)濟(jì)意義。合理有效的凈息差管理可以促進(jìn)銀行對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，持續(xù)改善其經(jīng)營(yíng)策略和措施，以提升銀行的經(jīng)營(yíng)效率和績(jī)效水平。

（二）銀行凈息差的測(cè)算與比較分析

本文以2011-2018年為統(tǒng)計(jì)時(shí)間段，選取了33家商業(yè)銀行樣本作為研究對(duì)象。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、各銀行年報(bào)、《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》等，針對(duì)個(gè)別數(shù)據(jù)缺失的問(wèn)題，本文采用前后相鄰年份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均值來(lái)代替，部分使用上一年度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)代替。

將所有銀行分為以下三類：第一類，大型國(guó)有商業(yè)銀行，包括工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行6家。第二類，全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，包括招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等9家。第三類，城市商業(yè)銀行，包括北京銀行、上海銀行、南京銀行等18家。

從全樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征來(lái)看，2012年到2018年間，所選的33家樣本銀行的凈息差平均值為2.722，最大值為3.175、對(duì)應(yīng)年份為2012年，最小值為2.191、對(duì)應(yīng)年份為2018年，最小值相對(duì)最大值下降了近31%（見表2）?？傮w來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行凈息差水平變化較為明顯。隨著利率市場(chǎng)化程度的加深，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加強(qiáng)，商業(yè)銀行的凈息差水平不斷降低，銀行的盈利能力在減弱，商業(yè)銀行的生存與發(fā)展面臨較為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

表2 樣本數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)表（單位：%）

從分樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征來(lái)看，大型國(guó)有商業(yè)銀行樣本的凈息差平均值為2.866，最大值為3.255、對(duì)應(yīng)2012年，最小值為2.415、對(duì)應(yīng)2017年，最小值相對(duì)最大值下降了近25.8%。股份制商業(yè)銀行樣本的凈息差平均值為2.582，最大值出現(xiàn)在2012年，為3.176，最小值為2017年的1.983，下降幅度近37.6%。城市商業(yè)銀行樣本的凈息差平均值為2.707，最大值為2012年的3.124，最小值為2018年的2.165，下降幅度近30.7%。不同類型的商業(yè)銀行的凈息差最大值均出現(xiàn)在2012年，最低值為2017年或2018年，說(shuō)明隨著利率市場(chǎng)化程度的加深，伴隨利率并軌的步伐，各類商業(yè)銀行凈息差變動(dòng)步調(diào)基本保持了一致，即不斷降低。其中股份制商業(yè)銀行的凈息差均值最低，低于行業(yè)平均水平，國(guó)有商業(yè)銀行的凈息差均值最高，高于行業(yè)平均水平。

（三）模型構(gòu)建

以已有的文獻(xiàn)為基礎(chǔ)，目前研究商業(yè)銀行的凈息差影響因素的模型主要在傳統(tǒng)的市商模型（H-S模型）上進(jìn)行拓展研究（Ho和Saunders，1981）。該模型認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、信用風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和交易規(guī)模等因素均會(huì)對(duì)銀行凈息差產(chǎn)生顯著影響。H-S模型的數(shù)學(xué)等式具體為：

在式（20）中：S代表銀行凈息差，a、b代表的是銀行向企業(yè)、個(gè)人、政府部門提供存貸款時(shí)，存貸款利率與貨幣市場(chǎng)利率的浮動(dòng)值。α/β代表銀行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。δi2/2指的是銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)：R代表銀行管理決策層的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，Q代表銀行的交易規(guī)模，δ代表信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)該模型可知：銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度、信用風(fēng)險(xiǎn)、交易規(guī)模均與銀行凈息差呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

Maudos和Solis（2009）在傳統(tǒng)的市商模型基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個(gè)更加綜合的模型，并得到了學(xué)術(shù)界的廣泛認(rèn)可，該模型的數(shù)學(xué)等式具體為：

在式（21）中：C代表管理決策層的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，R代表銀行的平均運(yùn)營(yíng)成本，σl2代表信用風(fēng)險(xiǎn)，σM2代表利率風(fēng)險(xiǎn)，σIM代表信用風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)方差，bN代表商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)。

基于模型（20）和模型（21）的推論，本文利率并軌對(duì)銀行凈息差影響的實(shí)證檢驗(yàn)，主要包括兩步：一是在模型（21）的基礎(chǔ)上，實(shí)證檢驗(yàn)利率并軌對(duì)銀行凈息差水平的影響機(jī)制，即分析利率并軌對(duì)銀行交易規(guī)模、管理決策層的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度、信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)成本和中間業(yè)務(wù)五類因素（過(guò)程指標(biāo)）的影響；二是在模型（20）的基礎(chǔ)上，將利率并軌作為解釋變量，銀行交易規(guī)模、管理決策層的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度、信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)成本和中間業(yè)務(wù)五類指標(biāo)作為控制變量，進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)利率并軌對(duì)銀行凈息差的影響效果。

（四）指標(biāo)說(shuō)明與趨勢(shì)分析

本文選取了商業(yè)銀行微觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并據(jù)此測(cè)算實(shí)證檢驗(yàn)涉及的其他相關(guān)指標(biāo)，具體包括：

1.利率并軌程度指標(biāo)（IRL）。該指標(biāo)以一年貸款基準(zhǔn)利率與SHIBOR之差進(jìn)行衡量。IRL指標(biāo)即直接反映了利率的市場(chǎng)化程度，也反映了利率并軌程度。2012年以來(lái)，IRL指標(biāo)取值不斷降低，反映了利率市場(chǎng)化程度持續(xù)增高。

2.銀行交易規(guī)模。該指標(biāo)以生息資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重（Interest-bearing Assets to Total Assets，IAT）作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。生息資產(chǎn)是由銀行利息收入業(yè)務(wù)產(chǎn)生的資產(chǎn)，生息資產(chǎn)越多，表明銀行的貸款量越大，銀行獲取利息收入的業(yè)務(wù)量越高。

3.管理決策層的風(fēng)險(xiǎn)偏好。該指標(biāo)以銀行的資本充足率（Capital Adequacy Ratio，CAR）作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。資本充足率要求越高，反映銀行管理決策層的風(fēng)險(xiǎn)偏好越強(qiáng)。

4.信用風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)可用不良貸款率（Non-performing Loan Ratio，NLR）來(lái)衡量。銀行與借款人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系屬于信用關(guān)系。借款人違約風(fēng)險(xiǎn)屬于銀行最為普遍的信用風(fēng)險(xiǎn)。不良貸款率越高，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)越高。

5.運(yùn)營(yíng)成本。該指標(biāo)以運(yùn)營(yíng)成本與資產(chǎn)的比值（Operation Cost Ratio，OCR）作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。伴隨著利率并軌推進(jìn)，銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行積極尋求通過(guò)各類措施提高經(jīng)營(yíng)效率、降低運(yùn)營(yíng)成本，追求更高的利潤(rùn)。運(yùn)營(yíng)成本越低，銀行穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展能力越高，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力也會(huì)隨之提高。

6.中間業(yè)務(wù)。該指標(biāo)以非利息收入（Non-interest Income，NII）作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。隨著外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境變化，銀行中間業(yè)務(wù)種類和服務(wù)質(zhì)量不斷提升，中間業(yè)務(wù)收入占比也越來(lái)越高，進(jìn)而使得銀行盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

表3 全樣本銀行各指標(biāo)數(shù)據(jù)的年均值（單位：%）

（五）利率并軌對(duì)銀行凈息差影響的實(shí)證分析

本文實(shí)證檢驗(yàn)以利率并軌程度（IRL）為解釋變量；交易規(guī)模（IAT）、管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）、信用風(fēng)險(xiǎn)（NLR）、運(yùn)營(yíng)成本占比（OCR）、中間業(yè)務(wù)（NII）為過(guò)程變量；凈息差水平（NIM）為被解釋變量。

1.利率并軌對(duì)銀行凈息差的影響機(jī)制分析

為了驗(yàn)證利率并軌對(duì)銀行凈息差的影響機(jī)制，本文結(jié)合多元方差分析，利用stata15.0軟件開展實(shí)證檢驗(yàn)，測(cè)算利率并軌程度（IRL）與交易規(guī)模（IAT）、管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）、信用風(fēng)險(xiǎn)（NLR）、運(yùn)營(yíng)成本占比（OCR）、中間業(yè)務(wù)（NII）等五個(gè)過(guò)程變量的相關(guān)系數(shù)矩陣（見表4）。根據(jù)表4的相關(guān)系數(shù)矩陣結(jié)果顯示：

表4 IRL與IAT、CAR、NLR、OCR、NII相關(guān)系數(shù)矩陣

第一，利率并軌程度（IRL）與交易規(guī)模（IAT）顯著正相關(guān)。隨著利率市場(chǎng)化不斷深入，利率并軌趨勢(shì)越來(lái)越明顯，而交易規(guī)模（IAT）即生息資產(chǎn)比重不斷下降，原因在于：伴隨著利率并軌，銀行間競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，盈利空間不斷縮小，與此同時(shí)，市場(chǎng)上新型金融理財(cái)產(chǎn)品和貸款渠道不斷豐富，客戶的選擇越發(fā)多樣化，客戶粘性降低，銀行的存款端與貸款貸業(yè)務(wù)量不斷減少，而中間業(yè)務(wù)不斷拓展，成為銀行新的盈利渠道。交易規(guī)模（IAT）與利率并軌程度（IRL）正相關(guān)也符合當(dāng)前的基本現(xiàn)實(shí)。

第二，利率并軌程度（IRL）與管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）、信用風(fēng)險(xiǎn)（NLR）、運(yùn)營(yíng)成本占比（OCR）、中間業(yè)務(wù)（NII）均顯著負(fù)相關(guān)。利率市場(chǎng)化程度越高，銀行承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高，管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）也會(huì)隨著提高，在這種情況下為了降低風(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)傾向于積極拓展中間業(yè)務(wù)，提高中間業(yè)務(wù)收入占比，進(jìn)而使得銀行利息收入占比逐步降低，由此管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）、中間業(yè)務(wù)（NII）與利率并軌程度（IRL）負(fù)相關(guān)符合基本現(xiàn)實(shí)。此外，隨著利率并軌程度不斷深入，銀行面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，為了保證盈利，增加利息收入，在貸款端會(huì)出現(xiàn)審核放松、無(wú)抵押貸款等吸引客戶的方式，最終造成不良貸款率的上升，信用風(fēng)險(xiǎn)（NLR）與利率并軌程度（IRL）呈負(fù)相關(guān)符合實(shí)際。在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，銀行傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)模式（如擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、增加營(yíng)銷人員、加強(qiáng)存貸款的推銷等）需要進(jìn)一步優(yōu)化，在經(jīng)營(yíng)策略和方式上亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)，銀行的運(yùn)營(yíng)成本占比（OCR）與利率并軌程度（IRL）呈負(fù)相關(guān)，與目前我國(guó)銀行的經(jīng)營(yíng)模式尚需改善提升，運(yùn)營(yíng)成本占比不斷增加的現(xiàn)狀相符。

2.利率并軌對(duì)銀行凈息差的影響效果分析

為了考察利率并軌對(duì)銀行凈息差的實(shí)際影響效果，本文以凈息差水平（NIM）為被解釋變量，利率并軌程度（IRL）為解釋變量，交易規(guī)模（IAT）、管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）、信用風(fēng)險(xiǎn)（NLR）、運(yùn)營(yíng)成本占比（OCR）、中間業(yè)務(wù)（NI）等5個(gè)過(guò)程指標(biāo)為控制變量，利用 stata15.0軟件開展平衡面板數(shù)據(jù)實(shí)證回歸分析。鑒于Hausman檢驗(yàn)結(jié)果顯示的統(tǒng)計(jì)量為9.12，且P值為0.1671（不顯著），因此選擇混合回歸估計(jì)方法開展實(shí)證檢驗(yàn)。此外，為了考察利率并軌對(duì)不同類型銀行凈息差影響的異質(zhì)性，進(jìn)一步對(duì)大型國(guó)有銀行、股份制銀行以及城商行三類銀行樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。根據(jù)表5回歸結(jié)果顯示：信用風(fēng)險(xiǎn)（NLR）、中間業(yè)務(wù)（NII）對(duì)銀行凈息差的影響為負(fù)，利率并軌程度（IRL）、交易規(guī)模（IAT）、管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）、運(yùn)營(yíng)成本占比（OCR）對(duì)銀行凈息差影響均為正，且各控制變量對(duì)不同類型銀行凈息差的影響均呈現(xiàn)顯著的異質(zhì)性。具體表現(xiàn)為：

第一，利率并軌程度（IRL）對(duì)銀行凈息差（NIM）影響顯著為正，即隨著利率市場(chǎng)化水平提高，銀行凈息差水平會(huì)逐步降低。究其原因在于：利率并軌過(guò)程中，銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻，交易規(guī)模受到影響，以期通過(guò)降低貸款利率、提高存款利率來(lái)吸引客戶，減緩交易規(guī)模的降低，長(zhǎng)此以往，利息收入與利息支出的差值將會(huì)減少，凈息差水平也隨之不斷下降。但可以預(yù)測(cè)的是：當(dāng)利率并軌完全實(shí)現(xiàn)后，我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)不斷的適應(yīng)與調(diào)整，戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)后，將在更加市場(chǎng)化、開放化、多樣化的金融大環(huán)境中找到新的盈利平衡點(diǎn)，因此凈息差水平也將逐漸形成平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。此外，利率并軌程度（IRL）對(duì)不同類型銀行凈息差影響存在一定程度的差異，表現(xiàn)為利率并軌程度（IRL）對(duì)城商行影響最大，其次是股份制銀行，最后才是大型國(guó)有銀行。

第二，信用風(fēng)險(xiǎn)（NLR）對(duì)不同類型銀行凈息差水平（NIM）的影響呈現(xiàn)顯著的異質(zhì)性，表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)（NLR）對(duì)城商行、全樣本銀行凈息差水平（NIM）的影響顯著為負(fù)，但是對(duì)大型國(guó)有銀行、股份制銀行凈息差水平（NIM）的影響不顯著。究其原因在于：不良貸款率除了反映信用風(fēng)險(xiǎn)高低之外，還與銀行自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、政策因素、環(huán)境因素等息息相關(guān)，這也使得信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同類型銀行凈息差水平的影響呈現(xiàn)異質(zhì)性特征。

第三，中間業(yè)務(wù)（NII）對(duì)銀行凈息差水平（NIM）的影響顯著為負(fù)，且中間業(yè)務(wù)（NII）對(duì)大型國(guó)有銀行凈息差影響最大，其次是股份制銀行，最后是城商行。原因在于：中間業(yè)務(wù)不同于銀行傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，它更側(cè)重的是利用銀行自身軟硬件條件，在不斷開放的金融市場(chǎng)中，提供更多的金融服務(wù)類產(chǎn)品，也是現(xiàn)在客戶消費(fèi)群體中需求量非常大的一類業(yè)務(wù)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，金融市場(chǎng)越來(lái)越規(guī)范化、多樣化，金融服務(wù)產(chǎn)品品種繁多、定制化與個(gè)性化十足，利率并軌導(dǎo)致銀行存貸款端的盈利能力受阻，凈息差水平降低，為了保證利潤(rùn)，中間業(yè)務(wù)成為了有效的平臺(tái)，非利息收入反而增加，二者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

第四，運(yùn)營(yíng)成本占比（OCR）對(duì)不同類型銀行凈息差水平（NIM）的影響呈現(xiàn)顯著的異質(zhì)性，表現(xiàn)為運(yùn)營(yíng)成本占比（OCR）對(duì)股份制銀行、城商行以及全樣本銀行凈息差水平（NIM）的影響顯著為正，但是對(duì)大型國(guó)有銀行凈息差水平（NIM）的影響不顯著。究其原因在于：一方面，運(yùn)營(yíng)成本占比越高，表明銀行的經(jīng)營(yíng)管理效率較差，銀行面對(duì)利率并軌的大趨勢(shì)，并沒有做好戰(zhàn)略調(diào)整和策略轉(zhuǎn)變，仍然固守傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式。銀行的核心戰(zhàn)略是銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，保持利潤(rùn)水平的最重要根基，面對(duì)利率并軌，銀行管理決策層如果不能夠及時(shí)止損，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，將在市場(chǎng)化的大潮中難以繼續(xù)前行。另一方面，大型國(guó)有銀行存在顯著的“威廉姆森”組織不經(jīng)濟(jì)，運(yùn)營(yíng)成本占比高于股份制銀行和城商行，且運(yùn)營(yíng)成本降低難度更大。

第五，管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）對(duì)不同類型銀行凈息差水平（NIM）的影響呈現(xiàn)顯著的異質(zhì)性，表現(xiàn)為管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）對(duì)大型國(guó)有銀行、股份制銀行凈息差水平（NIM）的影響顯著為正，但是對(duì)城商行與全樣本銀行凈息差水平（NIM）的影響不顯著。究其原因在于：管理決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（CAR）越高，銀行信貸沖動(dòng)越強(qiáng)，信貸規(guī)模越高，凈息差水平也就越高。

第六，交易規(guī)模（IAT）對(duì)不同類型銀行凈息差水平（NIM）的影響呈現(xiàn)顯著的異質(zhì)性，表現(xiàn)為交易規(guī)模（IAT）對(duì)大型國(guó)有銀行、城商行凈息差水平（NIM）的影響顯著為正，但是對(duì)股份制銀行與全樣本銀行凈息差水平（NIM）的影響不顯著。

表5 利率并軌對(duì)銀行凈息差影響實(shí)證結(jié)果

四、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

根據(jù)利率并軌對(duì)商業(yè)銀行凈息差影響機(jī)制與效果的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，結(jié)合政策利率影響銀行負(fù)債和資產(chǎn)的套利定價(jià)原理得出以下結(jié)論：

一是利率并軌對(duì)商業(yè)銀行凈息差的影響本質(zhì)反映了利率并軌對(duì)存貸款利率的影響機(jī)制，即利率并軌通過(guò)影響銀行的生息資產(chǎn)占比、管理決策層的風(fēng)險(xiǎn)偏好、信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)成本占比以及中間業(yè)務(wù)等方面，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的存貸款定價(jià)能力，尤其是貸款定價(jià)能力。

二是利率并軌程度指標(biāo)的下降，即利率市場(chǎng)化程度的提高，在外部環(huán)境上使得銀行凈息差持續(xù)下降，這在一定程度上促使商業(yè)銀行從內(nèi)部環(huán)境入手采取一系列措施尋求在成本控制、中間業(yè)務(wù)發(fā)展、金融科技創(chuàng)新以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的有效改善與發(fā)展，以提高自身的凈息差水平和存貸款定價(jià)能力。

（二）對(duì)策建議

第一，商業(yè)銀行要加強(qiáng)成本控制，轉(zhuǎn)變銀行管理模式。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示，隨著利率并軌的持續(xù)深入，商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)成本占比將會(huì)呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行普遍存在著成本控制不到位、經(jīng)營(yíng)管理模式亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)的一系列“困境”。傳統(tǒng)的唯通過(guò)規(guī)模增長(zhǎng)來(lái)提高利潤(rùn)的方式已經(jīng)不適應(yīng)利率市場(chǎng)化的大環(huán)境，管理效率和管理模式的轉(zhuǎn)型才是更為有效的方式。商業(yè)銀行可以借鑒國(guó)外的G-SIBs先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，完善銀行內(nèi)部管理架構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制。在定價(jià)體系上，銀行選擇給予分支機(jī)構(gòu)更多、適度的定價(jià)空間，結(jié)合當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)價(jià)格，針對(duì)不同層級(jí)的客戶制定更加合理的價(jià)格，對(duì)應(yīng)價(jià)格提供定制化服務(wù)，從而更為有效地開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，提高銀行經(jīng)營(yíng)效率。另一方面，利率并軌的持續(xù)推進(jìn)使得商業(yè)銀行與影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)等的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。存款作為可貸資金的來(lái)源，貸款的利息收入更是銀行收入的重要構(gòu)成，在利率價(jià)格博弈的過(guò)程中，商業(yè)銀行通過(guò)提高存款利率獲得資金來(lái)源同時(shí)，更要重視合理的凈息差水平，維持穩(wěn)健、可持續(xù)的良好經(jīng)濟(jì)效益，更應(yīng)該注重非利息支出的降低，即經(jīng)營(yíng)成本的降低，才能為存貸款利率的定價(jià)爭(zhēng)取更多的有利空間。

第二，商業(yè)銀行要加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)，推動(dòng)金融創(chuàng)新。在利率并軌改革持續(xù)推進(jìn)過(guò)程中，存貸款業(yè)務(wù)面臨著一系列經(jīng)營(yíng)“困境”，銀行通過(guò)持續(xù)金融業(yè)務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，逐漸擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)占比，有助于降低銀行對(duì)存貸款業(yè)務(wù)的依賴性，降低銀行在利率并軌初期的預(yù)期損失，推動(dòng)銀行從傳統(tǒng)盈利模式向新型金融服務(wù)盈利模式轉(zhuǎn)變，確保銀行在利率并軌階段業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)穩(wěn)定，這也為銀行在利率并軌改革背景下順利度過(guò)存貸款利率定價(jià)磨合探索期提供了較為穩(wěn)定的資金保證。隨著利率并軌持續(xù)不斷深化，金融環(huán)境更加復(fù)雜多變，利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)并存，而中間業(yè)務(wù)的發(fā)展與這些風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系不大，銀行需要提高對(duì)中間業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)程度，廣泛發(fā)揮金融科技的作用，將大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新技術(shù)引入產(chǎn)品開發(fā)，構(gòu)建更加完善的客戶信息系統(tǒng)，解決信息不對(duì)稱的難題，有效分析客戶的需求和痛點(diǎn)，進(jìn)而提高工作效率，加強(qiáng)業(yè)務(wù)的針對(duì)性，通過(guò)不同的營(yíng)銷手段和策略，提高服務(wù)水平，加快業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，挖掘利率并軌下銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

第三，商業(yè)銀行要完善貸款的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制。資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制作為商業(yè)銀行的利率定價(jià)的基本工具之一，在存貸款利率定價(jià)管理中起到重要的執(zhí)行作用。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)屬于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)精細(xì)化層面下凈利息收入的計(jì)算機(jī)制。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)是應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化最重要的基礎(chǔ)性工具，用來(lái)核算每筆業(yè)務(wù)的盈利基礎(chǔ)，也是銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)外定價(jià)的基礎(chǔ)。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制將金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是利率風(fēng)險(xiǎn)，從資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目中剝離出來(lái)，并且可以獨(dú)立計(jì)算銀行業(yè)務(wù)線、產(chǎn)品以及其他維度的凈利息收益。此外，資金轉(zhuǎn)移定價(jià)有助于量化銀行資金供求不平衡所引起的差異。銀行通過(guò)資金轉(zhuǎn)移定價(jià)能夠有效測(cè)算銀行資金使用及其來(lái)源的錯(cuò)配引起的變量數(shù)量化，從而有助于銀行更有效地分析其凈利息收益率。

第四，要理性對(duì)待凈息差水平，加強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。作為盈利性機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行應(yīng)更加關(guān)注自身財(cái)務(wù)狀況，不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的運(yùn)營(yíng)。在利率并軌過(guò)程中，通過(guò)前文的分析，凈息差縮小已經(jīng)成為目前的現(xiàn)狀，但隨著利率市場(chǎng)化的不斷深入，凈息差水平將逐漸趨于穩(wěn)定的波動(dòng)狀態(tài)。目前，存款仍是商業(yè)銀行最主要的資金來(lái)源，保持吸儲(chǔ)能力是必要的，但不應(yīng)該僅僅局限在儲(chǔ)蓄賬戶存款，可同時(shí)豐富各類存款賬戶以擴(kuò)大資金來(lái)源，如交易賬戶存款和定期存單等。對(duì)于貸款端，保持凈息差的穩(wěn)定，可通過(guò)擴(kuò)大放貸規(guī)模，增加利息收入，保持合理的凈息差水平。隨著利率并軌改革的持續(xù)推進(jìn)，商業(yè)銀行應(yīng)該理性對(duì)待凈息差水平，避免為了應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化改革而過(guò)度關(guān)注凈息差的水平，從而增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)貸款的偏好，更主要的是要通過(guò)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)和有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，積極應(yīng)對(duì)利率并軌的多重影響，把握機(jī)會(huì)，拓寬利潤(rùn)來(lái)源的多元化渠道，理性、審慎、積極地開展凈息差管理，以此尋求銀行經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展。